黃麗萍：基金公司對參與上市公司治理的必要性有了更多共識

    本報記者 朱寶琛 見習(xí)記者 楊潔

    中國證券投資基金業(yè)協(xié)會黨委委員、副秘書長黃麗萍在9月3日舉行的第四屆中小投資者服務(wù)論壇上表示，在法規(guī)層面，上市公司治理中的主要問題已經(jīng)得到充分關(guān)注，但在實踐中，仍存在治理失靈和中小投資者保護(hù)失靈問題，其癥結(jié)與大股東與中小股東權(quán)利失衡、董監(jiān)事會功能弱化、獨立董事不獨立等委托代理機制失靈密切相關(guān)。

    黃麗萍稱，基金作為最主要的機構(gòu)投資者，代表基金持有人持有大量上市公司股份。由于持股的高度分散性，基金具有中小投資者屬性，受成本收益不高、委托代理機制復(fù)雜等因素制約，基金參與上市公司治理的積極性一直不高。近年來，資本市場改革取得顯著成效，上市公司質(zhì)量和內(nèi)在價值對投資回報的影響顯著提升，基金公司更加重視價值投資、長期投資，對參與上市公司治理的必要性有了更多共識。

    黃麗萍認(rèn)為，ESG投資作為一種投資價值觀和方法論，從理念和行動上改善了基金參與上市公司治理、保護(hù)投資者利益的狀況。綜合董事會獨立性、董事會決策機制、合理分紅制度、中小股東平等參與、員工激勵、利益相關(guān)者保護(hù)，以及上市公司控制權(quán)變更、利益漏出、大股東或高管變現(xiàn)、高比例股權(quán)質(zhì)押等異?，F(xiàn)象，能夠比較好地刻畫上市公司治理水平。

    黃麗萍認(rèn)為，鑒于大部分上市公司在公司治理形式上差別不大，絕大部分均能夠達(dá)到合規(guī)要求，找到更多有效治理的實質(zhì)性指標(biāo)或治理失靈的風(fēng)險指標(biāo)就變得更加重要。公司治理失靈總會有異常的征兆。在上市公司控制權(quán)變更、關(guān)聯(lián)交易、大股東或高管變現(xiàn)、股權(quán)激勵、高比例股權(quán)質(zhì)押等行為中，往往隱藏著有悖于中小股東利益的不合理行為。在履行環(huán)境、社會責(zé)任方面，如果無法做到與股東利益相協(xié)調(diào)，同樣會造成治理失衡，加劇上市公司治理失敗的風(fēng)險，損害上市公司長期價值。

    “上述公司治理困境超出了股東利益至上和資本多數(shù)決原則所能解決的范圍，而ESG提倡的利益相關(guān)者理論在一定程度上對上述治理困境作出了回應(yīng)，但需要法律法規(guī)和監(jiān)管規(guī)章的兼容，以及市場選擇的認(rèn)可。”黃麗萍說，2017年以來，基金業(yè)協(xié)會持續(xù)推動投資端發(fā)展基于中國資本市場特質(zhì)的ESG價值觀和評價指標(biāo)，挖掘ESG投資價值基礎(chǔ)；持續(xù)推動投資端發(fā)展綠色、ESG投資工具，推動本土化投資實踐，取得積極成效。

    黃麗萍表示，下一步，協(xié)會將積極加強基礎(chǔ)研究和制度引導(dǎo)，適時完善綠色投資指引，規(guī)范ESG投研制度、投資方法和產(chǎn)品運作，積極探索綠色基金、ESG基金備案綠色通道，推動投資端力量積極參與上市公司治理、加強中小投資者權(quán)益保護(hù)，為建設(shè)“規(guī)范、透明、開放、有活力、有韌性”的資本市場，和實現(xiàn)“十四五”和“30·60”戰(zhàn)略目標(biāo)作出新的貢獻(xiàn)。

（編輯 孫倩）