中煙國(guó)際下周港交所掛牌 中國(guó)煙草加速走出去

    本報(bào)記者 向炎濤

    港交所將迎來首家煙草企業(yè)。富途證券顯示，巨無霸中國(guó)煙草總公司下屬子公司中煙國(guó)際（香港）將于6月12日在港交所掛牌上市，6月11日開始暗盤交易，目前新股認(rèn)購(gòu)已結(jié)束。有媒體報(bào)道稱，中煙國(guó)際IPO將在招股區(qū)間3.88-4.88港元高位定價(jià)，散戶超額認(rèn)購(gòu)超100倍。

    中煙國(guó)際是中國(guó)煙草面向國(guó)際業(yè)務(wù)的全資子公司，分析人士指出，上市之后拓展海外市場(chǎng)有望帶來業(yè)績(jī)?cè)隽浚瑫r(shí)也有利于通過資本市場(chǎng)增強(qiáng)中國(guó)煙草的國(guó)際競(jìng)爭(zhēng)力。

    背靠中國(guó)煙草巨無霸

    由于我國(guó)實(shí)行煙草專賣制度，中國(guó)煙草可以說是當(dāng)之無愧的巨無霸，根據(jù)其對(duì)外披露的業(yè)績(jī)，2018年，煙草行業(yè)實(shí)現(xiàn)工商稅利總額11556億元，同比增長(zhǎng)3.69%；上繳國(guó)家財(cái)政總額10000.8億元，同比增長(zhǎng)3.37%；實(shí)現(xiàn)工業(yè)增加值7877億元，同比增長(zhǎng)4.88%。

    根據(jù)招股書，中煙國(guó)際是中國(guó)煙草總公司全資控股的子公司，成立于2004年，總部設(shè)在香港，承擔(dān)中國(guó)煙草總公司國(guó)際業(yè)務(wù)的管理及運(yùn)營(yíng)工作，業(yè)務(wù)范圍包括煙葉類產(chǎn)品進(jìn)出口業(yè)務(wù)、卷煙出口業(yè)務(wù)和新型煙草制品出口業(yè)務(wù)等。

    背靠中國(guó)煙草，2016年、2017年、2018年中煙國(guó)際分別實(shí)現(xiàn)營(yíng)收63.1億港元、78億港元和70.3億港元，凈利潤(rùn)分別為3.38億港元、3.47億港元和2.61億港元。綜合毛利率分別為7.7%、6.3%和5.3%。其中，來自于中國(guó)煙草總公司旗下的實(shí)體交易的收入分別占總收入的64.4%、70.3%和61.7%。

    從營(yíng)收占比來看，煙葉類產(chǎn)品進(jìn)口業(yè)務(wù)為中煙國(guó)際主要營(yíng)收來源，2018年貢獻(xiàn)營(yíng)收43.38億港元，占總營(yíng)收61.7%；卷煙出口業(yè)務(wù)占比21.3%，煙葉類產(chǎn)品出口業(yè)務(wù)占比16.8%，新型煙草制品出口業(yè)務(wù)較少，占比0.2%。

    根據(jù)介紹，中煙國(guó)際是東南亞、中國(guó)臺(tái)灣、中國(guó)香港及中國(guó)澳門煙葉類產(chǎn)品出口業(yè)務(wù)的獨(dú)家運(yùn)營(yíng)實(shí)體，并獨(dú)家經(jīng)營(yíng)面向免稅店及卷煙批發(fā)商的中國(guó)品牌卷煙出口業(yè)務(wù)，目前，產(chǎn)品組合中包含玉溪、云煙、紅塔山等在內(nèi)的34個(gè)中國(guó)卷煙品牌。東南亞是其主要出口地區(qū)，2016年-2018年，中煙國(guó)際向印度尼西亞、越南等東南亞國(guó)家出口煙葉類產(chǎn)品占煙葉類產(chǎn)品出口業(yè)務(wù)收入的83.6%、89.1%及86.4%。

