資本市場迎新政 險資獲準(zhǔn)參與證券出借業(yè)務(wù)

    參與證券出借業(yè)務(wù)的保險機構(gòu)應(yīng)具備一定條件

    保險集團(tuán)公司和保險公司上季末綜合償付能力充足率不低于120%

    風(fēng)險綜合評級不低于B類

    最近一年資產(chǎn)負(fù)債管理能力評估結(jié)果不低于60分

    保險資產(chǎn)管理公司最近一年監(jiān)管評級結(jié)果不低于C類等

    ◎記者 黃蕾 韓宋輝○編輯 陳羽

    12月3日，銀保監(jiān)會發(fā)布《關(guān)于保險資金參與證券出借業(yè)務(wù)有關(guān)事項的通知》（下稱《通知》），明確允許保險資金參與證券出借業(yè)務(wù)。

    上海證券報記者第一時間采訪了中國保險資產(chǎn)管理業(yè)協(xié)會會長、泰康資產(chǎn)CEO段國圣，中國人壽資產(chǎn)管理有限公司總裁王軍輝，華泰資產(chǎn)管理有限公司總經(jīng)理楊平，華泰證券首席執(zhí)行官周易等金融機構(gòu)大咖。在他們看來，《通知》的出臺，一方面豐富了保險資金的運用方式，有助于盤活保險資金長期持有的存量資產(chǎn)，增厚投資組合收益；另一方面有助于發(fā)揮保險資金資本市場機構(gòu)投資者作用，對于優(yōu)化資本市場供需結(jié)構(gòu)，提升市場流動性和活躍度具有積極意義。

    哪些險企可以參與

    保險資金參與證券出借業(yè)務(wù)，是指保險集團(tuán)公司、保險公司和保險資產(chǎn)管理公司（以下統(tǒng)稱保險機構(gòu)）將保險資金運用形成的證券以一定費率向證券借入人出借，借入人按期歸還所借證券及相應(yīng)權(quán)益補償并支付借券費用的業(yè)務(wù)。證券出借業(yè)務(wù)包括境內(nèi)轉(zhuǎn)融通證券出借、境內(nèi)債券出借、境外證券出借等監(jiān)管認(rèn)可的業(yè)務(wù)。

    總體來看，《通知》對保險機構(gòu)參與證券出借業(yè)務(wù)的決策管理流程進(jìn)行了規(guī)范。一方面限制償付能力、資產(chǎn)負(fù)債管理能力等未達(dá)標(biāo)的保險機構(gòu)參與證券出借業(yè)務(wù)，另一方面引導(dǎo)保險機構(gòu)加強交易對手管理，根據(jù)業(yè)務(wù)模式、風(fēng)險程度的差異，設(shè)定不同的交易對手標(biāo)準(zhǔn)，切實防范信用風(fēng)險。

    具體來看，參與證券出借業(yè)務(wù)的保險機構(gòu)應(yīng)具備一定條件，包括保險集團(tuán)公司和保險公司上季末綜合償付能力充足率不低于120%，風(fēng)險綜合評級不低于B類，最近一年資產(chǎn)負(fù)債管理能力評估結(jié)果不低于60分；保險資產(chǎn)管理公司最近一年監(jiān)管評級結(jié)果不低于C類等。作為債券借入人，證券公司和商業(yè)銀行也將面臨嚴(yán)格的準(zhǔn)入管理。

    《通知》強化了審慎監(jiān)管理念，建立資產(chǎn)擔(dān)保機制。對無中央對手方的證券出借業(yè)務(wù)，要求證券借入方提供擔(dān)保，規(guī)定擔(dān)保物類型及擔(dān)保比例下限，強調(diào)擔(dān)保比例持續(xù)達(dá)標(biāo)，增強資產(chǎn)安全性。同時，《通知》明確保險機構(gòu)參與證券出借業(yè)務(wù)在會計處理上不終止確認(rèn)、在保險資金運用比例監(jiān)管上不放松要求，壓實保險機構(gòu)在經(jīng)營決策、交易對手管理、資產(chǎn)擔(dān)保、資產(chǎn)托管、合規(guī)管理、風(fēng)險管理、關(guān)聯(lián)交易等方面的主體責(zé)任。

    根據(jù)《通知》，保險集團(tuán)公司和保險公司單只證券出借數(shù)量合計不得超過其持有該證券總量的50%。組合類保險資產(chǎn)管理產(chǎn)品單只證券出借數(shù)量不得超過其持有該證券總量的50%，同時應(yīng)合理管控出借證券剩余期限。

    利好險資運用與資本市場

    銀保監(jiān)會有關(guān)部門負(fù)責(zé)人表示，證券出借業(yè)務(wù)是境內(nèi)外資本市場提高二級市場流動性的常見交易制度，發(fā)展較為成熟。截至9月末，境內(nèi)債券借貸規(guī)模8041億元，境內(nèi)轉(zhuǎn)融通出借余額1692億元?！锻ㄖ返闹贫?，有利于豐富保險資金的運用方式，更好發(fā)揮保險資金機構(gòu)投資者作用，優(yōu)化資本市場供需結(jié)構(gòu)，提升市場流動性和活躍度。

    “保險資金作為長期限、大體量資金，持有證券資產(chǎn)時間長、規(guī)模大，持倉結(jié)構(gòu)穩(wěn)定，十分適合開展證券出借業(yè)務(wù)。允許保險資金參與證券出借業(yè)務(wù)，對活躍證券市場、增加市場流動性、提高金融資產(chǎn)運用效率，從而降低市場波動性、助力價格發(fā)現(xiàn)具有積極意義。”段國圣表示。

    周易表示，保險資金參與證券出借業(yè)務(wù)，利好證券市場及市場參與主體。對證券市場而言，有助于擴容融券券源供給，提升二級市場流動效率和定價能力，抑制市場投機行為，建立健全市場多空機制；對券商而言，保險資金參與出借豐富了券商與保險公司的合作點，有助于二者構(gòu)建更為良性、雙向增益的生態(tài)模式；對市場投資者而言，券源的逐步增加，有助于豐富交易策略，日臻完善的市場定價機制促進(jìn)投資者堅定長期價值投資理念。

    楊平說，華泰資產(chǎn)將嚴(yán)格按照相關(guān)要求制定業(yè)務(wù)流程和機制，在有效防范風(fēng)險的前提下，積極參與證券出借相關(guān)業(yè)務(wù)，為保險資金提供更高投資收益。王軍輝表示，國壽資產(chǎn)將繼續(xù)在堅定持有權(quán)重股基礎(chǔ)上，積極穩(wěn)妥開展證券出借業(yè)務(wù)，當(dāng)好資本市場的“穩(wěn)定器”和“壓艙石”。

    當(dāng)然，對于保險資金而言，既要積極把握機會，也要加強風(fēng)險防控。對此，《通知》明確要求保險機構(gòu)作為證券出借人應(yīng)加強風(fēng)險識別、計量、評估與管控，定期對流動性風(fēng)險、信用風(fēng)險、市場風(fēng)險和交易對手集中度風(fēng)險等進(jìn)行壓力測試，對交易額度實施動態(tài)管理和調(diào)整；強調(diào)出借人合規(guī)責(zé)任不弱化、不轉(zhuǎn)移，證券出借后在會計核算上不終止確認(rèn)，在托管管理上仍納入托管范圍，在比例監(jiān)測上納入保險資金運用大類資產(chǎn)比例管理，且出借超20個交易日的證券不得作為高流動性資產(chǎn)計算流動性監(jiān)測比例。