篳路藍(lán)縷三十載 銀行業(yè)踏浪遠(yuǎn)航資本市場

    中流砥柱

    大象跳起資本舞步大行“蝶變”再出發(fā)

    從“不良貸款率高企至20%以上”到“霸榜世界銀行1000強(qiáng)前四”，中國大型商業(yè)銀行用了不到20年的時(shí)間。

    根據(jù)英國《銀行家》雜志公布的2020年全球前1000家銀行排序，中國四大行包攬前四。這是四大行第三年蟬聯(lián)前四名，也是“宇宙行”工商銀行第八年冠絕全球。

    若以資本總額和利潤的增長率排序，中國四大行的數(shù)據(jù)均高于美國十大行?！躲y行家》雜志為此預(yù)測，待來年此時(shí)再戰(zhàn)，又將有新一波中資銀行沖入前二十。

    復(fù)盤20年“蝶變”路，始于2003年的那場股份制改革上市，是國有大行華麗轉(zhuǎn)身的起點(diǎn)——徹底改造公司治理，促使進(jìn)一步轉(zhuǎn)換經(jīng)營機(jī)制，實(shí)現(xiàn)真正的市場化經(jīng)營。

    1999年末，工商銀行、農(nóng)業(yè)銀行、中國銀行、建設(shè)銀行四大國有銀行不良貸款總額約3.2萬億元。巨額不良貸款對中國的銀行業(yè)乃至金融業(yè)運(yùn)行構(gòu)成嚴(yán)重威脅。

    在這一背景下，1999年，國務(wù)院先后成立4家資產(chǎn)管理公司對口承接四大行的不良資產(chǎn)，共計(jì)剝離上萬億不良資產(chǎn)。

    然而，剝離不良資產(chǎn)依然沒有觸及銀行經(jīng)營管理體制的深層次矛盾，沒能根本扭轉(zhuǎn)國有銀行的經(jīng)營困境。與此同時(shí)，打開開放的大門后，外資銀行的競爭悄然而至。

    市場迫切期望一場改革。于是，國家決定啟動大型商業(yè)銀行股份制改革，按照“四部曲”方案進(jìn)行：一是核銷已實(shí)際損失掉的資本金；二是按照市場化原則剝離處置不良資產(chǎn)；三是外匯儲備注資；四是境內(nèi)外公開上市。

    作為一家有著特殊使命的中字頭公司，中央?yún)R金公司當(dāng)年深度參與了四大行財(cái)務(wù)重組、股份制改造、引進(jìn)戰(zhàn)投、IPO等一系列重大決策。

    據(jù)中央?yún)R金公司副董事長兼總經(jīng)理沈如軍介紹，為解決四大行上市前普遍存在的所有者缺位、內(nèi)部人控制、信息披露不充分、盈利能力和發(fā)展?jié)摿^差等問題，中央?yún)R金公司注資后，積極推動四大行按照現(xiàn)代金融企業(yè)制度要求，建立相對規(guī)范的公司治理結(jié)構(gòu)，股東大會、董事會、監(jiān)事會、高級管理層各司其職，相互制約，相互協(xié)調(diào)。

    良好的公司治理機(jī)制使得四大行獲得了境內(nèi)外投資者的廣泛認(rèn)可。2005年10月，歷時(shí)近兩年的籌劃，建設(shè)銀行在四大行中率先叩開了港交所大門；中國銀行和工商銀行于2006年先后分別在香港、內(nèi)地成功上市。

    “無論A+H同時(shí)發(fā)行上市還是‘綠鞋’機(jī)制，盡管是在工商銀行首發(fā)時(shí)的創(chuàng)新，但更應(yīng)該看成是中國證券市場的創(chuàng)新，表明我國證券市場正在逐漸走向成熟，有著巨大的發(fā)展?jié)摿Α?rdquo;在上市推介會上，時(shí)任工商銀行董事長姜建清表示。

    2010年7月，農(nóng)業(yè)銀行分別在內(nèi)地、香港成功上市，四大行會師A股。時(shí)任農(nóng)業(yè)銀行副行長的潘功勝談起這段歷史時(shí)，亦道出了背后艱辛過程：“農(nóng)業(yè)銀行從啟動上市進(jìn)程伊始，就面臨著迥然不同的嚴(yán)峻形勢。當(dāng)時(shí)全球經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇步伐放緩，資本市場持續(xù)低迷，國際股指大幅下跌，很多新股上市還頻頻破發(fā)。”

