李林鴻：消費金融行業(yè)的競爭過度飽和了嗎？

    近日，有知名大V在新浪博客發(fā)文稱：消費金融公司完全沒有必要存在。同時，光大銀行陽光消費金融獲準開業(yè)，我國消費金融公司增至27家，既包括銀行系，也涵蓋了電商系、產業(yè)系等。從2009年銀監(jiān)會試點消費金融公司算起，至今已十年，消費金融公司的發(fā)展分化比較明顯。而隨著近年來互聯(lián)網金融、金融科技的崛起，以及商業(yè)銀行、信托公司、小貸公司等持牌機構的下沉，消費金融行業(yè)的參與主體日益多元化，競爭也更加激烈，產品和客群也在一定程度上存在著同質化競爭的風險，特別是這兩年共債風險的爆發(fā)，客群的重疊與集中度、場景的依賴與不可控等因素，導致消費金融行業(yè)驚雷不斷。行業(yè)仿佛進入了存量競爭的成熟期，但就如美國聯(lián)合信號公司前首席執(zhí)行官拉里．博西迪所說：“世界上根本不存在成熟的市場，我們要做的只是去找到增長的途徑。”

    毋庸置疑的是，消費在我國經濟發(fā)展中的引擎作用只會愈加凸顯，特別是在新冠疫情導致的國際經貿沖突和雙循環(huán)發(fā)展格局之下。消費金融行業(yè)的未來也是值得期待，找準差異化定位的消費金融公司、商業(yè)銀行等參與主體，也一定會在競爭中立足并成長。當然，行業(yè)的優(yōu)勝劣汰、激濁揚清與合規(guī)致遠，依然是不可逆的趨勢。

    從宏觀視角來看，百年不遇的新冠肺炎疫情“黑天鵝”，給世界政治格局和全球經貿體系帶來了前所未有的外生性沖擊，大國優(yōu)先主義、保護主義和民粹勢力不斷抬頭，同時，新一輪科技與產業(yè)革命風起云涌，圍繞5G等前沿核心科技能力，大國博弈不斷加劇，全球產業(yè)鏈和價值鏈面臨重塑，新舊秩序面臨裂變。

    面對百年未有之變局，中央審時度勢，提出“構建國內國際雙循環(huán)相互促進的新發(fā)展格局”。目前，消費已連續(xù)6年成為我國經濟增長第一拉動力。據(jù)統(tǒng)計，2019年，零售市場規(guī)模超過40萬億元，最終消費支出對國內生產總值的貢獻率為57.8%。內需，特別是消費，已經成為我國經濟穩(wěn)定運行的“壓艙石”。

    一、從供給側看消費金融市場的參與主體

    消費金融是一個參與主體非常廣泛、產品種類非常豐富、產品創(chuàng)新非常迅速、監(jiān)管政策非常嚴格、服務客群非常廣泛、市場空間非?？捎^的行業(yè)。

    從供給側的參與主體來看，參與消費金融市場的機構，既有持牌金融機構，比如商業(yè)銀行、信托公司、消費金融公司、小額貸款公司、保險公司、融資擔保公司等，也包括大量非持牌的金融機構，如網絡信息中介平臺（P2P網貸平臺）、各種不具牌照的互聯(lián)網平臺、助貸機構甚至是一些“714高炮”“套路貸”等地下現(xiàn)金貸玩家。而持牌金融機構中，商業(yè)銀行中既包括工農中建等傳統(tǒng)銀行，也包括微眾網商等民營互聯(lián)網銀行，小貸公司中既包括傳統(tǒng)的小額貸款公司，也包括互聯(lián)網小貸公司，如阿里、百度、京東、蘇寧等均在重慶設立了互聯(lián)網小貸公司。

