合資券商發(fā)展迎來新機遇

    近日發(fā)布的《外商投資證券公司管理辦法》（簡稱“《辦法》”）不僅允許外資控股合資券商，且業(yè)務范圍也將逐步放寬。分析人士認為，新規(guī)下外資可采取新設或增資的方式加大資本投入，合資券商發(fā)展將迎來新機遇。從多家合資券商公布的2017年年報看，受牌照限制等因素影響，多數(shù)合資券商仍以投行業(yè)務為主。不過，隨著業(yè)務范圍的放寬，合資券商正躍躍欲試，準備發(fā)力經(jīng)紀、資產(chǎn)管理等業(yè)務。

    投行業(yè)務仍占主流

    自1995年首家合資券商中金公司（16.98-0.59%）成立以來，截至目前，我國的合資券商已達12家。其中，根據(jù)CEPA補充協(xié)議設立的合資券商有匯豐前海、東亞前海、申港證券和華菁證券4家；另有中金公司、中銀國際、高盛高華、瑞銀證券、瑞信方正、中德證券、東方花旗、摩根士丹利華鑫。

    從業(yè)績角度看，除中金公司等個別券商外，合資券商整體收入規(guī)模仍較小，發(fā)展情況也不一樣。營業(yè)收入方面，2017年數(shù)據(jù)顯示，體量大的如東方花旗，營業(yè)收入已到10億多，小的如剛成立不久的東亞前海、匯豐前海，則只有2000多萬元的營業(yè)收入。

    業(yè)績增速方面，中金公司、中銀國際、瑞信方正、高盛高華等的營業(yè)收入、凈利潤均有所上漲。瑞信方正證券2017年營業(yè)收入2.67億元，較上年增長約49%。其中，投行業(yè)務取得的手續(xù)費及傭金凈收入為1.72億元，較上年同期增長約54%。

    高盛高華證券2017年營業(yè)收入5.47億元，較2016年增長3%，凈利潤6608萬元，同比大增645%。從收入來源看，投行業(yè)務手續(xù)費凈收入2.12億元，為主要收入來源。高盛高華透露，2017年，公司作為主承銷商和聯(lián)合承銷商進行了7筆A股非公開發(fā)行、4筆公司債、1筆可轉(zhuǎn)債發(fā)行的承銷。

    華菁證券去年實現(xiàn)營業(yè)收入5929萬元，同比增長62%，其主要收入來源也是投行業(yè)務。該公司投資銀行業(yè)務手續(xù)費凈收入4855萬元，而2016年僅為790萬元。華菁證券表示，公司成立之初，即確立打造專注新經(jīng)濟創(chuàng)新型投資銀行的戰(zhàn)略愿景，公司已積累TMT、醫(yī)療、消費等新經(jīng)濟行業(yè)的大批企業(yè)客戶，已有2個IPO項目進入輔導階段。

    業(yè)內(nèi)人士表示，從主要業(yè)務收入來源觀察，除了中金公司、中銀國際等規(guī)模較大的券商外，其他合資券商主要是投行業(yè)務。

    整體來看，中金公司、瑞銀證券、中銀國際等綜合類券商發(fā)展相對較好，行業(yè)排名靠前。中銀國際證券2017年實現(xiàn)營業(yè)收入30.68億元，同比增長8.37%。中銀國際表示，2017年公司資產(chǎn)管理業(yè)務受托資金規(guī)模市場排名第6位，收入市場排名第12位。股票主承銷金額市場排名第9位，債券主承銷金額市場排名第12位。

    拓展多元化收入來源

    合資券商在國內(nèi)的發(fā)展歷程，其實并非一路“順風順水”。山西證券指出，多數(shù)合資券商業(yè)務發(fā)展較為緩慢，無論在規(guī)模還是營收上都難以進入國內(nèi)券商前列，甚至面臨虧損。有些合資券商因為外商缺少業(yè)務經(jīng)營話語權，中外方股東之間的經(jīng)營理念沖突、同業(yè)競爭、業(yè)務范圍受限等問題，甚至面臨外商撤資，例如蘇格蘭皇家銀行退出華英證券，摩根大通退出一創(chuàng)摩通。

    業(yè)內(nèi)人士指出，隨著《辦法》的發(fā)布，外資券商將迎來新的發(fā)展時期。允許外資機構作為控股股東、第一大股東，有望進一步發(fā)揮外資股東相關業(yè)務、資源等優(yōu)勢；業(yè)務范圍的放寬，也有利于合資券商的進一步發(fā)展，拓展新的業(yè)績增長點。

    目前，持有多業(yè)務牌照的合資券商，大多在探索其他業(yè)務發(fā)展方向如經(jīng)紀、資產(chǎn)管理業(yè)務。在資產(chǎn)管理和機構業(yè)務方面，外資券商或因有更多先進的投資管理經(jīng)驗和較領先的產(chǎn)品而有突破的空間。

    瑞銀證券表示，2017年公司財富管理部在權益類產(chǎn)品、債權類產(chǎn)品、結(jié)構化產(chǎn)品及固定收益類產(chǎn)品上均有出色的銷售成績，展現(xiàn)了強勁的銷售勢頭。

    申港證券去年全年落地資管產(chǎn)品23只，業(yè)務規(guī)模達154億元；經(jīng)紀業(yè)務方面，全年落地股票質(zhì)押項目22個，股票質(zhì)押待回購金額21.17億元。

    瑞信方正證券表示，2017年經(jīng)紀業(yè)務的發(fā)展堅持穩(wěn)中求進，以服務、開發(fā)QFII/RQFII客戶為主要業(yè)務導向，同時積極推進國內(nèi)基金客戶的席位租賃業(yè)務，全年實現(xiàn)證券經(jīng)紀業(yè)務手續(xù)費凈收入5507.40萬元。