凈利潤(rùn)已超去年全年！135家券商前三季度大賺1327億元，承銷保薦業(yè)務(wù)收入同比增超70%，自營(yíng)收入占比穩(wěn)居首位

    成績(jī)單來(lái)啦！

    中國(guó)證券業(yè)協(xié)會(huì)發(fā)布證券公司2020年前三季度經(jīng)營(yíng)最新“成績(jī)單”：證券公司未經(jīng)審計(jì)財(cái)務(wù)報(bào)表顯示，135家證券公司2020年前三季度實(shí)現(xiàn)營(yíng)業(yè)收入3423.81億元，較去年前三季度增長(zhǎng)31.08%；2020年前三季度實(shí)現(xiàn)凈利潤(rùn)1326.82億元，較去年前三季度增長(zhǎng)42.51%，126家證券公司實(shí)現(xiàn)盈利，也就是說(shuō)，有9家證券公司出現(xiàn)虧損。

    同時(shí)，2020年前三季度券商的凈利潤(rùn)已超2019年全年凈利潤(rùn)總和（1230.95億元）。

數(shù)據(jù)來(lái)源：證券業(yè)協(xié)會(huì) 制圖：周尚伃

    已經(jīng)連續(xù)三年成為券商第一大收入來(lái)源的證券自營(yíng)業(yè)務(wù)，今年前三季度繼續(xù)蟬聯(lián)，證券投資收益（含公允價(jià)值變動(dòng)）實(shí)現(xiàn)收入1013.63億元，收入占比為29.61%。

數(shù)據(jù)來(lái)源：證券業(yè)協(xié)會(huì) 制圖：周尚伃

    自營(yíng)、投行、經(jīng)紀(jì)全面開花

    代理買賣證券業(yè)務(wù)凈收入（含交易單元席位租賃）較去年前三季度增長(zhǎng)43.94%。

    證券投資收益（含公允價(jià)值變動(dòng)）較去年前三季度增長(zhǎng)15.34%。

    證券承銷與保薦業(yè)務(wù)凈收入較去年前三季度增長(zhǎng)72.85%。

    利息凈收入較去年前三季度增長(zhǎng)28.27%。

    財(cái)務(wù)顧問(wèn)業(yè)務(wù)凈收入較去年前三季度下降25.71%。

    資產(chǎn)管理業(yè)務(wù)凈收入較去年前三季度增長(zhǎng)11.54%。

    投資咨詢業(yè)務(wù)凈收入較去年前三季度增長(zhǎng)26.6%。

    投行業(yè)務(wù)方面，證券承銷與保薦業(yè)務(wù)增長(zhǎng)明顯，主要由于前三季度A股IPO的大幅提速。

    據(jù)投中研究院統(tǒng)計(jì)數(shù)據(jù)顯示，2020上半年，共計(jì)118家中國(guó)企業(yè)在滬深兩市IPO，同比上升84.38%；IPO募資金額共計(jì)1387.12億元，同比上升1.3倍，創(chuàng)近五年同期新高。第三季度，共計(jì)176家中國(guó)企業(yè)在滬深兩市IPO，同比上升6.33倍，環(huán)比上升1.63倍；IPO募資金額共計(jì)2095億元，同比上升8.07倍，環(huán)比上升2.45倍。由于A股市場(chǎng)新《證券法》及創(chuàng)業(yè)板注冊(cè)制改革，IPO步伐明顯加快，科創(chuàng)板發(fā)行速度穩(wěn)步上升，IPO數(shù)量大幅上漲。

    繼科創(chuàng)板后，創(chuàng)業(yè)板亦成為A股IPO的一大主力軍，兩個(gè)板塊齊齊推動(dòng)前三季度滬深交易所共完成IPO294筆，已超出去年A股全年IPO數(shù)量93筆。