    從明確國有商業(yè)銀行改革是中國金融改革的重中之重，到2010年農(nóng)業(yè)銀行成功上市，耗時(shí)近10年之久的國有商業(yè)銀行改革終于成功收官。

    在資本市場上市是四大行改革的深化和升華。

    上市后首年，四大行業(yè)績水平突飛猛進(jìn)。由于營業(yè)收入快速增長，運(yùn)營效率提高，2006年中國銀行A股上市后首年凈利潤增速達(dá)到52%；同樣由于利息、非息收入實(shí)現(xiàn)雙增，2007年工商銀行稅后利潤增速達(dá)到65.9%。

    業(yè)績之外，經(jīng)過不良處置、股改上市、引入戰(zhàn)投等一系列改造，四大行的面貌煥然一新，現(xiàn)代公司治理結(jié)構(gòu)初步建立，業(yè)務(wù)和股東結(jié)構(gòu)也逐步多元化。沈如軍介紹，在中央?yún)R金公司的積極推動下，四大行治理水平不斷提升，經(jīng)營業(yè)績平穩(wěn)增長，運(yùn)營效率不斷提高，抵御風(fēng)險(xiǎn)能力持續(xù)增強(qiáng)，國有金融資產(chǎn)實(shí)現(xiàn)了保值增值。

    作為中國銀行業(yè)的標(biāo)桿，四大行的華麗轉(zhuǎn)身，也為行業(yè)發(fā)展奠定了堅(jiān)實(shí)的基礎(chǔ)。近20年來，我國銀行業(yè)整體實(shí)力大幅提升，資本實(shí)力、資產(chǎn)質(zhì)量和經(jīng)營效益不斷提高。銀保監(jiān)會最新數(shù)據(jù)顯示，截至2020年10月末，我國銀行業(yè)金融機(jī)構(gòu)總資產(chǎn)超過307萬億元，是2003年改革前（2002年末為23.7萬億元）的近13倍。與此同時(shí)，商業(yè)銀行內(nèi)部風(fēng)險(xiǎn)管理能力持續(xù)增強(qiáng)，公司治理架構(gòu)不斷規(guī)范。

    唯有改革才能基業(yè)長青。“嚴(yán)格來說，上市并不意味著銀行改革的成功，也并不能解決國有銀行中存在的所有問題，上市只是邁出了萬里長征的第一步，改革還需要不斷深化，還需要進(jìn)一步完善公司治理結(jié)構(gòu)，進(jìn)一步深化分支機(jī)構(gòu)改革。”中央財(cái)經(jīng)大學(xué)中國銀行業(yè)研究中心主任郭田勇對記者說。

    20年蝶變之路，國有大行的一路成長，也從一個側(cè)面反映出中國金融市場勃興的軌跡。跳起資本舞步的大行，已經(jīng)成為中國金融體系的中流砥柱。

    但改革的重要使命遠(yuǎn)未完成。在經(jīng)濟(jì)面臨下行壓力，企業(yè)融資難、融資貴問題凸顯的當(dāng)下，如何利用好資本市場工具箱，發(fā)揮好頭雁作用，讓“金融活水”精準(zhǔn)滴灌“實(shí)體之花”“產(chǎn)業(yè)之花”，成為國有大行的必答卷。

    “對于商業(yè)銀行來說，上市夯實(shí)了資本基礎(chǔ)，為銀行后續(xù)發(fā)展拓寬空間。”在國家金融與發(fā)展實(shí)驗(yàn)室副主任曾剛看來，充分利用資本市場，構(gòu)建更多元化的資本補(bǔ)充渠道，使得商業(yè)銀行能夠加大信貸投放，進(jìn)一步支持服務(wù)實(shí)體經(jīng)濟(jì)。

    今年以來，為對沖疫情影響，四大行貫徹逆周期調(diào)節(jié)政策，加大貸款投放力度。根據(jù)三季報(bào)數(shù)據(jù)顯示，今年前三季度，工農(nóng)中建四大行發(fā)放貸款及墊款項(xiàng)目，分別較上年末增長10%、11.99%、9.33%、11.12%。同時(shí)推動普惠金融增量、擴(kuò)面、降價(jià)。

    加大對實(shí)體經(jīng)濟(jì)支持力度的同時(shí)，四大行資本充足率水平有所下滑，依靠資本市場融資成為補(bǔ)充資本的主要措施。今年以來，四大行大規(guī)模發(fā)行二級資本債、永續(xù)債等資本補(bǔ)充工具，共發(fā)行二級資本債券2420億元，發(fā)行永續(xù)債規(guī)模達(dá)1600億元。

