支持政策加碼 中醫(yī)藥企業(yè)經(jīng)營有望改善

    近日，國內(nèi)幾大知名藥企的中成藥價(jià)格上調(diào)，上漲幅度為10%到20%，其中不乏一些常見品種。受此影響，近期中醫(yī)藥板塊持續(xù)升溫。12月28日部分中醫(yī)藥概念股繼續(xù)上漲，精華制藥、龍津藥業(yè)漲停，大理藥業(yè)、延安必康等漲超4%。

    業(yè)內(nèi)人士表示，中成藥漲價(jià)的原因主要是中藥材價(jià)格上漲。券商分析認(rèn)為，在政策支持、提價(jià)催化下，估值較低、品牌影響力強(qiáng)的中醫(yī)藥企業(yè)受到重視。近兩年，多項(xiàng)鼓勵(lì)政策發(fā)布，中醫(yī)藥行業(yè)迎來發(fā)展新機(jī)遇，企業(yè)經(jīng)營有望改善。

    部分中藥產(chǎn)品提價(jià)

    一周前，在被投資者問及是否提升中藥品種價(jià)格時(shí)，太極集團(tuán)在互動(dòng)平臺(tái)回應(yīng)稱，公司藥品藿香正氣口服液為公司的骨干品種，因主要原料、輔材、能源等成本持續(xù)上漲，為緩解公司成本上升壓力，促進(jìn)市場的可持續(xù)發(fā)展，公司近期已對(duì)藿香正氣口服液的出廠價(jià)進(jìn)行調(diào)整，平均上調(diào)幅度為12%。

    事實(shí)上，今年以來多家老字號(hào)宣布對(duì)常見品種上調(diào)價(jià)格。華潤三九12月13日在投資者互動(dòng)平臺(tái)回應(yīng)“公司安宮牛黃丸是否漲價(jià)”時(shí)稱，公司安宮牛黃丸出廠價(jià)今年有所提升。此前，同仁堂下發(fā)調(diào)價(jià)通知，將安宮牛黃丸（3克*丸/盒）的銷售價(jià)格從780元提至860元，漲幅約為10%，該價(jià)格于12月1日開始執(zhí)行。

    12月27日晚，九芝堂發(fā)布的投資者關(guān)系活動(dòng)記錄表顯示，公司對(duì)近期中藥材原材料漲價(jià)作了回應(yīng)稱，中藥原材料受氣候、種植面積等因素的影響，出現(xiàn)普遍的價(jià)格上漲，特別是貴細(xì)原材料疊加資源的稀缺性以及供需矛盾影響，漲價(jià)幅度較大。公司一直監(jiān)測中藥原材料的價(jià)格波動(dòng)情況，對(duì)價(jià)格走勢進(jìn)行預(yù)判，并制定相應(yīng)的采購策略以應(yīng)對(duì)價(jià)格波動(dòng)風(fēng)險(xiǎn)。公司將針對(duì)不同產(chǎn)品，綜合考慮成本變動(dòng)情況、政策情況、產(chǎn)品受眾群體以及市場環(huán)境等，適時(shí)采取不同的定價(jià)策略。

    維康藥業(yè)12月28日在互動(dòng)易上回應(yīng)稱，公司有成熟的價(jià)格調(diào)整機(jī)制，會(huì)及時(shí)根據(jù)原材料價(jià)格及市場供需等因素，適時(shí)調(diào)整產(chǎn)品銷售價(jià)格，公司也會(huì)不斷加強(qiáng)研發(fā)投入，優(yōu)化產(chǎn)品質(zhì)量，保障公司長遠(yuǎn)可持續(xù)發(fā)展。

    今年以來，中藥材價(jià)格呈普漲態(tài)勢。在我國北方最大的中藥材交易中心河北安國，進(jìn)入12月以來，近八成中藥材價(jià)格出現(xiàn)上漲，很多客商抱觀望態(tài)度，交易量出現(xiàn)下滑。比如常見的黃連、金銀花、黃芩等價(jià)格都有不同程度上漲。除了常見品種外，一些原本價(jià)格不菲的貴細(xì)藥材漲價(jià)更為明顯：藏紅花、鹿茸、燕窩、西洋參、蟲草等多個(gè)品種的價(jià)格全部出現(xiàn)上漲，漲價(jià)幅度在10%到50%。

    國海證券認(rèn)為，中藥由于其在OTC類別中的明顯優(yōu)勢，其主要銷售渠道集中在零售端，僅少部分被納入集采名單，在市場需求及藥店的重視下，具備較高的價(jià)格維護(hù)能力。

