消化“不良” 中小銀行紛紛問診定增“搭售”

    商業(yè)銀行一種新的解決不良方式日漸風(fēng)行。近20家商業(yè)銀行在定增計(jì)劃中明確表示，擬向參與定增的意向認(rèn)購(gòu)方搭售該行的不良資產(chǎn)。

    目前，多數(shù)銀行股破凈，部分中小銀行股權(quán)即便折價(jià)拍賣也屢現(xiàn)流拍，那么定增搭售不良的吸引力在哪里？一家國(guó)有AMC機(jī)構(gòu)人士告訴記者，在合法、合規(guī)的前提下，定增搭售不良看似具備可行性，但銀行定增盛行往往出現(xiàn)在經(jīng)營(yíng)情況好、股權(quán)被爭(zhēng)搶的時(shí)候，定增搭售不良的方式從去年開始多起來，肯定不能是常態(tài)。

    受訪的銀行業(yè)人士也表示，定增搭售不良的確能加快風(fēng)險(xiǎn)處置進(jìn)度，以滿足監(jiān)管指標(biāo)，但如果中小銀行的經(jīng)營(yíng)能力、風(fēng)險(xiǎn)防控能力沒有實(shí)質(zhì)性提升，不良風(fēng)險(xiǎn)就只是暫時(shí)被轉(zhuǎn)移而沒能從根本上得到解決。

    不良資產(chǎn)包“捆綁銷售”

    部分城、農(nóng)商行通過定增“捆綁銷售”不良資產(chǎn)包來輔助風(fēng)險(xiǎn)處置的現(xiàn)象，在2020年上半年陸續(xù)出現(xiàn)后，現(xiàn)在似乎已變得越來越流行。

    證券時(shí)報(bào)記者不完全統(tǒng)計(jì)，今年以來，在披露定向增發(fā)股份說明書（申報(bào)稿）的銀行中，已有包括安徽霍山農(nóng)商行、山西永濟(jì)農(nóng)商行、安徽葉集農(nóng)商行、金華銀行等在內(nèi)的18家銀行先后擬以定增搭售不良的方式補(bǔ)充資本金。這些銀行中，僅金華銀行一家為城商行，其余17家均為農(nóng)商行。區(qū)域部分看，安徽5家、廣西4家、廣東3家、湖南4家、山西1家。

    搭售條款及協(xié)議往往會(huì)在首頁(yè)標(biāo)明。今年7月遞交定增材料的山西永濟(jì)農(nóng)商行明確表示，此次發(fā)行價(jià)格為每股1.06元，其中1.00元為股票面值，計(jì)入實(shí)收資本，0.06元為溢價(jià)，計(jì)入資本公積；全部認(rèn)購(gòu)人每認(rèn)購(gòu)1股，需另行出資1.44元購(gòu)買不良資產(chǎn)包份額作為有條件入股對(duì)價(jià)。

    “非上市中小銀行資本金補(bǔ)充壓力大的問題，主要通過優(yōu)化業(yè)務(wù)結(jié)構(gòu)降低資本占用，以及豐富資本金補(bǔ)充渠道來解決。”郵儲(chǔ)銀行研究員婁飛鵬表示，“在銀行盈利能力下降的情況下，通過利潤(rùn)留存補(bǔ)充資本金的空間也在減少，而通過外援渠道補(bǔ)充，包括股權(quán)融資、發(fā)行次級(jí)債、永續(xù)債等，中小銀行無疑居于弱勢(shì)。”

    交通銀行金融研究中心高級(jí)研究員武雯認(rèn)為，受宏觀環(huán)境、監(jiān)管要求、經(jīng)營(yíng)情況等影響，銀行尤其是區(qū)域小銀行近年資產(chǎn)質(zhì)量風(fēng)險(xiǎn)壓降壓力不小。“但是，中小銀行處置不良的渠道相對(duì)單一，同時(shí)又面臨急切的資本補(bǔ)充壓力，所以通過定增搭售不良資產(chǎn)的以小銀行居多，之前并不太常見。”

