銀行理財布局權(quán)益類產(chǎn)品 “四大短板”仍需補齊

    本報記者 彭妍

    在資管新規(guī)倒逼銀行理財打破剛兌、加速凈值化轉(zhuǎn)型的背景下，銀行理財資金進(jìn)入資本市場已沒有制度障礙，可以說，銀行理財加大權(quán)益類資產(chǎn)配置，是銀行理財凈值化轉(zhuǎn)型的重要表現(xiàn)，已經(jīng)是大勢所趨。

    今年權(quán)益類公募基金火爆，對權(quán)益類布局較少的銀行理財也在加大布局。據(jù)《證券日報》記者調(diào)查發(fā)現(xiàn)，銀行在權(quán)益類投資經(jīng)驗和投研能力方面都相對欠缺，因此，在布局權(quán)益投資方面，主要通過與公募、私募基金合作布局權(quán)益市場。但是，目前雙方的合作尚在起步階段。

    麻袋研究院高級研究員蘇筱芮在接受《證券日報》記者采訪時表示，一是加強(qiáng)人才隊伍建設(shè)，從組織架構(gòu)上進(jìn)行完善；二是加強(qiáng)投研水平，提升資產(chǎn)配置能力，在考核機(jī)制上關(guān)注長期表現(xiàn)；三是加強(qiáng)金融消費者權(quán)益保護(hù)，加強(qiáng)信息披露，做好投資者風(fēng)險測試評估，做好投資者教育。

    監(jiān)管支持銀行理財加大權(quán)益比重

    近期，來自監(jiān)管層的各種聲音也在明確鼓勵引導(dǎo)資金進(jìn)入權(quán)益市場。

    今年以來，監(jiān)管多次表態(tài)鼓勵銀行理財資金提升權(quán)益類資產(chǎn)配置比例。6月18日，銀保監(jiān)會主席郭樹清在陸家嘴論壇上表示，要批設(shè)更多的銀行理財子公司，同時要加大權(quán)益類資管產(chǎn)品發(fā)行力度；鼓勵新設(shè)銀行理財子公司加大證券投資。12月20日，銀保監(jiān)會副主席曹宇在中國財富管理50人論壇2020年會上表示，支持銀行理財公司提高權(quán)益類產(chǎn)品比重，鼓勵將更多符合條件的基金管理人納入銀行理財合作機(jī)構(gòu)名單。

    現(xiàn)行理財監(jiān)管規(guī)則對理財資金進(jìn)入資本市場已沒有制度障礙，《商業(yè)銀行理財業(yè)務(wù)監(jiān)督管理辦法》允許銀行理財子公司的公募、私募產(chǎn)品和銀行私募理財產(chǎn)品直接投資股票，銀行公募理財產(chǎn)品通過公募基金間接投資股票。

    在“雙循環(huán)”新發(fā)展格局之下，銀行業(yè)作為我國資本市場建設(shè)的重要參與者，是機(jī)構(gòu)投資者的重要組成部分，為市場提供了資金來源，其中，銀行理財積極通過直接或間接方式投資資本市場。據(jù)銀保監(jiān)會數(shù)據(jù)，截至2020年10月末，理財資金投資股票、債券近17萬億元，市場規(guī)模占比長期保持穩(wěn)定。而表內(nèi)定期存款占比的逐步下降，活期存款和表外財富、資管業(yè)務(wù)的占比上升，居民負(fù)債期限拉長、風(fēng)險偏好增加，也都為商業(yè)銀行參與權(quán)益市場創(chuàng)造了條件。

    2020年權(quán)益類銀行理財產(chǎn)品的表現(xiàn)如何？受益于權(quán)益市場的火熱，2020年銀行權(quán)益類理財產(chǎn)品表現(xiàn)不俗。從市場表現(xiàn)上看，2020年權(quán)益市場結(jié)構(gòu)性行情明顯，為銀行理財?shù)臉?biāo)準(zhǔn)化投資和權(quán)益投資提供了充足的動力。今年銀行理財在權(quán)益產(chǎn)品和權(quán)益投資方面，都有了較大突破。

    根據(jù)普益標(biāo)準(zhǔn)數(shù)據(jù)，截至12月27日，2020年銀行新發(fā)權(quán)益類理財產(chǎn)品649只，同比增加7.63%；其中凈值型產(chǎn)品192只，占全部權(quán)益類產(chǎn)品的29.58%。從底層資產(chǎn)配置角度來看，披露了底層資產(chǎn)配置類型的權(quán)益類理財產(chǎn)品有569只，其中配置了債權(quán)類資產(chǎn)的產(chǎn)品有555只，占比97.54%；只配置了權(quán)益類資產(chǎn)及衍生品類資產(chǎn)的產(chǎn)品有14只，占比2.46%。由此可以看出，目前銀行權(quán)益類理財產(chǎn)品絕大部分還是更為注重以固收打底控制回撤，權(quán)益配置博取高彈性收益的方式進(jìn)行投資管理。一方面是由于銀行客戶的風(fēng)險接受程度較低，另一方面是由于銀行理財在固收投資上具有傳統(tǒng)優(yōu)勢。

