嘉實二十年：以專業(yè)精神 實現(xiàn)資產(chǎn)管理多元發(fā)展

    嘉實基金北京總部陳列著一座名為Alpha的雕塑，從外形觀察，它像一只狗、也像一匹狼。Alpha將這兩種動物優(yōu)秀的品質(zhì)相結(jié)合，表現(xiàn)的是嘉實核心價值觀：在服務(wù)客戶角度，做到忠誠、守護與回報，客戶利益至上；在創(chuàng)造回報與拓展業(yè)務(wù)上，時刻保持遠見、敏銳、進取、團隊協(xié)作精神。

    成立于1999年3月份的嘉實基金是最早成立的十家基金公司之一。成立20周年，嘉實總資產(chǎn)管理規(guī)模從最初的21.8億元增長至逾一萬億元，服務(wù)客戶超9700萬，僅公募產(chǎn)品就累計為投資者實現(xiàn)收益1255.44億元，擁有“全牌照”綜合金融服務(wù)體系，服務(wù)全球頂尖機構(gòu)客戶超過200家……

    基金公司取得靚麗成績的原因有很多，最核心要素是擁有一批信奉專業(yè)精神的人，以深度思想不斷突破資產(chǎn)管理邊界。

    思想裂變

    迭代細分研究

    每一家持續(xù)成長的成功企業(yè)，都離不開對核心競爭力的不斷創(chuàng)新，經(jīng)典案例在科技企業(yè)中不勝枚舉，比如谷歌、微軟、英偉達。

    一家基金公司的核心競爭力是什么呢？嘉實的答案是投資與研究能力。

    中國基金業(yè)發(fā)展進程中，基金公司投研架構(gòu)不盡相同，追求的是頂尖人才，強化的是市場研究。然而，投資的真相是不斷認知世界的過程，以持續(xù)創(chuàng)新的專業(yè)精神打破邊界，探尋投資世界中的未知。相信規(guī)律，相信遠見，相信知識的力量，但更相信根植于實際。嘉實掌舵人趙學(xué)軍較早就認知到中國資本市場的非有效性特征，基于此重塑嘉實投研體系、加強主動管理與深度研究。

    嘉實在2009年創(chuàng)設(shè)了“全天候、多策略”投研體系，這被視為對多元投資思想引領(lǐng)性的實踐探索，它將對單一投資策略的運用裂變?yōu)閷Χ嘣顿Y思想的吸納，包羅在整體投資理念中以應(yīng)變不同市場變化。經(jīng)過十年發(fā)展，嘉實沉淀、刻畫了包括成長、GARP、價值等投資思想在內(nèi)的逾25個投資策略組，這一獨特樣本也匯聚了300多名專業(yè)投研人員。

    但凡經(jīng)典投資思想多源自西方，自然不可在中國土壤照搬套用。包羅于嘉實體系的投資思想經(jīng)過演變，均進行了對中國市場的適配。比如成長投資，嘉實篤定中國經(jīng)濟的轉(zhuǎn)型升級，通過選賽道、挑選手、擇時機，布局成長性公司分享中國經(jīng)濟增長成果。

    嘉實還強化了對細分領(lǐng)域基本面的深度研究，并在研究的價值觀與方法論上樹立了獨特優(yōu)勢。

    投資語境中，價值觀如同信仰一般會指引整個投資周期。嘉實深度研究的價值觀就是一幅清晰的框架圖：對于投資標的一定要追尋到最本質(zhì)、真實的商業(yè)模式，其創(chuàng)造的價值必須利他，所求得的回報應(yīng)是“美好的”。

    方法論上，嘉實不斷迭代對行業(yè)知識的認知，已經(jīng)完成了28個一級子行業(yè)、112個二級子行業(yè)知識庫的建立。以知識庫為基礎(chǔ)，嘉實對戰(zhàn)略行業(yè)和戰(zhàn)略標的的研究、投資敢于保持高置信度，于投資組合中采取集中持倉、低換手率的策略。

    從嘉實旗下的行業(yè)基金便可窺見行業(yè)研究的幾點思路。第一，考察行業(yè)生命周期及成長趨勢，優(yōu)先考慮行業(yè)周期處于成長期或者成熟前期的行業(yè)，且具有較大成長空間、景氣度較高的行業(yè)。第二，考察行業(yè)市值深度，青睞市值居前且流動性強的行業(yè)。第三，創(chuàng)造阿爾法制造能力，包括行業(yè)自身的潛質(zhì)，以及研究員的能力。

    不可否認，任何一種思想在資本市場中都會受到局限，投研人員會面臨與預(yù)期不一致所帶來的壓力，在高度緊張的資本市場中，投研人員需要團隊協(xié)作共同抗壓。嘉實20年中已經(jīng)磨礪了高度協(xié)作的團隊，在嘉實更深的構(gòu)思中，一支高效投研團隊的品質(zhì)還可細分為人性、品德、標準與價值觀，這都是金融人應(yīng)具備的專業(yè)精神。

    客戶視角

    構(gòu)建多元業(yè)務(wù)

    如投資一樣，基金公司業(yè)務(wù)拓展也應(yīng)秉持專業(yè)精神、打破邊界，只是打開模式略有不同。

    基金公司與客戶之間最直接的關(guān)系是信托關(guān)系，應(yīng)該對客戶的“資金”有徹底理解。嘉實的業(yè)務(wù)始終圍繞客戶展開，將個人客戶、養(yǎng)老金客戶、機構(gòu)客戶的資金來源、屬性、需求進行分類與研究，再根據(jù)自身投研實力匹配產(chǎn)品服務(wù)。

