1月券商盈利堅挺 2月疫情影響有限

    1月，券業(yè)被突如其來的疫情撞了一下腰。

    截至2月13日，已有25家上市券商公布1月財務數據。受新冠肺炎疫情及春節(jié)假期的共同影響，多家券商1月營收環(huán)比下滑，但更多券商的1月凈利潤同比實現了增長。

    四成券商營收同比下降

    今年1月份，上證綜指下跌2.41%，表現差于2018年同期錄得的3.64%增幅。受行情拖累，在目前公布1月份業(yè)績數據的25家券商中，共有11家營收同比下降，占比44%。而從環(huán)比角度來看，除紅塔證券和國海證券外，其余23家券商的營收更是全線下滑。

    如果把1月份營收接近20億元的中信證券（06030）看作第一梯隊，那么中信建投、海通證券（06837）、廣發(fā)證券（01776）和招商證券（06099）等4家券商則組成了第二梯隊，營收分別為13.21億元、13.21億元、12.22億元、11.45億元。值得注意的是，除中信證券1月份營收同比有所下降外，其余4家頭部券商營收均實現了不同程度增長。

    東方證券（03958）則成為了目前營收增幅最大的券商，1月份實現營收6.53億元，同比增長92.58%；其次是中信建投，1月份營收為13.21億元，同比增長66.12%；國元證券和國海證券緊隨其后，1月份營收分別為4.14億元和2.52億元，同比增幅分別為58.29%、52.60%。而在營收同比下滑的11家上市券商中，西部證券和國泰君安（02611）的降幅相對較大，分別為43.15%、36.31%，財通證券、方正證券和東北證券的營收同比下降比例也超過了20%。

    盡管此次春節(jié)假期延長預計短期對自營及經紀有所影響，但從業(yè)務指標來看，興業(yè)證券認為影響有限：一方面，節(jié)后開市日均成交額達8285.60億元，兩融規(guī)模較節(jié)前僅微降234億元至10324億元，顯示市場交易仍舊活躍；另一方面，目前除投行業(yè)務部分環(huán)節(jié)（如現場盡調、申報）外，券商其余業(yè)務線上開展已基本實現。因此，預計短期主要影響高貝塔屬性的自營及經紀業(yè)務，投行業(yè)務影響滯后但相對有限。

    1月凈利潤依舊堅挺

    雖然多家券商1月遭遇了營收下滑，但凈利潤普遍并未因此受到影響。25家券商中，僅有8家凈利潤同比有所下滑，其余17家均迎來不同程度的盈利增長。尤其值得注意的是，包括國元證券、中信建投、浙商證券、東方證券、國海證券、海通證券在內，共有6家券商的1月凈利潤同比增長五成。

    目前來看，中信證券同樣是凈利潤最高的上市券商，1月份實現凈利潤8.6億元。海通證券以6.28億元的凈利潤超過中信建投的5.9億元，位居第二，廣發(fā)證券、招商證券的1月凈利潤也超過了5億元。

    由于當月收到子公司分紅2.5億元，國元證券1月份共實現凈利潤2.88億元，同比增幅高達262.96%，相比于2019年12月的5490.35萬元，增長424.96%。中信建投、浙商證券和東方證券則確實以增速取勝，凈利潤分別同比增長182.78%、132.11%和96.50%。與此同時，受營收下滑影響，西部證券、國泰君安和方正證券的凈利潤下降幅度均超過了30%。

    政策呵護沖抵疫情影響

    “在目前交易業(yè)務互聯網率達95%的背景下，證券公司各項業(yè)務進展幾乎不受疫情防控隔離的要求所影響。”招商證券非銀分析師鄭積沙認為，新冠肺炎疫情對行業(yè)的影響主要取決于股票市場反應。基于對疫情后續(xù)演變的理性預期、對于流動性和政策的相對樂觀預期，權益市場總體運行穩(wěn)定，判斷券商受到疫情影響相對有限。

    華創(chuàng)證券非銀分析師洪錦屏認為，投資者需關注疫情持續(xù)時間對交易量和證券發(fā)行節(jié)奏的影響。例如為呵護資本市場，盡可能減輕疫情對發(fā)行人的影響，2月3日起，科創(chuàng)板首次公開上市審核、上市公司重大資產重組審核及其他相關審核中發(fā)行人回復時限等規(guī)則規(guī)定的審核時限，以及發(fā)行人更新財務報告的時限，予以中止計算。此舉有利于企業(yè)穩(wěn)定經營，但發(fā)行節(jié)奏可能放緩，令投行營收增長收窄。

    “考慮到春節(jié)假期延長對券商高貝塔業(yè)務影響較為短期，復工后預計將實現補償性修復。”興業(yè)證券非銀行業(yè)分析師許盈盈表示，監(jiān)管機構逆周期調節(jié)舉措，有望進一步降低短期券商高貝塔屬性業(yè)務開展帶來的實際影響。從上周交投活躍度及市場走勢來看，高貝塔業(yè)務影響好于預期。證券行業(yè)持續(xù)受益資本市場改革紅利釋放的長邏輯不變。