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同業(yè)存單發(fā)行回暖 銀行成本分化或加大

2019-06-17 06:43  來源:中國證券報

    前期同業(yè)存單市場出現(xiàn)波動,發(fā)行總額、發(fā)行只數(shù)和認(rèn)購率下降明顯,進(jìn)入6月,同業(yè)存單市場明顯回暖。6月同業(yè)存單到期償還量較大,對此監(jiān)管部門多措并舉,確保年中流動性平穩(wěn)過渡。專家認(rèn)為,預(yù)計未來存單發(fā)行量將逐步恢復(fù),但不同銀行間的成本分化可能加大。從中長期看,同業(yè)負(fù)債占比較高的中小銀行負(fù)債端成本料抬升。

    同業(yè)存單市場回暖

    5月最后一周,同業(yè)存單發(fā)行量和發(fā)行成功率均出現(xiàn)明顯下降。進(jìn)入6月,銀行同業(yè)存單發(fā)行明顯回暖。Wind數(shù)據(jù)顯示,在6月10日至16日的一周內(nèi),同業(yè)存單發(fā)行865只,總發(fā)行量為5416.4億元,較前兩周大幅提升。

    東方金誠首席金融分析師徐承遠(yuǎn)認(rèn)為,同業(yè)存單具有標(biāo)準(zhǔn)化金融工具的特征,監(jiān)管層面也偏向于通過同業(yè)存單替代線下同業(yè)存款,因此未來同業(yè)存單規(guī)模將維持穩(wěn)定,收縮概率較小。

    中信證券(13.46-2.60%)研究部固定收益首席分析師明明預(yù)計,同業(yè)存單發(fā)行規(guī)模將比之前減少,短期內(nèi)發(fā)行利率有上升趨勢,長期發(fā)行利率走勢不確定,但信用利差或?qū)⑦M(jìn)一步擴大,同時同業(yè)存單需求結(jié)構(gòu)將發(fā)生變化。

    政策護航中小銀行流動性

    Wind數(shù)據(jù)顯示,6月同業(yè)存單到期償還量為1.7萬億元,處于年內(nèi)較高水平,對此市場不免擔(dān)心同業(yè)存單到期會對半年末流動性產(chǎn)生沖擊。專家表示,6月同業(yè)存單發(fā)行情況有所好轉(zhuǎn),發(fā)行成功率有所回升。央行近期公開操作也表明其維護流動性合理充裕,特別是穩(wěn)定中小銀行流動性的態(tài)度。例如,央行決定于6月14日增加再貼現(xiàn)額度2000億元、常備借貸便利(SLF)額度1000億元,加強對中小銀行流動性支持,保持中小銀行流動性充足。

    也有部分中小銀行發(fā)行同業(yè)存單已獲得央行增信支持。錦州銀行(8.30+1.84%)日前發(fā)布的同業(yè)存單發(fā)行公告顯示,本期存單由民營企業(yè)債券融資支持工具提供信用增進(jìn)。若在本期存單到期兌付日,錦州銀行未足額兌付本期存單,中債信用增進(jìn)投資股份有限公司將代理支持工具于兌付日的次一交易日將應(yīng)補足的兌付資金劃付至上海清算所。

    明明表示,近期央行公開市場操作放量,28天期逆回購多次操作,流動性以凈投放為主,DR007等貨幣市場利率低位運行也說明銀行體系流動性總量較為充裕,6月17日對縣域農(nóng)商行的1000億定向降準(zhǔn)也將落地,提高再貼現(xiàn)和SLF額度后,中小銀行年中流動性壓力得到緩釋。

    負(fù)債端成本料分化

    專家預(yù)計,未來存單發(fā)行量將逐步恢復(fù),但不同銀行間成本分化加大,從中長期看,中小銀行負(fù)債成本或抬升。

    興業(yè)證券分析師黃偉平表示,之前投資者基本把存單當(dāng)做利率品看待,而存單本質(zhì)上是信用品,應(yīng)該包含信用風(fēng)險溢價的補償。從中長期看,中小銀行,特別是同業(yè)負(fù)債占比較高的中小銀行,負(fù)債成本將面臨信用風(fēng)險重新定價的過程,這可能推升其負(fù)債端成本,金融機構(gòu)間的負(fù)債分化與裂變也在加劇。

    明明介紹,中小銀行吸儲能力相對較弱,且受到業(yè)務(wù)資質(zhì)和經(jīng)營范圍限制,更多是依靠同業(yè)存單、同業(yè)理財?shù)蓉?fù)債來獲得資金,同時在資產(chǎn)端投向信用債、非標(biāo)等進(jìn)行擴張。據(jù)測算,目前不同類型銀行負(fù)債成本均出現(xiàn)上升趨勢,其中城商行負(fù)債成本上升最多,農(nóng)商行次之,國有銀行和股份制銀行受影響相對較小。

    “在利率市場化趨勢下,銀行負(fù)債成本將整體上升,但負(fù)債結(jié)構(gòu)差異將導(dǎo)致不同銀行負(fù)債成本上行幅度分化。”徐承遠(yuǎn)表示,未來存款競爭能力將成為銀行負(fù)債成本管控的關(guān)鍵。

    針對近期市場變化,興業(yè)研究分析師郭益忻建議,不同類型的機構(gòu)在負(fù)債組合管理方面可分別采取以下措施:大型銀行同業(yè)負(fù)債可得性仍有保證,期限上建議先長后短、主動負(fù)債期限維持短期、加快發(fā)行金融債發(fā)行落地、維持MLF、OMO必要的吸收量。規(guī)模相對較小的銀行同業(yè)負(fù)債可得性有待恢復(fù),需要考慮加大從其他渠道的籌措,應(yīng)將穩(wěn)存增存工作放在突出位置,主動負(fù)債期限適度拉長,加快金融債發(fā)行落地,在做好服務(wù)實體經(jīng)濟的基礎(chǔ)上,加大與監(jiān)管層溝通,爭取包括再貸款、再貼現(xiàn)在內(nèi)的穩(wěn)定資金支持。

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