中信證券最新觀點(diǎn)：當(dāng)前悲觀預(yù)期頂點(diǎn)已現(xiàn) 市場底部確認(rèn)

    本報(bào)記者 周尚伃

    3月28日，中信證券發(fā)布最新觀點(diǎn)稱，節(jié)后投資者謹(jǐn)慎情緒逐級(jí)遞增，當(dāng)前悲觀預(yù)期頂點(diǎn)已現(xiàn)，市場底部確認(rèn)，4月投資者情緒和行為將趨于平靜，但市場形成新一輪持續(xù)上漲需要時(shí)間，基本面將替代流動(dòng)性成為破局因素，中國穩(wěn)健增長的正面因素不斷積累，海外強(qiáng)復(fù)蘇的預(yù)期向下修正，配置上應(yīng)繼續(xù)向新主線轉(zhuǎn)移。

    首先，節(jié)后投資者情緒面的擔(dān)憂和實(shí)際情況出現(xiàn)了三重背離：對(duì)基金贖回和負(fù)反饋高度焦慮，但渠道調(diào)研顯示日均凈贖回率不到0.2%；對(duì)美債利率高度敏感，但實(shí)際上海外市場動(dòng)蕩遠(yuǎn)弱于國內(nèi)；對(duì)美元周期逆轉(zhuǎn)、資金流出高度緊張，但實(shí)際上外資依舊保持持續(xù)流入。

    其次，隨著過度悲觀預(yù)期得到修正，預(yù)計(jì)4月國內(nèi)投資者對(duì)內(nèi)外部宏觀流動(dòng)性因素反應(yīng)鈍化，不過市場流動(dòng)性改善還需要時(shí)間，短期難以刺激投資者情緒和行為迅速逆轉(zhuǎn)。

    最后，國內(nèi)經(jīng)濟(jì)延續(xù)穩(wěn)步復(fù)蘇，服務(wù)業(yè)恢復(fù)加快成為亮點(diǎn)，預(yù)計(jì)上市公司一季報(bào)延續(xù)高景氣，工業(yè)板塊盈利實(shí)現(xiàn)翻倍以上增長，國內(nèi)基本面正面因素將在4月不斷累積，而海外復(fù)蘇預(yù)期過于超前，后續(xù)進(jìn)一步催化有限，強(qiáng)復(fù)蘇預(yù)期將逐步修正。

    從配置上來看，在機(jī)構(gòu)重倉股估值實(shí)現(xiàn)均值回歸前，繼續(xù)積極調(diào)倉，增配四條新主線，一是本輪市場調(diào)整后性價(jià)比較高的成長板塊如半導(dǎo)體設(shè)備和軍工等，二是疫情受損板塊如旅游酒店和航空等，三是受益于海外需求復(fù)蘇的品種如汽車零部件和家電等，四是一季報(bào)預(yù)期延續(xù)高景氣的品種，如有色和化工。

（編輯 李波）