上半年凈利多收三成 非上市壽險“俯視”上市系

    業(yè)內(nèi)人士指出，行業(yè)增長乏力，意味著過去比較簡單粗暴的增長模式面臨盡頭，也恰恰標志著高質量發(fā)展階段要開始了

    今年以來，A股保險板塊表現(xiàn)墊底，五大上市險企股票跌幅都在20%以上，不少投資者也因此對保險公司的基本面生疑。在市場等待上市險企半年報披露之時，率先出爐的非上市險企業(yè)績數(shù)據(jù)，或許可以讓投資者的悲觀情緒有一些緩解。

    據(jù)證券時報記者統(tǒng)計，截至8月11日，除了天安人壽、華夏人壽、君康人壽、三峽人壽以及處于信披豁免狀態(tài)的大家系公司外，66家非上市壽險公司發(fā)布了二季度償付能力報告。66家公司上半年保費收入合計7417億元，同比增長11.3%，要好于上市的幾家頭部公司以及行業(yè)整體；合計盈利308億元，同比增長28%，也屬表現(xiàn)不錯。

    值得提及的是，行業(yè)內(nèi)各家公司的業(yè)務表現(xiàn)有一定分化，不再是以往年份的“同進共退”態(tài)勢。有保險業(yè)人士提出，保險公司原來習慣的簡單粗暴增長模式勢頭開始弱化，這也恰恰標志著高質量發(fā)展階段開始了。

    凈利潤增長近三成

    仰仗投資業(yè)績打底

    從利潤指標看，66家非上市壽險公司上半年盈利合計308億元，同比增長28%。壽險有不錯表現(xiàn)，主要是中上游公司的盈利穩(wěn)定增長，奠定了整體的增速水平。

    其中，泰康人壽上半年凈利潤達到151億元，同比增長46%；陽光人壽凈利潤22.8億，同比增長13%；中郵人壽凈利潤14.7億，同比增長近50%。

    中外合資險企也持續(xù)實現(xiàn)較高盈利。其中，中信保誠人壽、工銀安盛人壽、招商信諾人壽、中意人壽等險企，雖然保費規(guī)模并不突出，但凈利潤在非上市險企中居前，且上半年凈利潤增幅均高于30%。

    上半年盈利穩(wěn)健增長的險企，依然主要仰仗投資業(yè)務的良好業(yè)績。數(shù)家保險公司和保險資管公司人士對記者稱，上半年投資業(yè)績比較好，權益投資兌現(xiàn)了部分浮盈，總體上為業(yè)績做了打底。

    此外，頭部公司以及外資壽險公司等少部分公司也有保險業(yè)務的利潤貢獻，主要由于承保業(yè)務積累了長期期交業(yè)務，進入穩(wěn)定的利潤釋放期。

    不過，與此同時，上半年也有22家壽險公司是虧損的，其中7家虧損額在1億元以上。相較去年上半年，也有28家公司凈利潤下滑或虧損放大。其中，恒大人壽、前海人壽、昆侖健康等公司，由去年上半年的盈利轉為今年上半年的虧損。這也顯示，盈利仍是不少壽險公司特別是中小壽險公司的難題。

    發(fā)展路徑有不同

    非上市表現(xiàn)更佳

    在承保端，壽險公司今年面臨較大壓力，這種增長壓力在率先發(fā)布數(shù)據(jù)的上市險企中尤其明顯。上市系壽險公司上半年保費增速普遍未超過4%，個別上市險企還出現(xiàn)負增長。不過，在非上市壽險公司中，則是另一番景象。

    據(jù)證券時報記者統(tǒng)計，66家非上市壽險公司上半年保費合計7417億元，同比增速11.3%，明顯好于上市系公司。只不過，不同公司之間也存在一定分化。

    具體來說，有27家險企上半年保費增速超過20%，有9家增速甚至超過100%。其中，中融人壽上半年保費120億元，同比增長超過140%；財信吉祥人壽增速超過270%，保費36億元；珠江人壽、東吳人壽、國聯(lián)人壽、愛心人壽保費也實現(xiàn)翻倍增長。即使除去新公司、小公司基數(shù)較低的情況，也有多家大中型險企增速不低。

    比如，“老七家”之一的泰康人壽上半年保費984億元，同比增長9.7%，增速高于其他大型同業(yè)；中郵人壽保費620億元，同比增長19%；富德生命人壽保費551億元，增速達40%；信泰人壽保費282億元，同比增長57%；合眾人壽保費152億元，同比增長超24%。