    這些銀行往往已有部分指標(biāo)踩“紅線”，比如金華銀行最近兩個(gè)會(huì)計(jì)期末的資產(chǎn)利潤(rùn)率分別為0.13%、0.16%，資本利潤(rùn)率分別為2.24%、3.04%，均未達(dá)到監(jiān)管要求；在資本充足率、不良貸款率以及撥備覆蓋率三項(xiàng)重要指標(biāo)上，今年內(nèi)擬定增的河北陽(yáng)原農(nóng)商行、山西澤州農(nóng)商行、廣西陸川農(nóng)商行、湖南沅陵農(nóng)商行等也未達(dá)到監(jiān)管要求。

    定價(jià)公允性不容忽視

    商業(yè)銀行在業(yè)務(wù)規(guī)模擴(kuò)張中，普遍渴求資本“補(bǔ)血”。不過，仍有市場(chǎng)人士對(duì)此感到疑惑，一些在經(jīng)營(yíng)特色上并不突出的區(qū)域中小銀行也在定增募資中附帶搭售條款，對(duì)認(rèn)購(gòu)方來說，吸引力在哪里？

    前述AMC機(jī)構(gòu)人士提醒記者注意定增搭售之外的條款，比如是否有其他商業(yè)補(bǔ)償條款安排與不能折價(jià)發(fā)行。“每股發(fā)行價(jià)格加每股另行出資的風(fēng)險(xiǎn)對(duì)價(jià)的合計(jì)金額，必須基于銀行每股凈資產(chǎn)。”

    當(dāng)然，有不少投資者是看好銀行的發(fā)展前景而參與認(rèn)購(gòu)的，“不過，銀行‘牌照’業(yè)務(wù)對(duì)于地方經(jīng)濟(jì)的發(fā)展非常重要，如果認(rèn)購(gòu)方是地方國(guó)企等機(jī)構(gòu)投資者，可能更多是紓困之舉。”光大銀行分析師周茂華說。

    該觀點(diǎn)有事實(shí)佐證。證券時(shí)報(bào)記者從業(yè)內(nèi)了解到，部分銀行搭售不良的定增多由原股東牽頭，在出具定向發(fā)行說明書之前，已經(jīng)敲定部分發(fā)行對(duì)象。定增計(jì)劃最近獲監(jiān)管批復(fù)的金華銀行，就是一個(gè)有代表性的案例。

    今年6月，金華銀行公告，擬定向發(fā)行不超過11億新股；每股凈資產(chǎn)評(píng)估值為2.94元，定增過程中，擬發(fā)行價(jià)格為1元/股，發(fā)行對(duì)象在認(rèn)購(gòu)股份前，必須承諾每股另行出資1.94元用于協(xié)助該行處置風(fēng)險(xiǎn)資產(chǎn)，方可入股。

    金華銀行在遞交申報(bào)材料、獲得監(jiān)管批復(fù)之前，就已經(jīng)確定了部分發(fā)行對(duì)象，其中2名為原法人股東、17名為新增法人股東，擬認(rèn)購(gòu)合計(jì)10.57億股。2家原法人股東為金華市國(guó)有資產(chǎn)經(jīng)營(yíng)有限公司、金華華數(shù)數(shù)字電視有限公司，分別擬認(rèn)購(gòu)5180萬股、15.25萬股；17家新增法人投資者中，僅金華市軌道交通集團(tuán)有限公司、金華轉(zhuǎn)型升級(jí)產(chǎn)業(yè)基金、金華市城市建設(shè)投資集團(tuán)有限公司就分別擬認(rèn)購(gòu)2.24億股、2.04億股、1.07億股。

    證券時(shí)報(bào)記者獲悉，相比自然人類型的認(rèn)購(gòu)對(duì)象，發(fā)行人要求參與認(rèn)購(gòu)的機(jī)構(gòu)投資者以自有資金入股，并不要求購(gòu)買不良資產(chǎn)包的資金須為自有資金，也可為債務(wù)資金或他人委托資金等非自有資金。根據(jù)承諾，上述金華銀行3家新增投資者的出資是否已繳納、后續(xù)如何安排？記者致電金華銀行董辦了解，截至發(fā)稿未獲得回復(fù)。

