銀行理財(cái)布局權(quán)益類產(chǎn)品 “四大短板”仍需補(bǔ)齊

    本報(bào)記者 彭妍

    在資管新規(guī)倒逼銀行理財(cái)打破剛兌、加速凈值化轉(zhuǎn)型的背景下，銀行理財(cái)資金進(jìn)入資本市場(chǎng)已沒(méi)有制度障礙，可以說(shuō)，銀行理財(cái)加大權(quán)益類資產(chǎn)配置，是銀行理財(cái)凈值化轉(zhuǎn)型的重要表現(xiàn)，已經(jīng)是大勢(shì)所趨。

    今年權(quán)益類公募基金火爆，對(duì)權(quán)益類布局較少的銀行理財(cái)也在加大布局。據(jù)《證券日?qǐng)?bào)》記者調(diào)查發(fā)現(xiàn)，銀行在權(quán)益類投資經(jīng)驗(yàn)和投研能力方面都相對(duì)欠缺，因此，在布局權(quán)益投資方面，主要通過(guò)與公募、私募基金合作布局權(quán)益市場(chǎng)。但是，目前雙方的合作尚在起步階段。

    麻袋研究院高級(jí)研究員蘇筱芮在接受《證券日?qǐng)?bào)》記者采訪時(shí)表示，一是加強(qiáng)人才隊(duì)伍建設(shè)，從組織架構(gòu)上進(jìn)行完善；二是加強(qiáng)投研水平，提升資產(chǎn)配置能力，在考核機(jī)制上關(guān)注長(zhǎng)期表現(xiàn)；三是加強(qiáng)金融消費(fèi)者權(quán)益保護(hù)，加強(qiáng)信息披露，做好投資者風(fēng)險(xiǎn)測(cè)試評(píng)估，做好投資者教育。

    監(jiān)管支持銀行理財(cái)加大權(quán)益比重

    近期，來(lái)自監(jiān)管層的各種聲音也在明確鼓勵(lì)引導(dǎo)資金進(jìn)入權(quán)益市場(chǎng)。

    今年以來(lái)，監(jiān)管多次表態(tài)鼓勵(lì)銀行理財(cái)資金提升權(quán)益類資產(chǎn)配置比例。6月18日，銀保監(jiān)會(huì)主席郭樹(shù)清在陸家嘴論壇上表示，要批設(shè)更多的銀行理財(cái)子公司，同時(shí)要加大權(quán)益類資管產(chǎn)品發(fā)行力度；鼓勵(lì)新設(shè)銀行理財(cái)子公司加大證券投資。12月20日，銀保監(jiān)會(huì)副主席曹宇在中國(guó)財(cái)富管理50人論壇2020年會(huì)上表示，支持銀行理財(cái)公司提高權(quán)益類產(chǎn)品比重，鼓勵(lì)將更多符合條件的基金管理人納入銀行理財(cái)合作機(jī)構(gòu)名單。

    現(xiàn)行理財(cái)監(jiān)管規(guī)則對(duì)理財(cái)資金進(jìn)入資本市場(chǎng)已沒(méi)有制度障礙，《商業(yè)銀行理財(cái)業(yè)務(wù)監(jiān)督管理辦法》允許銀行理財(cái)子公司的公募、私募產(chǎn)品和銀行私募理財(cái)產(chǎn)品直接投資股票，銀行公募理財(cái)產(chǎn)品通過(guò)公募基金間接投資股票。

    在“雙循環(huán)”新發(fā)展格局之下，銀行業(yè)作為我國(guó)資本市場(chǎng)建設(shè)的重要參與者，是機(jī)構(gòu)投資者的重要組成部分，為市場(chǎng)提供了資金來(lái)源，其中，銀行理財(cái)積極通過(guò)直接或間接方式投資資本市場(chǎng)。據(jù)銀保監(jiān)會(huì)數(shù)據(jù)，截至2020年10月末，理財(cái)資金投資股票、債券近17萬(wàn)億元，市場(chǎng)規(guī)模占比長(zhǎng)期保持穩(wěn)定。而表內(nèi)定期存款占比的逐步下降，活期存款和表外財(cái)富、資管業(yè)務(wù)的占比上升，居民負(fù)債期限拉長(zhǎng)、風(fēng)險(xiǎn)偏好增加，也都為商業(yè)銀行參與權(quán)益市場(chǎng)創(chuàng)造了條件。

