與資本市場(chǎng)共成長(zhǎng) “數(shù)說(shuō)”證券業(yè)三十載跨越式發(fā)展

    本報(bào)記者 周尚伃

    三十載櫛風(fēng)沐雨，作為資本市場(chǎng)重要的專(zhuān)業(yè)機(jī)構(gòu)，我國(guó)證券公司群體與資本市場(chǎng)一道破浪前行，共同成長(zhǎng)。

    30年來(lái)，我國(guó)證券公司從無(wú)到有，不斷壯大。證券公司始終把握資本市場(chǎng)“看門(mén)人”、直接融資“服務(wù)商”、社會(huì)財(cái)富“管理者”、資本市場(chǎng)“穩(wěn)定器”等定位，通過(guò)資本市場(chǎng)做優(yōu)做強(qiáng)。在發(fā)展過(guò)程中，證券行業(yè)規(guī)模實(shí)力得到大幅增強(qiáng)，服務(wù)實(shí)體經(jīng)濟(jì)取得成效，業(yè)務(wù)類(lèi)型及品種逐漸豐富，合規(guī)風(fēng)控水平顯著提高，監(jiān)管規(guī)則體系逐步形成，行業(yè)整體形象明顯改善，人員隊(duì)伍專(zhuān)業(yè)水平也不斷提升。

    135家、2.24萬(wàn)億元、1326.82億元、33萬(wàn)人……這一串?dāng)?shù)字，既是中國(guó)證券行業(yè)30年發(fā)展取得的輝煌成就，也是對(duì)中國(guó)資本市場(chǎng)一步一個(gè)腳印不斷成長(zhǎng)的見(jiàn)證。

    證券公司增至135家

    已有40家實(shí)現(xiàn)A股上市

    從20世紀(jì)80年代初至90年初（1981年至1991年），伴隨國(guó)債發(fā)行及股份公司的成立，公開(kāi)發(fā)行股票以及經(jīng)紀(jì)交易等證券活動(dòng)陸續(xù)出現(xiàn)，一批證券公司也應(yīng)運(yùn)而生。

    經(jīng)過(guò)2004年開(kāi)始的3年行業(yè)綜合治理后，證券行業(yè)的合規(guī)經(jīng)營(yíng)意識(shí)和風(fēng)險(xiǎn)管理能力顯著增強(qiáng)，資本實(shí)力明顯增厚。到2006年末，注冊(cè)資本在10億元以上的券商達(dá)51家，證券行業(yè)也實(shí)現(xiàn)扭虧為盈。

    此后，中國(guó)證券業(yè)進(jìn)入蓬勃發(fā)展時(shí)期。2006年以來(lái)，證券行業(yè)規(guī)模和質(zhì)量實(shí)現(xiàn)新的跨越。首先，證券公司數(shù)量從104家增至今年三季度末的135家。其次，營(yíng)收能力顯著增強(qiáng)，證券行業(yè)全年?duì)I業(yè)收入從627億元增至2019年的3520.44億元，凈利潤(rùn)從255億元增至1137.12億元。第三，資產(chǎn)規(guī)模增厚，證券公司凈資產(chǎn)從1062億元增至今年三季度末的2.24萬(wàn)億元。第四，專(zhuān)業(yè)化水平不斷提升，各項(xiàng)收入更趨均衡，傳統(tǒng)業(yè)務(wù)占比逐步降低，多業(yè)務(wù)共同發(fā)展的格局正在形成。到現(xiàn)在為止，A股上市券商數(shù)量已增至40家。

    263.42億元到1326.82億元

    券商盈利能力不斷增強(qiáng)

    截至今年三季度末，135家證券公司2020年前三季度實(shí)現(xiàn)營(yíng)業(yè)收入合計(jì)3423.81億元，較去年前三季度增長(zhǎng)31.08%；實(shí)現(xiàn)凈利潤(rùn)1326.82億元，較去年前三季度增長(zhǎng)42.51%。126家證券公司實(shí)現(xiàn)盈利，占比93.33%，僅9家證券公司虧損。其中，2020年前三季度券商凈利潤(rùn)已超2019年券商全年凈利潤(rùn)總和。

    在有數(shù)據(jù)可查的7年前的2012年，114家證券公司前三季度實(shí)現(xiàn)營(yíng)業(yè)收入955.77億元，實(shí)現(xiàn)凈利潤(rùn)263.42億元。其中，有87家公司實(shí)現(xiàn)盈利，占比76%。對(duì)比可見(jiàn)，經(jīng)過(guò)7年的發(fā)展，券商盈利能力得到顯著提升。

    市場(chǎng)交投活躍，疊加注冊(cè)制、再融資等資本市場(chǎng)改革紅利，加速了證券業(yè)整體盈利能力的增長(zhǎng)。隨著全面注冊(cè)制的加速落地，投行、財(cái)富管理、融券、衍生品等業(yè)務(wù)有望成為券商盈利新的驅(qū)動(dòng)要素。