    值得一提的是，在不良資產(chǎn)的捆綁銷售中，資產(chǎn)定價(jià)的公允性普遍引發(fā)關(guān)注。“銀行定價(jià)自主權(quán)高，不良資產(chǎn)定價(jià)也基本是銀行說了算，部分區(qū)域的不良資產(chǎn)處置難度較大，如何公允合理定價(jià)，是個(gè)問題。”上述AMC機(jī)構(gòu)人士拋出了實(shí)操中繞不開的疑問。

    甩包袱能否根本解壓？

    在定增計(jì)劃說明書中，部分中小銀行的經(jīng)營(yíng)狀況也被迫披露，不良貸款處置和大額資產(chǎn)減值計(jì)提的情況也浮出水面。

    山西永濟(jì)農(nóng)商行近期擬定增不超過1億股，而全部認(rèn)購(gòu)人每認(rèn)購(gòu)1股需另行出資1.44元，即以合計(jì)不超過1.44億元購(gòu)買該行不良資產(chǎn)包份額，作為有條件入股對(duì)價(jià)。

    截至今年3月末，永濟(jì)農(nóng)商行總資產(chǎn)規(guī)模93.76億元；2019年末、2020年末及2021年3月末，該行不良貸款率分別達(dá)到3.23%、3.50%、2.83%。2020年，永濟(jì)農(nóng)商行資產(chǎn)減值準(zhǔn)備計(jì)提8847萬元，較上年增加7757萬元；2020年末，該行應(yīng)收款項(xiàng)類金融資產(chǎn)因涉信托產(chǎn)品違約，較上年末大幅下滑35.82%。當(dāng)年3月末，該行被司法裁定對(duì)“新華信托華悅系列信托計(jì)劃”津融184號(hào)、185號(hào)本金及利息約1.8億元進(jìn)行抵債處理。

    2019年末、2020年末，安徽霍山農(nóng)商行不良貸款率分別達(dá)到4.52%、3.53%。有分析人士表示，“該行主要面向三農(nóng)經(jīng)濟(jì)、中小微企業(yè)提供金融服務(wù)，整體風(fēng)險(xiǎn)較大，同時(shí)由于該行處于經(jīng)濟(jì)欠發(fā)達(dá)地區(qū)，貸款客戶經(jīng)營(yíng)風(fēng)險(xiǎn)較大。”

    這些銀行都面臨類似的情況——因不良貸款上升導(dǎo)致貸款損失計(jì)提金增加，利潤(rùn)主要用于計(jì)提撥備，自然也削弱了利潤(rùn)的增速，也導(dǎo)致資產(chǎn)利潤(rùn)率下滑而無法達(dá)到監(jiān)管要求。這也就不難理解，一些中小銀行為何選擇將不良資產(chǎn)捆綁于定增，向新老股東“甩包袱”了。

    一位華東地區(qū)的股份行人士對(duì)證券時(shí)報(bào)記者分析，“銀行進(jìn)行貸款核銷需要符合各種條件，而通過這種方式，不用對(duì)這部分不良計(jì)提，還回收了部分不良貸款，相當(dāng)于不用進(jìn)行核銷和損失利潤(rùn)就快速實(shí)現(xiàn)不良資產(chǎn)的處置，資本實(shí)力也得到了補(bǔ)充，還能較快滿足監(jiān)管指標(biāo)。”

    “短期能很好改善銀行資產(chǎn)負(fù)債表，滿足監(jiān)管指標(biāo)，但劣勢(shì)在于銀行將不良風(fēng)險(xiǎn)轉(zhuǎn)嫁給了股東或投資者，不良的潛在風(fēng)險(xiǎn)還在金融體系內(nèi)積累，并未徹底消失。”周茂華指出，如果中小銀行的經(jīng)營(yíng)能力和風(fēng)險(xiǎn)防控能力得不到實(shí)質(zhì)性提升，定增搭售不良的方式只會(huì)不斷積累局部系統(tǒng)性風(fēng)險(xiǎn)。

    周茂華還表示，定增搭售不良的方式也可能對(duì)股東資產(chǎn)負(fù)債表和現(xiàn)金流，甚至經(jīng)營(yíng)帶來潛在風(fēng)險(xiǎn)。“如果遭遇股東抵制，實(shí)際效果更會(huì)打折扣。”