布魯可更新招股書 三年半累計虧損近14億元

    本報記者 李靜

    12月8日，有“中國版樂高”之稱的中國拼搭角色類玩具公司布魯可集團(tuán)有限公司（以下簡稱：布魯可）在港交所更新招股書，聯(lián)席保薦人為高盛、華泰國際。

    對于募集資金用途，布魯可稱將主要用于增強(qiáng)產(chǎn)品設(shè)計和開發(fā)相關(guān)的研發(fā)能力、進(jìn)一步豐富IP矩陣、投資核心生產(chǎn)資源和專注拼搭角色類玩具的自有規(guī)?；S。

    成立至今，布魯可進(jìn)行了3輪融資，先后引進(jìn)了君聯(lián)資本、源碼資本、云鋒基金、金億投資、君智咨詢等，合計募集近18億元。

    2021年以來持續(xù)虧損

    根據(jù)弗若斯特沙利文的資料，布魯可是中國最大、全球領(lǐng)先的拼搭角色類玩具企業(yè)，在2023年實現(xiàn)約人民幣18億元GMV，同比增長超過170%，是全球增速最快的規(guī)?；婢咂髽I(yè)。根據(jù)2023年GMV計算，該公司在全球拼搭角色類玩具市場中已實現(xiàn)了“國內(nèi)第一，全球第三”的排名。全球排名僅次于行業(yè)兩大巨頭萬代和樂高。

    盡管自稱為“全球第三”，但布魯可在市場份額上仍與巨頭們存在較大差距。數(shù)據(jù)顯示，2023年，布魯可的全球市場份額占比為6.3%，萬代和樂高的全球市場份額合計占比約75.4%。

    此外，即使是“中國最大、全球第三”的拼搭角色類玩具企業(yè)，布魯可卻陷入虧損的境地。招股書顯示，在2021年至2023年的三年時間里，布魯可分別實現(xiàn)營收3.30億元、3.26億元和8.77億元；虧損則分別為5.07億元、4.23億元和2.07億元。2024年上半年，布魯可實現(xiàn)營收10.46億元，虧損2.55億元。三年半的時間里，布魯可累計虧損13.92億元。

    艾媒咨詢CEO兼首席分析師張毅對《證券日報》記者表示，高額銷售費用、代工模式帶來的品控問題、自有IP發(fā)展不足，以及市場競爭激烈等對其業(yè)績造成了沖擊。

    授權(quán)IP營收占比較高

    招股書顯示，布魯可的自有IP只有兩個，分別是兒童益智類的百變布魯可和中國傳統(tǒng)文化主題的英雄無限，獲得授權(quán)的IP超過三十多個，包括奧特曼、變形金剛、火影忍者、漫威無限傳奇、漫威小蜘蛛、名偵探柯南、初音未來、圣斗士星矢等。

    從招股書可知，2022年、2023年及2024年上半年，布魯可來自授權(quán)IP的收入分別為1.16億元、7.05億元及8.50億元，占到拼搭角色類玩具收入分別為98.4%、91.7%及83.01%。

    而反觀布魯可自有IP，2022年、2023年及2024年上半年，自有IP的收入分別為184.5萬元、6420.3萬元、1.73億元，占拼搭角色類玩具收入比分別為0.15%、8.3%、16.91%。

    眾所周知，獲得知名IP的授權(quán)最重要的是授權(quán)時間和續(xù)約問題。然而，撐起布魯可營收的這些知名IP的授權(quán)期普遍較短。據(jù)了解，布魯可的IP授權(quán)協(xié)議通常為期1年—3年，一般不會自動重續(xù)。從現(xiàn)有IP的授權(quán)期限來看，火影忍者、漫威無限傳奇、寶可夢等IP的授權(quán)將于2025年到期，奧特曼的授權(quán)則將于2027年到期。

    布魯可在招股書中表示，公司也無法保證總能以類似條款成功重續(xù)或維持授權(quán)協(xié)議，或根本無法重續(xù)或維持有關(guān)協(xié)議。

    一旦頭部IP續(xù)約斷檔，布魯可將面臨嚴(yán)峻考驗。“一旦失去熱門授權(quán)IP，布魯可的業(yè)績增速將難以為繼，未來資本市場是否會為此買單也是未知數(shù)。”張毅表示。

    福建華策品牌定位咨詢創(chuàng)始人詹軍豪對《證券日報》記者表示，高度依賴特定IP的情況使得公司的業(yè)務(wù)發(fā)展缺乏獨立性，另外也會間接導(dǎo)致自有IP的研發(fā)和推廣上投入不足，這可能導(dǎo)致自有IP的發(fā)展滯后，無法形成有效的市場競爭力。長此以往，公司將面臨自有IP匱乏的困境，進(jìn)一步加劇對授權(quán)IP的依賴。

（編輯 何帆 才山丹）