川能動力重組事項獲批 垃圾焚燒發(fā)電項目受投資者“冷遇”

    本報記者 舒婭疆 見習(xí)記者 蒙婷婷

    9月27日，四川省新能源動力股份有限公司（以下簡稱“川能動力”）公告，公司發(fā)行股份購買資產(chǎn)并募集配套資金暨關(guān)聯(lián)交易事項接受了中國證監(jiān)會并購重組委審核，并獲得有條件通過。

    據(jù)悉，川能動力擬以發(fā)行股份為對價購買其控股股東四川能投持有的川能環(huán)保51%股權(quán)，交易作價約6.18億元，同時，公司擬以詢價方式非公開發(fā)行股份募集配套資金，募資總額預(yù)計不超過6.18億元，此次募集資金將用于標(biāo)的公司投資建設(shè)“巴彥淖爾市生活垃圾焚燒發(fā)電項目”和“長垣縣生活垃圾焚燒熱電聯(lián)產(chǎn)項目二期工程”，以及償還銀行貸款及支付本次交易相關(guān)稅費。

    盡管此次交易事項獲批，川能動力卻在二級市場受挫。9月27日當(dāng)天股價跌停以后，川能動力股價9月28日繼續(xù)低開?！蹲C券日報》記者注意到，川能動力此番交易事項并未受到投資者太多關(guān)注，公司尚未投產(chǎn)的李家礦鋰業(yè)項目明顯更受期待，而對于此次交易涉及的垃圾焚燒產(chǎn)業(yè)的前景，分析人士也存在不同的觀點。

    擬擴充節(jié)能環(huán)保板塊布局

    川能動力目前主營業(yè)務(wù)為風(fēng)力發(fā)電、光伏發(fā)電和化工產(chǎn)品貿(mào)易，標(biāo)的公司川能環(huán)保是專業(yè)從事以垃圾焚燒發(fā)電為主的固廢處理業(yè)務(wù)、環(huán)衛(wèi)一體化業(yè)務(wù)的國有企業(yè)，2015年成立至今已有11個垃圾焚燒發(fā)電項目。據(jù)介紹，本次交易完成后，川能動能力將新增以垃圾焚燒發(fā)電為主的固廢處理業(yè)務(wù)與環(huán)保一體化業(yè)務(wù)，擴充上市公司在節(jié)能環(huán)保板塊的布局。根據(jù)四川能投作出的業(yè)績承諾，川能環(huán)保2021年至2023年將分別實現(xiàn)凈利潤不低于2.15億元、1.66億元和1.21億元。

    此次交易從提出到獲批，并非一蹴而就。早在2020年6月，川能動力就召開董事會并審議通過了購買川能環(huán)保51%股權(quán)等在內(nèi)的相關(guān)議案，隨后，董事會在2020年11月、2021年1月對交易方案進行了調(diào)整。9月10日，公司正式披露了發(fā)行股份購買資產(chǎn)并募集配套資金暨關(guān)聯(lián)交易報告書（草案）（修訂稿）。

    《證券日報》記者注意到，與上市公司持續(xù)推進購買垃圾焚燒發(fā)電業(yè)務(wù)資產(chǎn)的積極態(tài)度所不同，投資者們對于川能動力此次交易并沒有太關(guān)心。在深交所互動易平臺上，投資者近期向川能動力提出的問題，幾乎全部圍繞公司參與的李家溝鋰礦采選進展和鋰礦業(yè)務(wù)相關(guān)內(nèi)容展開。9月16日，川能動力參加了2021年四川轄區(qū)上市公司投資者網(wǎng)上集體接待日活動，據(jù)記者粗略統(tǒng)計，當(dāng)天的活動中，投資者一共向川能動力提出了62個問題，其中的大部分問題都指向了公司鋰礦業(yè)務(wù)及相關(guān)事項，僅有1個問題與收購川能環(huán)保股權(quán)相關(guān)事項有關(guān)，此次交易在投資者當(dāng)中受到的“冷遇”可見一斑。

