惠泰醫(yī)療董事長葛昊：并購是起點(diǎn) 創(chuàng)新與全球化是未來

    本報(bào)記者 李雯珊 毛藝融

    深圳邁瑞生物醫(yī)療電子股份有限公司（以下簡稱“邁瑞醫(yī)療”）并購深圳惠泰醫(yī)療器械股份有限公司（以下簡稱“惠泰醫(yī)療”）是科創(chuàng)板首單“A控A”并購交易，對中國醫(yī)療器械行業(yè)產(chǎn)業(yè)整合具有標(biāo)志性意義。從公告至完成過戶僅歷時3個月，成為大型醫(yī)療并購的高效范例。

    近日，惠泰醫(yī)療董事長葛昊在接受《證券日報(bào)》記者專訪時表示：“并購落地后近19個月以來，雙方在研發(fā)、營銷、業(yè)務(wù)拓展、運(yùn)營等多個方面都開展了協(xié)同工作，其中電生理領(lǐng)域中的技術(shù)和產(chǎn)品協(xié)同更是重中之重。對于公司未來的發(fā)展，可以說并購是起點(diǎn)，創(chuàng)新與全球化是未來。”

    加快整合與協(xié)同

    公開資料顯示，邁瑞醫(yī)療此前在監(jiān)護(hù)、IVD（體外診斷產(chǎn)品）、超聲等領(lǐng)域優(yōu)勢突出，通過并購惠泰醫(yī)療快速切入高值耗材中的電生理與心血管介入藍(lán)海市場；惠泰醫(yī)療則是一家專注于心臟電生理和介入醫(yī)療器械研發(fā)、生產(chǎn)和銷售的高新技術(shù)企業(yè)，目前正全力加速推進(jìn)國際化進(jìn)程，技術(shù)與資源的融合效應(yīng)愈發(fā)顯著。

    葛昊表示，在完成對惠泰醫(yī)療的收購之前，邁瑞醫(yī)療的投資并購部門已累計(jì)落地近20單投資與并購項(xiàng)目，并持續(xù)推進(jìn)全流程的投后整合和精細(xì)化管理；累計(jì)交易金額超百億元，為邁瑞醫(yī)療加速核心技術(shù)自主可控、拓展全球化業(yè)務(wù)奠定了堅(jiān)實(shí)基礎(chǔ)。

    從醫(yī)療產(chǎn)業(yè)投資的長期實(shí)踐來看，許多創(chuàng)新型企業(yè)發(fā)展到特定階段后，僅憑自身力量難以實(shí)現(xiàn)規(guī)模體量的突破性提升。在標(biāo)的遴選環(huán)節(jié)，需秉持全球視野和長期主義主動布局，積極尋找優(yōu)質(zhì)標(biāo)的，而非被動等待機(jī)會上門。并購的核心前提是錨定清晰的企業(yè)戰(zhàn)略，以此為標(biāo)尺篩選契合戰(zhàn)略的標(biāo)的，確保通過投后整合，切實(shí)驅(qū)動上市公司與標(biāo)的企業(yè)的業(yè)務(wù)協(xié)同發(fā)展。

    在估值談判方面，產(chǎn)業(yè)投資者不應(yīng)以“低買高賣”作為核心交易目標(biāo)，也不將估值作為交易決策的唯一標(biāo)準(zhǔn)，而需遵循市場公允價值原則，摒棄低估值導(dǎo)向的投資決策思維。

    “整合落地是投資并購的關(guān)鍵，并購方應(yīng)明確整合戰(zhàn)略規(guī)劃與核心目標(biāo)，投入充足的資源保障執(zhí)行。”葛昊透露，為了加強(qiáng)邁瑞醫(yī)療與惠泰醫(yī)療的整合效果，交割后第一年，邁瑞醫(yī)療即投入超過200人的團(tuán)隊(duì)參與協(xié)同，接近惠泰醫(yī)療員工總數(shù)的1/10，全方位提供業(yè)務(wù)賦能。

