券商積極“搶灘”科創(chuàng)板股權(quán)投資

    券商正在不斷加大科創(chuàng)板股權(quán)投資力度。中國(guó)證券報(bào)記者近日了解到，有券商已通過(guò)子公司布局多個(gè)科創(chuàng)板股權(quán)投資項(xiàng)目；也有券商旗下的私募基金子公司正籌備多只科創(chuàng)基金，主要投資生物醫(yī)藥、芯片等領(lǐng)域。例如華鑫股份近日公告指出，旗下華鑫證券對(duì)其全資子公司華鑫投資增資1億元，進(jìn)行科創(chuàng)板股權(quán)投資。

    有券商相關(guān)業(yè)務(wù)負(fù)責(zé)人表示，對(duì)券商的股權(quán)投資子公司而言，無(wú)論是主動(dòng)參與投資擬登陸科創(chuàng)板的項(xiàng)目，還是參與投行保薦發(fā)行科創(chuàng)板企業(yè)的跟投，都要緊緊抓住歷史機(jī)遇，在獲取業(yè)務(wù)的同時(shí)，更好地服務(wù)實(shí)體經(jīng)濟(jì)。

    布局勢(shì)在必行

    有券商投資人士介紹，券商主要通過(guò)私募基金子公司與另類投資子公司開(kāi)展股權(quán)投資業(yè)務(wù)。其中，根據(jù)《上海證券交易所科創(chuàng)板股票發(fā)行與承銷業(yè)務(wù)指引》，科創(chuàng)板試行保薦機(jī)構(gòu)相關(guān)子公司跟投制度，并明確保薦機(jī)構(gòu)通過(guò)依法設(shè)立的另類投資子公司等參與科創(chuàng)板跟投。近期，券商新設(shè)子公司或?qū)ζ煜伦庸驹鲑Y，主要是另類投資子公司，以滿足科創(chuàng)板跟投要求。

    6月以來(lái)，類似事件頻發(fā)。比如國(guó)信證券宣布，設(shè)立另類投資子公司——國(guó)信資本有限責(zé)任公司；東方證券向全資子公司——上海東方證券創(chuàng)新投資有限公司增資20億元；南京證券發(fā)布非公開(kāi)發(fā)行A股股票預(yù)案，擬利用不超過(guò)兩億元募集資金用于子公司巨石創(chuàng)投、藍(lán)天投資增資。根據(jù)這幾家的公司公告發(fā)現(xiàn)，上述行為的主要目的是加強(qiáng)布局科創(chuàng)板股權(quán)投資業(yè)務(wù)，增強(qiáng)科創(chuàng)板跟投能力。

    國(guó)金鼎興投資有限公司副總經(jīng)理?xiàng)钴姼嬖V中國(guó)證券報(bào)記者，券商通過(guò)其私募基金子公司發(fā)行的私募基金產(chǎn)品布局前端科創(chuàng)板投資，意義重大。一方面可以為投資者提供多元化的資產(chǎn)管理產(chǎn)品，為投資者通過(guò)一級(jí)市場(chǎng)參與科創(chuàng)企業(yè)投資提供機(jī)會(huì)。另一方面有助于提升券商的品牌影響力。在中國(guó)經(jīng)濟(jì)進(jìn)入科技驅(qū)動(dòng)、創(chuàng)新驅(qū)動(dòng)的大背景下，券商布局前端科創(chuàng)板股權(quán)投資，符合國(guó)家關(guān)于金融供給側(cè)結(jié)構(gòu)性改革的總體要求，能夠增強(qiáng)金融服務(wù)實(shí)體經(jīng)濟(jì)的能力，同時(shí)分享科創(chuàng)板制度紅利。

    在華鑫證券總經(jīng)理助理兼華鑫投資董事長(zhǎng)張耀華看來(lái)，科創(chuàng)板試點(diǎn)注冊(cè)制，對(duì)整個(gè)股權(quán)投資行業(yè)有著積極且深遠(yuǎn)的意義。從納斯達(dá)克市場(chǎng)發(fā)展經(jīng)驗(yàn)看，一個(gè)成熟且有活力的科創(chuàng)型資本市場(chǎng)，最終是通過(guò)幾個(gè)行業(yè)以及代表公司的崛起而實(shí)現(xiàn)快速發(fā)展。因此，科創(chuàng)板的誕生，將有可能推動(dòng)中國(guó)幾個(gè)大的新興產(chǎn)業(yè)走到世界前沿，通過(guò)資本的力量加快培養(yǎng)出一批在國(guó)內(nèi)甚至全球具備較強(qiáng)競(jìng)爭(zhēng)力的科創(chuàng)企業(yè)。

