進(jìn)一步發(fā)揮資產(chǎn)證券化市場功能 券商“三面”出手錨定存量資產(chǎn)盤活

    本報記者 昌校宇

    資產(chǎn)證券化市場再被推至聚光燈下。5月25日，《國務(wù)院辦公廳關(guān)于進(jìn)一步盤活存量資產(chǎn)擴(kuò)大有效投資的意見》（以下簡稱《意見》）向社會發(fā)布，《意見》提出，積極探索通過資產(chǎn)證券化等市場化方式盤活存量資產(chǎn)。為對政策要求進(jìn)行分解執(zhí)行，6月30日晚，上交所于發(fā)布《關(guān)于進(jìn)一步發(fā)揮資產(chǎn)證券化市場功能支持企業(yè)盤活存量資產(chǎn)的通知》（以下簡稱《通知》），助力企業(yè)盤活存量資產(chǎn)，暢通投融資良性循環(huán)。

    接受《證券日報》記者采訪的專家表示，證券公司作為資產(chǎn)證券化業(yè)務(wù)的直接參與者，可從資產(chǎn)、企業(yè)、市場三方面積極發(fā)揮作用。同時，作為資產(chǎn)支持證券發(fā)行的核心服務(wù)機(jī)構(gòu)，證券公司將借此迎來業(yè)務(wù)增長。

    推動資產(chǎn)支持證券發(fā)行

    券商將迎業(yè)務(wù)增長

    數(shù)據(jù)顯示，2022年上半年，全市場共發(fā)行506單企業(yè)資產(chǎn)證券化產(chǎn)品，發(fā)行總規(guī)模為4822.37億元。從基礎(chǔ)資產(chǎn)類別來看，發(fā)行規(guī)模排在前三位的分別是融資租賃債權(quán)、企業(yè)應(yīng)收賬款、供應(yīng)鏈應(yīng)付賬款，三者合計發(fā)行規(guī)模占比超過60%。

    銀河證券創(chuàng)新融資部負(fù)責(zé)人于晶晶對《證券日報》記者表示，我國資產(chǎn)證券化市場在經(jīng)歷試點階段、常態(tài)發(fā)展階段后，近年來在各項政策支持下進(jìn)入快速發(fā)展階段，總量穩(wěn)步增加、品種更加多元。

    針對監(jiān)管提及的發(fā)揮資產(chǎn)證券化市場功能，中金公司投資銀行部固定收益組聯(lián)席執(zhí)行負(fù)責(zé)人、董事總經(jīng)理賈舟祺在接受《證券日報》記者采訪時認(rèn)為，證券公司作為資產(chǎn)證券化業(yè)務(wù)的直接參與者，可從資產(chǎn)、企業(yè)、市場三方面積極發(fā)揮作用。

    賈舟祺認(rèn)為，在監(jiān)管指導(dǎo)下，依托自身的專業(yè)能力，證券公司能夠發(fā)現(xiàn)、整合優(yōu)質(zhì)資產(chǎn)，通過完善的交易結(jié)構(gòu)設(shè)置，充分發(fā)揮資產(chǎn)信用進(jìn)一步盤活企業(yè)存量資產(chǎn)，提高資產(chǎn)周轉(zhuǎn)效率，從而助力實體經(jīng)濟(jì)效能提升。同時，證券公司作為深入?yún)⑴c企業(yè)融資服務(wù)的機(jī)構(gòu)，需敏銳捕捉企業(yè)需求及融資痛點，并運(yùn)用專業(yè)能力、綜合監(jiān)管要求與市場偏好合理設(shè)計產(chǎn)品結(jié)構(gòu)，創(chuàng)新性可持續(xù)地為企業(yè)發(fā)展引入資金活水。此外，證券公司要積極培育多元投資者，提升ABS市場活力。

    “《通知》從行業(yè)主體、資產(chǎn)類型、資金用途等多維度創(chuàng)新拓展了資產(chǎn)證券化盤活存量資產(chǎn)的方式，并配套多項支持舉措，這將進(jìn)一步推動資產(chǎn)支持證券的發(fā)行。”賈舟祺認(rèn)為，在此過程中，作為資產(chǎn)支持證券發(fā)行的核心服務(wù)機(jī)構(gòu)，證券公司將迎來業(yè)務(wù)增長。

    賈舟祺表示，從行業(yè)主體看，明確鼓勵支持金融資產(chǎn)投資公司、國有資本投資/運(yùn)營公司等展開證券化融資，同時還鼓勵民營企業(yè)、中小微產(chǎn)業(yè)企業(yè)融資，此舉或可增加未來證券化產(chǎn)品的潛在發(fā)行主體。