    垃圾焚燒發(fā)電前景存分歧

    投資者對川能動力作價超6億元的收購交易計劃表現(xiàn)“冷漠”，卻對尚未投產(chǎn)的鋰業(yè)業(yè)務(wù)熱情有加，原因為何？

    早在本次收購方案披露時，就有投資者發(fā)表觀點認(rèn)為，川能動力以發(fā)行股份方式向控股股東購買垃圾焚燒相關(guān)業(yè)務(wù)資產(chǎn)，主要在于能夠進一步強化控股股東的控股權(quán)，川能動力的最大看點，還是在于以李家溝鋰輝石礦山建設(shè)開發(fā)為代表的鋰電業(yè)務(wù)。資料顯示，李家溝鋰礦現(xiàn)已經(jīng)勘探查明礦石儲量為4036萬噸，氧化鋰（Li2O）儲量51萬噸，平均品位1.30%（9月16日投資者交流活動中披露的信息），有券商研報指出，川西將打造國家級鋰資源基地，川能動力有望發(fā)揮國企優(yōu)勢整合開發(fā)四川鋰礦，李家溝鋰礦的建設(shè)開發(fā)只是公司“實現(xiàn)鋰電產(chǎn)業(yè)發(fā)展的第一步”。由此來看，鋰電業(yè)務(wù)有望為上市公司未來發(fā)展帶來較大想象空間，受到投資者擁躉也就不足為奇了。

    另一方面，垃圾焚燒發(fā)電產(chǎn)業(yè)的發(fā)展前景究竟是否值得期待，分析人士的觀點存在一定分歧。國泰君安證券認(rèn)為，垃圾焚燒板塊目前仍然是“環(huán)保行業(yè)的最佳細(xì)分之一”，行業(yè)穩(wěn)健發(fā)展，碳中和加速推進帶來行業(yè)價值重估機會——垃圾焚燒行業(yè)在“十四五”期間仍將保持約10%的行業(yè)增速；未來碳減排約束將進一步降低垃圾填埋比例，焚燒工藝的滲透率有望提升至更高水平，行業(yè)天花板將有所提升。

    “不斷提高的環(huán)保要求、城市化不斷擴大帶來的市政與生活垃圾增量，這是有利于我國垃圾焚燒產(chǎn)業(yè)發(fā)展的有利因素，但是另一方面，市場化投資所依賴的財政補貼垃力度不足等，也制約了產(chǎn)業(yè)發(fā)展。”IPG中國首席經(jīng)濟學(xué)家柏文喜向《證券日報》記者表示，總體而言，垃圾處理是城市發(fā)展與運營的剛需，垃圾焚燒在未來依然是垃圾處理的重要組成部分，而且有持續(xù)擴大趨勢。

    “垃圾焚燒不是一個好辦法，只不過是在某一階段的選擇。垃圾焚燒不符合綠色發(fā)展原則，也不符合資源化利用原則。我對垃圾焚燒發(fā)電的前景并不看好。”四川天府健康產(chǎn)業(yè)研究院首席專家孟立聯(lián)告訴《證券日報》記者。

    全聯(lián)并購公會信用管理委員會專家安光勇認(rèn)為，從環(huán)保和綜合利用角度看，垃圾焚燒發(fā)電的確具有吸引力，但事實上，用于發(fā)電的垃圾并不是很多，且處理過程復(fù)雜，成本也不低，而且垃圾焚燒時會產(chǎn)生不少有毒氣體等，因此對于垃圾焚燒需要綜合考慮。他向《證券日報》記者表示：“垃圾焚燒發(fā)電能否有前景，與整體國民的素質(zhì)（踐行垃圾分類）的提升等因素也密不可分。細(xì)分類的垃圾（尤其是可焚燒的垃圾）能夠降低其流通和處理成本，最終才能夠帶來真正意義上的經(jīng)濟性。”

    值得一提的是，根據(jù)業(yè)績承諾，川能動力此次收購垃圾焚燒發(fā)電等相關(guān)業(yè)務(wù)資產(chǎn)有望為公司帶來盈利，更重要的是，它將有效緩解川能動力擬培育業(yè)務(wù)在培育期對上市公司利潤的攤薄。李家溝鋰礦相關(guān)項目前尚未投產(chǎn)，川能動力認(rèn)為，鋰業(yè)資產(chǎn)等相關(guān)項目在建設(shè)期或運營培育期將一定程度攤薄上市公司利潤水平，而本次交易將是公司“后續(xù)業(yè)務(wù)拓展的利潤支撐”。

    半年報顯示，川能動力在2021年上半年持續(xù)開展新能源綜合服務(wù)業(yè)務(wù)轉(zhuǎn)型，調(diào)整業(yè)務(wù)布局。垃圾焚燒發(fā)電等資產(chǎn)未來注入公司后的影響是什么樣？鋰業(yè)業(yè)務(wù)的發(fā)展進程如何？對于這些問題，《證券日報》記者將持續(xù)關(guān)注報道。

（編輯 上官夢露）