三大上市險(xiǎn)企首季凈利高增長(zhǎng) 逢高布局長(zhǎng)久期債券

    昨日晚間，中國(guó)人壽、中國(guó)平安、新華保險(xiǎn)3家上市險(xiǎn)企發(fā)布了2018年一季報(bào)，凈利潤(rùn)均實(shí)現(xiàn)高增長(zhǎng)。其中，中國(guó)人壽凈利潤(rùn)劇增119.8%，主要原因是傳統(tǒng)險(xiǎn)折現(xiàn)率假設(shè)提升，減少了保險(xiǎn)合同準(zhǔn)備金，釋放了利潤(rùn)。

    在投資業(yè)務(wù)上，受一季度權(quán)益市場(chǎng)波動(dòng)加大影響，上市險(xiǎn)企權(quán)益投資收益有所下降，拖累總體投資收益。在固收資產(chǎn)方面，上市險(xiǎn)企正抓住利率高位機(jī)會(huì)，加大對(duì)長(zhǎng)久期固定收益資產(chǎn)配置。

    凈利潤(rùn)高增長(zhǎng)

    一季度，上市險(xiǎn)企迎來凈利潤(rùn)高增長(zhǎng)。中國(guó)人壽、中國(guó)平安、新華保險(xiǎn)的凈利潤(rùn)分別為135.18億元、257.02億元、26.09億元，增速分別達(dá)119.8%、11.5%、42%。其中，中國(guó)平安表示，如果按保險(xiǎn)子公司執(zhí)行修訂前的金融工具會(huì)計(jì)準(zhǔn)則的法定財(cái)務(wù)報(bào)表利潤(rùn)數(shù)據(jù)計(jì)算，集團(tuán)凈利潤(rùn)305.48億元，同比增長(zhǎng)32.5%。

    中國(guó)人壽凈利潤(rùn)增速明顯高于中國(guó)平安、新華保險(xiǎn)。研究機(jī)構(gòu)分析，險(xiǎn)企一季度凈利潤(rùn)大增，既有去年同期基數(shù)低的因素，也有保險(xiǎn)準(zhǔn)備金折現(xiàn)率假設(shè)變更，對(duì)利潤(rùn)的負(fù)面邊際影響減小所致，國(guó)壽是受到這一“利好”影響最明顯的一家。

    國(guó)壽此前在業(yè)績(jī)預(yù)告中稱業(yè)績(jī)大增的主要原因在于“傳統(tǒng)險(xiǎn)準(zhǔn)備金折現(xiàn)率假設(shè)更新”：2017年一季度傳統(tǒng)險(xiǎn)準(zhǔn)備金折現(xiàn)率假設(shè)的更新增加了保險(xiǎn)合同準(zhǔn)備金（即減少利潤(rùn)），而2018年第一季度該項(xiàng)假設(shè)的更新減少了準(zhǔn)備金（即增加利潤(rùn)）。

    海通證券非銀金融團(tuán)隊(duì)表示，基于目前的利率水平，測(cè)算出折現(xiàn)率假設(shè)基準(zhǔn)曲線的上行趨勢(shì)將在2018年~2019年成立，疊加剩余邊際的穩(wěn)定攤銷（釋放利潤(rùn)），預(yù)計(jì)未來2年利潤(rùn)高增長(zhǎng)無憂。國(guó)壽精算師也對(duì)記者稱，2018年折現(xiàn)率假設(shè)預(yù)計(jì)將略微上調(diào)，準(zhǔn)備金補(bǔ)提壓力減小，對(duì)今年利潤(rùn)數(shù)據(jù)來說是好消息。

    保費(fèi)增速放緩

    受多種因素影響，今年以來保險(xiǎn)公司保費(fèi)收入增速承壓，上市險(xiǎn)企相對(duì)樂觀，但仍較往年有所降低。

    數(shù)據(jù)顯示，一季度，中國(guó)人壽實(shí)現(xiàn)保費(fèi)收入2434.2億元，同比下降1.1%；平安壽險(xiǎn)及健康險(xiǎn)業(yè)務(wù)規(guī)模保費(fèi)2305.85億元，同比增長(zhǎng)24.9%；新華保險(xiǎn)保險(xiǎn)業(yè)務(wù)收入394.34億元，同比增長(zhǎng)5.9%。

    業(yè)內(nèi)人士分析，今年以來壽險(xiǎn)保費(fèi)承壓有多方面原因：一是嚴(yán)監(jiān)管之下，產(chǎn)品期限、領(lǐng)取方式、保障方式等都有新要求，產(chǎn)品銷售難度比原來更大；二是市場(chǎng)資金緊張，其他理財(cái)產(chǎn)品收益率提升，保險(xiǎn)銷售受到?jīng)_擊；三是去年同期的基數(shù)較高。

    中國(guó)人壽總裁林岱仁在2017年業(yè)績(jī)發(fā)布會(huì)上介紹，國(guó)壽也受到上述因素影響，不過受到影響小于行業(yè)整體。

    受權(quán)益市場(chǎng)波動(dòng)影響

    投資收益率下滑

    一季度國(guó)外國(guó)內(nèi)權(quán)益市場(chǎng)大幅波動(dòng)，保險(xiǎn)資金權(quán)益投資收益下滑，影響了投資收益率。不過，上市險(xiǎn)企表示正加大對(duì)長(zhǎng)久期國(guó)債、政策性金融債等固定收益資產(chǎn)的投資，來優(yōu)化資產(chǎn)配置。

    具體看，截至3月31日，中國(guó)人壽投資資產(chǎn)為2.66萬億元，一季度總投資收益率為3.94%，同比下降0.65個(gè)百分點(diǎn)。中國(guó)平安保險(xiǎn)資金投資組合規(guī)模為2.56萬億元，一季度保險(xiǎn)資金投資組合年化凈投資收益率3.7%。新華保險(xiǎn)一季末投資資產(chǎn)為6950.15億元，同比增長(zhǎng)1%，一季度實(shí)現(xiàn)投資收益76.25億元，同比略降0.23億元。

    對(duì)于2018年權(quán)益市場(chǎng)投資機(jī)會(huì)，此前上市險(xiǎn)企投資業(yè)務(wù)負(fù)責(zé)人均表示，會(huì)重點(diǎn)關(guān)注高分紅、估值調(diào)整到位、具有成長(zhǎng)性的行業(yè)白馬龍頭股。