    對于非上市險企表現(xiàn)好于上市險企的情況，一位中型險企高管分析稱，主要是過去幾年這兩類機構走的路徑不同，導致如今面臨的壓力不同。

    在他看來，過去幾年，以上市險企為代表的公司發(fā)展很快，主要是吃到了人口紅利和政策紅利，實現(xiàn)了超常規(guī)的發(fā)展。但這種發(fā)展仍是粗放的發(fā)展，在如今紅利減退的情況下，原來的發(fā)展模式和發(fā)展速度也面臨著不可持續(xù)的問題。上市系公司正紛紛推進壽險改革，不再追求隊伍數(shù)量，更多轉向有效人力和價值業(yè)務。但是，由于上市公司要持續(xù)給市場和投資者以信心，要持續(xù)維持增長，壓力就會比較大。

    而非上市的公司或者中小公司的情況有所不同。一方面，過去幾年中小公司吃到的紅利普遍不如大公司；另一方面，非上市公司沒有面臨上市公司那樣的增長壓力，有些公司還是按市場規(guī)律和自身既定目標發(fā)展，歷史包袱也較輕，因此在紅利吃盡的時候，受到的影響反而比較小。

    不過，非上市的公司也有分化，并非呈現(xiàn)增長一面倒態(tài)勢，有17家上半年保費就出現(xiàn)了下滑。其中，和泰人壽保費4.4億元，同比下滑接近七成，降幅較大；前海人壽、百年人壽、建信人壽、恒大人壽、光大永明人壽、工銀安盛人壽、橫琴人壽、招商仁和人壽、昆侖健康等，保費也出現(xiàn)了不同程度的下滑。

    這些保費下滑的險企情況各有不同。其中一家險企人士對記者表示，公司的保費下滑很大程度上是主動為之的結果。該公司今年上半年進行業(yè)務結構調(diào)整，削減了重資本消耗的躉交短期業(yè)務，重點開展價值更高的長期期交業(yè)務，業(yè)務一增一減之間出現(xiàn)缺口，導致保費同比下滑。

    實際上，行業(yè)出現(xiàn)增速分化，也符合業(yè)內(nèi)預期。在紅利減弱期，需要去粗存精時，一定會出現(xiàn)分化，做得好的還是做得好，過去做得不夠好的就會有壓力顯現(xiàn)。

    開啟高質量發(fā)展

    看好新增長曲線

    總體看，越來越多保險業(yè)人士認為，即便上市系公司所占的行業(yè)比重更大，其增長放緩對行業(yè)也影響較大，但保險市場整體發(fā)展也是沒有問題的。

    “新單業(yè)務出現(xiàn)一定下滑，就會‘毀滅’了？也沒有那么可怕。行業(yè)在經(jīng)歷狂奔后需要適當停一停，在經(jīng)過凈化后，夯實發(fā)展基礎，把業(yè)務品質提上來，還會繼續(xù)再發(fā)展。”上述中型險企高管認為。

    一家再保險公司的負責人更鮮明提出，行業(yè)增長乏力，代表過去習慣的比較簡單粗暴的增長模式面臨盡頭，恰恰標志著高質量發(fā)展階段就要開始了。

    “以前只要跟著行業(yè)走，渠道傳統(tǒng)，產(chǎn)品也沒有什么特點，知道誰來買，也知道誰去賣，就這么發(fā)展起來的?，F(xiàn)在，標準化隨大流的產(chǎn)品賣不動了，壽險靠個人營銷、不太重視產(chǎn)品，健康險比較簡單化的百萬醫(yī)療一款產(chǎn)品打天下或者依賴重疾險的模式?jīng)]法持續(xù)了。到了現(xiàn)在這個時點上，針對大眾市場，有時候不知道賣給誰了，依賴傳統(tǒng)渠道，不知道誰愿意去賣，缺乏服務內(nèi)容，不知道客戶的感受是什么。”他對比了市場前后變化如是說。

    以前的保費增長，來自政策紅利、人口紅利以及不斷出現(xiàn)的新市場、新場景，現(xiàn)在這些增長來源都在遞減，沒有那么容易實現(xiàn)了，但這并不意味著真的是保險增長不動了。

    他認為，未來的增長可能來自兩大領域：一個是細分市場深耕，中國的每個細分市場都很大，所以增長空間還是非常大的，比如針對特定人群做個性化的產(chǎn)品，解決服務的痛點，這樣的需求是實實在在的；另一個是服務產(chǎn)品化，把價值鏈上下游進一步拓展，不只做保險，而是把服務納入進來，比如風控平臺，健康險的健康管理等等，利用高層的服務帶動低層的保障，會帶來新一輪的增長。

    “短期進入低潮，原來的模式觸頂了，但是新的增長曲線，我們還是非常看好的，空間還是非常大的。”他表示。