    承銷(xiāo)收入隨融資額大增

    服務(wù)實(shí)體經(jīng)濟(jì)能力進(jìn)一步提升

    一直以來(lái)，證券行業(yè)發(fā)揮投行專(zhuān)業(yè)優(yōu)勢(shì)，為服務(wù)實(shí)體經(jīng)濟(jì)發(fā)展不懈努力。截至今年10月份，A股上市公司已達(dá)4082家，滬深兩市A股上市公司總市值達(dá)到72.17萬(wàn)億元。僅2019年全年，交易所股權(quán)融資金額達(dá)6647億元，同比增長(zhǎng)30%；公司債券發(fā)行總額為3.25萬(wàn)億元，同比增長(zhǎng)46.52%；證券行業(yè)在服務(wù)經(jīng)濟(jì)高質(zhì)量發(fā)展方面做出了應(yīng)有貢獻(xiàn)。

    得益于資本市場(chǎng)一系列基礎(chǔ)性制度改革落地，股市融資規(guī)模顯著增長(zhǎng)。2019年7月份科創(chuàng)板正式開(kāi)板以來(lái)，資本市場(chǎng)直接融資金額大幅提升。受益于此，2019年證券行業(yè)投行業(yè)務(wù)收入達(dá)到479.89億元，同比增長(zhǎng)30.91%，占營(yíng)業(yè)收入比例達(dá)13.63%。2019年證券公司實(shí)現(xiàn)股票主承銷(xiāo)傭金收入124.75億元，同比增長(zhǎng)67.65%；債券主承銷(xiāo)傭金收入202.34億元，同比增長(zhǎng)35.57%，證券行業(yè)在提高實(shí)體經(jīng)濟(jì)直接融資方面的能力進(jìn)一步提升。

    自2018年開(kāi)始，監(jiān)管層逐步推進(jìn)資本市場(chǎng)基礎(chǔ)要素改革，并于2019年末提出“深改十二條”，奠定本輪市場(chǎng)深度改革的基調(diào)，自上而下打開(kāi)證券公司經(jīng)營(yíng)發(fā)展的限制，通過(guò)提升經(jīng)營(yíng)效率推動(dòng)業(yè)績(jī)長(zhǎng)遠(yuǎn)發(fā)展。本輪深改將全面完善優(yōu)化資本市場(chǎng)基礎(chǔ)要素，推動(dòng)證券行業(yè)實(shí)現(xiàn)長(zhǎng)期良性發(fā)展。其中，科創(chuàng)板和創(chuàng)業(yè)板實(shí)行注冊(cè)制，優(yōu)化證券公司投行業(yè)務(wù)經(jīng)營(yíng)環(huán)境，推動(dòng)投行高質(zhì)量發(fā)展，以配合國(guó)家提高直接融資比例、支持實(shí)體經(jīng)濟(jì)轉(zhuǎn)型升級(jí)的偉大戰(zhàn)略藍(lán)圖。

    四次并購(gòu)浪潮

    行業(yè)“領(lǐng)頭羊”出現(xiàn)

    1994年2月份，宏源證券在深圳證券交易所上市，成為中國(guó)第一家A股上市的證券公司。經(jīng)過(guò)多年發(fā)展后，2015年1月份，由新中國(guó)第一家股份制證券公司申銀萬(wàn)國(guó)證券股份有限公司與國(guó)內(nèi)資本市場(chǎng)第一家上市證券公司宏源證券股份有限公司合并組建而成申萬(wàn)宏源集團(tuán)股份有限公司，完成了中國(guó)證券史上規(guī)模最大的一樁券商合并案。

    自90年代以來(lái)，我國(guó)證券業(yè)在發(fā)展過(guò)程中，先后經(jīng)歷了四次并購(gòu)浪潮：分業(yè)經(jīng)營(yíng)、綜合治理、“一參一控”、市場(chǎng)化并購(gòu)。整體來(lái)看，券商間并購(gòu)旨在實(shí)現(xiàn)擴(kuò)大版圖、提升實(shí)力、做大做強(qiáng)。

    近年來(lái)，在監(jiān)管層提出鼓勵(lì)市場(chǎng)化并購(gòu)重組等舉措打造航母券商的背景下，從中金公司并購(gòu)中投證券、中信證券收購(gòu)廣州證券，到天風(fēng)證券與恒泰證券的橫向聯(lián)合，證券業(yè)并購(gòu)整合開(kāi)始提速。