    改革永遠(yuǎn)在路上。站在新的歷史起點(diǎn)，國有大行需要持續(xù)推動經(jīng)營轉(zhuǎn)型和完善公司治理。曾剛認(rèn)為，根據(jù)國有銀行自身改革需要，探索中長期的激勵機(jī)制也十分重要，未來銀行可以通過員工持股等中長期的激勵約束，推動經(jīng)營管理行為更加穩(wěn)健。

    作為全球系統(tǒng)重要性銀行，國有大行也將面臨更高的監(jiān)管指標(biāo)要求。此外，從優(yōu)化銀行的外部約束角度來講，上市銀行需要接受更多、更透明的市場監(jiān)督。改革之路還很漫長。

    對于未來的中國銀行業(yè)，正如多位接受采訪的業(yè)內(nèi)專家所提醒的，在未來，中國商業(yè)銀行仍然面臨著如何繼續(xù)深化改革的艱巨挑戰(zhàn)，完善現(xiàn)代公司治理、增強(qiáng)風(fēng)險(xiǎn)控制能力、提升綜合競爭實(shí)力、增強(qiáng)內(nèi)生動力、更好服務(wù)實(shí)體經(jīng)濟(jì)仍是永不結(jié)束的話題。

    新生力量

    “小角色”登上大舞臺

    城農(nóng)商行磨劍數(shù)年迎綻放

    2008年冬日的一天，寒風(fēng)刺骨。

    在江蘇常熟的街頭，23歲的石磊騎著電動車，拿著一張宣傳頁，要到一家小微企業(yè)調(diào)研貸款意向。這是他畢業(yè)后進(jìn)入常熟農(nóng)商行第一年的工作常態(tài)：白天走街串巷拜訪客戶，晚上寫報(bào)告直到凌晨。

    在石磊成為銀行業(yè)“新兵”的這一年，大部分國有大行和股份制銀行已實(shí)現(xiàn)上市。彼時(shí)，這位“掃街”的“85后”客戶經(jīng)理想象不到：幾年后，這家剛從信用社轉(zhuǎn)制過來的縣域農(nóng)商行也會上市，而自己在10年后會成為該行旗下一家村鎮(zhèn)銀行的董事長。

    從2007年起，以城商行、農(nóng)商行為代表的“第三梯隊(duì)”銀行，開啟了謀求A股上市的砥礪崛起之路。十三載后，作為金融機(jī)構(gòu)中“小角色”的地方銀行，不僅成為了A股上市銀行中數(shù)量最多的銀行類型，更重要的是，彌補(bǔ)了大行和股份行在中小微企業(yè)融資中的市場空隙，為實(shí)體經(jīng)濟(jì)的穩(wěn)健發(fā)展發(fā)揮出更大的力量。

    1991年4月3日，深圳發(fā)展銀行上市，由此開啟了中國銀行業(yè)上市大幕。然而，銀行上市“蝶變之年”，卻是16年之后的2007年。

    這一年，建設(shè)銀行等7家銀行相繼實(shí)現(xiàn)A股IPO，成為中國資本市場自創(chuàng)立以來，第一個銀行上市“大年”。

    這一年，寧波銀行、南京銀行和北京銀行的成功上市，標(biāo)志著繼國有大行、股份制銀行批量上市后，“第三梯隊(duì)”的地方銀行也正式登上了資本市場的“舞臺”。

    到這年末，有包括4家國有大行、7家股份制銀行和3家城商行在內(nèi)的14家主流商業(yè)銀行，實(shí)現(xiàn)了A股上市。

    彼時(shí)，在上證指數(shù)沖擊6000點(diǎn)的大牛市中，南京銀行、寧波銀行和北京銀行分別實(shí)現(xiàn)了首發(fā)募資達(dá)67.14億元、40.27億元、146.85億元，一舉將資本充足率水平分別從2006年末的11.71%、11.48%、12.78%，提升至2007年末的30.67%、21%、20.11%，成為當(dāng)年資本充足率最高的3家上市銀行。

    此時(shí)，農(nóng)商行在國內(nèi)尚無上市先例。A股“舞臺魔力”的展現(xiàn)，大大激發(fā)了地方銀行上市的欲望。對于金融體系的“小角色”而言，A股賦予了它們拓寬資本補(bǔ)充渠道、提升銀行品牌、完善公司治理等不少想象空間。