    行業(yè)格局逐步優(yōu)化

    今年以來，中醫(yī)藥行業(yè)重磅支持政策頻發(fā)。2021年2月國務(wù)院印發(fā)《關(guān)于加快中醫(yī)藥特色發(fā)展的若干政策措施》；6月30日國家衛(wèi)健委等部委聯(lián)合制定《關(guān)于進(jìn)一步加強(qiáng)綜合醫(yī)院中醫(yī)藥工作推動(dòng)中西醫(yī)協(xié)同發(fā)展的意見》；7月7日五部門共同制定《中醫(yī)藥文化傳播行動(dòng)實(shí)施方案（2021-2025年）》。

    據(jù)不完全統(tǒng)計(jì)，2021年至今創(chuàng)新型中藥獲批數(shù)量達(dá)到11個(gè)，獲批新藥品種在疾病治療領(lǐng)域分布豐富，涵蓋呼吸、神經(jīng)、消化等多個(gè)領(lǐng)域。國家大力推廣中醫(yī)藥的傳承與創(chuàng)新，創(chuàng)新中藥無論是申報(bào)注冊還是獲批數(shù)量，皆創(chuàng)下今年新高。此外，中醫(yī)藥在疫情防治中發(fā)揮重要作用，有助提升市場對(duì)其用藥有效性、安全性的認(rèn)知。

    另外，受市場關(guān)注的地方聯(lián)盟中藥集采落地較溫和。由湖北領(lǐng)銜的19個(gè)省市中成藥集中帶量采購擬中結(jié)果日前公布。從中選名單來看，主要涉及神威藥業(yè)、昆藥集團(tuán)、康緣藥業(yè)、珍寶島藥業(yè)、同仁堂等共計(jì)97家企業(yè)，111個(gè)產(chǎn)品中選，中選率為62%，平均降幅為42.27%，最大降幅為82.63%。

    東莞證券認(rèn)為，本次集采降價(jià)幅度較溫和，集采A組并未出現(xiàn)降幅高達(dá)90%的極端情況，大部分藥品價(jià)格降幅在30%-50%，部分藥品下降10%-30%。

    恒泰證券認(rèn)為，隨著我國支持中藥政策的不斷出臺(tái)，中醫(yī)藥行業(yè)格局逐步優(yōu)化，助推健康中國建設(shè)效益凸顯。中醫(yī)藥涵蓋“被動(dòng)治療+主動(dòng)健康管理”，產(chǎn)業(yè)鏈可以延伸至大健康及中藥消費(fèi)品，中藥的消費(fèi)屬性愈發(fā)明顯。

    板塊估值有望修復(fù)

    從業(yè)績角度看，截至2021年三季度，中藥板塊實(shí)現(xiàn)營業(yè)收入2488.5億元，同比增長11.31%；實(shí)現(xiàn)歸母凈利潤262.6億元，同比增長20.79%。

    華安證券研報(bào)認(rèn)為，從經(jīng)營角度可感受到公司對(duì)經(jīng)營的信心增強(qiáng)，僅2021年，就有13家上市中醫(yī)藥公司公告了股權(quán)激勵(lì)方案，其中不乏如華潤系的央企。預(yù)計(jì)未來在激勵(lì)的加持下，中醫(yī)藥公司經(jīng)營有望迎來拐點(diǎn)。

    恒泰證券認(rèn)為，中醫(yī)藥板塊中業(yè)績增長穩(wěn)健的企業(yè)性價(jià)比高，布局優(yōu)勢凸顯。從2019年1月至今，因受到行業(yè)政策以及終端銷售等數(shù)據(jù)不及預(yù)期的影響，中醫(yī)藥板塊一直大幅跑輸醫(yī)藥指數(shù)以及其他子板塊。從估值角度來看，中醫(yī)藥板塊處于歷史低位。

    民生證券認(rèn)為，中藥品種、品牌、專利壁壘高，獨(dú)家產(chǎn)品具有稀缺性。近年來，多家中醫(yī)藥企業(yè)內(nèi)部經(jīng)營管理得到改善，零售端營銷改革和渠道改善增加產(chǎn)品銷售業(yè)績。從2020年開始，多家中醫(yī)藥上市公司出臺(tái)股權(quán)激勵(lì)和員工持股計(jì)劃，業(yè)績年增速要求集中在10%-20%，行業(yè)發(fā)展速度得到保障，向上空間充分打開，估值有望持續(xù)提升。