展望券商資管2024年：進入主動管理轉(zhuǎn)型蝶變期 向公募化滲透成“必選項”

    本報記者 周尚伃

    大資管時代下，券商資管規(guī)?？傮w呈現(xiàn)“私募降、公募升”的趨勢，業(yè)務格局正在經(jīng)歷重塑。向公募化滲透成為券商資管做優(yōu)做強的“必選項”，也是差異化發(fā)展的重要抓手，管理規(guī)模已近萬億元，未來“含基量”的多少奠定券商資管發(fā)展成色。

    當前，公募業(yè)務逐漸成為券商資管業(yè)務收入的支撐，不愿“割舍”的情況下，近日，多家大型券商將旗下大集合參公改造產(chǎn)品存續(xù)期再度延長至2024年12月31日。展望2024年，加強投研團隊、體系建設，是夯實券商資管主動管理轉(zhuǎn)型的基礎。在此過程中，券商資管也積極為服務實體經(jīng)濟貢獻一份力量。

    加速公募化、主動化轉(zhuǎn)型

    以特色模式服務實體經(jīng)濟

    券商資管經(jīng)歷了“大而不強”的規(guī)模爆發(fā)期，再到去通道的規(guī)模壓降陣痛期，直至如今的主動管理轉(zhuǎn)型蝶變期，業(yè)務生態(tài)已發(fā)生了根本轉(zhuǎn)變。

    一方面，在去通道、凈值化的趨勢下，券商私募資管規(guī)模已壓降至5.42萬億元（最新數(shù)據(jù)截至2023年11月末）。不過，隨著主動管理能力的持續(xù)提升，券商以主動能力為代表的私募集合資管計劃規(guī)模占比由2018年的14%提升至2023年11月末的49%。

    另一方面，在券商推動大集合參公改造、深度參與公募市場的趨勢下，券商公募基金管理規(guī)模持續(xù)逆勢增長。目前，由券商管理的有數(shù)據(jù)更新的公募基金受托資產(chǎn)總凈值約9800億元，不少券商結(jié)合大集合參公運作的經(jīng)驗，開始通過設立資管子公司、申請公募基金牌照等方式進一步拓寬業(yè)務邊界，而已擁有公募基金牌照的券商正積極做大公募基金管理規(guī)模。

    從券商資管業(yè)務收入占比變化趨勢來看，2014年至2018年期間，券商資管業(yè)務收入占比由4.78%上升至10.33%。2018年資管新規(guī)發(fā)布后，券商資管業(yè)務收入占比降至2021年的6.33%。從2022年起，券商資管收入占比開始企穩(wěn)回升至6.86%。隨著布局公募賽道的加速，券商資管收入占比仍將持續(xù)提升。

    公司層面來看，券商資管業(yè)務的格局也呈現(xiàn)分層狀態(tài)，頭部公司具有綜合業(yè)務優(yōu)勢，逐步形成差異化發(fā)展模式。行業(yè)中，東證資管、中銀證券、財通資管、華泰證券資管四大公司的公募基金管理規(guī)模遙遙領先，均在900億元以上。

    “一路走來之所以能穩(wěn)扎穩(wěn)打不斷突破，得益于在主動管理能力、渠道建設與客戶陪伴上的布局和耕耘，以及對風險防控的高度重視。”財通資管相關負責人向《證券日報》記者表示，在戰(zhàn)略層面，財通資管在成立之初就明確了“主動管理+風險防控”兩條腿走路，在“跑得穩(wěn)”的前提下夯實“內(nèi)功”；公司在投研一體化融合方面通過內(nèi)培外引的方式，打造了一支專業(yè)、敬業(yè)的團隊，同時集團公司財通證券的支持與授權、公司高管團隊之間的信任與穩(wěn)定，進一步加深了公司的護城河。