    （一）傳統(tǒng)商業(yè)銀行

    傳統(tǒng)商業(yè)銀行大舉進入消費金融市場，與宏觀經濟轉型、對公業(yè)務不良高企、同業(yè)業(yè)務監(jiān)管趨嚴下的大零售轉型息息相關，而傳統(tǒng)商業(yè)銀行參與消費金融市場，又以股份行和城商行等中小銀行最為積極，如上海地區(qū)的浦發(fā)銀行、上海銀行和上海農商行等，其中，上海銀行的消費貸規(guī)模在城商行中最大，高達1751億元（截止2019年）。傳統(tǒng)商業(yè)銀行參與消費金融市場，主要通過信用卡和助貸、聯(lián)合貸等產品，也有商業(yè)銀行布局汽車金融甚至是逐漸由傳統(tǒng)汽車信貸業(yè)務開始向上下游產業(yè)鏈金融服務延伸。

    傳統(tǒng)商業(yè)銀行，特別是中小銀行，是消費金融市場中重要的參與者，主要扮演了資金供給方的角色。但隨著疫情因素對經濟沖擊深度影響的不斷顯現(xiàn)，不少助貸、聯(lián)合貸等產品的不良率快速上升，融資擔保和保險兜底的模式也難以為繼，特別是中國人保作為信保合作的重要標桿，在年初大幅收縮信保業(yè)務。兜底難行，不良飆升，風險傳染鏈條的最末端，是提供資金的中小銀行。

    （二）持有民營銀行和網絡小貸牌照的互聯(lián)網巨頭

    民營互聯(lián)網銀行和網絡小貸公司，大多依托互聯(lián)網巨頭的場景資源（如電商、社交等），是消費金融市場中創(chuàng)新能力最強、產品體驗最優(yōu)、流量規(guī)模最可觀的一支力量。

    從2014年開始，BATJ先后進入消費金融領域。2014年2月，京東推出了京東白條，迅速成為線上消費的熱詞，同年12月，阿里推出了“花唄”，同樣是2014年，首批民營銀行獲批，包括阿里系的網商銀行和騰訊系的微眾銀行。

    2015年4月，百度推出了“百度有錢”。2015年5月，微眾銀行推出的微粒貸成為爆款產品。與此同時，螞蟻花唄正式上線，隨后，阿里又推出了借唄產品。

    2015年底，百度金融成立，其主要業(yè)務包含消費金融、百度錢包、互聯(lián)網銀行等多個板塊；2018年4月，百度宣布旗下金融服務事業(yè)群組正式完成拆分融資協(xié)議簽署，拆分后百度金融將啟用全新品牌“度小滿金融”，作為一家金融科技公司獨立運營。

    目前包括阿里、騰訊、百度和京東等，均擁有三方支付、網絡小貸等牌照，同時，百度是哈銀消費金融公司和中信百信銀行的第二大股東，騰訊是微眾銀行的第一大股東，阿里是網商銀行的第一大股東。京東目前尚無銀行牌照，此前傳聞許久的第二家獨立法人直銷銀行—招東銀行（招商銀行與京東合作），遲遲沒有消息。

    （三）信托公司

    信托公司憑借“萬金油”的牌照優(yōu)勢，參與消費金融市場，始于2007年外貿信托啟動的小微業(yè)務。據(jù)統(tǒng)計，截止2017年末，消費金融管理資產超100億元的信托共有6家，分別是外貿、云信、渤海、中融、中航和中泰。信托公司參與消費金融市場主要是消費信托模式、助貸模式和直貸模式等。消費信托是信托向高凈值客戶提供深度服務的有益嘗試，既滿足其資產配置的需要，又滿足其高端消費的需求，如旅游度假、奢侈品。助貸模式下，信托公司充當放款通道，過去主要是形式風控。直貸模式，是信托公司直接向消費金融合作方發(fā)放信托貸款（流動性貸款），用于合作方向客戶發(fā)放消費貸款。直貸模式下，信托公司重點關注消費金融合作方的還款能力，合作方基本是持牌消費金融公司、互聯(lián)網小貸公司。