    2020年權(quán)益類銀行理財(cái)產(chǎn)品的表現(xiàn)如何？受益于權(quán)益市場(chǎng)的火熱，2020年銀行權(quán)益類理財(cái)產(chǎn)品表現(xiàn)不俗。從市場(chǎng)表現(xiàn)上看，2020年權(quán)益市場(chǎng)結(jié)構(gòu)性行情明顯，為銀行理財(cái)?shù)臉?biāo)準(zhǔn)化投資和權(quán)益投資提供了充足的動(dòng)力。今年銀行理財(cái)在權(quán)益產(chǎn)品和權(quán)益投資方面，都有了較大突破。

    根據(jù)普益標(biāo)準(zhǔn)數(shù)據(jù)，截至12月27日，2020年銀行新發(fā)權(quán)益類理財(cái)產(chǎn)品649只，同比增加7.63%；其中凈值型產(chǎn)品192只，占全部權(quán)益類產(chǎn)品的29.58%。從底層資產(chǎn)配置角度來(lái)看，披露了底層資產(chǎn)配置類型的權(quán)益類理財(cái)產(chǎn)品有569只，其中配置了債權(quán)類資產(chǎn)的產(chǎn)品有555只，占比97.54%；只配置了權(quán)益類資產(chǎn)及衍生品類資產(chǎn)的產(chǎn)品有14只，占比2.46%。由此可以看出，目前銀行權(quán)益類理財(cái)產(chǎn)品絕大部分還是更為注重以固收打底控制回撤，權(quán)益配置博取高彈性收益的方式進(jìn)行投資管理。一方面是由于銀行客戶的風(fēng)險(xiǎn)接受程度較低，另一方面是由于銀行理財(cái)在固收投資上具有傳統(tǒng)優(yōu)勢(shì)。

    對(duì)投資者來(lái)說(shuō)，在購(gòu)買權(quán)益類產(chǎn)品時(shí)也需改變傳統(tǒng)思路。過(guò)往投資者購(gòu)買銀行理財(cái)默認(rèn)是保本保收益的，但隨著打破剛兌與凈值化管理后，產(chǎn)品收益波動(dòng)很正常，特別是權(quán)益類產(chǎn)品波動(dòng)性更大、風(fēng)險(xiǎn)也更大，因此，投資者在購(gòu)買時(shí)要了解清楚產(chǎn)品風(fēng)險(xiǎn)。

    中南財(cái)經(jīng)政法大學(xué)數(shù)字經(jīng)濟(jì)研究院執(zhí)行院長(zhǎng)、教授盤和林在接受《證券日?qǐng)?bào)》記者采訪時(shí)表示，在低利率是大方向的情況下，固定收益類產(chǎn)品吸引力下滑，而在現(xiàn)階段銀行理財(cái)體系當(dāng)中，權(quán)益型理財(cái)產(chǎn)品占比依然較低，在2019年年底才只有1%，2020年有大幅度提高，但是總體上依然是較低水平。所以，無(wú)論是市場(chǎng)層面還是監(jiān)管層面都在促進(jìn)儲(chǔ)蓄型資產(chǎn)向資本市場(chǎng)轉(zhuǎn)移。

    蘇筱芮表示，一是權(quán)益類資產(chǎn)與“去剛兌”理念，與資管新規(guī)的文件精神相符；二是目前權(quán)益類資產(chǎn)尚處藍(lán)海，還有很多發(fā)展空間與潛力；三是權(quán)益類資產(chǎn)的規(guī)模增長(zhǎng)可以為資本市場(chǎng)帶來(lái)長(zhǎng)期、穩(wěn)定的資金，促進(jìn)資本市場(chǎng)的活力。

    加大權(quán)益類資產(chǎn)配置是未來(lái)理財(cái)趨勢(shì)

