三大運(yùn)營(yíng)商會(huì)師A股：首日股價(jià)分化 下一輪競(jìng)爭(zhēng)主場(chǎng)在“5G+”

    本報(bào)記者 李喬宇

    1月5日，隨著一聲敲鑼聲響，中國(guó)移動(dòng)正式回歸A股登陸上交所，自此，三大運(yùn)營(yíng)商正式會(huì)師A股市場(chǎng)。此次中國(guó)移動(dòng)回歸A股IPO發(fā)行價(jià)為每股57.58元，發(fā)行后市盈率為12.02倍，募資額為560億元，為A股近10年來最大規(guī)模的IPO。

    “今天，中國(guó)移動(dòng)登陸A股，成為‘紅籌公司回歸A股主板上市第一股’。這是中國(guó)移動(dòng)發(fā)展歷程中的又一個(gè)里程碑，標(biāo)志著中國(guó)移動(dòng)成功搭建起境內(nèi)外資本運(yùn)作平臺(tái)，為公司推進(jìn)數(shù)智化轉(zhuǎn)型、加快高質(zhì)量發(fā)展奠定了堅(jiān)實(shí)基礎(chǔ)。”中國(guó)移動(dòng)董事長(zhǎng)楊杰在鳴鑼現(xiàn)場(chǎng)表示，“我們將再接再厲、勇毅前行，奮力開創(chuàng)高質(zhì)量發(fā)展新局面，成為A股市場(chǎng)具有長(zhǎng)期投資價(jià)值的優(yōu)秀上市公司！”

    有中國(guó)電信破發(fā)在前，中國(guó)移動(dòng)回A走勢(shì)備受矚目。目前來看，中國(guó)移動(dòng)回A首日實(shí)現(xiàn)股價(jià)收漲，中國(guó)聯(lián)通、中國(guó)電信則股價(jià)微挫。

    中國(guó)移動(dòng)回A首日漲0.52%

    1月5日，中國(guó)移動(dòng)A股高開9.41%，報(bào)63元/股，盤中總市值超1.34萬億元，午后中國(guó)移動(dòng)股價(jià)有所回落。截至收盤收57.88元/股，漲0.52%。當(dāng)日，中國(guó)移動(dòng)共計(jì)成交金額達(dá)152.59億元。

    港股市場(chǎng)上，中國(guó)移動(dòng)H股高開高走，截至收盤報(bào)49.6港元/股，漲3.33%。

    事實(shí)上，中國(guó)移動(dòng)回A股價(jià)上漲符合預(yù)期。目前來看，已有多路資金為之護(hù)航。2021年12月23日晚間，中國(guó)移動(dòng)披露A股IPO戰(zhàn)略配售結(jié)果，多個(gè)重量級(jí)國(guó)家級(jí)投資平臺(tái)、大型央企、大型保險(xiǎn)機(jī)構(gòu)、境內(nèi)外知名企業(yè)和國(guó)際主權(quán)基金亮相中國(guó)移動(dòng)戰(zhàn)略投資者名單。

    與中國(guó)電信相似，中國(guó)移動(dòng)此次回A也引入了綠鞋機(jī)制，有助于在中國(guó)移動(dòng)回A初期穩(wěn)定股價(jià)。

    此外，就在回A前夕的1月4日晚間，中國(guó)移動(dòng)宣布擬回購(gòu)不超過20.48億股港股股份予以注銷。在市場(chǎng)普遍看來，此舉意在護(hù)航中國(guó)移動(dòng)A股走勢(shì)。

    “去年回A的中國(guó)電信股價(jià)走勢(shì)有參考意義”。談及中國(guó)移動(dòng)長(zhǎng)期的股價(jià)走勢(shì)，政信投資集團(tuán)首席經(jīng)濟(jì)學(xué)家何曉宇對(duì)《證券日?qǐng)?bào)》記者談道，中國(guó)電信A股上市期間，綠鞋機(jī)制也起到了護(hù)盤的作用。綠鞋機(jī)制到期后，中國(guó)電信控股股東電信集團(tuán)更是推出了40億元的增持計(jì)劃，極力護(hù)盤。

