重塑險(xiǎn)資權(quán)益投資理念 積極擁抱成長性行業(yè)?——訪大家資產(chǎn)管理有限責(zé)任公司權(quán)益團(tuán)隊(duì)

    本報(bào)記者 冷翠華

    近期，A股市場劇烈波動(dòng)，熱點(diǎn)板塊快速切換，部分投資者感到無所適從。作為大型機(jī)構(gòu)投資者，保險(xiǎn)資管公司怎么看待當(dāng)前市場波動(dòng)及今后市場的發(fā)展，又進(jìn)行了怎樣的布局？近日，大家資產(chǎn)管理有限責(zé)任公司（下稱“大家資產(chǎn)”）權(quán)益投資團(tuán)隊(duì)接受《證券日報(bào)》記者專訪。他們認(rèn)為，險(xiǎn)資的權(quán)益投資應(yīng)著眼長遠(yuǎn)，從未來5年的時(shí)間維度來看，新能源板塊將呈現(xiàn)增長快、穩(wěn)定性高的特點(diǎn)，極具投資價(jià)值；同時(shí)，也非?？春酶叨酥圃煨袠I(yè)的投資潛力。

    超配科技創(chuàng)新和先進(jìn)制造板塊

    談到保險(xiǎn)資金青睞的投資板塊，大多數(shù)人都有一個(gè)印象，即險(xiǎn)資青睞低估值、高分紅的投資對象。不過，大家資產(chǎn)早在2018年就開始轉(zhuǎn)變思路，積極擁抱成長性行業(yè)，并且堅(jiān)定看好其未來發(fā)展前景。

    大家資產(chǎn)的轉(zhuǎn)型，從總經(jīng)理吳劍飛的加盟開啟。2018年底，吳劍飛從公募基金總經(jīng)理投身保險(xiǎn)資管掌門人，成為大家資產(chǎn)總經(jīng)理，此后，大家資產(chǎn)結(jié)合自身情況，開啟了公司轉(zhuǎn)型之路，全面重塑權(quán)益投資的理念、組織體系和方法論，并從重點(diǎn)布局傳統(tǒng)低估值行業(yè)轉(zhuǎn)向積極布局成長性行業(yè)。

    “這兩年，我們基于自身的方法論體系，積極踐行金融服務(wù)實(shí)體經(jīng)濟(jì)的決策部署，準(zhǔn)確把握國家在新發(fā)展理念下的戰(zhàn)略布局，不僅抓住了新能源和半導(dǎo)體這兩個(gè)重量級(jí)賽道，而且甄選出了一批從優(yōu)秀到卓越的公司，形成了自身投資風(fēng)格和特點(diǎn)，取得了較好業(yè)績回報(bào)。”大家資產(chǎn)權(quán)益投資總監(jiān)黃建平對記者表示。

    據(jù)黃建平介紹，從去年開始，大家資產(chǎn)在均衡配置、組合優(yōu)化的基礎(chǔ)上，超配了科技創(chuàng)新和先進(jìn)制造板塊，重點(diǎn)持倉的行業(yè)包括半導(dǎo)體、光伏、新能源車等行業(yè)，截至目前，這些板塊的投資都取得了明顯的超額收益。“未來，這幾大板塊仍然是我們布局的主賽道，我們將持續(xù)跟蹤、注重產(chǎn)業(yè)鏈驗(yàn)證，深挖板塊內(nèi)機(jī)會(huì)。”黃建平表示。

    在主賽道之外，大家資產(chǎn)還注重挖掘性價(jià)比高的投資機(jī)會(huì)。例如，我國正在從制造大國逐步升級(jí)為制造強(qiáng)國，有很多制造業(yè)隱形冠軍的收益并不差。“在這類并不是很擁擠的細(xì)分行業(yè)，深挖業(yè)績和估值匹配度較高、管理能力突出，但目前市值尚不大的中型公司，其長期收益同樣可期。”他表示。此外，大家資產(chǎn)還高度關(guān)注科創(chuàng)板、創(chuàng)業(yè)板代表的新興行業(yè)蘊(yùn)藏的機(jī)會(huì)，其中涵蓋很多未來的新賽道和新龍頭。“對其中的優(yōu)質(zhì)潛力公司，我們會(huì)從他們上市前就進(jìn)行研究，為未來布局。”黃建平對記者稱。

    理性看待新能源板塊AB面

    在推進(jìn)“雙碳”目標(biāo)的過程中，新能源領(lǐng)域必將迎來廣闊發(fā)展空間。大家資產(chǎn)權(quán)益投資團(tuán)隊(duì)認(rèn)為，從未來5年的視角來看，新能源板塊很有可能從原來依賴補(bǔ)貼政策、高波動(dòng)的“渣男”，轉(zhuǎn)變?yōu)橐揽渴袌隽α?、穩(wěn)健高增長的“男神”。但值得注意的是，板塊內(nèi)的分化也必然會(huì)加劇，只有將賽道思維和公司基本面及其發(fā)展趨勢結(jié)合起來，進(jìn)行深入研究，才可能挖掘出好公司，降低投資風(fēng)險(xiǎn)。

    黃建平認(rèn)為，“雙碳”目標(biāo)對我國能源結(jié)構(gòu)、制造業(yè)產(chǎn)業(yè)布局甚至消費(fèi)形態(tài)都將產(chǎn)生深遠(yuǎn)影響。當(dāng)前，我國新能源發(fā)電及新能源汽車的滲透率均不到10%，替代空間廣闊。同時(shí)，我國企業(yè)轉(zhuǎn)型的態(tài)度堅(jiān)決，技術(shù)研發(fā)及成本控制能力均居全球前列，從國家產(chǎn)業(yè)政策角度看，這些行業(yè)也是我國在全球擁有強(qiáng)競爭力的細(xì)分領(lǐng)域。“中國已經(jīng)具備向全球市場提供成本低、質(zhì)量好的產(chǎn)品能力，我們從中能夠發(fā)掘出很多優(yōu)質(zhì)賽道和投資機(jī)會(huì)。”黃建平表示。

