券商搶抓做市業(yè)務(wù) 開拓自營新“藍(lán)海”

    本報(bào)記者 周尚伃

    隨著市場交易品種的不斷豐富，券商積極把握做市業(yè)務(wù)發(fā)展機(jī)遇，申請和獲批做市業(yè)務(wù)相關(guān)資格的券商逐步增加。近日，10家券商獲得上交所債券做市業(yè)務(wù)優(yōu)秀做市商，還有多家券商正在籌備申請北交所做市商資格。

    為市場穩(wěn)步提供流動(dòng)性的同時(shí)，券商通過布局做市業(yè)務(wù)，有效增強(qiáng)業(yè)務(wù)之間的聯(lián)動(dòng)效應(yīng)、提升長期可持續(xù)的盈利能力。不少具備一定實(shí)力的券商正積極拓寬做市業(yè)務(wù)版圖、加強(qiáng)做市業(yè)務(wù)能力、豐富做市策略。

    債券做市業(yè)務(wù)于2023年2月6日正式啟動(dòng)，首批共有12家券商參與做市。此后，滬深交易所進(jìn)場提供債券做市服務(wù)的券商數(shù)量持續(xù)擴(kuò)充，其中，截至2024年1月15日，上交所做市商數(shù)量為15家，包括主做市商11家、一般做市商4家；深交所做市商數(shù)量為14家，包括主做市商10家、一般做市商4家。

    例如，去年末，興業(yè)證券相繼獲批滬深交易所債券做市業(yè)務(wù)資格，公司在籌備階段從制度體系、團(tuán)隊(duì)建設(shè)、風(fēng)控合規(guī)、系統(tǒng)準(zhǔn)備等方面做好各項(xiàng)準(zhǔn)備工作。

    近日，上交所披露了2023年度交易所債券做市業(yè)務(wù)做市商考核結(jié)果，其中，東方證券、中信證券、中國銀河、申萬宏源證券、華泰證券、中信建投、招商證券、國信證券、國泰君安、國投證券獲得優(yōu)秀做市商（利率債、信用債）。

    光大證券固收首席分析師張旭表示：“預(yù)計(jì)未來交易所債券做市業(yè)務(wù)做市商隊(duì)伍還將壯大。市場競爭的增加將促使做市商報(bào)出的價(jià)差進(jìn)一步收斂，推動(dòng)流動(dòng)性和報(bào)價(jià)業(yè)務(wù)成交量的進(jìn)一步提升，從而更科學(xué)合理地引導(dǎo)資金配置，降低融資成本，更好地服務(wù)實(shí)體經(jīng)濟(jì)高質(zhì)量發(fā)展。”

    作為重資本業(yè)務(wù)，做市業(yè)務(wù)需要投入大量資金用于做市底倉的購入，對券商的資本實(shí)力要求較高，證券行業(yè)中擁有做市業(yè)務(wù)資格的券商還是少數(shù)，多以頭部券商為主。

    目前，僅有17家券商獲批上市證券做市交易業(yè)務(wù)資格、18家券商獲批股票期權(quán)做市業(yè)務(wù)資格、13家券商獲批股指期權(quán)做市業(yè)務(wù)資格。同時(shí)，隨著中金公司的加入，北交所做市商的數(shù)量增至16家。

    雖然我國做市商制度起步較晚，做市業(yè)務(wù)存在體量較小、做市種類不夠豐富等問題，但業(yè)務(wù)創(chuàng)新正不斷推進(jìn)。

    “隨著債券做市機(jī)制的完善，交易所也不斷鼓勵(lì)債券承銷商為其承銷債券開展做市交易服務(wù)，促進(jìn)提升債券二級市場流動(dòng)性。”中信證券表示，公司率先布局債券“承銷+做市”，在一級市場發(fā)行和二級市場做市之間架起了有效的橋梁，通過提升二級市場的流動(dòng)性，降低企業(yè)融資成本，更好服務(wù)實(shí)體經(jīng)濟(jì)高質(zhì)量發(fā)展。

    “不斷豐富和完善做市制度是做市業(yè)務(wù)發(fā)展的前提。”中國銀河研究院策略分析師、團(tuán)隊(duì)負(fù)責(zé)人楊超在接受《證券日報(bào)》記者采訪時(shí)表示，首先，應(yīng)不斷完善和擴(kuò)展做市業(yè)務(wù)的產(chǎn)品范圍，包括股票、債券、外匯、期貨、期權(quán)等，產(chǎn)品多樣化不僅可以提高市場的流動(dòng)性和吸引力，還可以豐富對沖工具，提高做市商收入穩(wěn)定性。其次，應(yīng)考慮降低做市商交易成本，建立有效的激勵(lì)機(jī)制，提高做市商做市積極性。最后，應(yīng)建立嚴(yán)格的風(fēng)險(xiǎn)管理體系，包括限額控制、流動(dòng)性風(fēng)險(xiǎn)管理和監(jiān)測系統(tǒng)，以降低潛在風(fēng)險(xiǎn)并確保市場穩(wěn)定。

    財(cái)信證券非銀分析師劉敏認(rèn)為：“券商傳統(tǒng)自營業(yè)務(wù)波動(dòng)性大的弊端顯現(xiàn)，隨著資本市場改革的深化及衍生品業(yè)務(wù)的發(fā)展，資本市場進(jìn)一步完善做市交易機(jī)制，券商自營業(yè)務(wù)去方向化轉(zhuǎn)型有望進(jìn)一步深化，做市交易業(yè)務(wù)或?qū)⒊蔀槿涛磥碇亻_發(fā)的藍(lán)海。未來做市交易機(jī)制有望不斷完善，為券商自營業(yè)務(wù)轉(zhuǎn)型提供條件與動(dòng)能。”