質(zhì)押券籃子分為八檔 折扣率最高40%

    1月23日，上交所、中國結(jié)算就《上海證券交易所、中國證券登記結(jié)算有限責(zé)任公司債券質(zhì)押式三方回購交易及結(jié)算暫行辦法》向社會公開征求意見。《暫行辦法》規(guī)定，上交所、中國結(jié)算根據(jù)相關(guān)規(guī)則的規(guī)定和交易雙方的授權(quán)進行擔(dān)保品管理，不承擔(dān)對手方信用風(fēng)險。根據(jù)債券的發(fā)行方式和評級信息等，上交所將掛牌債券劃分為若干個質(zhì)押券籃子，試點初期，質(zhì)押券籃子劃分為八檔，折扣率從0%到40%不等。

    債券質(zhì)押式三方回購是以債券為權(quán)利質(zhì)押，并由第三方提供擔(dān)保品管理服務(wù)的短期資金融通業(yè)務(wù)。由于結(jié)算環(huán)節(jié)實行非擔(dān)保交收，降低中央對手方的風(fēng)險集中度，被認(rèn)為是債券質(zhì)押式回購的有效補充。

    《暫行辦法》共分7章，合計60條，包括總則、參與者管理、擔(dān)保品管理、交易、清算交收和質(zhì)押登記、風(fēng)險管理和違約處置以及附則等，從業(yè)務(wù)定義、法律關(guān)系、投資者適當(dāng)性、質(zhì)押券范圍、交易結(jié)算安排、持續(xù)管理、違約處置、風(fēng)控措施等多個方面明確了三方回購業(yè)務(wù)規(guī)范。借鑒國內(nèi)外債券回購制度經(jīng)驗，三方回購業(yè)務(wù)擬采取試點辦法加主協(xié)議的規(guī)則體系，還擬發(fā)布專門業(yè)務(wù)指南。

    《暫行辦法》明確，三方回購的質(zhì)押券范圍為交易所掛牌的公開發(fā)行和非公開發(fā)行債券。根據(jù)債券的發(fā)行方式和評級信息等，上交所將掛牌債券劃分為若干個質(zhì)押券籃子。有關(guān)負(fù)責(zé)人介紹，試點初期，質(zhì)押券籃子劃分為八檔，折扣率從0到40%不等。上交所、中國結(jié)算根據(jù)相關(guān)規(guī)則的規(guī)定和交易雙方的授權(quán)進行擔(dān)保品管理，不改變回購雙方的債權(quán)債務(wù)關(guān)系，不承擔(dān)對手方信用風(fēng)險。

    《暫行辦法》強化了該項業(yè)務(wù)的參與者管理，要求投資者參與三方回購不僅需要提前向交易所進行投資者適當(dāng)性備案，還需要持續(xù)滿足相關(guān)備案標(biāo)準(zhǔn)。此外，對正回購方實行更嚴(yán)格的準(zhǔn)入管理，明確正回購方須為具有較強風(fēng)險管理及承擔(dān)能力的金融機構(gòu)及其發(fā)行的理財產(chǎn)品。試點初期，三方回購的正回購方擬主要包括以下機構(gòu)及產(chǎn)品：金融機構(gòu)；公募證券投資基金；商業(yè)銀行發(fā)行的理財產(chǎn)品。正回購方需要滿足的條件以上交所以通知形式發(fā)出。

    不僅如此，《暫行辦法》在相關(guān)條款中還明確了三方回購業(yè)務(wù)的其他風(fēng)險控制措施，包括：建立授信機制，明確回購雙方需要事先建立授信關(guān)系，交易系統(tǒng)僅對正回購方在逆回購方授信白名單內(nèi)的回購交易進行確認(rèn)，強化回購雙方風(fēng)險管理機制；存續(xù)期內(nèi)實行逐日盯市，中國結(jié)算每日閉市后核算擔(dān)保品價值，在質(zhì)押券擔(dān)保價值與回購金額相比出現(xiàn)不足且達(dá)到一定比例時，由交易系統(tǒng)對回購雙方進行補券提示；明確了回購雙方可在交易申報中約定違約后是否通由質(zhì)權(quán)人對違約交易項下的擔(dān)保品進行處置，相關(guān)處置方式和寬限期通過主協(xié)議明確，以期建立違約情形下?lián)Ｆ返目焖偬幹脵C制；明確三方回購市場風(fēng)險監(jiān)測和違約報告機制等。

    有關(guān)負(fù)責(zé)人表示，三方回購是境外成熟市場回購的普遍模式，三方回購業(yè)務(wù)的推出對于完善我國交易所多層次回購市場體系、分散債券質(zhì)押式回購中央對手方風(fēng)險、促進債券市場長遠(yuǎn)健康發(fā)展具有重要意義。三方回購標(biāo)準(zhǔn)化程度介于債券質(zhì)押式回購和質(zhì)押式協(xié)議回購之間，有助于完善交易所債券市場的多層次回購體系。