銀行代銷私募產品新規(guī)落地 頭部私募更受益

    本報記者 彭妍

    近日，國家金融監(jiān)督管理總局發(fā)布《商業(yè)銀行代理銷售業(yè)務管理辦法》（以下簡稱《辦法》），自2025年10月1日起正式施行?！掇k法》明確了商業(yè)銀行代銷私募產品的相關規(guī)定。

    業(yè)內人士認為，銀行與私募的合作模式將進入規(guī)范化新階段，頭部私募更受益。

    設立準入門檻

    頭部私募有望獲得更多資源

    由于私募基金管理人不屬于“持有金融牌照的金融機構”，根據2016年5月份印發(fā)的《關于規(guī)范商業(yè)銀行代理銷售業(yè)務的通知》中關于商業(yè)銀行代銷業(yè)務的監(jiān)管政策，商業(yè)銀行不能直接代銷私募基金產品?！掇k法》延續(xù)了這一規(guī)定，在此基礎上，首次明確了商業(yè)銀行代銷的產品可投資于私募產品或聘請私募管理人擔任投資顧問；同時，對于私募機構提出了更高的準入標準，審批流程趨嚴。

    在合作機構與產品準入管理方面，《辦法》提出了更為嚴格的監(jiān)管要求。根據規(guī)定，商業(yè)銀行須對代銷產品開展全面的盡職調查，由專業(yè)部門進行綜合評估，并報高級管理層審批后方可準入。同時，《辦法》明確了私募產品的準入標準，要求私募基金管理人管理的私募股權投資基金規(guī)模合計不低于五億元、管理的私募證券投資基金規(guī)模合計不低于三億元，在中國證券投資基金業(yè)協會登記不少于三年，近三年內未受到行政處罰和中國證券投資基金業(yè)協會紀律處分。

    中泰證券分析師戴志鋒對《證券日報》記者表示，銀行通過設置硬性指標對合作進行了規(guī)范，進一步堵住銀行代銷業(yè)務中的漏洞，強化投資者保護。

    前海開源基金首席經濟學家楊德龍在接受《證券日報》記者采訪時表示，對于私募行業(yè)來說，新規(guī)提高了銀行代銷的準入門檻，將導致行業(yè)馬太效應加劇，頭部私募機構將獲得更多的銀行渠道資源，進一步做大做強。從長期看，規(guī)范化的合作機制將減少渠道套利空間，促進行業(yè)健康發(fā)展。

    中國銀行研究院研究員杜陽對《證券日報》記者表示，銀行的代銷業(yè)務模式可能會發(fā)生一定調整，銀行將更加傾向于選擇長期穩(wěn)健運營、具備強大投研能力的私募機構合作。

    多方合力

    推動代銷業(yè)務健康發(fā)展

    招聯消費金融股份有限公司首席研究員董希淼對《證券日報》記者表示，新規(guī)一方面有助于嚴格規(guī)范商業(yè)銀行代銷行為，另一方面也有助于推動私募基金管理人更加有序健康發(fā)展。

    董希淼表示，《辦法》首次系統規(guī)范銀行代銷業(yè)務，通過明確監(jiān)管規(guī)則促進其健康發(fā)展，既有利于滿足消費者多樣化需求，也能強化投資者權益保護。他認為，代銷業(yè)務對銀行具有重要戰(zhàn)略價值：一是通過跨機構合作豐富產品供給，增強客戶黏性；二是在息差收窄的背景下，可優(yōu)化收入結構，形成非利息收入支撐。近年來銀行代銷業(yè)務規(guī)?？焖贁U張，但部分機構存在誤導銷售、飛單私售、合作管控不足等情況，新規(guī)的出臺將有效遏制這些問題。

    杜陽表示，從銀行角度來看，《辦法》將促使銀行在代銷業(yè)務上更加謹慎，提升風控能力。銀行需要對相關私募產品進行更嚴格的篩選，并承擔更大的盡職調查責任。這意味著銀行必須優(yōu)化內部管理機制，完善合規(guī)審查流程，同時提高專業(yè)團隊的投研能力，從而更好地評估私募產品的風險和收益情況。

    杜陽認為，私募機構和銀行需積極調整策略，推動代銷業(yè)務高質量發(fā)展。私募機構應加快提升自身資質，例如優(yōu)化投研能力、加強合規(guī)管理，確保滿足新規(guī)要求。對于規(guī)模尚未達標的私募機構，可考慮通過產品創(chuàng)新、并購整合等方式增強自身實力。私募機構還需加強與銀行的溝通，提升信息披露的透明度，以滿足銀行的盡職調查標準。銀行方面，則需要進一步優(yōu)化代銷流程，加強產品篩選和風險控制，確保代銷產品符合監(jiān)管要求。同時，銀行應加快提升投研能力，增強對私募產品的專業(yè)判斷力，從而在合規(guī)前提下，提供更具競爭力的產品組合。銀行還可以加強投資者教育，引導客戶合理配置私募產品，提高客戶的投資體驗。