    近年來(lái)，中國(guó)證券業(yè)發(fā)展呈現(xiàn)出“馬太效應(yīng)”，不論在估值還是業(yè)績(jī)方面，大型券商更顯優(yōu)勢(shì)。其中，中信證券的總資產(chǎn)達(dá)到1.04萬(wàn)億元，成為目前國(guó)內(nèi)第一家也是唯一一家總資產(chǎn)破萬(wàn)億元的券商。如今的中信證券，總資產(chǎn)、凈資產(chǎn)、營(yíng)業(yè)收入、凈利潤(rùn)等指標(biāo)均排名行業(yè)之首，與2005年時(shí)的115億元總資產(chǎn)相比，僅用了15年時(shí)間，中信證券就實(shí)現(xiàn)了總資產(chǎn)的跨越式增長(zhǎng)，躍居行業(yè)龍頭位置。

    從5.7萬(wàn)人到33萬(wàn)人

    從業(yè)人數(shù)大幅擴(kuò)充

    在證券業(yè)不斷發(fā)展過(guò)程中，從業(yè)人員也有明顯增長(zhǎng)。據(jù)中國(guó)證券業(yè)協(xié)會(huì)統(tǒng)計(jì)數(shù)據(jù)顯示，證券業(yè)從業(yè)人員從有數(shù)據(jù)可查的2007年的5.7萬(wàn)人，已發(fā)展至目前的33.32萬(wàn)人。其中，一般從業(yè)人員增至19.49萬(wàn)人，證券經(jīng)紀(jì)人員增至6.61萬(wàn)人，證券分析師增至3482人，投資顧問(wèn)增至6.05萬(wàn)人，保薦代表人增至6050人，投資主辦人增至1482人。

    與此同時(shí)，證券行業(yè)的吸引力也逐步提升。券商對(duì)人才建設(shè)更加看重。今年以來(lái)，“保代”人員的數(shù)量明顯增長(zhǎng)。

    自2004年以來(lái)，我國(guó)實(shí)施證券保薦制度已有16年，當(dāng)時(shí)首批保代名單中共有609個(gè)人入選。在《證券發(fā)行上市保薦業(yè)務(wù)管理辦法》修訂前，保代人數(shù)增長(zhǎng)緩慢，至2019年末時(shí)僅有4000余人。但截至目前，保代人數(shù)已增至6050人，僅今年就新增1969人。12月4日，新的《證券公司保薦業(yè)務(wù)規(guī)則》發(fā)布，針對(duì)證券公司保薦業(yè)務(wù)重點(diǎn)和薄弱環(huán)節(jié)補(bǔ)短板、建制度，在保薦機(jī)構(gòu)和保薦代表人管理、保薦業(yè)務(wù)自律管理以及壓實(shí)中介機(jī)構(gòu)責(zé)任等方面做出了全面細(xì)化規(guī)定。

    加快數(shù)字化轉(zhuǎn)型

    財(cái)富管理能力進(jìn)一步增強(qiáng)

    證券公司在發(fā)展過(guò)程中，不斷轉(zhuǎn)型升級(jí)，業(yè)務(wù)結(jié)構(gòu)不斷優(yōu)化。

    作為券商傳統(tǒng)業(yè)務(wù)以及主要業(yè)績(jī)來(lái)源之一，經(jīng)紀(jì)業(yè)務(wù)見(jiàn)證了證券業(yè)的發(fā)展。但如今，受傭金率下降、行業(yè)同質(zhì)化競(jìng)爭(zhēng)、其他主營(yíng)業(yè)務(wù)發(fā)力以及業(yè)務(wù)轉(zhuǎn)型、金融科技賦能等因素影響，傳統(tǒng)的經(jīng)紀(jì)業(yè)務(wù)收入占比不斷下滑，已從2008年的占比七成降至目前的兩成左右。在內(nèi)憂外患之下，券商由經(jīng)紀(jì)業(yè)務(wù)向財(cái)富管理業(yè)務(wù)轉(zhuǎn)型迫在眉睫。

    2019年，證券行業(yè)實(shí)現(xiàn)經(jīng)紀(jì)業(yè)務(wù)收入826.41億元，較上年同期增長(zhǎng)25.06%。同時(shí)，實(shí)現(xiàn)代理銷(xiāo)售金融產(chǎn)品收入43.56億元，較上年同期增長(zhǎng)13.15%；實(shí)現(xiàn)投資咨詢業(yè)務(wù)收入37.72億元，較上年同期增長(zhǎng)21.58%。客戶證券資產(chǎn)規(guī)模達(dá)44.43萬(wàn)億元，同比增長(zhǎng)32.33%。經(jīng)紀(jì)業(yè)務(wù)收入多元化的券商體現(xiàn)出較強(qiáng)的韌性。