    隨后，幾十家城商行、農(nóng)商行躍躍欲試，宣布上市計(jì)劃。以農(nóng)商行為例，2007年，張家港農(nóng)商行成為第一家遞交上市申請的農(nóng)商行，隨后常熟農(nóng)商行、江陰農(nóng)商行、吳江農(nóng)商行也提交上市申請進(jìn)入IPO排隊(duì)序列。

    “看到當(dāng)時(shí)寧波銀行和南京銀行上市后的各種效應(yīng)，我們很受啟發(fā)和鼓舞。”一位華東上市農(nóng)商行老員工回憶起當(dāng)時(shí)啟動上市初衷時(shí)表示，“最直接的上市動力是意識到上市銀行在品牌方面的價(jià)值。”

    彼時(shí)，不少城商行、農(nóng)商行剛從城信社、農(nóng)信社改制過來。這位老員工也從農(nóng)信社進(jìn)入了組建后的一家農(nóng)商行。“在當(dāng)時(shí)環(huán)境下，很多機(jī)構(gòu)和老百姓不認(rèn)識我們，也不認(rèn)可我們的業(yè)務(wù)和產(chǎn)品，人家甚至懷疑我們是一家私人的銀行。”對此段經(jīng)歷，這位有著20多年工齡的老員工仍感慨不已。

    2008年，A股經(jīng)歷了一場牛熊轉(zhuǎn)換，而同期，城農(nóng)商行上市審核也因多種原因被按下“暫停鍵”，此后便是長達(dá)8年的“靜默期”。直至2016年之前，A股市場的IPO閘門便再沒有面向銀行業(yè)開啟過。

    實(shí)際上，在當(dāng)時(shí)歷史背景下，剛剛分別從城信社、農(nóng)信社改制成功的城商行、農(nóng)商行，雖然形式上建立了公司治理的框架，但不少銀行仍沿襲陳舊的管理模式。無論是資產(chǎn)規(guī)模、盈利指標(biāo)、股權(quán)結(jié)構(gòu)還是公司治理等方面，都與監(jiān)管機(jī)構(gòu)要求的上市銀行標(biāo)準(zhǔn)有著不小的差距。

    這段上市“候場期”，它們面臨的第一個挑戰(zhàn)，即股東清理。

    “尤其是剛從信用社改制過來的農(nóng)商行，股東人數(shù)眾多，容易出現(xiàn)股權(quán)權(quán)屬不清、股東身份不確定的情況。例如，我們在信用社改成農(nóng)商行的時(shí)候，股東就達(dá)到3000多個。”前述某農(nóng)商行老員工回憶，當(dāng)時(shí)城商行、農(nóng)商行普遍面臨股權(quán)分散之困。

    “最大的壓力是股東不好找，工作量大。我們投入大量的人員和精力，集中一個禮拜的時(shí)間，將幾千股東全部找到。”這位老員工清晰地記得，為了對股權(quán)進(jìn)行真實(shí)確權(quán)，他們請了律師、股權(quán)托管機(jī)構(gòu)等到場，在登記場所，設(shè)計(jì)了一條流水式作業(yè)來規(guī)范登記，來面對面跟股東解釋。

    “實(shí)際上，上市不是目的，而是一種完善自身的手段。”這位老員工表示。

    如何利用籌備上市這一契機(jī)，加快改革步伐、轉(zhuǎn)換內(nèi)部經(jīng)營機(jī)制、建立高效的法人治理結(jié)構(gòu)，是地方銀行轉(zhuǎn)型過程中的挑戰(zhàn)。此前國有大行引入戰(zhàn)略投資者、經(jīng)過股改上市的發(fā)展路徑，給了城農(nóng)商行借鑒作用。

    實(shí)際上，城商行早有引進(jìn)境外戰(zhàn)略投資者的意識。其中，上海銀行、西安銀行早于1999年、2003年就相繼引入?yún)R豐銀行、加拿大豐業(yè)銀行作為戰(zhàn)略投資者。

    此后，北京銀行、杭州銀行、南京銀行、成都銀行以及青島銀行，先后于2005年至2007年間引入境外戰(zhàn)略投資者，并在此后的發(fā)展過程中學(xué)習(xí)國外銀行的先進(jìn)管理經(jīng)驗(yàn)。

