國信證券：中芯國際比貴州茅臺更珍貴

    本報記者 周尚伃

    7月16日，中芯國際在科創(chuàng)板上市。

    對此，國信證券今日發(fā)表快評表示，中芯國際比貴州茅臺更珍貴。從可替代性來講，中芯國際與貴州茅臺一樣不可替代、無法復(fù)制。同時，因為稀缺性導(dǎo)致中芯國際具有和貴州茅臺同樣的議價能力。從社會必要勞動時間的角度看，中芯國際的價值量超越貴州茅臺。800年前就有茅臺了，而我們奮斗到今天才有中芯國際的14nm先進(jìn)制程。

    同時，A股的中芯國際屬于絕對稀有資產(chǎn)，不能參考國際半導(dǎo)體代工廠估值，應(yīng)該參考科創(chuàng)板半導(dǎo)體代工廠華潤微的估值。相同資產(chǎn)在不同市場有不同價格，所以，科創(chuàng)板的中芯國際的估值超過龍頭臺積電也是有可能的。

    在科創(chuàng)板股價方面，華潤微的技術(shù)和規(guī)模都不及中芯國際，中芯國際的相對合理估值應(yīng)該超過華潤微，華潤微7月15日收盤價對應(yīng)PB為6.9倍，考慮本次超額募集之后PB只有2.11倍，對標(biāo)華潤微至少還有3倍以上的空間，對應(yīng)股價83.3元人民幣。此價格對應(yīng)市值為6355億元人民幣=[19.38（科創(chuàng)板發(fā)行股份）+56.91（港股發(fā)行股份）=76.29億股]*83.3元/股。

    在港股股價方面，由于AH投資人趨同，AH股價也會趨同，港股股價將會向科創(chuàng)板股價看齊。

（編輯 張偉）