    據(jù)了解，邁瑞醫(yī)療與惠泰醫(yī)療的整合工作中，雙方在業(yè)務(wù)、資產(chǎn)、人員、財(cái)務(wù)、機(jī)構(gòu)等維度全面落實(shí)“五獨(dú)立”要求，這一安排從制度層面有效保障了兩家上市公司的自主經(jīng)營決策權(quán)。在此基礎(chǔ)上，整合需秉持互補(bǔ)協(xié)同原則而非全盤吸收合并的思路：讓雙方在各自擅長的領(lǐng)域充分發(fā)揮專業(yè)優(yōu)勢，在尊重惠泰醫(yī)療現(xiàn)有業(yè)務(wù)格局的前提下，合力共贏，實(shí)現(xiàn)產(chǎn)業(yè)層面的價值協(xié)同。

    研發(fā)突破引領(lǐng)增長

    整體來看，醫(yī)療器械行業(yè)通過外延式并購實(shí)現(xiàn)發(fā)展已成為趨勢。從行業(yè)底層邏輯來看，醫(yī)療器械領(lǐng)域具有細(xì)分賽道多、技術(shù)壁壘高、注冊監(jiān)管嚴(yán)、產(chǎn)品周期長等顯著特征。

    這一行業(yè)特性催生了雙向的并購需求：一方面，規(guī)?；髽I(yè)需通過并購整合補(bǔ)充新質(zhì)生產(chǎn)力要素，進(jìn)而完善產(chǎn)品組合、夯實(shí)產(chǎn)業(yè)競爭力；另一方面，具備創(chuàng)新技術(shù)儲備的中小企業(yè)則可通過產(chǎn)業(yè)并購協(xié)同，破解商業(yè)化落地階段的瓶頸，實(shí)現(xiàn)行業(yè)層面的價值互補(bǔ)與協(xié)同發(fā)展，兩者“雙向奔赴”。

    除了通過外延式并購整合產(chǎn)業(yè)資源、實(shí)現(xiàn)新質(zhì)生產(chǎn)力布局外，醫(yī)療器械企業(yè)的內(nèi)生研發(fā)能力是長期競爭力的核心根基。公開數(shù)據(jù)顯示，2025年第三季度，惠泰醫(yī)療研發(fā)投入達(dá)0.98億元，研發(fā)費(fèi)用率（研發(fā)投入占同期營業(yè)收入的比例）為14.98%，同比增長1.8個百分點(diǎn)。

    葛昊表示，心血管介入是醫(yī)療器械領(lǐng)域技術(shù)迭代最快的賽道之一，疊加全球監(jiān)管政策日趨嚴(yán)格，上市前的質(zhì)量控制、臨床驗(yàn)證的準(zhǔn)入要求，以及上市后的風(fēng)險(xiǎn)監(jiān)測與防范機(jī)制，這些因素要求企業(yè)必須以最高標(biāo)準(zhǔn)經(jīng)營管理。

    惠泰醫(yī)療的研發(fā)布局明確聚焦于兩大核心方向：一是在電生理和通路類等核心領(lǐng)域持續(xù)深耕，穩(wěn)步推進(jìn)關(guān)鍵技術(shù)迭代與創(chuàng)新突破，鞏固核心賽道技術(shù)壁壘；二是依托正向設(shè)計(jì)理念與全流程標(biāo)準(zhǔn)化質(zhì)控、嚴(yán)格的準(zhǔn)入準(zhǔn)出管理及MPI（管理績效參數(shù)）流程管理體系，全面構(gòu)建并持續(xù)優(yōu)化產(chǎn)品質(zhì)量保障體系，實(shí)現(xiàn)產(chǎn)品質(zhì)量的系統(tǒng)性提升。

