投資景氣行業(yè)龍頭公司 尋求戴維斯雙擊

    “我買入一家公司，一定是因?yàn)樗幮袠I(yè)景氣度夠高、公司競(jìng)爭(zhēng)力夠強(qiáng)，而且企業(yè)未來有業(yè)績(jī)超預(yù)期的可能。賣出一家公司則是因?yàn)樗幍男袠I(yè)景氣度發(fā)生變化，也可能是因?yàn)槲野l(fā)現(xiàn)了景氣度更高、業(yè)績(jī)超預(yù)期概率更大的公司。我不會(huì)特意追求長(zhǎng)期持有，因?yàn)橥ㄟ^長(zhǎng)期持有賺錢只是獲得超額收益的一種方式。長(zhǎng)期持有不是核心，為持有人持續(xù)賺錢才是核心。”在談及自己的投資理念以及對(duì)長(zhǎng)期持有策略的理解時(shí)，泰達(dá)宏利轉(zhuǎn)型機(jī)遇基金經(jīng)理王鵬如是說。

    尋找高景氣行業(yè)

    挖掘龍頭公司

    王鵬畢業(yè)于清華大學(xué)微電子專業(yè)，對(duì)電子、半導(dǎo)體等領(lǐng)域有深入研究。但他并不固守在自己的優(yōu)勢(shì)領(lǐng)域，而是積極擴(kuò)展能力圈，力爭(zhēng)在全市場(chǎng)范圍內(nèi)尋找高景氣度、能創(chuàng)造超額收益的標(biāo)的。

    剛開始管理基金時(shí)，王鵬未能深刻認(rèn)識(shí)到景氣度的重要性，也曾走過彎路。經(jīng)過認(rèn)真地反思復(fù)盤，他意識(shí)到，僅僅出于熟悉或者喜歡就買入某些行業(yè)和公司并不能帶來好的回報(bào)。經(jīng)驗(yàn)證明，投資景氣向下行業(yè)的非龍頭公司風(fēng)險(xiǎn)很高。他迅速調(diào)整策略，轉(zhuǎn)而投資高景氣行業(yè)的龍頭公司。“投資景氣度高的行業(yè)，可以避免虧估值的錢。而景氣行業(yè)的龍頭公司，業(yè)績(jī)往往更容易超預(yù)期，這又能讓我賺到業(yè)績(jī)的錢，從而實(shí)現(xiàn)戴維斯雙擊。”

    “投資景氣行業(yè)龍頭，尋求戴維斯雙擊”的投資策略使王鵬為投資者創(chuàng)造了豐厚回報(bào)。根據(jù)Wind資訊數(shù)據(jù)，截至9月17日，王鵬管理的泰達(dá)宏利轉(zhuǎn)型機(jī)遇基金近三年收益率達(dá)到490.51%，在315只同類基金中排名第一。

    不因高估值而看空

    王鵬堅(jiān)持中長(zhǎng)期視角，致力于選出未來兩到三年甚至三到五年中景氣度向上的行業(yè)。從行業(yè)景氣度的角度，王鵬認(rèn)為未來三到五年，新能源車板塊的景氣度較高，其次是光伏和風(fēng)電板塊，軍工上游零組件和材料板塊是第三梯隊(duì)。

    “8月份，考慮到芯片短缺的影響，很多人認(rèn)為新能源車的出貨量會(huì)環(huán)比下滑，而最終公布的結(jié)果卻是逆勢(shì)增長(zhǎng)，超出市場(chǎng)預(yù)期。9月以來，根據(jù)我們了解到的調(diào)研數(shù)據(jù)，新能源車的交付量很可能再度超越市場(chǎng)預(yù)期。10月份又是國(guó)內(nèi)的汽車銷售旺季，新能源車的銷量有望創(chuàng)下歷史新高。”

    對(duì)于新能源車板塊的高估值問題，王鵬強(qiáng)調(diào)，靜態(tài)的高估值對(duì)投資沒有什么參考價(jià)值。如果行業(yè)景氣度持續(xù)超預(yù)期，盈利預(yù)測(cè)有很大的概率會(huì)上調(diào)，這將導(dǎo)致當(dāng)前所看到的靜態(tài)高估值不準(zhǔn)確。

    “比如，去年年初和今年年初，都有很多人說新能源車板塊估值過高，但板塊依然多次創(chuàng)出新高。這主要是由于他們高估值的判斷是基于當(dāng)時(shí)的基本面狀況作出的，并沒有考慮到新能源車業(yè)績(jī)的增長(zhǎng)。到了今年的一季報(bào)和半年報(bào)出爐，大量公司業(yè)績(jī)超預(yù)期，高估值在一定程度上得到了消化。”

    王鵬認(rèn)為，對(duì)于新能源汽車板塊，估值高其實(shí)是一個(gè)偽命題，決定一個(gè)板塊未來走勢(shì)的根本因素不是估值或者前期的漲幅，真正決定股價(jià)未來還能不能上漲的，是導(dǎo)致板塊漲幅擴(kuò)大和估值擴(kuò)張背后的因子是在變強(qiáng)還是在變?nèi)酢?/p>

    “投資最重要的指標(biāo)是盈利增速和現(xiàn)金流增速，這兩個(gè)指標(biāo)的邊際變化對(duì)股價(jià)的影響最大。估值這個(gè)因素決定的是投資的性價(jià)比，在投資實(shí)踐中是應(yīng)該最后考慮的指標(biāo)。沒有必要因?yàn)楦吖乐刀タ纯找粋€(gè)行業(yè)，也沒有必要因?yàn)楣乐档投タ春靡粋€(gè)行業(yè)。如果過度重視估值，只買跌了很多的公司，容易陷入戴維斯雙殺的低估值陷阱。”

    此外，對(duì)于大消費(fèi)領(lǐng)域中的醫(yī)藥外包服務(wù)（CXO）、醫(yī)療服務(wù)等細(xì)分板塊，王鵬也都相當(dāng)看好，對(duì)于高端制造領(lǐng)域中通用設(shè)備、專用設(shè)備等板塊的景氣度，王鵬也很有信心。“現(xiàn)在大家越來越深刻地認(rèn)識(shí)到，國(guó)與國(guó)之間的競(jìng)爭(zhēng)，很大程度上是制造業(yè)的競(jìng)爭(zhēng)，尤其是高端制造。今年強(qiáng)調(diào)的‘專精特新’公司，有很多是通用設(shè)備和專用設(shè)備板塊的企業(yè)。在進(jìn)口替代方面，這些公司的機(jī)會(huì)非常大。”