■本報(bào)見習(xí)記者 林娉瑩
11月25日,睿見教育發(fā)布了截至今年8月31日的2018/2019學(xué)年年度業(yè)績(jī)報(bào)告(下稱“本年度報(bào)告”)。報(bào)告期內(nèi),公司實(shí)現(xiàn)總收入16.82億元,同比增長34.9%;但年內(nèi)利潤表現(xiàn)稍遜,實(shí)現(xiàn)同比增長15.1%至3.54億元,增速遠(yuǎn)低于去年。
利潤增速放緩的同時(shí),睿見教育在本年度的有息負(fù)債增長也頗為明顯,記者注意到,公司當(dāng)前僅一年內(nèi)償還的相關(guān)借款就已高達(dá)11.08億元。對(duì)于上述情況,《證券日?qǐng)?bào)》記者向公司投資者關(guān)系郵箱發(fā)去了采訪提綱,并多次撥打部門與相關(guān)人士的聯(lián)系電話,截至發(fā)稿并未收到回復(fù)。
成本增加拖累利潤
據(jù)了解,睿見教育是華南地區(qū)體量居于前列的民辦教育企業(yè)之一,主營業(yè)務(wù)為提供小學(xué)至高中階段的國內(nèi)教育課程、和高中階段的國際教育課程。截至本報(bào)告期,睿見教育旗下共運(yùn)營11所學(xué)校,包含小學(xué)、中學(xué)和高中學(xué)段。其中,公司知名度最高的學(xué)校是位于廣東省的東莞市光明中學(xué),成立于2003年。
2017年,睿見教育在港交所掛牌上市。登陸資本市場(chǎng)后,公司隨即邁開了收購擴(kuò)張的步伐,先后將位于廣東省揭陽市、山東省濰坊市、福建省漳州市等地的多所民辦學(xué)校收入麾下。這一擴(kuò)張效果立竿見影,在2017/2018學(xué)年年度,公司實(shí)現(xiàn)年內(nèi)利潤3.07億元,同比增長53.4%;實(shí)現(xiàn)招生人數(shù)同比增長36%至4.32萬名學(xué)生,學(xué)???cè)萘窟_(dá)到5.19萬名學(xué)生。
但同時(shí),這也為睿見教育帶來了不容忽視的成本壓力。本年度報(bào)告顯示,公司的收入成本與銷售開支皆增長明顯,分別同比增長33.9%、32.3%。公司表示,“收入成本的增加主要是由于教師成本、提供配套服務(wù)的成本、收購學(xué)校產(chǎn)生的無形資產(chǎn)折舊及攤銷增加所致。”
數(shù)據(jù)顯示,員工成本是收入成本內(nèi)占比最大的一項(xiàng),高達(dá)4.71億元。公司對(duì)此表示,這主要來自多所學(xué)校的擴(kuò)容和一所新學(xué)校的合并入賬,因此產(chǎn)生教師人數(shù)的增加及平均薪資上漲。
成本增加的副作用隨之而來,今年公司的利潤增速便出現(xiàn)大幅放緩,實(shí)現(xiàn)年內(nèi)利潤同比增長15.1%,相比較2017/2018學(xué)年53.4%的年度利潤增速下滑了38.3個(gè)百分點(diǎn);相比于上一報(bào)告期2019年中期(截至2019年2月份)30.1%的利潤增速也有所減少。
有息負(fù)債顯著增加
值得注意的是,比起利潤承壓,積極擴(kuò)張給公司帶來的債務(wù)問題則更顯嚴(yán)峻。本年度報(bào)告顯示,睿見教育的資本負(fù)債率已從去年同期的47.4%上升至本年度的66.2%。公司對(duì)此坦言,這一增長主要由于銀行借款的增加和興建新學(xué)校以及在廣東省佛山市順德區(qū)收購?fù)恋赜糜诮ㄔO(shè)中小學(xué)所致。
對(duì)此,香頌資本執(zhí)行董事沈萌對(duì)《證券日?qǐng)?bào)》記者表示,“民營教育企業(yè)除了擁有不動(dòng)產(chǎn)外,也屬于輕資產(chǎn)行業(yè),再加上行業(yè)競(jìng)爭(zhēng)激烈,企業(yè)為了實(shí)現(xiàn)短期擴(kuò)張目的,負(fù)債率偏高并不罕見。”
具體數(shù)據(jù)來看,截至今年8月31日,公司的銀行及其他借款總額為26.49億元,按每年4.4%至7.3%之間的利率計(jì)息。其中,一年內(nèi)償還的借款有11.08億元,一年以上償還的借款為15.41億元。年報(bào)顯示,上述借款基本都用于公司新建學(xué)校和現(xiàn)有學(xué)校擴(kuò)容所需的資本開支。
此外,記者注意到,公司的銀行借款是以收取東莞地區(qū)等多所學(xué)校的學(xué)費(fèi)及住宿費(fèi)權(quán)利、將(開始)建設(shè)的佛山順德光正實(shí)驗(yàn)學(xué)校運(yùn)營收益產(chǎn)生的收入和部分銀行存款作抵押。除外,上述借款還由廣州光正教育集團(tuán)等若干關(guān)聯(lián)方進(jìn)行無償擔(dān)保。
對(duì)于上述情況,沈萌認(rèn)為,“公司的短期流動(dòng)性負(fù)債規(guī)模偏高,對(duì)其現(xiàn)金流來說壓力不小,一旦出現(xiàn)問題就可能導(dǎo)致企業(yè)休克。但也因?yàn)槎唐谫Y金基本能夠覆蓋短期負(fù)債,所以公司暫時(shí)還不會(huì)出現(xiàn)問題,是在鋼絲上跳舞。”
睿見教育的發(fā)展戰(zhàn)略是“以大灣區(qū)為重點(diǎn)、雙管齊下的擴(kuò)張策略”。除了考慮在大灣區(qū)廣東省內(nèi)9個(gè)城市全面鋪開校園網(wǎng)絡(luò)外,公司還計(jì)劃在省外地區(qū)繼續(xù)尋找擴(kuò)張機(jī)會(huì)。目前,公司已在江門市、廣州市及肇慶市等地?cái)M議建立民辦寄宿制學(xué)校,打算借此覆蓋大灣區(qū)多個(gè)城市。
沈萌表示,“民辦教育行業(yè)內(nèi),輕重資產(chǎn)模式的企業(yè)都有。差別就在于物業(yè)是否屬于自己。輕資產(chǎn)的話,等于企業(yè)每年要背負(fù)租金壓力;而重資產(chǎn)問題則在于,企業(yè)的資金多數(shù)沉積在物業(yè)上,流動(dòng)性較差。”
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