券商流動性頻獲政策支持 “流動性過橋”職能有望放大

    主持人孫華：近日，證券市場利好不斷，監(jiān)管層力挺證券業(yè)內(nèi)外兼修。國務院總理李克強在“2019年夏季達沃斯論壇”開幕式上表示，將深化金融等現(xiàn)代服務業(yè)開放舉措，將原來規(guī)定的2021年取消證券、期貨、壽險外資股比限制提前至2020年。證監(jiān)會于7月5日發(fā)布了《證券公司流動性支持管理規(guī)定》、《證券公司股權(quán)管理規(guī)定》及《關(guān)于實施＜證券公司股權(quán)管理規(guī)定＞有關(guān)問題的規(guī)定》。

    ■本報記者 劉琪

    為充分發(fā)揮證券投資者保護基金保護投資者利益的作用，完善證券行業(yè)基礎制度，證監(jiān)會于7月5日發(fā)布了《證券公司流動性支持管理規(guī)定》（征求意見稿）（下稱《管理規(guī)定》）。

    證監(jiān)會表示，雖然當前證券行業(yè)尚未發(fā)生重大流動性風險，但與境外金融機構(gòu)以及境內(nèi)銀行、信托等其他金融機構(gòu)相比較，證券公司缺乏穩(wěn)定的長效流動性支持手段，相關(guān)基礎制度尚不健全。為防患于未然，國務院批準同意投?；饠U大使用范圍，在市場出現(xiàn)重大波動或者行業(yè)發(fā)生重大風險事件時，對證券公司流動性風險實施救助。

    有分析人士對《證券日報》記者表示，券商本身并沒有更多的“造血”功能，流動性獲得渠道相對有限，容易暴露風險。而且，受到此前銀行業(yè)突發(fā)事件影響，非銀機構(gòu)流動性承壓。此次《管理規(guī)定》的出臺是近期支持頭部券商流動性舉措的延伸，有助于緩解流動性分層對非銀機構(gòu)的沖擊，能更好地支持券商發(fā)揮流動性供給橋梁的作用。

    6月份，多家頭部券商發(fā)布公告表示提高短期融資券余額上限。東方金誠首席宏觀分析師王青對《證券日報》記者指出，在當前中小銀行自身受市場風險情緒影響流動性釋出能力受限的背景下，選擇頭部券商作為釋放流動性的橋梁，其原因在于，與銀行類金融機構(gòu)相比，券商的市場化經(jīng)營程度更高，風險識別與理性定價能力更強，能夠較快緩解當前針對非銀的“一刀切”、“齊步走”問題。并且，通過頭部券商作為流動性支持渠道，也可凸顯定向滴灌性質(zhì)，能夠有效避免市場產(chǎn)生“大水漫灌”預期。

    整體來看，《管理規(guī)定》遵循全面性、審慎穩(wěn)健、合理分配、救助與約束匹配四個原則。強調(diào)在使用投保基金進行流動性救助時，須嚴格限定使用情形、使用順序、使用程序，堅持“救急不救窮”“先自救再投?；鹁戎?rdquo;“授權(quán)使用”等。

    同時，還明確了多元化的流動性支持方式，包括公司自救、股東支持、行業(yè)互助、投保基金救助。并明確，只有當證券公司通過自救或者其他市場化方式仍然無法化解重大流動性風險時，才可以申請使用投?；?。

    此外，征求意見稿還對投保基金的使用進行嚴格管理，包括在使用情形、使用程序、強化約束等多個方面作出限定和明確，以防范可能產(chǎn)生的道德風險。

    值得關(guān)注的是，在強化約束方面，征求意見稿要求證券公司提供與擬使用投?；鸾痤~價值相當?shù)牡盅何锘蛘咂渌问降膿?；設置懲罰性利率，投?；鸬慕杩罾蕬敻哂谑袌隼实?.5倍以上；限定投保基金公司用于流動性救助的資金，不得超過投保基金上年末余額的80%，對單一證券公司的救助資金原則上不得超過投保基金上年末余額的30%。

    上述分析人士認為，明確表示救助資金不得用于擴大除經(jīng)紀、投資咨詢、資產(chǎn)管理、投行業(yè)務以外的其他業(yè)務規(guī)模，這也是對券商自身風險的管控措施?！豆芾硪?guī)定》也完善了券商應對流動性風險的基礎制度建設。