非標(biāo)業(yè)務(wù)裁員 券商資管通道業(yè)務(wù)料將謝幕

    中國(guó)證券報(bào)記者昨日獲悉，某中小型券商資管的通道業(yè)務(wù)部門開(kāi)始裁員，另有券商資管部門非標(biāo)從業(yè)人員告訴記者，近日該公司非標(biāo)部門人員也有所縮減。中國(guó)證券投資基金業(yè)協(xié)會(huì)最新的統(tǒng)計(jì)數(shù)據(jù)顯示，證券公司資管業(yè)務(wù)在2017年12月底和11月底管理資產(chǎn)規(guī)模分別為16.54萬(wàn)億元和16.96萬(wàn)億元，在2017年三季度、二季度和一季度末的規(guī)模分別為17.37萬(wàn)億、18.10萬(wàn)億和18.77萬(wàn)億，呈逐步下降趨勢(shì)。業(yè)內(nèi)人士認(rèn)為，券商資管的通道業(yè)務(wù)或逐步走向消亡，主動(dòng)管理業(yè)務(wù)的前景依然廣闊。

    券商資管通道業(yè)務(wù)逐步謝幕

    聯(lián)訊證券研究員李奇霖認(rèn)為，券商資管的資產(chǎn)規(guī)模中，通道業(yè)務(wù)規(guī)模占據(jù)絕大多數(shù)，而ABS業(yè)務(wù)主要由資產(chǎn)支持專項(xiàng)計(jì)劃來(lái)開(kāi)展，目前已經(jīng)較為成熟，是未來(lái)較有前景的業(yè)務(wù)方向。

    監(jiān)管層在細(xì)節(jié)上全方位出擊，堵死了券商資管做通道的路子。若券商資管最終投向的是非標(biāo)債權(quán)資產(chǎn)，銀行理財(cái)借券商資管做通道投資信貸類非標(biāo)的路徑基本被封死。券商資管將來(lái)若想繼續(xù)投資信貸類非標(biāo)，只能采用定向的模式，且必須為自有資金，不能是銀行理財(cái)?shù)荣Y管資金。銀行借券商資管通道規(guī)避表內(nèi)授信、風(fēng)險(xiǎn)暴露額與集中度等限制的需求也不復(fù)存在。此外，在向下穿透至底層資產(chǎn)來(lái)計(jì)算杠桿的監(jiān)管要求下，銀行很難再借券商做通道規(guī)避杠桿等限制，投向債券等標(biāo)準(zhǔn)化的資產(chǎn)。

    同時(shí)，券商資管的主動(dòng)管理業(yè)務(wù)和ABS業(yè)務(wù)一樣面臨壓力，但券商資管在ABS業(yè)務(wù)上的發(fā)展前景仍然廣闊，在具體選擇上，建議應(yīng)當(dāng)以企業(yè)資產(chǎn)證券化（交易所ABS）為主。

    不過(guò)，當(dāng)被問(wèn)及本部門是否有裁員計(jì)劃時(shí)，某大型券商資管人士告訴記者：“我們這邊沒(méi)有人員縮減計(jì)劃，中小型或者事業(yè)部性質(zhì)的券商可能在縮減人員。通道業(yè)務(wù)上，目前大家主要是依靠存量，增量相對(duì)難一些。具體的業(yè)務(wù)變化，因?yàn)橄嚓P(guān)文件出臺(tái)不久，大家大多還在解讀階段，具體的方案還沒(méi)確定。”

    券商主動(dòng)管理業(yè)務(wù)優(yōu)勢(shì)漸顯

    李奇霖認(rèn)為，券商雖然沒(méi)有放款牌照，但做標(biāo)準(zhǔn)化資產(chǎn)投資已有多年經(jīng)驗(yàn)，渠道僅次于銀行，位居行業(yè)第二。和公募相比，看似落于下風(fēng)，但券商勝在靈活，這種靈活性體現(xiàn)在體制、薪酬、激勵(lì)機(jī)制與投資管理等方面。

    在主動(dòng)管理方面，要想逐步提高自身的業(yè)務(wù)水平與核心競(jìng)爭(zhēng)力，券商資管可從以下幾個(gè)方面著手：首先，利用自身的投研能力優(yōu)勢(shì)向外輸出投研服務(wù)。對(duì)部分有意愿且有足夠資本的券商而言，建設(shè)一個(gè)優(yōu)秀的投研團(tuán)隊(duì)，對(duì)內(nèi)可輔助投資管理，對(duì)外可作為自身產(chǎn)品與投顧的賣點(diǎn)，幫助銀行建立其自身的投研體系。對(duì)有些投入有限，成本有限的券商，可針對(duì)某一領(lǐng)域布局，打造在某一方面具有較強(qiáng)實(shí)力的精簡(jiǎn)投研團(tuán)隊(duì)，以質(zhì)取勝。

    其次，零售與同業(yè)并舉，拓展渠道。在當(dāng)前監(jiān)管環(huán)境下，券商資管潛在的同業(yè)客戶可能在于下沉渠道至縣一級(jí)有開(kāi)展理財(cái)或委外需求的農(nóng)商或農(nóng)信社，或者大行。券商資管應(yīng)當(dāng)重視分公司的作用，利用分公司在當(dāng)?shù)乇阌诮涣鳌⒘私猱?dāng)?shù)貙?shí)際情況的優(yōu)勢(shì)，與農(nóng)商農(nóng)信建立起緊密的聯(lián)系。在零售端要更加重視企業(yè)客戶的現(xiàn)金與流動(dòng)性管理需求，以及高凈值客戶的理財(cái)需求，盡可能地拓寬券商資管的渠道，如銀行代銷、互聯(lián)網(wǎng)代銷、第三方代銷平臺(tái)和營(yíng)業(yè)部。

    最后，產(chǎn)品策略上要與銀行做區(qū)隔，做銀行所不能做。未來(lái)券商資管應(yīng)關(guān)注做一些利率衍生品、分級(jí)A、權(quán)益產(chǎn)品、量化投資等產(chǎn)品。這些領(lǐng)域，銀行或出于監(jiān)管或出于自身能力的缺乏，沒(méi)有實(shí)施的基礎(chǔ)，但又能豐富資產(chǎn)類別，擴(kuò)大大類資產(chǎn)配置的范圍，分散系統(tǒng)性風(fēng)險(xiǎn)，且在當(dāng)前的債券市場(chǎng)環(huán)境下，也能做出更有競(jìng)爭(zhēng)力的產(chǎn)品收益率，是銀行的需求所在。