中山證券首席經(jīng)濟(jì)學(xué)家李湛：資本市場(chǎng)基礎(chǔ)制度補(bǔ)短板需從三方面入手

    本報(bào)記者 吳曉璐

    10月21日，證監(jiān)會(huì)主席易會(huì)滿在2020金融街論壇年會(huì)上表示，完善資本市場(chǎng)基礎(chǔ)制度對(duì)于推動(dòng)高質(zhì)量發(fā)展和助力形成新發(fā)展格局意義重大。下一步將加快構(gòu)建更加成熟更加定型的資本市場(chǎng)基礎(chǔ)制度體系，不斷提升我國(guó)資本市場(chǎng)的吸引力和國(guó)際競(jìng)爭(zhēng)力。

    中山證券首席經(jīng)濟(jì)學(xué)家李湛在接受《證券日?qǐng)?bào)》記者專訪時(shí)表示，成熟定型的資本市場(chǎng)基礎(chǔ)制度體系，應(yīng)該包含以信息披露為核心的注冊(cè)制、市場(chǎng)化法治化的退市制度、充實(shí)的長(zhǎng)期資本來(lái)源、多元化的機(jī)構(gòu)投資者群體、完善的投資者保護(hù)制度等。

    10月15日，易會(huì)滿受國(guó)務(wù)院委托向全國(guó)人民代表大會(huì)常務(wù)委員會(huì)報(bào)告股票發(fā)行注冊(cè)制改革有關(guān)工作情況時(shí)曾表示，系統(tǒng)推進(jìn)資本市場(chǎng)基礎(chǔ)制度改革?？偟目紤]是，堅(jiān)持整體設(shè)計(jì)、突出重點(diǎn)、問(wèn)題導(dǎo)向，補(bǔ)齊制度短板，推進(jìn)關(guān)鍵制度創(chuàng)新，增強(qiáng)制度的穩(wěn)定性、平衡性、協(xié)同性。

    “增強(qiáng)基礎(chǔ)制度的穩(wěn)定性、平衡性和協(xié)同性，關(guān)鍵是深入總結(jié)注冊(cè)制的試點(diǎn)經(jīng)驗(yàn)，及時(shí)研究新情況、解決新問(wèn)題，選擇適當(dāng)時(shí)機(jī)全面推進(jìn)注冊(cè)制改革，著力提升資本市場(chǎng)功能，努力打造一個(gè)規(guī)范、透明、開放、有活力、有韌性的資本市場(chǎng)。”李湛如是說(shuō)。

    對(duì)于補(bǔ)齊制度短板，在李湛看來(lái)，目前資本市場(chǎng)基礎(chǔ)制度在三方面還需要進(jìn)一步完善：一是完善注冊(cè)制制度規(guī)則，需要增強(qiáng)信息披露的針對(duì)性有效性，提高審核注冊(cè)的質(zhì)量、效率和透明度；二是建立有效的退市制度，需要健全市場(chǎng)化法治化退市機(jī)制，暢通多元化退市渠道；三是增加長(zhǎng)期投資資本來(lái)源和機(jī)構(gòu)投資者力量，市場(chǎng)投資散戶化，一方面需要完善年金制度，充實(shí)長(zhǎng)期資本來(lái)源，為資本市場(chǎng)集聚巨額的長(zhǎng)期資本，另一方面需要壯大資本市場(chǎng)機(jī)構(gòu)投資者力量，比如靈活化國(guó)有資本的運(yùn)營(yíng)模式，將其投資到各類私募基金、產(chǎn)業(yè)基金中。

    李湛認(rèn)為，推進(jìn)關(guān)鍵制度創(chuàng)新至少包括三方面內(nèi)容：一是大力培育機(jī)構(gòu)投資者群體。從長(zhǎng)遠(yuǎn)來(lái)看，A股“去散戶化”是大勢(shì)所趨，也是一個(gè)漸進(jìn)的過(guò)程。一般地，國(guó)內(nèi)機(jī)構(gòu)投資者培養(yǎng)相對(duì)緩慢，而引入境外機(jī)構(gòu)投資者則可以從眼前入手，加速推進(jìn)。

    二是構(gòu)筑龐大的長(zhǎng)期資金來(lái)源。眾所周知，美國(guó)3億人口擁有28萬(wàn)億美元的私人養(yǎng)老金儲(chǔ)備（不含社保），這是美國(guó)資本市場(chǎng)最龐大的長(zhǎng)期資金來(lái)源，它不僅支持了美國(guó)公募基金的快速擴(kuò)容，更是直接支撐了美國(guó)股市往往長(zhǎng)達(dá)十年、八年的“慢牛”與“長(zhǎng)牛”。相比之下，我國(guó)家庭理財(cái)仍然偏好于“短炒、賺快錢”，缺乏養(yǎng)老儲(chǔ)蓄意識(shí)，對(duì)私人養(yǎng)老金投資尚缺乏足夠認(rèn)識(shí)和重視。因此，必須加大政策導(dǎo)向，引導(dǎo)國(guó)民養(yǎng)老儲(chǔ)蓄，鼓勵(lì)個(gè)人養(yǎng)老金產(chǎn)品投資者。

    三是提高A股市場(chǎng)的包容性與開放性。如今注冊(cè)制大受市場(chǎng)歡迎，要盡快推廣注冊(cè)制至整個(gè)A股市場(chǎng)。

    李湛表示，通過(guò)推動(dòng)構(gòu)建更加成熟更加定型的資本市場(chǎng)基礎(chǔ)制度體系，有助于顯著提升資本市場(chǎng)功能和承載力、競(jìng)爭(zhēng)力，有助于構(gòu)建更加良性健康的資本市場(chǎng)生態(tài)，而一個(gè)健康發(fā)展的資本市場(chǎng)必將為實(shí)體經(jīng)濟(jì)高質(zhì)量發(fā)展注入澎湃動(dòng)力。

    “新冠肺炎疫情為世界百年未有之大變局增加了新的變量，全球政治經(jīng)濟(jì)格局發(fā)生深刻變化。我國(guó)經(jīng)濟(jì)進(jìn)入高質(zhì)量發(fā)展階段，既面臨嚴(yán)峻挑戰(zhàn)，更有良好的發(fā)展機(jī)遇。”李湛表示，黨中央作出加快形成“雙循環(huán)”新發(fā)展格局的戰(zhàn)略決策，是事關(guān)全局的系統(tǒng)性、深層次變革。完善的資本市場(chǎng)對(duì)構(gòu)建雙循環(huán)新發(fā)展格局具有獨(dú)特的作用。首先，資本市場(chǎng)是要素資源市場(chǎng)化配置的重要平臺(tái)，有助于提高經(jīng)濟(jì)金融循環(huán)效率。其次，資本市場(chǎng)可以有效促進(jìn)科技和資本深度融合，從而為科技創(chuàng)新賦能。再次，資本市場(chǎng)是現(xiàn)代產(chǎn)業(yè)鏈發(fā)展的重要支撐，能夠有效引領(lǐng)促進(jìn)產(chǎn)業(yè)鏈穩(wěn)定與優(yōu)化升級(jí)。最后，資本市場(chǎng)是高水平對(duì)外開放的窗口，有助于增強(qiáng)國(guó)內(nèi)國(guó)際經(jīng)濟(jì)聯(lián)動(dòng)效應(yīng)。

（編輯 李波）