    積極投資優(yōu)質(zhì)項(xiàng)目

    在具體的科創(chuàng)板股權(quán)投資方面，有機(jī)構(gòu)人士分析指出，另類投資子公司是以券商的100%自有資金進(jìn)行股權(quán)投資。投資項(xiàng)目可以分為兩類——主動(dòng)投資和被動(dòng)投資，其中主動(dòng)投資就是通過(guò)自身投資團(tuán)隊(duì)的投研能力，挖掘出擬申報(bào)科創(chuàng)板企業(yè)，在企業(yè)上市前進(jìn)行股權(quán)投資；被動(dòng)投資就是參與投行保薦與發(fā)行科創(chuàng)板企業(yè)的跟投。

    張耀華介紹，華鑫股份及華鑫證券高度重視股權(quán)投資業(yè)務(wù)，尤其是科創(chuàng)板投資。今年以來(lái)，對(duì)旗下另類投資子公司——華鑫投資進(jìn)行分批增資，增資金額近兩億元，并已布局多個(gè)科創(chuàng)板股權(quán)投資項(xiàng)目。華鑫投資主要聚焦云計(jì)算、物聯(lián)網(wǎng)、高端裝備、環(huán)保以及醫(yī)療器械等領(lǐng)域，已陸續(xù)投資久日新材、百川環(huán)能、華云數(shù)據(jù)、浪潮云、熊貓乳品等所在領(lǐng)域的標(biāo)桿性企業(yè)，其中久日新材已申報(bào)科創(chuàng)板，另外已投部分企業(yè)根據(jù)自身的資本市場(chǎng)規(guī)劃，也表達(dá)出擬申報(bào)科創(chuàng)板的想法和計(jì)劃。

    國(guó)金鼎興投資有限公司是國(guó)金證券旗下私募基金子公司。楊軍表示，公司目前正在籌備多只不同策略的科創(chuàng)基金，其中一只即將進(jìn)入備案流程。公司科創(chuàng)基金主要投資生物醫(yī)藥、芯片、新材料、高端制造等領(lǐng)域。公司投資團(tuán)隊(duì)正在積極開(kāi)拓這些領(lǐng)域內(nèi)的優(yōu)質(zhì)科創(chuàng)企業(yè)。

    在楊軍看來(lái)，券商布局科創(chuàng)板股權(quán)投資需要聚焦行業(yè)，或者持續(xù)聚焦其過(guò)往重點(diǎn)關(guān)注的科技行業(yè)，同時(shí)發(fā)揮研究所的研究力量，協(xié)同開(kāi)展股權(quán)投資業(yè)務(wù)。

    “科創(chuàng)含金量”判斷更重要

    科創(chuàng)板的推出，在帶來(lái)投資機(jī)遇的同時(shí)也帶來(lái)了一定的挑戰(zhàn)。張耀華指出，以往券商的股權(quán)投資機(jī)構(gòu)，更多是以PE和Pre-IPO為主要投資階段；而科創(chuàng)板對(duì)上市企業(yè)更具包容性，投資階段將有所前移。這也造成了投資風(fēng)險(xiǎn)增加，難點(diǎn)也隨之產(chǎn)生，主要體現(xiàn)在對(duì)科創(chuàng)板企業(yè)所擁有的技術(shù)含金量以及相關(guān)技術(shù)推動(dòng)企業(yè)可持續(xù)發(fā)展的判斷上。

    對(duì)此，張耀華表示，除需要具備財(cái)務(wù)、法律、投行、投研等綜合能力的投資團(tuán)隊(duì)外，還需對(duì)產(chǎn)業(yè)鏈、技術(shù)發(fā)展路徑及演化等產(chǎn)業(yè)要素進(jìn)行重點(diǎn)考量，尤其是還處于研發(fā)階段、商業(yè)模式暫未形成的企業(yè)。

    另外，如何對(duì)科創(chuàng)板企業(yè)進(jìn)行估值也是一個(gè)挑戰(zhàn)。上述券商投資人士表示，券商多年來(lái)已經(jīng)習(xí)慣的市盈率和市凈率的估值方法，已經(jīng)不能對(duì)科創(chuàng)板企業(yè)的真實(shí)價(jià)值進(jìn)行判斷。如何形成客觀且符合科創(chuàng)板企業(yè)發(fā)展周期的估值體系，將考驗(yàn)券商的投研水平。

    楊軍表示，對(duì)科創(chuàng)企業(yè)核心技術(shù)的先進(jìn)性及應(yīng)用前景的理解，對(duì)于券商布局科創(chuàng)板股權(quán)投資具有一定的挑戰(zhàn)性。