    “從資產(chǎn)類型看，在以往證券化發(fā)行實踐基礎(chǔ)上，除繼續(xù)明確應(yīng)收應(yīng)付賬款、融資租賃、小額貸款、基礎(chǔ)設(shè)施及商業(yè)物業(yè)不動產(chǎn)等資產(chǎn)持續(xù)發(fā)行外，還新提出知識產(chǎn)權(quán)轉(zhuǎn)讓形成資產(chǎn)，國有資本投資/運(yùn)營公司股權(quán)資產(chǎn)，金融資產(chǎn)投資公司以不良資產(chǎn)收購、實質(zhì)性重組等方式形成的資產(chǎn)等多種新型基礎(chǔ)資產(chǎn)類型。”賈舟祺表示，預(yù)計未來資產(chǎn)證券化產(chǎn)品的基礎(chǔ)資產(chǎn)類型范圍有望進(jìn)一步擴(kuò)大。

    券商展業(yè)新思路

    多方面發(fā)揮專業(yè)優(yōu)勢

    《通知》的推出為證券公司展業(yè)帶來新思路。

    在賈舟祺看來，未來，證券公司可圍繞《通知》中的重點領(lǐng)域、重點區(qū)域和重點企業(yè)作為首要發(fā)力點，結(jié)合企業(yè)服務(wù)情況，充分發(fā)揮證券公司專業(yè)優(yōu)勢，提升盤活存量資產(chǎn)的質(zhì)效。

    于晶晶表示，在重點領(lǐng)域方面，未來，券商可在監(jiān)管指導(dǎo)下，進(jìn)一步探索目前發(fā)行規(guī)模較小但潛力巨大的基礎(chǔ)資產(chǎn)類型，如類REITs、保障房等，尋找資產(chǎn)證券化業(yè)務(wù)新的增長點；同時，積極落實國家宏觀戰(zhàn)略和產(chǎn)業(yè)政策，深入挖掘優(yōu)質(zhì)資產(chǎn)，豐富市場業(yè)態(tài)。

    在重點區(qū)域方面，于晶晶表示，對于政府債務(wù)率較高、財政收支平衡壓力較大地區(qū)的企業(yè)，證券公司可幫助其利用自身優(yōu)質(zhì)存量資產(chǎn)，因地制宜地開展證券化融資。

    此外，在重點企業(yè)方面，發(fā)掘金融資產(chǎn)管理公司不良資產(chǎn)證券化項目增長點。未來可進(jìn)一步關(guān)注AMC旗下的不良資產(chǎn)，助力金融資產(chǎn)管理公司盤活不良資產(chǎn)，加大不良資產(chǎn)處置核銷力度。

    “可積極響應(yīng)京津冀協(xié)同發(fā)展、長江經(jīng)濟(jì)帶發(fā)展、粵港澳大灣區(qū)建設(shè)、長三角一體化發(fā)展、黃河流域生態(tài)保護(hù)和高質(zhì)量發(fā)展等區(qū)域重大戰(zhàn)略，加強(qiáng)相關(guān)區(qū)域企業(yè)對資產(chǎn)證券化產(chǎn)品的認(rèn)知，進(jìn)一步提升相關(guān)企業(yè)的發(fā)行意愿。”賈舟祺如是說。

    此外，賈舟祺提到，要主動挖掘優(yōu)質(zhì)中小微產(chǎn)業(yè)企業(yè)，優(yōu)質(zhì)PPP項目企業(yè)，以及擁有新型基礎(chǔ)設(shè)施和高精尖產(chǎn)業(yè)專利權(quán)、商標(biāo)權(quán)等的高新技術(shù)企業(yè)的資產(chǎn)證券化融資需求，依托證券公司的專業(yè)能力和產(chǎn)業(yè)理解，創(chuàng)新性地化解相關(guān)企業(yè)的資產(chǎn)證券化融資問題。

    于晶晶表示，相比其他金融產(chǎn)品，資產(chǎn)證券化業(yè)務(wù)具有業(yè)務(wù)鏈條長、參與主體多、交易結(jié)構(gòu)復(fù)雜、涉及專業(yè)領(lǐng)域廣等特征，投資者只能依賴于中介機(jī)構(gòu)尤其是券商的專業(yè)能力與信披文件做出投資選擇。因此，在資產(chǎn)證券化業(yè)務(wù)開展過程中，證券公司應(yīng)在盡調(diào)階段提升對基礎(chǔ)資產(chǎn)質(zhì)量的識別能力；在產(chǎn)品設(shè)計階段做好投資者權(quán)益保護(hù)機(jī)制安排；在產(chǎn)品發(fā)行階段提升信息披露效率、效果；在存續(xù)期嚴(yán)格履行管理人職責(zé)，加強(qiáng)信息化建設(shè)，建立完備的存續(xù)期管理系統(tǒng)，保護(hù)投資者合法權(quán)益，進(jìn)一步筑牢展業(yè)基礎(chǔ)，防范市場風(fēng)險漏洞。