斗魚虎牙合并方案確定：雙方1比1換股，品牌獨立運營

    10月12日晚間，斗魚與虎牙聯(lián)合宣布雙方已簽訂“合并協(xié)議與計劃”，正式接受大股東騰訊提出的合并邀約，進行戰(zhàn)略合并。

    根據(jù)合并協(xié)議，虎牙將通過以股換股合并收購斗魚所有已發(fā)行股份，包括由美國存托憑證（ADS）所代表的普通股，斗魚在合并前已發(fā)行的股份及ADS將取消。合并完成后，虎牙現(xiàn)任CEO董榮杰和斗魚現(xiàn)任CEO陳少杰將成為合并后公司的聯(lián)席CEO，陳少杰也將加入合并后新公司董事會。

    據(jù)悉，斗魚和虎牙的產(chǎn)品和品牌仍將保持相對獨立運營，管理層保持穩(wěn)定。

    近年來，游戲直播行業(yè)競爭激烈，字節(jié)跳動、快手、B站相繼入局。在這樣的背景下，有分析人士在接受《證券日報》記者采訪時表示，“我國游戲直播用戶規(guī)模呈逐年增長態(tài)勢，2019年用戶規(guī)模為3億人，而虎牙、斗魚作為行業(yè)前兩大直播平臺，月活用戶均超1.6億，預計雙方合并后整體競爭力和市場影響力將增強，未來行業(yè)‘搶天價主播’的情況將不復存在。”

    斗魚虎牙雙巨頭合并

    根據(jù)約定，斗魚虎牙雙方將按照1股斗魚ADS換0.730股虎牙ADS的比例進行合并，根據(jù)該換股比例，斗魚現(xiàn)有股東和虎牙現(xiàn)有股東將在合并后公司中各占50%的經(jīng)濟權(quán)益，隱含為對雙方的估值相等。

    此外，騰訊方面還將購買董榮杰所擁有的197萬股虎牙B類普通股，約為197萬虎牙ADS（一股虎牙普通股等于一股虎牙ADS）；同時也將購買陳少杰擁有的約370萬股斗魚普通股，約為3700萬斗魚ADS（一股斗魚普通股等于十股斗魚ADS）。預計緊隨進一步收購虎牙股份、斗魚股份及合并交割后，騰訊通過其子公司所持有的合并后公司的投票權(quán)按全面攤薄計算將為67.5%。

    據(jù)公告顯示，虎牙和斗魚雙方成立了由獨立且非利益相關(guān)的董事組成的特別委員會，該換股比例由雙方特別委員會在財務顧問、法律顧問等專業(yè)團隊的協(xié)助下做出，并代表各自公司主持了合并協(xié)議談判。虎牙和斗魚的董事會根據(jù)各自特別委員會的一致建議，批準了合并協(xié)議和合并。合并目前預計將在2021年上半年完成，斗魚還將舉行特別股東大會對此合并進行投票表決。

    在簽署此合并協(xié)議的同時，斗魚與騰訊還簽署了關(guān)于企鵝電競業(yè)務的轉(zhuǎn)讓協(xié)議，斗魚將從騰訊獲得企鵝電競業(yè)務。

    游戲直播巨頭誕生

    斗魚和虎牙均為國內(nèi)領(lǐng)先的游戲直播平臺，根據(jù)2020年第二季度財報顯示，這兩大游戲直播平臺二季度平均月活躍用戶均突破1.6億，單季營收超過25億元。其中，虎牙2020年第二季度營收達26.97億元，斗魚同期實現(xiàn)營收25.08億元。

    兩家公司的合并，將誕生一家巨型游戲直播平臺，并在多方面產(chǎn)生協(xié)同效應。業(yè)內(nèi)分析認為，這次由騰訊推動促成的虎牙、斗魚的合并交易，意味著兩家行業(yè)領(lǐng)先的直播企業(yè)正式被納入騰訊麾下。這在很大程度上將降低內(nèi)部消耗，集中優(yōu)勢“火力”于游戲直播市場進一步的擴張。艾瑞咨詢發(fā)布的《中國游戲直播行業(yè)研究報告》顯示，中國游戲直播整體市場規(guī)模預計在2021年將擴張至近400億元。

    據(jù)悉，斗魚虎牙還將利用自己的精細化運營能力、多樣化優(yōu)質(zhì)內(nèi)容創(chuàng)造能力、豐富的商業(yè)變現(xiàn)途徑，打造多元化的電競用戶社區(qū)。在5G、云游戲等新技術(shù)變革的背景下，合并后的新公司基于對游戲和直播領(lǐng)域的深度了解，還將共同開發(fā)創(chuàng)新的交互形式、內(nèi)容以及營收模式，共同應對未來的新競爭格局。

    當前，游戲直播行業(yè)正面臨著短視頻平臺和PUGC平臺越來越激烈的競爭?？焓帧⒆止?jié)跳動、B站，紛紛入局游戲直播賽道。在今年的ChinaJoy上，快手游戲負責人透露，快手游戲直播月活躍用戶超過2.2億，游戲短視頻月活躍用戶突破3億。從2019年下半年開始，除輕度休閑游戲外，字節(jié)跳動開始嘗試重度游戲的研發(fā)，并且在抖音嘗試DOTA類游戲直播。2019年12月份，B站斥資8億元，獲得英雄聯(lián)盟S賽三年的直播權(quán)，殺入游戲直播領(lǐng)域。

    其實斗魚、虎牙本身在產(chǎn)品方面存在差異，可以說是互補的，雙方合并意味著騰訊在游戲直播方面會進行全新的整合，以更好地應對B站、快手、字節(jié)跳動的挑戰(zhàn)。上述分析師向《證券日報》記者表示，斗魚已經(jīng)對其品牌做出調(diào)整，添加了社區(qū)板塊，基于賽事完善生態(tài)閉環(huán)，而虎牙的優(yōu)勢在秀場方面。“最尷尬的反而是企鵝電競，其定位與斗魚虎牙合并后的新公司重合，預計企鵝電競的人未來會逐步整合到斗魚虎牙新公司中。”