    在何曉宇看來，考慮到中國(guó)移動(dòng)按申報(bào)稿募資凈額計(jì)的預(yù)期發(fā)行PE約為12倍，較中國(guó)電信首發(fā)PE低40%，且中國(guó)移動(dòng)位居三大運(yùn)營(yíng)商首位，預(yù)計(jì)其上市后破發(fā)風(fēng)險(xiǎn)小于中國(guó)電信。

    三大運(yùn)營(yíng)商走勢(shì)分化

    當(dāng)日，其他兩家同樣在A股上市的電信運(yùn)營(yíng)商中國(guó)電信以及中國(guó)聯(lián)通則雙雙出現(xiàn)股價(jià)下挫。數(shù)據(jù)顯示，截至1月5日收盤，中國(guó)電信股價(jià)下跌1.83%；中國(guó)聯(lián)通股價(jià)微跌0.25%。

    “短期來看，巨無霸的上市會(huì)確實(shí)會(huì)對(duì)于市場(chǎng)帶來一定影響”。中南財(cái)經(jīng)政法大學(xué)數(shù)字經(jīng)濟(jì)研究院執(zhí)行院長(zhǎng)盤和林對(duì)記者表示，“但長(zhǎng)期來看，三大運(yùn)營(yíng)商的投資價(jià)值其實(shí)都很好，隨著5G應(yīng)用陸續(xù)推進(jìn)，后續(xù)運(yùn)營(yíng)商業(yè)績(jī)有望出現(xiàn)更多新的增量，投資價(jià)值可期”。

    在盤和林看來，三大運(yùn)營(yíng)商會(huì)師A股，也為A股市場(chǎng)增加了一個(gè)有一定權(quán)重的電信運(yùn)營(yíng)商板塊，未來將在資本市場(chǎng)上爭(zhēng)奪更多話語權(quán)。

    通信行業(yè)資深從業(yè)者王征南告訴《證券日?qǐng)?bào)》記者，股價(jià)分化是投資人對(duì)市場(chǎng)預(yù)期判斷不同造成的。“但中長(zhǎng)期看，中國(guó)移動(dòng)與中國(guó)電信、中國(guó)聯(lián)通支撐業(yè)績(jī)的業(yè)務(wù)內(nèi)容趨同，股價(jià)會(huì)相對(duì)趨于平穩(wěn)”。

    何曉宇指出，三大運(yùn)營(yíng)商會(huì)師A股，在中國(guó)資本市場(chǎng)中具有特殊意義。一方面電信運(yùn)營(yíng)商占市場(chǎng)指數(shù)權(quán)重將有所提升，這將成為未來A股的定海神針；另一方面，電信運(yùn)營(yíng)商聚集A股，A股投資人可以進(jìn)行電信運(yùn)營(yíng)商的全賽道投資，豐富了A股投資人的投資渠道；此外，中國(guó)移動(dòng)與中國(guó)電信也為紅籌股回歸樹立了榜樣。

    下一輪競(jìng)爭(zhēng)主場(chǎng)或在“5G+”

    股價(jià)的分化也反映出市場(chǎng)對(duì)于三大運(yùn)營(yíng)商市場(chǎng)地位判斷的不同。

    公開信息顯示，中國(guó)移動(dòng)是全球領(lǐng)先的通信及信息服務(wù)企業(yè)，也是全球網(wǎng)絡(luò)和客戶規(guī)模最大、盈利能力領(lǐng)先的世界級(jí)電信運(yùn)營(yíng)商。中國(guó)移動(dòng)用戶規(guī)模位居全球之首。

    根據(jù)最新的財(cái)務(wù)數(shù)據(jù)，中國(guó)移動(dòng)2021年前三季度實(shí)現(xiàn)營(yíng)收6486.30億元，同比增長(zhǎng)12.9%；2021年前三季度實(shí)現(xiàn)歸母凈利潤(rùn)869.62億元，同比增長(zhǎng)6.6%。截至2021年9月30日，中國(guó)移動(dòng)的客戶總數(shù)達(dá)到9.56億戶，5G套餐客戶達(dá)到3.31億戶，5G網(wǎng)絡(luò)客戶1.6億戶，盈利能力及業(yè)務(wù)規(guī)模居三大運(yùn)營(yíng)商榜首。