    對投資者來說，在購買權(quán)益類產(chǎn)品時也需改變傳統(tǒng)思路。過往投資者購買銀行理財默認(rèn)是保本保收益的，但隨著打破剛兌與凈值化管理后，產(chǎn)品收益波動很正常，特別是權(quán)益類產(chǎn)品波動性更大、風(fēng)險也更大，因此，投資者在購買時要了解清楚產(chǎn)品風(fēng)險。

    中南財經(jīng)政法大學(xué)數(shù)字經(jīng)濟(jì)研究院執(zhí)行院長、教授盤和林在接受《證券日報》記者采訪時表示，在低利率是大方向的情況下，固定收益類產(chǎn)品吸引力下滑，而在現(xiàn)階段銀行理財體系當(dāng)中，權(quán)益型理財產(chǎn)品占比依然較低，在2019年年底才只有1%，2020年有大幅度提高，但是總體上依然是較低水平。所以，無論是市場層面還是監(jiān)管層面都在促進(jìn)儲蓄型資產(chǎn)向資本市場轉(zhuǎn)移。

    蘇筱芮表示，一是權(quán)益類資產(chǎn)與“去剛兌”理念，與資管新規(guī)的文件精神相符；二是目前權(quán)益類資產(chǎn)尚處藍(lán)海，還有很多發(fā)展空間與潛力；三是權(quán)益類資產(chǎn)的規(guī)模增長可以為資本市場帶來長期、穩(wěn)定的資金，促進(jìn)資本市場的活力。

    加大權(quán)益類資產(chǎn)配置是未來理財趨勢

    未來權(quán)益類銀行理財產(chǎn)品還需要補哪些短板？

    普益標(biāo)準(zhǔn)研究員楊超對《證券日報》記者表示，在資管新規(guī)的統(tǒng)一監(jiān)管框架下，銀行理財將與公募基金、私募基金、券商產(chǎn)品以及信托產(chǎn)品同臺競技。與其他機(jī)構(gòu)金融產(chǎn)品相比，銀行理財?shù)耐顿Y者普遍風(fēng)險接受程度較低，且客戶絕大部分是個人投資者，因此對銀行的投研能力、產(chǎn)品設(shè)計能力、投資管理能力和風(fēng)險把控能力提出了更高的要求。目前銀行權(quán)益類理財產(chǎn)品更偏向絕對收益策略，通過FOF和MOM間接投資基金、券商資管和信托計劃進(jìn)入權(quán)益市場，而主動直接投資權(quán)益類市場尚需做出更多嘗試。

    他進(jìn)一步表示，未來，銀行需要從以下四個方面補齊權(quán)益類投資短板：第一，銀行需要逐步理順投資運營模式，改進(jìn)人才激勵機(jī)制，打造權(quán)益類投研團(tuán)隊，特別是引進(jìn)具有豐富權(quán)益市場投研經(jīng)驗的人才。第二，提升自身投研實力，間接投資方面，以FOF/MOM進(jìn)軍權(quán)益市場的銀行需要建立自身的委外機(jī)構(gòu)及投顧篩選機(jī)制，并科學(xué)系統(tǒng)地進(jìn)行投后管理評價；直投方面，銀行需要提升權(quán)益投資團(tuán)隊對宏觀經(jīng)濟(jì)、行業(yè)投資以及具體權(quán)益投資項目的分析研判能力，積累投研經(jīng)驗，做好風(fēng)險控制。第三，做好金融科技系統(tǒng)的支撐，建立包括需能滿足權(quán)益類產(chǎn)品分析、投資交易、調(diào)倉、預(yù)警等各類操作，以及能支撐權(quán)益類產(chǎn)品的銷售及后續(xù)信息披露的系統(tǒng)，做好風(fēng)險把控。最后，做好投資者教育及投資者風(fēng)險識別，并平衡好投資者需求與權(quán)益類理財產(chǎn)品的期望收益與資產(chǎn)配置。

    盤和林表示，對于銀行來說，權(quán)益類產(chǎn)品發(fā)行的發(fā)力點主要是盈利性和風(fēng)控。實際上沒有一種完全之策，不同的風(fēng)險水平匹配不同的投資人，而銀行理財現(xiàn)階段往往面對低風(fēng)險投資者，那么對于銀行，未來拓展中風(fēng)險投資者，在信息透明的情況下，給予一定的收益彈性預(yù)期則是最重要的。

    在業(yè)內(nèi)人士看來，權(quán)益投資一定是未來資管行業(yè)重要的主題之一。預(yù)計未來銀行理財權(quán)益類產(chǎn)品的發(fā)行數(shù)量與占比會增加，銀行理財加大權(quán)益類資產(chǎn)的配置是未來理財趨勢，尤其理財子公司或?qū)⒊蔀橹袌粤α俊?/p>

（編輯 白寶玉）