    相比之下，農(nóng)商行則更為積極地引入國內(nèi)大行作為戰(zhàn)略股東。例如，2008年，常熟銀行引入交通銀行作為其戰(zhàn)略投資者。

    清理股權(quán)、引入戰(zhàn)略投資者、提升和完善了公司治理水平和業(yè)務(wù)競爭力，一連串的動作是地方銀行備戰(zhàn)上市、化解自身歷史包袱的“前奏”。

    “從2009年到2015年這個階段，正好是銀行業(yè)快速轉(zhuǎn)型發(fā)展的階段，我們農(nóng)商行的小微業(yè)務(wù)在快速擴(kuò)大市場，這給了我們年輕人很多機(jī)會。”石磊如此回憶到這一“IPO沉寂期”。

    他開拓了一個又一個小微細(xì)分市場，并從小微信貸部門轉(zhuǎn)戰(zhàn)零售、銀行卡等多個部門歷練，一步步從普通“小白”員工、小微客戶經(jīng)理，成長為銀行卡部總助、零售銀行總部總助、副總，并由此成為該行旗下一家村鎮(zhèn)銀行的“一把手”。

    終于，上市曙光再現(xiàn)。2015年5月，當(dāng)時(shí)證監(jiān)會發(fā)布了《中小商業(yè)銀行發(fā)行上市的發(fā)行監(jiān)管問答》，重點(diǎn)關(guān)注中小銀行的產(chǎn)權(quán)結(jié)構(gòu)、公司治理、風(fēng)控能力等11個問題。該文件的發(fā)布，標(biāo)志著停頓多年的銀行上市將再次重啟。

    2016年8月，A股銀行股IPO閘門終于重啟，排隊(duì)多年的十幾家地方銀行看到了希望。短短幾個月內(nèi)，就有8家城農(nóng)商行成功在A股上市，并吸引了已在港股上市的中小銀行啟動“回A”之路。

    其中，江蘇銀行成為此輪上市潮中首家IPO的銀行，江陰銀行、無錫銀行、常熟銀行等5家農(nóng)商行的上市，使得A股終于有了上市農(nóng)商行的類型。

    在經(jīng)歷2017年至2018年的銀行上市“淡季”后，2019年，銀行IPO發(fā)行再次“駛?cè)肟燔嚨?rdquo;，先后有紫金銀行、青島銀行、西安銀行等6家地方銀行成功上市。

    截至目前，37家A股上市銀行中，有14家城商行和8家農(nóng)商行，上市區(qū)域銀行數(shù)量占據(jù)了A股上市銀行的六成，成為“金融板塊”中一股重要力量。

    登陸資本市場的地方銀行，大大擴(kuò)展了之前有限的資本補(bǔ)充渠道。而今，它們可以利用資本市場融資平臺，多途徑補(bǔ)充資本。

    以南京銀行為例，作為首家在上交所主板上市的城商行，上市13年來，該行運(yùn)用配股、定向增發(fā)、優(yōu)先股、二級資本債等多種融資工具，共進(jìn)行外延式資本補(bǔ)充10次，共計(jì)募集資金707.9億元；與上市時(shí)相比，至今該行總資產(chǎn)增長了約20倍，凈資產(chǎn)增長了約38倍，稅后凈利潤增長了約16倍。

    整體看，據(jù)統(tǒng)計(jì)數(shù)據(jù)，22家城農(nóng)商行通過A股首發(fā)、增發(fā)、優(yōu)先股、配股、可轉(zhuǎn)債五種融資方式，共計(jì)募集資金3265.12億元。

    回首十三載的城農(nóng)商行上市歷程，有著一條主線非常清晰——這些上市的城農(nóng)商行與地方經(jīng)濟(jì)相融共生，是踐行普惠金融的主要力量。上市后，有著暢通“補(bǔ)血”渠道的城農(nóng)商行進(jìn)一步增加了信貸投放空間，支持了中小微實(shí)體企業(yè)的融資。

    廣發(fā)證券數(shù)據(jù)顯示，2019年末，披露了普惠小微貸款余額的11家上市城商行和2家上市農(nóng)商行普惠小微貸款總余額4444.0億元，占商業(yè)銀行普惠小微貸款總量比重為3.8%；12家上市城農(nóng)商行披露了普惠小微貸款余額，平均同比增速約26.4%。

    上市不是終點(diǎn)。面對復(fù)雜的市場環(huán)境，上市地方銀行仍需要奮力應(yīng)變，與資本市場共同成長，與時(shí)代發(fā)展同頻共振。