多家券商2023年“探春” 風險偏好有望抬升 把握低估值成長主線

    多家券商近期召開2023年春季策略會或發(fā)布相關研究報告。經歷1月的快速拉升后，2月A股市場出現區(qū)間震蕩態(tài)勢，從多位業(yè)內人士發(fā)布的觀點看，整體上對后市走勢仍持較為積極的態(tài)度，預測整個A股市場的風險偏好在未來兩、三個月抬升，全年市場呈現“N”型走勢，風格上依然以成長為主；從配置角度出發(fā)，高端制造、數字經濟、互聯網平臺、傳媒等行業(yè)的投資機會值得把握。

    全年或呈“N”型走勢

    A股2023年初以來的強勁上行態(tài)勢在2月放緩，在經歷階段性橫盤震蕩后，2月20日三大股指集體大漲，2月21日滬指時隔近7個月再度收復3300點關口。展望后市，2023年“春季行情”能否延續(xù)？

    “今年全年對A股市場持相對積極看法，行情整體上可分為三個階段，其中2022年11月中旬到2023年一季度市場出現階段性機會；此后市場出現邊際性變化，可能導致市場波動幅度增加，時間將持續(xù)數月。”在中金公司研究部策略分析師李求索看來，今年4、5月后，市場或進入行情的第三階段，如果國內經濟能夠出現更為明顯的實質性企穩(wěn)跡象，A股市場也將重新迎來升勢。“屆時市場出現的將是更為明顯的反轉行情，而不是此前第一階段的反彈行情。”

    對于此前市場出現的短期回調，國泰君安證券研究所所長黃燕銘認為：“考慮到疫情、政策和經濟基本面的不確定性正在逐漸消失，風險評價下行和風險偏好上升將成為今年A股市場的主要動力。從全年維度看，市場將呈現‘N’型走勢，其中第一波行情是2022年四季度到2023年1月、2月，這主要是經濟恢復特別是消費恢復帶來的投資機會；而在未來兩三個月，整個A股市場的風險偏好有望急劇抬升。”

    在普遍樂觀預期中，也有部分謹慎觀點存在。民生證券首席策略分析師牟一凌認為，中短期仍然需要考慮債務擴張的相關問題，“當下市場主流投資者都認為房地產行業(yè)回不到過去了，但卻沒有準備好迎接資產負債表驅動因素變化帶來的流動性波動。”

    成長風格或貫穿全年

    2023年以來，以TMT為代表的成長風格領漲市場，但近期市場步入震蕩區(qū)間，成長風格有所降溫，煤炭、鋼鐵等價值板塊再度走強。展望后市，市場會否再現“風格切換”？

    東北證券策略組首席分析師鄧利軍認為，只有在企業(yè)業(yè)績和信用均下行時，整體市場風格才會偏向價值，考慮到2023年沒有處于企業(yè)業(yè)績和信用“雙殺”的時間段，因此今年大多數時候都是成長風格占優(yōu)。“考慮到春季行情中計算機和傳媒等TMT行業(yè)的估值修復已較為明顯，后續(xù)成長風格中的低位行業(yè)可能補漲，如新能源、軍工行業(yè)等。”

    李求索同樣看好成長風格后市表現，并建議當前應增加對小盤成長風格的配置，且比起新能源、半導體、軍工行業(yè)，他更推薦互聯網和醫(yī)藥方向的機會。“2019年之后，互聯網、醫(yī)藥行業(yè)開始出現邊際調整，雖然2022年底以來出現一定程度反彈，但是仍然有后續(xù)空間，投資者需關注未來是否會出現一些政策預期，包括來自行業(yè)基本面的支持。”

    德邦證券首席策略分析師吳開達同樣看好小盤股的后續(xù)表現。他認為：“2020年中到2021年初的‘核心資產’概念以及2022年疫情的擾動導致中小市值公司估值出現回落，對應的中證500與中證1000指數估值來到歷史較低水平，展望后市，小市值估值相對上升空間充足；此外，‘專精特新’板塊估值整體已來到歷史較低位，基于業(yè)績增速較快的背景，2023年有望迎來估值和業(yè)績雙擊局面。”

    聚焦低估值高景氣方向

    在整體看好A股上漲趨勢和成長風格的同時，配置上有哪些行業(yè)板塊更值得關注？

    鄧利軍認為，高端制造和數字經濟是加快構建現代化產業(yè)體系的重要抓手，當前政策支持發(fā)力明顯，數字經濟景氣度快速提升，受到產業(yè)經濟和信貸政策雙重支撐，綜合業(yè)績、機構持倉、估值和市場情緒來看，TMT、高端制造、新能源板塊有望在春季行情中占優(yōu)。對于大消費方向，鄧利軍認為，食品飲料板塊的主力是白酒公司，行情順序應是高端白酒早于次高端白酒；與居民相關的后周期消費，如旅游、商貿零售等方向可能要到下半年才會逐步恢復。

    對于2023年的投資機會，黃燕銘認為，前半階段占優(yōu)的是以消費為主的價值型股票，后半階段將會是“前期科技應用，后期科技制造”的科技板塊爆發(fā)期。“未來這段時間，科技應用重點機會集中在三個方向。一是計算機，包括人工智能、信創(chuàng)等；二是互聯網平臺；三是新能源，重點是在新領域，比如鈉電、其他的新應用等。”

    吳開達提示，重點可關注六大具體方向：“一是電子中的半導體、消費電子、光學光電子；二是電力設備中的電機、風電設備、電池；三是機械設備中的通用設備、自動化設備；四是計算機中的軟件開發(fā)、IT服務、計算機設備；五是國防軍工中的航空裝備、航海裝備；六是傳媒中的游戲、數字媒體。”