    （四）消費金融公司

    消費金融公司始于2009年7月，銀監(jiān)會公布《消費金融公司試點管理辦法》，在北京、天津、上海、成都啟動消費金融公司試點審批工作。2010年初，銀監(jiān)會相繼批準籌建北銀、中銀、錦程和捷信四家消費金融公司，同年這四家公司相繼開業(yè)，標志著消費金融公司在中國正式“破冰”。

    2020年5月30日，重慶小米消費金融正式開業(yè)，這是繼平安消費金融后，今年第二家正式開業(yè)的消費金融公司，而光大陽光消費金融公司的獲批，則標志著國內消費金融公司達到了27家。在27家消費金融公司中，有21家的公司股東方有銀行背景，包括中銀和郵儲兩家大行、招聯(lián)和興業(yè)、光大三家股份行以及16家區(qū)域性銀行，3家電器公司蘇寧、海爾、國美參股或控股，分別為蘇寧消金、海爾消金和金美信消金。隨著近年來互聯(lián)網流量巨頭的介入，超過兩成的持牌消金股東方引入了互聯(lián)網基因。

    首批消費金融公司開業(yè)至今已十年，但業(yè)績分行已凸顯，特別是以捷信為代表的依靠傳統(tǒng)線下地推的發(fā)展模式，在疫情沖擊之下影響巨大。而以招聯(lián)為代表的互聯(lián)網輕運營模式，則亮點多多。據(jù)財報，2019年招聯(lián)金融營業(yè)收入107.40億元，同比增長約54.4%，凈利潤14.66億元，同比增長約17.0%。

    從規(guī)模上來看，捷信、招聯(lián)和馬上消金的資產總額都超過了500億元，站穩(wěn)第一梯隊；興業(yè)、中銀、中郵、杭銀、尚誠消金、長銀消金、長銀五八消金、海爾消金的資產總額均超過了100億元，位列第二梯隊；但依舊有超過半數(shù)的持牌消金公司總資產規(guī)模在百億以下。

    在盈利能力上，消費金融公司兩極分化趨勢明顯。從2019各機構的凈利潤來看，招聯(lián)、捷信和興業(yè)消金三家的凈利潤都超過了10億元；凈利潤在1-10億之間的公司有10家；凈利潤在1億以下的公司有7家（不含未披露凈利潤數(shù)據(jù)的持牌消金公司），其中，中信消金和華融消金在2019年處于虧損狀態(tài)。

    。與商業(yè)銀行相比，消費金融公司在資金成本、渠道、客群和IT技術等方面，可能并不具備優(yōu)勢，但消費金融公司與商業(yè)銀行錯位競爭，服務的客群相較于商業(yè)銀行更加下沉，對消費場景切入也更深，布局更廣，如3C、裝修、教育、旅游、購車等場景，消費金融公司都有很深的布局，與商戶的合作更加廣泛。各家消費金融公司之間也是錯位競爭，差異化發(fā)展，就如同我國的銀行體系一樣，盡管已經有4000多家銀行業(yè)金融機構，但普惠金融的最后一公里、中小微企業(yè)的融資難、融資貴等問題依然沒有完全解決，因此，只要找準自身的差異化定位，沿著差異化的道路發(fā)展，就一定能在市場競爭中找到自己的細分市場。當然，如果沒有差異化的定位和堅持，沒有勇氣“走自己的路，讓別人說去吧”，那就只能“走別人的路，讓自己去死”了。

    （五）非持牌機構與消費金融市場亂象

    此外，消費金融市場中，還有大量的非持牌機構，比如掌握客戶和流量入口的電商平臺、具有一定規(guī)模地推團隊的助貸機構以及大量的P2P網貸平臺、大數(shù)據(jù)公司、信息科技公司等。對于上述非持牌的機構，展業(yè)風格更激進，引發(fā)的矛盾和問題也更多，甚至在某種程度上，對消費金融市場造成了“污名化”，監(jiān)管也先后發(fā)布多個文件，如141號文、各地銀保監(jiān)局發(fā)布的互聯(lián)網貸款指導辦法等。當然，前不久銀保監(jiān)會發(fā)布的互聯(lián)網貸款暫行管理辦法，堪稱互聯(lián)網貸款的基本法。

