東方時尚重新發(fā)布定增預(yù)案 航培領(lǐng)域機遇與挑戰(zhàn)并存

    本報記者 謝嵐 見習記者 許林艷

    12月4日，東方時尚發(fā)布公告稱決定終止2020年度非公開發(fā)行股票事項，并發(fā)布新的《2021年非公開發(fā)行A股股票預(yù)案》。對于終止原因，東方時尚表示主要是鑒于目前國家政策和資本市場環(huán)境變化，并綜合考慮公司實際情況、發(fā)展規(guī)劃等諸多因素做出的決定。新發(fā)布的定增方案中，對募集資金又有了新的規(guī)劃。

    募資方案發(fā)生變化

    聚焦航培與智能駕培業(yè)務(wù)

    東方時尚最新發(fā)布的非公開發(fā)行A股股票預(yù)案中顯示，此次募集資金總額不超過15.70億元，扣除發(fā)行費用后，擬8.37億元用于航培飛機及模擬器綜合配置中心建設(shè)項目、擬4.6億元用于補充流動資金及償還銀行貸款、擬2.73億元用于智能駕駛培訓系統(tǒng)升級改造及信息化建設(shè)項目。

    與2020年度非公開發(fā)行股票事項相比，新的發(fā)行方案主要出現(xiàn)三方面變化。一是募集資金總額有所下降；二是不再對重慶東方時尚駕駛培訓考試中心（一期）（二）建設(shè)項目進行投資（以下簡稱“重慶東方時尚駕培項目”）；三是用于補充流動資金和償還銀行貸款的金額也有所減少。

    針對不再投資重慶東方時尚駕培項目，東方時尚對《證券日報》記者表示，公司擬大力發(fā)展通用航空培訓業(yè)務(wù)和智能駕培業(yè)務(wù)，本次增發(fā)也更加聚焦這兩項業(yè)務(wù)。公司原有駕培業(yè)務(wù)也將由重資產(chǎn)模式擴張轉(zhuǎn)為輕資產(chǎn)模式擴張，故此次取消了投資重慶東方時尚駕培項目，這一項目的投資公司將用其他融資渠道解決。

    據(jù)相關(guān)行業(yè)統(tǒng)計，全國駕校培訓機構(gòu)共計超1.8萬所，駕校行業(yè)整體規(guī)模小、不規(guī)范、亂收費且服務(wù)較差。

    2016年，東方時尚頭頂“駕校第一股”的光環(huán)成功登陸A股，公司主營業(yè)務(wù)為駕駛員培訓，北京地區(qū)是其最主要的市場。2018年，東方時尚開拓了智能駕培系統(tǒng)。公司推出了VR駕駛模擬器，囊括基礎(chǔ)訓練、科目二、科目三的全部訓練項目及各種突發(fā)情況處置訓練。智能駕培系統(tǒng)的推出，對公司2021年前三季度的業(yè)績也起到了較好的支撐作用。今年前三季度，公司營收實現(xiàn)9.32億元，同比增長59.79%；歸屬母公司股東凈利潤為1.69億元，同比增長103.26%；經(jīng)營活動產(chǎn)生的現(xiàn)金流量凈額也有大幅度提升。

    觀察近年來公司的財務(wù)報表，可以發(fā)現(xiàn)東方時尚的現(xiàn)金流情況總體良好。2018年-2020年，除去2018年為負值，其余兩年經(jīng)營活動產(chǎn)生的現(xiàn)金流量凈額分別為4.78億元和6.51億元，今年前三季度的現(xiàn)金流量凈額達到了5.06億元。這種情況下，公司為什么還要將定增款項中的4.6億元用于補充流動資金和銀行貸款呢？東方時尚對《證券日報》記者表示，補充流動資金和銀行貸款的必要性主要在兩方面：一是降低公司資產(chǎn)負債率，增強公司抗風險能力，提高經(jīng)營安全性和資產(chǎn)流動性。二是因為公司業(yè)務(wù)規(guī)模的快速增長需要流動資金的投入。

    航培項目機遇與壓力并存

    不斷引入新概念股價卻并不理想

    兩次定增計劃中，對于“航培飛機及模擬器綜合配置中心建設(shè)項目”的投資均未發(fā)生變化。這一項目主要是投入通航業(yè)務(wù)板塊，用于購置飛機和模擬器。據(jù)東方時尚介紹，此次非公開發(fā)行后，公司將擁有150架培訓飛機和飛行模擬器，配置到西華機場、坊子機場和民權(quán)機場。據(jù)悉，項目實施達產(chǎn)后年均可實現(xiàn)4.55億元，年均稅后利潤達8821.22萬元，投資回收期為6.16年（含建設(shè)期）。

    據(jù)東方時尚表示，通航業(yè)務(wù)已經(jīng)成為公司新的收入和利潤增長點。2020年6月以來，東方時尚與南方航空、廈門航空合計簽署了約3.6億元的飛行員培訓訂單。通用航空是民用航空的重要組成部分。根據(jù)《中華人民共和國民用航空法》第145條規(guī)定，通用航空是指使用民用航空器從事公共航空運輸以外的民用航空活動，包括從事工業(yè)、農(nóng)業(yè)、林業(yè)、漁業(yè)和建筑業(yè)的作業(yè)飛行以及醫(yī)療衛(wèi)生、搶險救災(zāi)、氣象探測等方面的飛行活動。

    在航培業(yè)務(wù)方面，東方時尚機遇與挑戰(zhàn)并存。東方時尚對《證券日報》記者表示，公司在航培領(lǐng)域的競爭力主要體現(xiàn)在三方面：一方面公司創(chuàng)造了機場自有、機構(gòu)獨營的資源把控模式。在國內(nèi)，目前除中國民航飛行學院外，尚沒有任何航?？蓪崿F(xiàn)利用自有機場開展飛行培訓；另一方面公司運營駕校的經(jīng)驗為航培業(yè)務(wù)的進一步拓展提供了很好的經(jīng)驗和參考；還有一點，公司作為國內(nèi)第一家駕培領(lǐng)域的上市公司，具備產(chǎn)業(yè)整合擴張的綜合條件。不過業(yè)內(nèi)人士表示，整體來看目前國內(nèi)飛行員培訓主要是幾個民航學院，東方時尚介入除了價格優(yōu)勢目前還未見其他較強的競爭力。此外，通航培訓要比汽車駕駛更復(fù)雜，是否具有足夠的經(jīng)驗和技術(shù)，還是未知數(shù)。

    盡管東方時尚在不斷引入新概念，但是近一年以來，公司的股價呈“腰斬”態(tài)勢。12月6日，公司股價收報8.23元/股。有業(yè)內(nèi)人士對《證券日報》記者表示，目前來看飛行員培訓還是一個比較小眾的行業(yè)，大眾需求不大。而對于汽車駕駛這塊，現(xiàn)狀已經(jīng)出現(xiàn)了自動駕駛，未來人工價值量會大幅下降，整體的行業(yè)發(fā)展前景不甚樂觀。香頌資本董事沈萌也表示，這些概念并不足以形成高收益、高成長的預(yù)期，飛行員不是每個人都會去培訓，而且也不是由公司頒發(fā)證書，飛行員的培訓收益不見得會很高。

（編輯 李波 上官夢露）