    中國(guó)煙草加速走出去

    背靠中國(guó)煙草這樣一個(gè)巨無霸，中煙國(guó)際為何還需要上市？在招股書中，中煙國(guó)際對(duì)募集資金用途及未來計(jì)劃給出了說明。其中，45%預(yù)計(jì)將逐步用于進(jìn)行對(duì)其業(yè)務(wù)形成補(bǔ)充的投資與收購(gòu)，以增加在多個(gè)市場(chǎng)的市場(chǎng)份額和擴(kuò)大占有率，包括對(duì)從事種植、采購(gòu)、持有、制造、銷售及分銷煙葉類產(chǎn)品海外實(shí)體進(jìn)行潛在收購(gòu)。

    此外，募集資金用途還包括用于收購(gòu)知名卷煙品牌、新型煙草制品或銷售渠道；用于支持業(yè)務(wù)的持續(xù)發(fā)展；用于與其他國(guó)際卷煙公司的展業(yè)業(yè)務(wù)合作，開發(fā)新興煙草市場(chǎng)等。

    在研究煙草行業(yè)的天風(fēng)證券中小市值研究所分析師蔣夢(mèng)晗看來，一方面，國(guó)內(nèi)市場(chǎng)趨于飽和，要想尋求業(yè)績(jī)?cè)鲩L(zhǎng)，中煙國(guó)際需要拓展海外市場(chǎng)；另一方面，中國(guó)煙草也多次提出要打造有國(guó)際競(jìng)爭(zhēng)力的煙草巨頭，承擔(dān)中國(guó)煙草國(guó)際業(yè)務(wù)的中煙國(guó)際上市無疑將是助力。

    “煙草行業(yè)是我國(guó)利稅的重要來源，所以中國(guó)煙草業(yè)績(jī)能夠維持較為穩(wěn)定的增長(zhǎng)。但隨著控?zé)熣呲厙?yán)，一定程度上對(duì)消費(fèi)帶來影響，此外，隨著消費(fèi)者對(duì)健康的逐步重視，煙草銷量也呈現(xiàn)下滑趨勢(shì)。目前國(guó)內(nèi)的煙草市場(chǎng)已經(jīng)相對(duì)飽和，消費(fèi)相對(duì)穩(wěn)定了，所以對(duì)于中國(guó)煙草來說，要尋找業(yè)績(jī)?cè)隽浚枰卣购Ｍ馐袌?chǎng)。”蔣夢(mèng)晗對(duì)《證券日?qǐng)?bào)》記者說道。

    蔣夢(mèng)晗介紹，目前中國(guó)煙草主要還是在國(guó)內(nèi)市場(chǎng)銷售，國(guó)外少數(shù)消費(fèi)者也是華裔為主。一方面是口味不一樣，另一方面中國(guó)煙草此前主要專注在國(guó)內(nèi)，海外渠道沒有進(jìn)行太多推廣。數(shù)據(jù)顯示，菲莫國(guó)際、英美煙草、日本煙草和帝國(guó)品牌這四家跨國(guó)煙草公司繼續(xù)壟斷了全球除中國(guó)以外約70%的卷煙市場(chǎng)。

    不過，中煙國(guó)際也在招股書中坦承，其業(yè)務(wù)表現(xiàn)可能因全球控?zé)熯\(yùn)動(dòng)及消費(fèi)者對(duì)健康問題日益關(guān)注而受到重大不利影響。根據(jù)弗若斯特沙利文報(bào)告，全球?qū)熑~類產(chǎn)品進(jìn)口的需求從2014年的133億美元降至2018年的112億美元。預(yù)計(jì)到2023年將進(jìn)一步降至108億美元。

    “總體來說，我們對(duì)于中煙國(guó)際的市場(chǎng)表現(xiàn)還是看好的，畢竟是中國(guó)煙草海外業(yè)務(wù)唯一的主體，標(biāo)的具有稀缺性，通過市場(chǎng)化運(yùn)作，未來可能會(huì)有優(yōu)質(zhì)資產(chǎn)注入。”不過，蔣夢(mèng)晗也表示，目前港股市場(chǎng)上還沒有可比同類企業(yè)，同時(shí)又是壟斷性行業(yè)，中煙國(guó)際上市之后港股市場(chǎng)將會(huì)給出怎樣的溢價(jià)也是值得期待的。

（編輯 白寶玉 策劃 向炎濤）