神州租車私有化：MBK Partners賦能資本、品牌利好 或?qū)㈤_啟新征程

    本報記者 李喬宇

    端午節(jié)漸行漸近，出行熱潮再度燃起，有OTA平臺預計今年端午節(jié)出游或?qū)⑦_到1億人次。值得一提的是，受疫情影響，“不出遠門”的中短途出行更為旺盛，自駕游、租車游行情更為火爆。

    事實上，自駕游、租車游的市場正逐漸復蘇。這種行情正體現(xiàn)在部分頭部企業(yè)的業(yè)績上。據(jù)神州租車此前披露的第一季度財報顯示，2021年第一季度神州租車實現(xiàn)總營收12.02億元，凈利潤600萬元，同比扭虧為盈，總毛利率（占租賃收入百分比）由2020年同期的15.4%增加至25.4%。核心業(yè)務汽車租賃收入8.8億元，保持2020年同期水平。

    6月2日，神州租車在港交所發(fā)布公告，要約人Indigo Glamour Company Limited根據(jù)開曼群島公司法第88條向所有余下要約股份的持有人寄發(fā)強制性收購通知。按照要約人涉及的15.57億股份，神州租車將以62.28億港元的價格被強制性收購。如果強制性收購順利完成，預計公司將于2021年7月8日正式退市。這也為神州租車開啟了新的起點。

    MBK Partners進場

    業(yè)內(nèi)期待深度整合

    據(jù)悉，此次強制收購神州租車的要約人Indigo Glamour Company Limited是MBKPartners的下屬子公司。

    公開資料顯示，MBK Partners是亞洲最大的私募股權(quán)基金之一，管理資本超過220億美元。MBK Partners專注于北亞，在各個行業(yè)均有專長，包括消費及零售、電訊及媒體、金融服務、保健、物流及工業(yè)等；MBK Partners擁有豐富的投資汽車租賃服務的經(jīng)驗，已投資的企業(yè)包括一嗨和韓國最大的汽車租賃公司KT租賃公司。

    “實際上誰都想拿下神州租車，畢竟神州租車是租車領(lǐng)域行業(yè)龍頭。”中南財經(jīng)政法大學數(shù)字經(jīng)濟研究院執(zhí)行院長、教授盤和林告訴《證券日報》記者。

    數(shù)據(jù)顯示，截至3月31日，神州租車平均每日汽車租賃車隊9.1萬輛，同比減少2.2萬輛，但平均日租金同比增長7.4%至189元，單車日均收入108元，較去年同期上升27.1%，車輛利用率57%，同比增加8.6個百分點，車隊運營效率大幅提高。

    “MBK Partners在運營上面有經(jīng)驗，在整合上面有資源。”盤和林告訴《證券日報》記者，對于MBK Partners而言，神州租車作為租車領(lǐng)域行業(yè)龍頭可以更好地幫助MBK Partner進入中國市場，溢價18%收購也意味著對神州租車價值的認可。對于神州租車而言，受疫情等影響，神州租車本身就處于不穩(wěn)定的狀態(tài)，此次并購能為神州租車帶來正面利好，可以期待神州租車未來在運營上可能更加趨于穩(wěn)健，流動性也會更加寬松。

    債務結(jié)構(gòu)持續(xù)改善

    國際投行上調(diào)評級

    事實上，神州租車也在采取多種手段改善債務結(jié)構(gòu)。2021年第一季度，神州租車公司先后完成向Mcqueen SS Ltd（MBK Partners的聯(lián)屬公司）發(fā)行本金總額為1.75億美元優(yōu)先票據(jù)，及發(fā)行本金總額為2.5億美元的美元優(yōu)先票據(jù)。

    從現(xiàn)金流方面來看，2020年，在租車行業(yè)向好，二手車銷售帶來穩(wěn)定現(xiàn)金流的推動下，神州租車取得自由現(xiàn)金流流入49.29億元，創(chuàng)歷史新高。截至3月31日，神州租車取得自由現(xiàn)金流凈流入8.08億元，賬面現(xiàn)金及現(xiàn)金等價物為26.1億元，債務總額對經(jīng)調(diào)整EBITDA為2.9倍，債務凈額對經(jīng)調(diào)整EBITDA則為1.6倍。

    近日，國際知名評級機構(gòu)穆迪將神州租車主體信用評級由原來的Caa1上調(diào)至B3，即“展望穩(wěn)定”。穆迪方面表示，此次神州租車信用評級的上調(diào)得益于其高效的運營能力與多樣化的融資渠道。而對于展望穩(wěn)定，主要是考慮到了神州租車的市場領(lǐng)先地位和穩(wěn)定的信用資質(zhì)，以及再融資短期債務能力。

    穆迪預計，在接下來的12個月至18個月內(nèi)，隨著疫情的有效控制以及租車需求的強勢回彈，疫情對神州租車的影響逐漸式微。同時，大股東MBK Partners的加持，也將有利于神州租車重建融資渠道。因此，內(nèi)外部多重利好因素驅(qū)動下，神州租車將持續(xù)穩(wěn)健增長。

    無獨有偶，國際評級機構(gòu)標普全球評級日前同樣宣布，將神州租車的長期主體信用評級“CCC+”及其未到期債務的長期債項評級“CCC+”列入正面信用觀察名單，同時授予神州租車擬發(fā)行的優(yōu)先無抵押美元債券初步長期債項評級“B-”。

（編輯 張明富）