    未來(lái)權(quán)益類銀行理財(cái)產(chǎn)品還需要補(bǔ)哪些短板？

    普益標(biāo)準(zhǔn)研究員楊超對(duì)《證券日?qǐng)?bào)》記者表示，在資管新規(guī)的統(tǒng)一監(jiān)管框架下，銀行理財(cái)將與公募基金、私募基金、券商產(chǎn)品以及信托產(chǎn)品同臺(tái)競(jìng)技。與其他機(jī)構(gòu)金融產(chǎn)品相比，銀行理財(cái)?shù)耐顿Y者普遍風(fēng)險(xiǎn)接受程度較低，且客戶絕大部分是個(gè)人投資者，因此對(duì)銀行的投研能力、產(chǎn)品設(shè)計(jì)能力、投資管理能力和風(fēng)險(xiǎn)把控能力提出了更高的要求。目前銀行權(quán)益類理財(cái)產(chǎn)品更偏向絕對(duì)收益策略，通過(guò)FOF和MOM間接投資基金、券商資管和信托計(jì)劃進(jìn)入權(quán)益市場(chǎng)，而主動(dòng)直接投資權(quán)益類市場(chǎng)尚需做出更多嘗試。

    他進(jìn)一步表示，未來(lái)，銀行需要從以下四個(gè)方面補(bǔ)齊權(quán)益類投資短板：第一，銀行需要逐步理順投資運(yùn)營(yíng)模式，改進(jìn)人才激勵(lì)機(jī)制，打造權(quán)益類投研團(tuán)隊(duì)，特別是引進(jìn)具有豐富權(quán)益市場(chǎng)投研經(jīng)驗(yàn)的人才。第二，提升自身投研實(shí)力，間接投資方面，以FOF/MOM進(jìn)軍權(quán)益市場(chǎng)的銀行需要建立自身的委外機(jī)構(gòu)及投顧篩選機(jī)制，并科學(xué)系統(tǒng)地進(jìn)行投后管理評(píng)價(jià)；直投方面，銀行需要提升權(quán)益投資團(tuán)隊(duì)對(duì)宏觀經(jīng)濟(jì)、行業(yè)投資以及具體權(quán)益投資項(xiàng)目的分析研判能力，積累投研經(jīng)驗(yàn)，做好風(fēng)險(xiǎn)控制。第三，做好金融科技系統(tǒng)的支撐，建立包括需能滿足權(quán)益類產(chǎn)品分析、投資交易、調(diào)倉(cāng)、預(yù)警等各類操作，以及能支撐權(quán)益類產(chǎn)品的銷售及后續(xù)信息披露的系統(tǒng)，做好風(fēng)險(xiǎn)把控。最后，做好投資者教育及投資者風(fēng)險(xiǎn)識(shí)別，并平衡好投資者需求與權(quán)益類理財(cái)產(chǎn)品的期望收益與資產(chǎn)配置。

    盤和林表示，對(duì)于銀行來(lái)說(shuō)，權(quán)益類產(chǎn)品發(fā)行的發(fā)力點(diǎn)主要是盈利性和風(fēng)控。實(shí)際上沒(méi)有一種完全之策，不同的風(fēng)險(xiǎn)水平匹配不同的投資人，而銀行理財(cái)現(xiàn)階段往往面對(duì)低風(fēng)險(xiǎn)投資者，那么對(duì)于銀行，未來(lái)拓展中風(fēng)險(xiǎn)投資者，在信息透明的情況下，給予一定的收益彈性預(yù)期則是最重要的。

    在業(yè)內(nèi)人士看來(lái)，權(quán)益投資一定是未來(lái)資管行業(yè)重要的主題之一。預(yù)計(jì)未來(lái)銀行理財(cái)權(quán)益類產(chǎn)品的發(fā)行數(shù)量與占比會(huì)增加，銀行理財(cái)加大權(quán)益類資產(chǎn)的配置是未來(lái)理財(cái)趨勢(shì)，尤其理財(cái)子公司或?qū)⒊蔀橹袌?jiān)力量。

（編輯 白寶玉）