    惠泰醫(yī)療的研發(fā)與市場布局成果已逐步顯現(xiàn)。電生理板塊為當(dāng)前惠泰醫(yī)療的核心增長引擎，盡管該業(yè)務(wù)曾長期處于技術(shù)與市場攻堅(jiān)投入階段，但目前已順利邁入快速成長期。截至2025年前三季度，惠泰醫(yī)療累計(jì)完成脈沖場消融（PFA）手術(shù)超2000例，全年預(yù)計(jì)突破5000例，手術(shù)量增速顯著反映臨床接受度持續(xù)提升。

    “電生理業(yè)務(wù)是惠泰醫(yī)療關(guān)鍵的產(chǎn)品增長引擎，按照當(dāng)前技術(shù)迭代與品質(zhì)升級節(jié)奏，未來三年至五年內(nèi)有望比肩國際競爭對手。”葛昊表示，與此同時，公司持續(xù)加大高端研發(fā)戰(zhàn)略投入，重點(diǎn)推進(jìn)PFA消融導(dǎo)管臨床適應(yīng)癥擴(kuò)展及下一代消融設(shè)備的研發(fā)工作，目前已有多項(xiàng)核心技術(shù)進(jìn)入攻堅(jiān)階段。

    系統(tǒng)化構(gòu)建“出海”體系

    在全球化發(fā)展浪潮下，醫(yī)療器械企業(yè)正通過并購整合、海外設(shè)廠或設(shè)立產(chǎn)業(yè)基金等方式加速國際業(yè)務(wù)布局。

    “從產(chǎn)業(yè)實(shí)踐來看，外延式并購是中國醫(yī)療器械企業(yè)‘出海’的核心路徑，通過整合海外優(yōu)質(zhì)資源，可快速適應(yīng)全球市場的多元化需求。”葛昊表示，實(shí)現(xiàn)這一路徑需把握兩大核心原則：其一，前置長周期調(diào)研，在啟動并購前，需對目標(biāo)市場的法律法規(guī)、產(chǎn)業(yè)規(guī)則、運(yùn)營模式與文化差異開展深度研判，明確當(dāng)?shù)匦袠I(yè)特性與潛在協(xié)同價值，避免倉促交易風(fēng)險(xiǎn)；其二，善用專業(yè)第三方力量，攜手經(jīng)驗(yàn)豐富的咨詢公司、投行、律所及會計(jì)師事務(wù)所等，降低跨境并購的合規(guī)與操作風(fēng)險(xiǎn)，相較于企業(yè)獨(dú)自摸索的模式，第三方機(jī)構(gòu)的專業(yè)協(xié)同能讓并購更具落地可行性。

    此外，從產(chǎn)業(yè)并購經(jīng)驗(yàn)來看，醫(yī)療器械領(lǐng)域的跨境收購絕非簡單的資產(chǎn)買賣，交易前需進(jìn)行長期的前期鋪墊：既要全面調(diào)研標(biāo)的所在地區(qū)的法律法規(guī)、政策監(jiān)管環(huán)境、產(chǎn)業(yè)特性以及競爭態(tài)勢，也要聚焦優(yōu)質(zhì)標(biāo)的，優(yōu)先選擇運(yùn)營狀態(tài)良好、具備高水平本地化團(tuán)隊(duì)的標(biāo)的。

    作為國產(chǎn)心血管介入醫(yī)療器械知名企業(yè)，惠泰醫(yī)療持續(xù)深耕全球化布局，系統(tǒng)化構(gòu)建“出海”體系。國際投資者更關(guān)注公司中長期業(yè)績穩(wěn)定性，其對公司治理、合規(guī)化、IT能力、EHS（環(huán)境、健康與安全）與ESG（環(huán)境、社會與治理）表現(xiàn)等維度的要求更高。企業(yè)唯有將自身運(yùn)營模式轉(zhuǎn)化為國際投資者與海外市場可理解、可驗(yàn)證的標(biāo)準(zhǔn)化體系，才能贏得外部訂單與資本市場的長期信任。