    但近期央行調研互聯(lián)網聯(lián)合貸的規(guī)模、利率、不良等，則體現(xiàn)了監(jiān)管部門對消費金融市場的關切。聯(lián)合貸的規(guī)模，在消費金融市場中占比較高，據(jù)《財新》報道，截至2019年10月，聯(lián)合貸款市場規(guī)模已經達到2萬億元左右，涉及數(shù)百家銀行等金融機構。其中，螞蟻金服已經占一半以上，約萬億元；微眾銀行2500億元，平安普惠3000億-4000億元。這三家合計占到市場的90%，其余10%左右的市場被新網銀行、京東數(shù)科、百度、消費金融公司等第二梯隊的機構占據(jù)。

    其實目前包括商業(yè)銀行、消費金融公司等都是銀保監(jiān)會統(tǒng)一監(jiān)管，而小貸公司的審批則主要是各地的金融辦，助貸機構等則沒有監(jiān)管部門專職監(jiān)管。監(jiān)管歸屬的不同也導致了不同的機構參與消費金融市場的方式也不同，比如助貸機構主要通過助貸模式參與，互聯(lián)網銀行則更多通過聯(lián)合貸的模式參與，信托公司、融資擔保公司和保險公司過去則較多以通道身份參與，不同角色下的權責利關系也不同。此外，不同機構所提供的產品也各不相同，包括產品形態(tài)、產品監(jiān)管政策等，比如商業(yè)銀行過去更多通過發(fā)行信用卡的方式，而互聯(lián)網巨頭則依托小貸公司，創(chuàng)新推出了“白條”“花唄”等虛擬信用卡產品，在客戶體驗上較信用卡更勝一籌。某種程度上，上述種種不統(tǒng)一的參與模式，也存在著監(jiān)管套利的情形，預計央行本次調查或將為全國范圍內聯(lián)合貸業(yè)務的統(tǒng)一監(jiān)管打下基礎。

    二、從需求側看雙循環(huán)格局下消費金融的發(fā)展之路

    雙循環(huán)格局下，擴大內需、刺激消費，推動居民消費升級已經成為必然趨勢。在促進消費升級、服務居民消費需求的過程中，消費金融也已經成為一個涵蓋上游營銷獲客、中游的資金供給、授信審批，下游的貸后催收、不良轉讓等全鏈條的產業(yè)模式，囊括了助貸機構、互聯(lián)網巨頭、傳統(tǒng)銀行、互聯(lián)網銀行、消費金融公司、資產管理公司、催收公司、信息科技公司、數(shù)據(jù)科技公司等參與方以及公安、法院等司法機關。隨著互聯(lián)網貸款暫行管理辦法的出臺，基于互聯(lián)網的全線上、全流程的消費金融服務，也將迎來規(guī)范發(fā)展的新階段。

    從需求側來看，消費金融所服務的場景，主要包括電商購物、教育、醫(yī)美、文旅和3C等，基本覆蓋衣食住行文娛醫(yī)等幾個方面。但場景不是萬能的，特別是對于缺乏場景資源的商業(yè)銀行、信托公司和消費金融公司而言，缺乏的并不僅僅是一個場景平臺，而是對于場景的深刻理解和把握。去年以來，不少消費金融公司頻繁踩雷一些場景，即是缺乏對場景的理解，僅僅是拿著做對公業(yè)務的思路來做場景金融，以這種對公業(yè)務的思路做場景金融，能夠較好的防范B端的欺詐風險，但對于場景本身的風險和來自C端的消費者訴求，可能掌握并不深刻，因而，頻頻踩雷。

    再從消費金融服務的客群角度，消費貫穿每一個人生命的始終，從呱呱墜地的嬰兒，到蹣跚學步的孩童，再到求學若渴的青少年，再到初涉職場的年輕人，再到成家立業(yè)的中年人，直至退休之后的生活等等，人生的每一個階段，都有其相應的消費需求，也蘊含著消費金融的市場機遇。