    對(duì)此，對(duì)此，渤海證券非銀金融分析師張繼袖認(rèn)為，“提高直接融資比重，促進(jìn)多層次資本市場(chǎng)建設(shè)是深化金融體制改革，增強(qiáng)金融服務(wù)實(shí)體經(jīng)濟(jì)能力的重要手段。2019年以來(lái)，再融資新規(guī)、科創(chuàng)板設(shè)立、創(chuàng)業(yè)板注冊(cè)制改革，十九屆五中全會(huì)之后金融委提出要全面實(shí)行股票發(fā)行注冊(cè)制等將顯著提高A股市場(chǎng)股權(quán)融資規(guī)模，直接拓寬券商投行業(yè)務(wù)的發(fā)展空間。同時(shí)，今年以來(lái)，流動(dòng)性寬松環(huán)境下融資成本下行，疫情導(dǎo)致企業(yè)流動(dòng)資金緊張等因素推動(dòng)債券發(fā)行規(guī)模增加。”

    “未來(lái)注冊(cè)制全面推行背景下投行的定價(jià)和銷售能力將更為重要，頭部券商投行承銷保薦業(yè)務(wù)市場(chǎng)份額有望進(jìn)一步擴(kuò)大。”張繼袖進(jìn)一步分析道。

    經(jīng)紀(jì)業(yè)務(wù)方面，今年前三季度，A股成交額高達(dá)157.88萬(wàn)億元，同比增長(zhǎng)59.07%，日均成交額9349.05億元，同比增長(zhǎng)61.97%，股市活躍的交易直接帶動(dòng)了券商經(jīng)紀(jì)業(yè)務(wù)收入的增長(zhǎng)。前三季度，40家上市券商的經(jīng)紀(jì)業(yè)務(wù)收入實(shí)現(xiàn)全面增長(zhǎng)，共實(shí)現(xiàn)經(jīng)紀(jì)業(yè)務(wù)手續(xù)費(fèi)凈收入866.52億元，同比增長(zhǎng)46.07%。

    一位頭部券商非銀分析師向“金融1號(hào)院”表示：“受股市交投活躍、交易量增加的影響，券商經(jīng)紀(jì)業(yè)務(wù)收入實(shí)現(xiàn)較快增長(zhǎng)，但券商經(jīng)紀(jì)業(yè)務(wù)轉(zhuǎn)型并未停下腳步。”

    中國(guó)結(jié)算披露的數(shù)據(jù)顯示，滬深兩市9月份新增投資者154.13萬(wàn)，同比增長(zhǎng)60.09%。期末投資者數(shù)17350.59萬(wàn)，同比增加10.29%。至此，今年前三季度，新增投資者數(shù)較2019年年末新增1375.35萬(wàn)。

    今年前三季度，已有超1375萬(wàn)投資者“入市”，對(duì)于券商傭金收入也是一種提振。據(jù)“金融1號(hào)院”統(tǒng)計(jì)，按照中國(guó)證券業(yè)協(xié)會(huì)最新公布的2019年度行業(yè)平均凈傭金率為萬(wàn)分之三點(diǎn)四九來(lái)計(jì)算，9月份，券商共攬入傭金118.12億元，環(huán)比下降24.02%；日均傭金收入5.37億元，環(huán)比下降27.43%。至此，2020年前三季度，券商攬入的傭金總和為1104.33億元，已遠(yuǎn)超去年全年總和。

    自營(yíng)業(yè)務(wù)方面，今年前三季度交投活躍，東方證券分析師唐子佩認(rèn)為：“券商間分化顯著，以中信證券、華泰證券為首的頭部券商自營(yíng)業(yè)務(wù)多數(shù)轉(zhuǎn)型去方向化，F(xiàn)ICC與場(chǎng)外衍生品業(yè)務(wù)馬太效應(yīng)凸顯。”

