資管新規(guī)重塑金融業(yè)態(tài) 期限利差與信用利差回歸常態(tài)

    本報(bào)訊 4月26日，以“金融監(jiān)管：創(chuàng)新與挑戰(zhàn)”為主題的債券俱樂部2018春季論壇在北京舉行，與會(huì)的經(jīng)濟(jì)學(xué)家、業(yè)內(nèi)代表等圍繞金融強(qiáng)監(jiān)管與防風(fēng)險(xiǎn)的相關(guān)議題展開討論。

    北京大學(xué)國(guó)家發(fā)展研究院教授霍德明認(rèn)為，金融監(jiān)管本身就是制度，創(chuàng)新與挑戰(zhàn)就是制度的改變，有些制度可以維持很長(zhǎng)一段時(shí)間，但金融監(jiān)管制度要隨著金融市場(chǎng)的變化不斷更新迭代?；舻旅髦赋?，而資管新規(guī)的落地將重塑整個(gè)金融業(yè)態(tài)，也是金融強(qiáng)監(jiān)管進(jìn)程的一個(gè)里程碑。

    談及未來資管新規(guī)對(duì)債市的影響，聯(lián)訊證券首席經(jīng)濟(jì)學(xué)家李奇霖說，債券中的期限利差與信用利差均回歸常態(tài)，流動(dòng)性管理訴求上升，資管新規(guī)公布后，理財(cái)也會(huì)用類貨幣試水。他說：“以資金池為特征的銀行理財(cái)和券商資管規(guī)模在過去一年時(shí)間里沒做起來，正規(guī)投資于短期限高等級(jí)債券的貨幣基金規(guī)模一枝獨(dú)秀。”

    中債金融估值中心有限公司估值專家張?zhí)煊钪赋隽水?dāng)前中國(guó)債市的問題。他表示，2015年以來，中國(guó)公募債構(gòu)成實(shí)質(zhì)違約的達(dá)25例，違約公募債發(fā)行人的存量債余額約占我國(guó)信用債規(guī)模的0.3%，違約原因主要是行業(yè)低迷、政策變化、控制權(quán)變更、控制人問題等問題。當(dāng)前，中國(guó)債券市場(chǎng)違約信用風(fēng)險(xiǎn)特征是違約企業(yè)性質(zhì)的變化，從民企擴(kuò)大到了央企，違約企業(yè)所處行業(yè)遷移，從鋼鐵、煤炭行業(yè)擴(kuò)大到了其他行業(yè)，債券性質(zhì)則由私募債擴(kuò)大至公募債。