粵開證券陳夢潔：堅守高成長板塊中長期配置機會

    本報記者 周尚伃

    10月24日，粵開證券研究院首席策略分析師陳夢潔發(fā)布最新觀點稱，展望后市乃至四季度，“類滯脹”短期或將繼續(xù)演繹擾動市場，但長遠來看，隨著經濟下行壓力漸顯，“統(tǒng)籌做好今明兩年宏觀政策銜接”以及貨幣政策有望開啟“跨周期”調節(jié)，維持宏觀流動性的總體充裕，貨幣政策和信用政策有望轉向邊際寬松。雖然經濟結構呈“類滯脹”特征，但從市場的表現(xiàn)來看，市場已提前從“滯漲交易”（公用事業(yè)、能源、必選消費占優(yōu)）切換至“衰退交易”（金融、可選消費占優(yōu)）。

    陳夢潔認為當下配置思路有以下幾點：

    一是，逐步收縮兌現(xiàn)部分通脹交易。國外方面，四季度Taper大概率會到來，國內方面，“保供”形勢下，供給端的約束預計會逐步減輕，四季度PPI有望見頂后逐步回落，原油走勢或是影響走勢的重要因素，因此建議四季度逐步收縮兌現(xiàn)通脹交易，尤其是國內定價的部分通脹交易品種。

    二是，均衡配置下著重挖掘優(yōu)質低位品種，尤其是今年以來跌幅較大的大消費板塊的低吸機會。雖然在PPI與CPI剪刀差持續(xù)擴大的背景下，三季度大消費板塊的業(yè)績表現(xiàn)預計整體會較為平淡，一方面是疫情的零星反復使得預期的疫情受損板塊的修復行情未能到來，另一方面是今年以來上游原材料的價格維持高位，居民消費意愿不強的背景下，向下傳導的路徑并不通暢，因此成本端面臨著較大的壓力。但預計進入四季度，隨著PPI見頂回落，成本壓力將逐步緩解，屆時消費盈利有望企穩(wěn)或環(huán)比改善，建議關注alpha屬性的優(yōu)質大消費龍頭公司。

    三是，堅守高成長板塊的中長期配置機會。從三季報情況來看，以新能源為代表的成長板塊業(yè)績表現(xiàn)仍舊亮眼，機構資金仍重倉乃至加倉板塊表明對其的看好，配置邏輯并未被證偽，疊加對四季度貨幣政策和信用政策轉向邊際寬松的預期，屆時較為寬松的流動性環(huán)境有利于高成長板塊的表現(xiàn)，建議繼續(xù)關注以新能源為代表的高景氣高端制造方向以及景氣擴散下前期相對滯漲的券商等板塊的投資機會。

（編輯 李波）