    上市券商業(yè)績(jī)喜人

    2020年前三季度，整個(gè)證券行業(yè)業(yè)績(jī)向好。40家上市券商今年前三季度實(shí)現(xiàn)凈利潤(rùn)1204.68億元，較去年同期的858.96億元增長(zhǎng)40.25%。其中，近九成上市券商實(shí)現(xiàn)營(yíng)業(yè)收入、凈利潤(rùn)同比雙增長(zhǎng)。

    相比之下，頭部券商業(yè)務(wù)轉(zhuǎn)型步伐更快，各項(xiàng)業(yè)務(wù)排名前列。在40家上市券商中，有14家券商的營(yíng)業(yè)收入超百億元，其中，中信證券、海通證券、國(guó)泰君安、華泰證券、申萬(wàn)宏源、廣發(fā)證券的營(yíng)業(yè)收入超200億元；中信證券、國(guó)泰君安、華泰證券、海通證券、廣發(fā)證券、中信建投等10家券商的凈利潤(rùn)超50億元。

    其中，中信證券再次奪得前三季度營(yíng)收、凈利潤(rùn)“雙料冠軍”，實(shí)現(xiàn)營(yíng)業(yè)收入419.95億元，同比增長(zhǎng)28.13%；實(shí)現(xiàn)凈利潤(rùn)126.61億元，同比增長(zhǎng)20.32%，也是上市券商中唯一一家凈利潤(rùn)超百億元的券商。中信證券的凈利潤(rùn)比第二名券商的凈利潤(rùn)高出了37億元，而40家上市券商中，凈利潤(rùn)超過(guò)37億元的券商僅有11家。

    從中信證券的業(yè)務(wù)運(yùn)營(yíng)來(lái)看，為進(jìn)一步優(yōu)化網(wǎng)點(diǎn)布局，中信證券將廣東分公司變更為廣州珠江西路證券營(yíng)業(yè)部，撤銷6家證券營(yíng)業(yè)部，并完成16家分支機(jī)構(gòu)同城遷址。同時(shí)，自2020年1月31日中信證券華南納入公司合并范圍起至報(bào)告期末，中信證券華南撤銷69家分支機(jī)構(gòu)，完成4家分支機(jī)構(gòu)名稱變更及1家證券營(yíng)業(yè)部同城遷址；在公募大集合改造方面，中信證券目前已有七只大集合產(chǎn)品合同變更申請(qǐng)獲證監(jiān)會(huì)批準(zhǔn)，并已參考公募基金正常運(yùn)作，其他大集合產(chǎn)品的整改規(guī)范工作正在積極有序推進(jìn)中。

    值得注意的是，截至三季度末，中信證券的總資產(chǎn)為1.04萬(wàn)億元，也是唯一總資產(chǎn)破萬(wàn)億元的券商。

    東吳證券研究所證券分析師胡翔認(rèn)為，“2020年以來(lái)政策持續(xù)推進(jìn)，再融資新規(guī)落地、新證券法和創(chuàng)業(yè)板注冊(cè)制落地等均為券商發(fā)展創(chuàng)造了良好的環(huán)境，頭部券商對(duì)市場(chǎng)的理解能力、定價(jià)能力、承銷能力明顯優(yōu)于中小券商”。

    聚焦2021

    券商股素有“牛市風(fēng)向標(biāo)”之稱，市場(chǎng)也給予高度的關(guān)注，年內(nèi)券商股的整體表現(xiàn)搶眼。同時(shí)，為今年剛上市的券商股。此外，上市券商今年迎來(lái)4位新伙伴，中銀證券、中泰證券、國(guó)聯(lián)證券、中金公司，上市券商也同步增至40家。

    在近年的發(fā)展過(guò)程中，券業(yè)呈現(xiàn)出“馬太效應(yīng)”，不論是在估值還是在業(yè)績(jī)方面，大型券商更被看好。近期，券商密集召開2021年投資策略會(huì)，明年證券行業(yè)的投資路線也隨之“浮出水面”。