    “與此同時(shí)，也要對能源結(jié)構(gòu)轉(zhuǎn)型的長期性和復(fù)雜性有清晰的認(rèn)知，結(jié)構(gòu)調(diào)整和產(chǎn)業(yè)發(fā)展總是螺旋式上升的。”黃建平表示，出于對新能源廣闊發(fā)展空間的一致看好，眾多新玩家瘋狂涌入，目前行業(yè)格局尚未定型，新老“玩家”都有機(jī)會(huì)，但最終只有最優(yōu)秀的企業(yè)才能脫穎而出，那些追趕“風(fēng)口”但缺乏競爭力的“玩家”將會(huì)被淘汰，這個(gè)過程中隱藏著很多投資風(fēng)險(xiǎn)。

    大家資產(chǎn)電新研究員姜盼宇對記者表示，上半年A股新能源板塊漲幅較大，目前市場對其估值高低的看法存在一些分歧。大家資產(chǎn)堅(jiān)定看好新能源板塊的投資機(jī)會(huì)，不懼短期波動(dòng)，但會(huì)更加注重精選個(gè)股。她認(rèn)為，根據(jù)行業(yè)發(fā)展特點(diǎn)，當(dāng)前對新能源的投資已到需要精選個(gè)股階段，投資者對新能源行業(yè)的中長期成長性十分認(rèn)可，相關(guān)的投資標(biāo)的也實(shí)現(xiàn)較大漲幅。盡管現(xiàn)在“賽道”較為擁擠，但行業(yè)仍處于蓬勃發(fā)展階段，參與資本非常多，未來市場必將經(jīng)歷一個(gè)大浪淘沙的過程。在這個(gè)過程中，投資者必須提升研究的深度和精選個(gè)股的能力，結(jié)合當(dāng)前估值來判斷并做出決定，對投資標(biāo)的是持有還是退出。

    大家資產(chǎn)的三個(gè)目標(biāo)

    資本市場難免會(huì)出現(xiàn)短期的劇烈波動(dòng)，但保險(xiǎn)資金投資具有長期性和穩(wěn)定性的特點(diǎn)，這也是保險(xiǎn)資管機(jī)構(gòu)無懼短期市場波動(dòng)、敢于長期布局的重要原因。不過，在大資管時(shí)代，保險(xiǎn)資管還要與其他資管機(jī)構(gòu)一起同臺(tái)競爭，能否做大做強(qiáng)還是要靠投資業(yè)績來說話。

    黃建平表示，保險(xiǎn)資金的特性，使得保險(xiǎn)資管公司可以真正踐行價(jià)值投資和長期投資，培育和鍛煉資產(chǎn)管理能力。但另一方面，保險(xiǎn)資金的負(fù)債性和資管業(yè)務(wù)的競爭性，也對保險(xiǎn)資管機(jī)構(gòu)的業(yè)績提出了更高要求。

    大家資產(chǎn)定下了“三個(gè)目標(biāo)”：一是要獲得必要的絕對收益，滿足負(fù)債端需求；二是要戰(zhàn)勝指數(shù)基準(zhǔn)；三是要戰(zhàn)勝同業(yè)平均業(yè)績。實(shí)現(xiàn)這三個(gè)目標(biāo)并非易事，為此，大家資產(chǎn)非常注重投研人才隊(duì)伍的建設(shè)，建立了一套適合自身投資理念、方法論體系和投研體系?！蹲C券日報(bào)》記者了解到，大家資產(chǎn)自轉(zhuǎn)型伊始，就十分重視對戰(zhàn)略新興產(chǎn)業(yè)的研究，引進(jìn)了多名專注于半導(dǎo)體等產(chǎn)業(yè)分析的投資經(jīng)理和資深分析師。“我們根據(jù)投資風(fēng)格對投研人員進(jìn)行分組，讓他們專注于挖掘所在領(lǐng)域的行業(yè)和公司，不斷打磨自身投研能力，形成鮮明、穩(wěn)定的投資風(fēng)格。”黃建平介紹稱。

    “投資業(yè)績的獲得，依靠的不是賭博式的‘押寶’，而是系統(tǒng)的投研體系、對戰(zhàn)略新興產(chǎn)業(yè)的長期重視以及與之配套的專業(yè)和專注的投研隊(duì)伍，并隨時(shí)保持內(nèi)省的自覺和動(dòng)態(tài)調(diào)整能力?；A(chǔ)工作做扎實(shí)了，投資業(yè)績便會(huì)水到渠成。”黃建平表示。

    從具體投資案例來看，2020年，大家人壽獲得中芯國際戰(zhàn)略配售，成為29家戰(zhàn)略投資者中僅有的兩家保險(xiǎn)機(jī)構(gòu)之一。在新能源領(lǐng)域，大家資產(chǎn)通過二級(jí)市場、定向增發(fā)、戰(zhàn)略配售等方式積極參與行業(yè)龍頭企業(yè)的投資。例如，從去年開始投資中環(huán)股份，目前已進(jìn)入其前十大流通股股東，收獲優(yōu)異的業(yè)績表現(xiàn)。“這些投資案例與我們的投資理念相契合，是我們重點(diǎn)布局的領(lǐng)域。今后，我們將繼續(xù)打磨適應(yīng)于市場、適應(yīng)于投資目標(biāo)和自身優(yōu)勢的投研體系，以實(shí)現(xiàn)可持續(xù)的、風(fēng)險(xiǎn)可控的投資收益率。”黃建平表示。