碧桂園成功發(fā)行39億港元可轉(zhuǎn)債 多家券商看好維持“買入”評級

    本報記者 李豪悅

    1月21日，碧桂園發(fā)布公告稱，公司已成功發(fā)行于2026年到期的39億港元可轉(zhuǎn)債，票面利率4.95%。在近期市場遇冷、流動性緊縮的大環(huán)境下，這家中國龍頭民營房企仍能以低成本境外發(fā)債，展現(xiàn)出了強勁的實力。

    39億港元可轉(zhuǎn)債成功發(fā)行

    碧桂園公告顯示，債券發(fā)行的估計所得款項凈額約38.61億港元，公司擬將所得款項凈額用于為將一年內(nèi)到期的現(xiàn)有中長期境外債項進行再融資。

    可轉(zhuǎn)債即可轉(zhuǎn)換公司債券，是一種混合型的債券形式，發(fā)行公司事先規(guī)定債權(quán)人可以選擇有利時機，按發(fā)行時規(guī)定的條件把其債券轉(zhuǎn)換成發(fā)行公司的等值股票。

    公告顯示，碧桂園此次發(fā)行的可轉(zhuǎn)債換股價為8.1港元，較上日收市價溢價約16.38%，若悉數(shù)轉(zhuǎn)換債券，債券將可轉(zhuǎn)換為4.81億股股份，相當于公告日期公司已發(fā)行股本約2.08%及經(jīng)發(fā)行轉(zhuǎn)換股份而擴大的公司已發(fā)行股本約2.04%。

    分析人士認為，此次可轉(zhuǎn)債的發(fā)行有助于公司持續(xù)優(yōu)化債務(wù)結(jié)構(gòu)。同時，碧桂園能以如此低的成本做相關(guān)發(fā)行，給予了市場較大的信心。

    穩(wěn)健財務(wù)支撐下的“投資級”實力

    2021年，房地產(chǎn)市場“前高后低”，下半年市場整體遇冷，房企銷售業(yè)績表現(xiàn)整體不及上半年和去年同期。憑借前瞻性的戰(zhàn)略布局，嚴格的財務(wù)紀律，碧桂園銷售業(yè)績保持平穩(wěn)并持續(xù)領(lǐng)先行業(yè)，展現(xiàn)出較強的經(jīng)營韌性。2021年，公司實現(xiàn)歸屬公司股東權(quán)益的合同銷售金額約5580億元人民幣，權(quán)益合同銷售面積約6641萬平米。在中指研究院、克而瑞等多家第三方機構(gòu)最新的年度銷售排行中，碧桂園均穩(wěn)居行業(yè)榜首。

    克而瑞統(tǒng)計顯示，碧桂園2021年全口徑銷售金額7588.2億元、操盤金額7208.6億元，均是7000億檔次的唯一，權(quán)益金額也是唯一一家破五千億的房企。

    與此同時，碧桂園持續(xù)優(yōu)化債務(wù)結(jié)構(gòu)，財務(wù)穩(wěn)健性進一步增強。財報顯示，2021年上半年碧桂園凈負債率僅49.7%，已連續(xù)多年保持低于70%；期末融資成本約5.39%，較去年底下降17個基點。截至去年6月底，公司可動用現(xiàn)金余額達1862.4億元。

    憑借強韌的運營和財務(wù)狀況，碧桂園受到全球頂級評級機構(gòu)的認可。據(jù)不完全統(tǒng)計，2021年穆迪、惠譽、標普三大國際評級機構(gòu)大規(guī)模下調(diào)房企評級，一年內(nèi)下調(diào)中資房企評級250余次。在此背景下，穆迪和惠譽仍維持對碧桂園的“投資級”評級，標普亦給予碧桂園BB+評級，上升一級即為“投資級”，展望“正面”。

    融資渠道暢通，多機構(gòu)維持“買入”評級

    當前市場環(huán)境下，碧桂園信用記錄可靠、融資渠道暢通，被認為是“少數(shù)幾家在流動性緊縮中基本未受影響的大型優(yōu)質(zhì)民營開發(fā)商之一”，“去年11月以來首批境內(nèi)信用債融資渠道恢復(fù)暢通的大型民營企業(yè)之一”。

    2021年12月，碧桂園共計發(fā)行兩筆債券，包括12月15日發(fā)行的10億元公司債，票面利率6.3%，共吸引了十數(shù)家銀行和非銀機構(gòu)參與。另外，公司還在上交所成功發(fā)行一筆2.84億元、票面5.5%的供應(yīng)鏈ABS，位列窗口指導(dǎo)放開后的第一批民企。

    2022年1月，碧桂園地產(chǎn)集團作為共同債務(wù)人在深交所成功發(fā)行兩筆ABS，發(fā)行金額分別為5.21億元和7.21億元，共計規(guī)模為12.42億元，票面利率分別為5.3%跟5.5%。作為本年首批成功發(fā)行ABS的民營企業(yè)，碧桂園得到了監(jiān)管和投資者的認可，也側(cè)面印證了監(jiān)管層對優(yōu)質(zhì)房企資金來源的重視。

    同時，碧桂園還于1月17日公布購回合計1000萬美元優(yōu)先票據(jù)，包括本金總額500萬美元2022年7月到期的4.75%票據(jù)和500萬美金2026年4月到期的7.25%票據(jù)。此次回購債券動作，無疑有助于減少碧桂園的總負債，優(yōu)化了公司的債務(wù)情況。

    資料顯示，碧桂園年內(nèi)分別有4.11億美元債券將于1月到期，及7億美元將于7月到期，而其截至2021年6月的可動用現(xiàn)金余額超1800億元人民幣（約294億美元），可見公司現(xiàn)金流強勁，短期償債無憂。

    連續(xù)正面消息加持之下，UBS、廣發(fā)證券、申萬宏源等國內(nèi)外市場機構(gòu)紛紛看好碧桂園財務(wù)狀況及未來發(fā)展空間，表示維持“買入”評級，其中UBS給出目標價9.8港元。

    廣發(fā)證券認為，2021年在行業(yè)信用分化加劇的情況下，碧桂園在穩(wěn)步降負債的同時，保持了相較于行業(yè)而言更好的信用資質(zhì)。具體體現(xiàn)為公司美元債價格堅挺，公司在三大國際評級機構(gòu)的評級穩(wěn)定，同時也得益于公司扎實的現(xiàn)金流使得公司得以根據(jù)資本市場情況對美元票據(jù)做贖回安排，穩(wěn)定資本市場信心。

    標普在最新報告中指出，碧桂園成功發(fā)行39億港元可轉(zhuǎn)債，對其信用有正面支持作用。此次發(fā)行，連同近期公司在境內(nèi)市場的發(fā)行，都表明了在當前波動的信貸市場上，公司強于同級開發(fā)商的融資能力。

（編輯 才山丹）