    當然，隨著人口紅利的消失，增量的客群拓展空間受限，面對存量的客群需求，還需要進一步細分，而且隨著互聯(lián)網對生產生活的深刻影響，客戶的需求已經發(fā)生了較大的改變，從需求主體分析的視角，集中體現(xiàn)在客戶的年齡結構、消費偏好、收入能力等方面。

    從年齡結構看，00后已經進入大學，95后已經參加工作，90后已近而立之年，80后進入不惑之年，而90后特別是95后、00后作為互聯(lián)網的原住民，從小生活條件較為優(yōu)渥，個性特立獨行，對超前消費的理念更加認同。這些互聯(lián)網原住民的消費金融需求，也與互聯(lián)網息息相關，因而，著眼于這些互聯(lián)網原住民的需求，招聯(lián)的互聯(lián)網輕運營模式，無疑是搶占了消費金融發(fā)展的制高點和先機。

    從消費偏好和收入能力來看，隨著80后步入不惑之年，90后進入三十而立之年，95后開始進入職場，80后、90后和95后普遍具有了一定的收入基礎和收入能力，在消費升級的過程中也培養(yǎng)形成、接受了超前消費的理念，形成了追求個性化的消費體驗和消費偏好。但也要看到，80后進入不惑之年，其家庭養(yǎng)老壓力、孩子就學壓力、工作晉升壓力等有增無減，同時其已經具備了比較扎實的收入基礎和穩(wěn)定的收入來源，其對金融服務（如子女出國、醫(yī)美等）的需求恐會更加旺盛，而其知識結構和收入基礎，也預示著他們的還款意愿和還款能力也值得信賴。最近流行的《乘風破浪的姐姐》，就是一種現(xiàn)實的寫照。而最近同樣占據(jù)影視頭條的《三十而已》，則充分展示了進入而立之年的90后的處境，90后面臨著結婚置業(yè)、裝修、自我教育提升等方面的壓力，同樣對金融服務（比如裝修、在職教育等）的需求非常旺盛，同樣的，他們出于自身征信的考量，具備還款意愿和還款能力。

    因此，從需求的角度出發(fā)，根據(jù)不同年齡結構、收入結構、區(qū)域結構、知識結構及消費結構等的客群，提供符合其年齡階段和自身訴求的消費金融產品和服務，通過精準定位、精準觸達、精準營銷，實現(xiàn)合適的產品，在合適的時間，通過合適的方式，提供給合適的人。

    而如何做到，合適的產品，在合適的時間，通過合適的方式，提供給合適的人，如果按照傳統(tǒng)的人海服務模式，基本不具備可行性，或者說，成本與收益不成比例。唯有借助大數(shù)據(jù)、人工智能等金融科技的手段，用技術實現(xiàn)海量的需求與自身產品的匹配，這需要征信的數(shù)據(jù)、政務的數(shù)據(jù)、學歷的數(shù)據(jù)、社交的數(shù)據(jù)等多維度的數(shù)據(jù)，還需要通過技術手段，實現(xiàn)借貸數(shù)據(jù)與非借貸數(shù)據(jù)的有機融合和相得益彰。

    前不久花唄數(shù)據(jù)要接入征信，還一度引起業(yè)內關注，其實數(shù)據(jù)維度越多、借貸數(shù)據(jù)越豐富，才能更好的刻畫出大數(shù)據(jù)分析下的個人畫像，相比于日常繳費等側重于道德約束層面的非借貸數(shù)據(jù)，借貸數(shù)據(jù)更能直觀反映出客戶的還款能力和還款意愿。

    作為持牌金融機構，不論是商業(yè)銀行還是消費金融公司等，均承擔著一定的普惠金融的使命和責任，在促進消費升級、發(fā)展消費金融的過程中，還需要關注更多征信未能覆蓋到的偏遠地區(qū)、農村地區(qū)等的客戶，逐步引導他們通過正規(guī)金融機構獲得真正意義上的普惠性金融服務。