    華創(chuàng)證券非銀分析師徐康認(rèn)為，本輪資本市場(chǎng)深化改革的核心在于提升社會(huì)直接融資比例和融資效率，助力產(chǎn)業(yè)鏈實(shí)現(xiàn)轉(zhuǎn)型升級(jí)，只有核心競(jìng)爭(zhēng)力顯著的高質(zhì)量券商才能完成國(guó)家賦予的時(shí)代使命。2018年以來(lái)國(guó)家不斷完善資本市場(chǎng)基礎(chǔ)設(shè)施，一方面創(chuàng)新業(yè)務(wù)持續(xù)推出、市場(chǎng)交投活躍和風(fēng)險(xiǎn)偏好的提升都將推動(dòng)證券行業(yè)進(jìn)入良性發(fā)展階段，另一方面政策預(yù)期將成為維持券商估值水平的重要邏輯。維持對(duì)行業(yè)的長(zhǎng)期看好，未來(lái)或?qū)⒊尸F(xiàn)頭部券商航母化和精品券商差異化并存的格局，繼續(xù)推薦核心競(jìng)爭(zhēng)力顯著的中信證券、華泰證券、東方財(cái)富、中金公司，重點(diǎn)關(guān)注中信建投（H），以及預(yù)期受益于區(qū)域市場(chǎng)改革的國(guó)泰君安、海通證券、招商證券。

    對(duì)于2021年的策略展望，華泰證券大金融首席沈娟團(tuán)隊(duì)認(rèn)為，長(zhǎng)期看證券行業(yè)跨越騰飛邏輯不變。頂層設(shè)計(jì)將圍繞全面注冊(cè)制和完善基礎(chǔ)制度兩大重點(diǎn)持續(xù)推進(jìn)改革；同時(shí)，資本市場(chǎng)雙向開放下，外資投行進(jìn)入將持續(xù)強(qiáng)化鯰魚效應(yīng)。金融科技是行業(yè)轉(zhuǎn)型必需的核心競(jìng)爭(zhēng)力，優(yōu)勢(shì)構(gòu)建需要券商厚積薄發(fā)。短期看券商2020年業(yè)績(jī)已達(dá)高位，2021年投行、財(cái)富管理、融券、衍生品和股權(quán)投資仍將是券商業(yè)績(jī)?cè)鏊俸诵脑隽浚谫Y、資管、股票投資等業(yè)務(wù)將保持相對(duì)穩(wěn)健，傳統(tǒng)經(jīng)紀(jì)業(yè)務(wù)在高基數(shù)下有一定壓力。

    華泰證券預(yù)測(cè)行業(yè)凈利潤(rùn)同比增速在樂(lè)觀、中性、悲觀假設(shè)下分別為增長(zhǎng)15%、增長(zhǎng)6%、下降15%，建議關(guān)注板塊內(nèi)結(jié)構(gòu)性機(jī)會(huì)，推薦中信證券、國(guó)泰君安和海通證券。

    中信證券研究團(tuán)隊(duì)表示，建設(shè)國(guó)際一流投行恰逢其時(shí)。在新舊動(dòng)能轉(zhuǎn)換的關(guān)鍵時(shí)期，國(guó)家需要資本市場(chǎng)解決問(wèn)題。一方面，市場(chǎng)化、法制化基本制度環(huán)境正在改變，另一方面，加速開放促成價(jià)值投資理念和提升公司治理水平。同時(shí)，上市公司產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)加速向新經(jīng)濟(jì)轉(zhuǎn)型，投資者結(jié)構(gòu)加速向機(jī)構(gòu)化轉(zhuǎn)型。建設(shè)國(guó)際一流投行的條件逐步成熟，發(fā)展路徑包括：一是，推動(dòng)市場(chǎng)化并購(gòu)重組；二是，商業(yè)模式轉(zhuǎn)型；三是，業(yè)務(wù)、產(chǎn)品、科技、管理全面創(chuàng)新；四是，融入全球協(xié)作，參與全球競(jìng)爭(zhēng)。