政策性銀行改革再提速 首發(fā)永續(xù)債強化資本約束

    證券時報記者 孫璐璐

    近日，進出口銀行在銀行間債券市場成功發(fā)行首單政策性銀行永續(xù)債，金額600億元，期限5+N年。此次永續(xù)債的成功發(fā)行，是政策性金融機構(gòu)首次通過市場化方式進行一級資本補充。

    自2019年初國有大行發(fā)行首單永續(xù)債以來，永續(xù)債發(fā)行主體經(jīng)歷了從國有大行到股份制銀行再到地方中小銀行的不斷擴容，今年5月，首單民營銀行永續(xù)債發(fā)行成功，此次首單政策性銀行永續(xù)債的落地，標志著永續(xù)債已基本覆蓋全譜系的各類銀行機構(gòu)。

    除了有銀行永續(xù)債再擴容的重要意義外，政策性銀行首次通過市場化方式進行一級資本補充，也是貫徹日前金融委會議提出的“強化資本約束，加強風險管理，健全激勵機制”政策性金融機構(gòu)改革要求。受訪的業(yè)內(nèi)人士認為，政策性銀行發(fā)行永續(xù)債可以補充資本的同時，也利于通過資本約束規(guī)范經(jīng)營行為，不過，下一步政策性銀行強化資本約束的重點應更多落腳在對核心一級資本的重視。

    政策性銀行

    低成本融資優(yōu)勢再顯

    證券時報記者從進出口銀行獲悉，此單永續(xù)債獲得了市場各類投資主體的廣泛參與和積極認購，全場認購倍數(shù)5.86倍，最終票面利率3.6%。600億元永續(xù)債將助力進出口銀行資本充足率提升1.4個百分點。

    “此次發(fā)行是進出口銀行貫徹落實國務院關(guān)于深化政策性金融機構(gòu)改革、強化資本約束、加強風險管理的重要舉措，同時也是通過市場化方式拓寬資本補充渠道、優(yōu)化資本結(jié)構(gòu)的有益探索。”進出口銀行方面稱。

    3.6%的票面利率相較于近期國有大行4%左右的發(fā)行成本，體現(xiàn)了有著準主權(quán)評級特征的政策性金融機構(gòu)的募資優(yōu)勢。

    光大證券首席金融業(yè)分析師王一峰對證券時報記者表示，此次進出口銀行發(fā)行的永續(xù)債票面利率高于5年期政策性金融債，但明顯低于國有大行永續(xù)債發(fā)行成本，這是因為開發(fā)性、政策性金融機構(gòu)擁有準主權(quán)債務特征，雖然所發(fā)行的永續(xù)債為資本工具，但市場投資者并不認為需要信用溢價，發(fā)行價格較證金債價格略高，更多是受到投資者范圍較小和流動性較弱的約束。

    應重視

    核心一級資本補充

    政策性銀行不同于商業(yè)銀行，不向公眾吸收存款，主要通過資本金的運用，境內(nèi)外發(fā)行由國家給予信用支持的金融債券、同業(yè)拆借等方式籌集資金。此單永續(xù)債作為政策性銀行首次市場化補充一級資本，利于引導政策性金融機構(gòu)強化資本約束，這也是政策性金融機構(gòu)改革的一項重要內(nèi)容。

    2015年，國務院批復同意國家開發(fā)銀行、進出口銀行、農(nóng)業(yè)發(fā)展銀行的改革實施總體方案。其中，進出口銀行改革要強化政策性職能定位。堅持以政策性業(yè)務為主體，合理界定業(yè)務范圍，明確風險補償機制，提升資本實力，建立資本充足率約束機制。

    日前召開的金融委會議再次提出，要繼續(xù)加以推進政策性金融機構(gòu)改革，完善規(guī)則制度，一行一策，從增量改革入手，漸進式、分步驟推進存量業(yè)務改革，實現(xiàn)業(yè)務分類管理分賬核算，有序提高透明度，強化資本約束，加強風險管理，健全激勵機制，壓實機構(gòu)主體責任。

    王一峰表示，過去由于政策性金融機構(gòu)的獨有特征，并沒有實施巴塞爾協(xié)議Ⅲ的資本充足率最低標準，資本約束不強。公開發(fā)行資本補充工具有助于提高政策性金融機構(gòu)的資本充足率總水平，強化資本約束，健全激勵約束機制，從而可以一定程度上通過資本約束規(guī)范機構(gòu)的經(jīng)營行為。

    不過，王一峰補充道，永續(xù)債僅用于補充銀行其他一級資本，對于政策性金融機構(gòu)來說，下一步強化資本約束的關(guān)鍵，還應更多關(guān)注核心一級資本。

    “相較于通過發(fā)行資本補充工具補充資本，由普通股和權(quán)益留存構(gòu)成的核心一級資本的稀缺性更強。未來如果要進一步深化政策性金融機構(gòu)的改革進程，還需要在核心一級資本上多做‘文章’。”王一峰稱。

    銀行永續(xù)債

    發(fā)行熱度不減

    實際上，這并非政策性金融機構(gòu)第一次通過公開發(fā)行資本補充工具補充資本，二級資本債同樣是政策性金融機構(gòu)用于補充資本的常態(tài)化工具，只不過這一工具只能用于補充銀行的二級資本。

    當前，銀行主要通過發(fā)行永續(xù)債和二級資本債分別補充其它一級資本和二級資本，尤其是前者的規(guī)模增長突飛猛進。自2019年初銀行永續(xù)債“開閘”以來，目前銀行永續(xù)債存續(xù)規(guī)模已破萬億。

    有統(tǒng)計數(shù)據(jù)顯示，年初以來，A股上市銀行發(fā)行永續(xù)債占資本補充總額的比重已超六成。今年上半年，商業(yè)銀行永續(xù)債持續(xù)發(fā)力，實現(xiàn)了發(fā)債數(shù)量和規(guī)模雙增長。前6個月，共有28家銀行發(fā)行32只永續(xù)債，相較于去年同期的17只，增幅近一倍。與此同時，銀行永續(xù)債發(fā)行規(guī)模達3105億元，較去年同期增長8.15%。

    同時，不同于上市銀行可以發(fā)行優(yōu)先股補充其它一級資本，永續(xù)債是非上市銀行補充其它一級資本的重要“抓手”。北京一銀行資本研究人士對記者表示，永續(xù)債的發(fā)行審批流程較短，發(fā)行人和投資人在不同會計記賬方式選擇上可以體現(xiàn)出“稅盾效應”，以及央行所推出的央行票據(jù)互換（CBS）工具提高了此類工具的流動性，多種因素共同作用下，推動了銀行永續(xù)債快速發(fā)展。

    業(yè)內(nèi)普遍認為，當前銀行業(yè)尤其是中小銀行依然面臨較大的資本補充壓力，預計未來永續(xù)債還會保持較高的發(fā)展速度。華泰證券研報稱，在利率相對較低且穩(wěn)定的利率環(huán)境下，銀行永續(xù)債發(fā)行意愿較強。當前銀行尤其是城農(nóng)商行補資本壓力較大，利差壓縮至低位也對銀行發(fā)債成本有利，結(jié)合后續(xù)各行的發(fā)行計劃，預計銀行資本債供給在年中至三季度有望繼續(xù)放量。