    值得關注的是，券商正積極通過資管業(yè)務賦能實體經(jīng)濟的發(fā)展，主要路徑包括通過發(fā)行專項資管計劃幫助實體業(yè)務資產(chǎn)證券化；通過創(chuàng)設主題型資管產(chǎn)品為各類企業(yè)提供投融資支持和發(fā)展助力；通過公募產(chǎn)品布局大力發(fā)展普惠金融。

    華泰證券資管相關負責人向《證券日報》記者表示：“在實施路徑方面，華泰證券資管專注于用好‘三個工具’，分別是企業(yè)資產(chǎn)證券化、基礎設施公募REITs、資本市場業(yè)務工具，發(fā)揮出在資產(chǎn)挖掘、打包、定價等方面的優(yōu)勢，為實體經(jīng)濟提供融資動能，探索券商資管服務實體經(jīng)濟的全新模式。長期以來通過發(fā)揮與華泰證券集團的協(xié)同聯(lián)動效應，華泰證券資管已累計為實體經(jīng)濟融資與投資規(guī)模突破萬億元，以券商資管特色業(yè)務模式服務實體經(jīng)濟，積極促進資本、科技與產(chǎn)業(yè)高水平循環(huán)。”

    融入集團化發(fā)展、增強協(xié)同

    提升資管核心競爭力

    長遠來看，資管行業(yè)發(fā)展前景廣闊，中金公司預計，到2030年中國資管行業(yè)規(guī)模有望達300萬億元。展望2024年，面對與銀行、公募、保險等其他機構(gòu)的同臺競技，主動管理轉(zhuǎn)型仍任重道遠，券商資管需要更好地塑造核心競爭力。

    “券商資管需要聚焦主業(yè)，回歸金融本質(zhì)，打磨差異化特色，多措并舉實現(xiàn)高質(zhì)量發(fā)展。”前述財通資管相關負責人告訴記者，第一，融入集團發(fā)展戰(zhàn)略，強化協(xié)同，整合內(nèi)部資源推動資管業(yè)務全產(chǎn)品線布局，共同為客戶提供多元化、精細化、定制化的資產(chǎn)管理服務。第二，以客戶財富保值增值為核心使命，強化投研核心競爭力。同時，持續(xù)開展投資者教育，引導客戶形成長期投資、價值投資理念。第三，合規(guī)風控體系是行業(yè)可持續(xù)發(fā)展的重要保障，要進一步強化合規(guī)意識，全面完善風控治理，確保業(yè)務平穩(wěn)運行。第四，依托金融科技，打造數(shù)智化資產(chǎn)管理能力，以智能投研一體化平臺賦能投資決策，以金融科技助力精準營銷、降本增效。

    資管新規(guī)的實施給金融機構(gòu)帶來的是行業(yè)的重塑，資管業(yè)務對各公司業(yè)務的協(xié)同能力重要性日益凸顯，例如，資管業(yè)務可與研究業(yè)務、投行業(yè)務、投資業(yè)務形成業(yè)務鏈發(fā)展模式，推動券商各業(yè)務之間的協(xié)同效應。

    前述華泰證券資管相關負責人表示：“券商資管要發(fā)揮自身資源稟賦優(yōu)勢，培育金融強國文化。一方面，要深耕母公司資源，實現(xiàn)雙向驅(qū)動，通過協(xié)同聯(lián)動為業(yè)務提質(zhì)增效。目前依托集團內(nèi)子公司相關業(yè)務條線的聯(lián)動機制，華泰證券資管得以依靠全業(yè)務鏈資源與客戶資源，積極推動管理人與企業(yè)方的合作，有效促進資本和實體經(jīng)濟的結(jié)合。在針對性為實體企業(yè)提供服務方面，依靠集團資源，根據(jù)客戶在發(fā)展各階段的需求與集團內(nèi)部各類業(yè)務進行匹配，保持業(yè)務黏性。另一方面，券商資管還應當在科技方面狠下功夫，引領行業(yè)創(chuàng)新。”