    與此同時(shí)，金融科技賦能證券業(yè)，券商數(shù)字化轉(zhuǎn)型也在加快腳步。截至目前，多家頭部上市券商90%以上的股票及基金經(jīng)紀(jì)交易額通過(guò)移動(dòng)端完成，通過(guò)互聯(lián)網(wǎng)新開(kāi)賬戶約占總開(kāi)戶數(shù)的90%，通過(guò)互聯(lián)網(wǎng)平臺(tái)獲得的理財(cái)產(chǎn)品銷(xiāo)售額也大幅增長(zhǎng)。其中，一家頗具代表性的券商移動(dòng)終端客戶開(kāi)戶數(shù)占全部開(kāi)戶數(shù)比例已超99%，有超88%的交易客戶通過(guò)App進(jìn)行交易。券商財(cái)富管理轉(zhuǎn)型已初顯成效，此前傳統(tǒng)通道業(yè)務(wù)的附加值較低，如今可通過(guò)向客戶提供多方位財(cái)富管理服務(wù)來(lái)增加其附加值。

    超200億元資金投入

    發(fā)力金融科技

    近年來(lái)，金融科技與證券業(yè)加速融合，多家頭部券商將金融科技視為“核心競(jìng)爭(zhēng)力”之一。同時(shí)，自證券公司信息技術(shù)投入指標(biāo)發(fā)布以來(lái)，證券行業(yè)對(duì)信息科技的重視程度不斷增強(qiáng)，行業(yè)的信息技術(shù)投入也逐年增長(zhǎng)。2019年全行業(yè)信息技術(shù)投入額達(dá)205.01億元，同比增長(zhǎng)10%；占2018年?duì)I業(yè)收入的8.07%，同比提高2.03個(gè)百分點(diǎn)。2017年至今，證券行業(yè)在信息技術(shù)領(lǐng)域累計(jì)投入550億元，為行業(yè)數(shù)字化轉(zhuǎn)型和高質(zhì)量發(fā)展奠定了堅(jiān)實(shí)基礎(chǔ)。

    2019年，有3家券商的信息技術(shù)投入額超過(guò)10億元。其中，國(guó)泰君安以12.39億元的投入金額排名第一；華泰證券緊隨其后，投入額為12.02億元；中信證券位列第三，投入額11.39億元。此外，海通證券、廣發(fā)證券、中金公司、平安證券、國(guó)信證券、招商證券、中信建投、東方證券、中泰證券、申萬(wàn)宏源、安信證券等11家券商2019年信息技術(shù)投入額均超5億元。

    截至目前，證券行業(yè)信息化系統(tǒng)建設(shè)仍占主流，基于大數(shù)據(jù)與AI、區(qū)塊鏈等技術(shù)對(duì)業(yè)務(wù)模式的創(chuàng)新處于非規(guī)模化驅(qū)動(dòng)階段，暫時(shí)較難實(shí)現(xiàn)良好的投入產(chǎn)出比，且證券行業(yè)的科技創(chuàng)新相比銀行、保險(xiǎn)要受到更多監(jiān)管制約，因此目前仍以頭部券商的投入為主。

    30年來(lái)，中國(guó)證券市場(chǎng)在優(yōu)化資源配置、改善融資結(jié)構(gòu)、加速經(jīng)濟(jì)發(fā)展等方面發(fā)揮了重要作用?，F(xiàn)在，證券業(yè)進(jìn)一步探索轉(zhuǎn)型定位，以尋求長(zhǎng)遠(yuǎn)的競(jìng)爭(zhēng)優(yōu)勢(shì)。同業(yè)兼并、混業(yè)融合的行業(yè)生態(tài)已初步顯現(xiàn)。隨著資本市場(chǎng)改革的不斷深化，大型券商不斷對(duì)現(xiàn)有業(yè)務(wù)進(jìn)行改造和優(yōu)化，呈現(xiàn)頭部券商集中化的趨勢(shì)；中小券商則在尋求差異化發(fā)展的道路上不斷探索。新證券法實(shí)施、注冊(cè)制改革推進(jìn)，對(duì)外開(kāi)放節(jié)奏加速，金融科技賦能等，均為證券業(yè)重塑新格局、邁向高質(zhì)量發(fā)展創(chuàng)造了契機(jī)與條件。

    在面臨“百年未有之大變局”之際，“十四五”規(guī)劃建議提出加快構(gòu)建以國(guó)內(nèi)大循環(huán)為主體、國(guó)內(nèi)國(guó)際雙循環(huán)相互促進(jìn)的新發(fā)展格局。中國(guó)資本市場(chǎng)承載經(jīng)濟(jì)雙循環(huán)核心樞紐功能，也是構(gòu)建雙循環(huán)的關(guān)鍵要素之一。建設(shè)強(qiáng)大的資本市場(chǎng)，也給證券業(yè)提出了更高要求，亟需打造航母級(jí)券商以及更多行業(yè)“領(lǐng)頭羊”，引領(lǐng)行業(yè)高質(zhì)量發(fā)展。