    但新的形勢(shì)也在催生三大運(yùn)營(yíng)商競(jìng)爭(zhēng)格局的新的變化。

    隨著三大電信運(yùn)營(yíng)商發(fā)力轉(zhuǎn)型，傳統(tǒng)通信收入在電信運(yùn)營(yíng)商收入占比逐步下降。以中國(guó)移動(dòng)為例，2021年前三季度，中國(guó)移動(dòng)通信服務(wù)收入為5729億元，占總營(yíng)收的88.32%，同比降低3個(gè)百分點(diǎn)。同期，公司的增值服務(wù)收入增長(zhǎng)迅速，銷售產(chǎn)品收入及其他收入為758億元，同比增長(zhǎng)55.4%。

    根據(jù)招股書，中國(guó)移動(dòng)計(jì)劃將募集資金投入于5G精品網(wǎng)絡(luò)建設(shè)項(xiàng)目、云資源新型基礎(chǔ)設(shè)施建設(shè)項(xiàng)目、千兆智家建設(shè)項(xiàng)目、智慧中臺(tái)建設(shè)項(xiàng)目、新一代信息技術(shù)研發(fā)及數(shù)智生態(tài)建設(shè)項(xiàng)目。無獨(dú)有偶，中國(guó)電信此前亦于招股書中表示，回A募資將投向5G產(chǎn)業(yè)互聯(lián)網(wǎng)建設(shè)、云網(wǎng)融合新型信息基礎(chǔ)設(shè)施、科技創(chuàng)新研發(fā)等項(xiàng)目。

    “運(yùn)營(yíng)商傳統(tǒng)收入占比逐年下滑是不爭(zhēng)的事實(shí)。”王征南告訴《證券日?qǐng)?bào)》記者，2021下半年起，運(yùn)營(yíng)商都在探索合資合作的創(chuàng)新模式，特別是在云、數(shù)字、科技賦能、各細(xì)分垂直領(lǐng)域等開展了一系列動(dòng)作。5G+可以看作是智能智慧產(chǎn)業(yè)應(yīng)用的基礎(chǔ)設(shè)施之一，建立在5G+基礎(chǔ)之上，千行百業(yè)都會(huì)因產(chǎn)業(yè)互聯(lián)的發(fā)展而受益，創(chuàng)新業(yè)務(wù)比重超過傳統(tǒng)收入只是時(shí)間問題。

    王征南表示，中國(guó)移動(dòng)的移動(dòng)業(yè)務(wù)份額優(yōu)勢(shì)短時(shí)期很難撼動(dòng)。但同時(shí)值得注意的是，中國(guó)電信以及中國(guó)聯(lián)通在集團(tuán)客戶業(yè)務(wù)上不斷加碼，隨著5G+工業(yè)、政法、醫(yī)衛(wèi)、新農(nóng)業(yè)等領(lǐng)域的場(chǎng)景迭代升級(jí)，中國(guó)電信以及中國(guó)聯(lián)通有望建立起ToB業(yè)務(wù)的市場(chǎng)優(yōu)勢(shì)。

    盤和林亦認(rèn)為，長(zhǎng)期來看，市場(chǎng)格局大方向依然是穩(wěn)定，各家運(yùn)營(yíng)商將逐漸向綜合業(yè)務(wù)發(fā)展。在此期間，5G場(chǎng)景的逐步落地或?qū)⒅貥?gòu)三大運(yùn)營(yíng)商的市場(chǎng)份額。

    何曉宇同時(shí)強(qiáng)調(diào)，在三大運(yùn)營(yíng)商的收入結(jié)構(gòu)中，創(chuàng)新業(yè)務(wù)收入占比提升是大勢(shì)所趨，三大運(yùn)營(yíng)商的價(jià)值也有望在資本市場(chǎng)中迎來重估。

（編輯 白寶玉）