券商春季策略會(huì)進(jìn)行時(shí)：當(dāng)前市場(chǎng)仍處窗口期A股具備結(jié)構(gòu)性機(jī)會(huì)

    本報(bào)記者 昌校宇

    見(jiàn)習(xí)記者 方凌晨

    近期，廣發(fā)證券、開(kāi)源證券、華西證券、德邦證券、國(guó)金證券等多家券商陸續(xù)召開(kāi)春季策略會(huì)，這些券商普遍看好2024年中國(guó)經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇，并發(fā)表相關(guān)投資策略和觀點(diǎn)，備受市場(chǎng)關(guān)注。

    對(duì)于宏觀經(jīng)濟(jì)形勢(shì)，廣發(fā)證券首席經(jīng)濟(jì)學(xué)家郭磊表示，當(dāng)前宏觀面有三個(gè)觀察維度。一是風(fēng)險(xiǎn)偏好的修復(fù)；二是需求缺口的修補(bǔ)；三是增長(zhǎng)模式的轉(zhuǎn)變。近年來(lái)，貨幣政策呈現(xiàn)出更顯性的結(jié)構(gòu)性特征，主要緣于要服務(wù)重大戰(zhàn)略，優(yōu)化資金供給結(jié)構(gòu)，其背后是中國(guó)式現(xiàn)代化和現(xiàn)代化產(chǎn)業(yè)體系這一系列戰(zhàn)略目標(biāo)。這一過(guò)程將對(duì)中期增長(zhǎng)特征帶來(lái)深刻影響，并進(jìn)一步影響債券和股票市場(chǎng)定價(jià)。

    “2024年會(huì)是外壓趨緩、內(nèi)能蓄勢(shì)的一年。”華西證券研究所宏觀首席分析師孫付稱，海外方面，歐洲經(jīng)濟(jì)將有所回升，利好我國(guó)出口。國(guó)內(nèi)方面，中國(guó)經(jīng)濟(jì)增速有望向穩(wěn)態(tài)水平回歸。同時(shí)，考慮價(jià)格因素，名義GDP增速有望逐季回升，有利于企業(yè)盈利預(yù)期改善。財(cái)政政策方面，將適度加力、提質(zhì)增效。貨幣政策方面，在降準(zhǔn)和LPR（貸款市場(chǎng)報(bào)價(jià)利率）下調(diào)兌現(xiàn)后，后續(xù)結(jié)構(gòu)性工具或繼續(xù)保持發(fā)力。

    展望2024年大類資產(chǎn)，孫付認(rèn)為，美債利率維持相對(duì)高位，美元保持相對(duì)強(qiáng)勢(shì)，商品總體平淡；人民幣壓力緩解，國(guó)內(nèi)資產(chǎn)“股比債好”。

    A股市場(chǎng)方面，華西證券研究所策略首席分析師李立峰認(rèn)為，當(dāng)前A股仍處在窗口期，2024年A股市場(chǎng)具備結(jié)構(gòu)性機(jī)會(huì)?；趯?duì)2024年A股所處的宏觀環(huán)境、當(dāng)前所具備的政策環(huán)境和整體估值水平綜合判斷，2024年上半年流動(dòng)性整體寬松，“資產(chǎn)配置荒”格局依舊，居民將尋求更高回報(bào)的資產(chǎn)，有助于增加對(duì)金融資產(chǎn)尤其是權(quán)益類資產(chǎn)的配置比例；從增長(zhǎng)與就業(yè)角度講，穩(wěn)增長(zhǎng)政策有望再度加碼。

    債券市場(chǎng)方面，開(kāi)源證券固定收益首席分析師陳曦表示，2024年，隨著強(qiáng)化宏觀政策逆周期調(diào)節(jié)，以及經(jīng)濟(jì)內(nèi)生動(dòng)能修復(fù)，經(jīng)濟(jì)繼續(xù)向潛在經(jīng)濟(jì)增速回歸的復(fù)蘇趨勢(shì)較為確定，看好轉(zhuǎn)債市場(chǎng)投資機(jī)會(huì)。

    具體到投資機(jī)會(huì)，縱覽各券商策略會(huì)觀點(diǎn)，科技成長(zhǎng)、金融板塊等成為關(guān)鍵詞。

    廣發(fā)證券策略首席分析師劉晨明認(rèn)為，A股不同類型的資產(chǎn)可劃分為三個(gè)類別：經(jīng)濟(jì)周期類、穩(wěn)定價(jià)值類和景氣成長(zhǎng)類。目前，“經(jīng)濟(jì)周期類”資產(chǎn)格局正在發(fā)生積極變化。“穩(wěn)定價(jià)值類”資產(chǎn)從長(zhǎng)期維度看，有持續(xù)配置的必要，短周期維度可以觀察成交額占比。“景氣成長(zhǎng)類”資產(chǎn)方面，主題投資上建議繼續(xù)關(guān)注三大產(chǎn)業(yè)——清潔能源（氫能）、AI（人工智能）、衛(wèi)星；景氣投資上可關(guān)注制造業(yè)“出海”機(jī)遇。

    “產(chǎn)業(yè)升級(jí)與發(fā)展支撐是2024年的兩大投資主線。”德邦證券表示，產(chǎn)業(yè)升級(jí)方面，建議關(guān)注數(shù)字中國(guó)和制造強(qiáng)國(guó)兩大板塊；發(fā)展支撐方面，建議關(guān)注能源安全和金融強(qiáng)國(guó)兩大板塊。

    在民生證券策略首席分析師牟一凌看來(lái)，以油、銅、煤為代表的資源行業(yè)再次出現(xiàn)了供給的邊際瓶頸信號(hào)，彈性值得重點(diǎn)關(guān)注。金融板塊未來(lái)是去金融化下最先“見(jiàn)底”的板塊，考慮到較低估值水平，值得積極布局。此外，可以關(guān)注在過(guò)去金融化過(guò)程中未充分受益或者行業(yè)需求提前見(jiàn)頂?shù)牟糠种圃鞓I(yè)龍頭。