    自2002年起，嘉實先后首批獲得全國社保、企業(yè)年金和基本養(yǎng)老金投資管理資格，養(yǎng)老金客戶成為了嘉實最早接觸的多元化業(yè)務(wù)客戶。

    養(yǎng)老金追求長期性、穩(wěn)定性，客戶訴求不僅強調(diào)長期絕對收益，也對相對排名有明確要求，對投資管理人的考核貫穿全流程。這樣的基準決定了資產(chǎn)管理機構(gòu)必須有更高的認知和持久的定力，嘉實以完善的投研體系搭配嚴密的風(fēng)控體系投入到養(yǎng)老金管理，注重的是從結(jié)果導(dǎo)向轉(zhuǎn)變?yōu)檫^程管理，匹配養(yǎng)老金客戶特性。

    如果說養(yǎng)老金客戶對流程考核有強烈訴求，個人客戶則體現(xiàn)了鮮明個性。

    嘉實最新的分析是，個人客戶屬性正呈現(xiàn)機構(gòu)化趨勢，對業(yè)績的可持續(xù)追求愈發(fā)強烈，對收益產(chǎn)生的邏輯更加關(guān)心?；趯θY產(chǎn)的深度認知，嘉實為個人客戶搭建了完整金融產(chǎn)品鏈、涵蓋一百多只公募基金，率先推出的智能投顧服務(wù)旨在幫助客戶進一步了解投資邏輯。

    高凈值人群是個人客戶的另一類代表，他們需要專業(yè)財富管理機構(gòu)在完整的生命周期中提供各種金融服務(wù)。嘉實旗下財富管理機構(gòu)嘉實財富便肩負此使命，以理財顧問的方式，在賬戶管理、資產(chǎn)配置、財富傳承、子女教育等領(lǐng)域提供服務(wù)，幫助客戶實現(xiàn)全球化資產(chǎn)配置和財富保值增值。

    值得注意的是，當個人客戶屬性呈現(xiàn)機構(gòu)化趨勢時，機構(gòu)客戶屬性已向更加專業(yè)化的趨勢發(fā)展。

    國內(nèi)外機構(gòu)客戶對資產(chǎn)管理的需求顯著提升，近年來又格外強調(diào)對多元化投資策略、專業(yè)資產(chǎn)配置能力的審視。自嘉實“全天候、多策略”實踐多元投資思想后，資產(chǎn)配置能力也在內(nèi)部得到整合，而后設(shè)立的資產(chǎn)配置委員會則主要負責(zé)集中研究、制定資產(chǎn)配置相關(guān)業(yè)務(wù)，以及相關(guān)策略的投資決策。

    包括主權(quán)財富客戶、保險機構(gòu)客戶、公司客戶在內(nèi)，嘉實已與全球200余個頂尖機構(gòu)合作，截至2018年底，嘉實服務(wù)的機構(gòu)客戶中有90家為財富全球500強公司。以保險客戶為例，嘉實為大型保險機構(gòu)管理人提供專戶、投資顧問、全球資產(chǎn)配置在內(nèi)的定制化服務(wù)。

    機構(gòu)客戶中不乏海外客戶，隨著MSCI提升A股權(quán)重，進一步打開了海外客戶對中國市場的想象空間。選擇中國基金公司時，海外機構(gòu)更看重其是否與海外保持相同的投研流程標準。作為最早構(gòu)建全球資產(chǎn)配置團隊的中資機構(gòu)之一，曾有海外機構(gòu)客戶來嘉實考察時發(fā)現(xiàn)嘉實的投研、風(fēng)險管理流程完全按照國際標準執(zhí)行，讓對方大加贊賞。

    20年來，嘉實信奉專業(yè)精神、打破業(yè)務(wù)邊界，從單一投資策略裂變?yōu)閿?shù)十個投資思想、上百個細分領(lǐng)域；從客戶視角出發(fā)，擴展至養(yǎng)老金業(yè)務(wù)、機構(gòu)業(yè)務(wù)、財富管理等業(yè)務(wù)，形成了產(chǎn)品深度制造與客戶精準匹配的有機結(jié)合。

    嘉實也見證了中國基金業(yè)的蓬勃發(fā)展，基金業(yè)已發(fā)展為制度體系完備、產(chǎn)品種類齊全、專業(yè)能力突出的現(xiàn)代金融服務(wù)行業(yè)。如果問基金公司的價值是什么？或許應(yīng)該是秉持專業(yè)精神的信念、以專業(yè)能力幫助客戶追求一定的成功，達到經(jīng)濟增長與改善生活的個體目標，直至對社會經(jīng)濟做出貢獻。

    嘉實基金董事長趙學(xué)軍帶領(lǐng)嘉實一路走來，把嘉實定義為一家有理想、強調(diào)專業(yè)精神的資產(chǎn)管理機構(gòu)，應(yīng)以全球?qū)I(yè)水準要求自己、始終以最專業(yè)的方式開展業(yè)務(wù)，他也為嘉實人感到自豪，希望嘉實能夠繼續(xù)匯聚擁有深度思想的專業(yè)人才。-CIS-