2025年如何把握投資先機？頭部券商“劃重點”！

    本報記者 昌校宇

    國內(nèi)新一輪科技浪潮加速演進，人工智能星火燎原、大模型逐漸從云端走向終端，低空經(jīng)濟、能源互聯(lián)網(wǎng)蓄勢待發(fā)，6G技術(shù)逐步提速，信創(chuàng)國產(chǎn)化持續(xù)推進，數(shù)字化出海如火如荼……面對紛繁復(fù)雜的國內(nèi)外經(jīng)濟形勢和飛速的產(chǎn)業(yè)變革，從宏觀視角如何看待新舊動能轉(zhuǎn)換下的科技創(chuàng)新？全球科技產(chǎn)業(yè)鏈正在發(fā)生哪些變化和遷移？國內(nèi)外資本市場又將如何演繹，投資機會及風(fēng)險如何把握與防范？

    11月28日，中國銀河證券全球科技投資論壇在北京舉辦。會議以“大重構(gòu)大變革”為主題，邀請了國內(nèi)專家以及全球各地的科技分析師與投資者共同探討明年經(jīng)濟走勢、科技產(chǎn)業(yè)洞見，洞察未來趨勢，把握投資先機。    

    中國銀河證券全球科技投資論壇現(xiàn)場 昌校宇/攝影

    中國銀河證券表示，應(yīng)以國內(nèi)政策“確定性”擁抱全球經(jīng)濟“不確定性”，以經(jīng)濟轉(zhuǎn)型和結(jié)構(gòu)改革擁抱新一輪科技革命。

    中國經(jīng)濟增長需要依靠

    科技領(lǐng)域的實質(zhì)性突破

    中國銀河證券首席經(jīng)濟學(xué)家、研究院院長章俊發(fā)表了“底層邏輯變化下的科技創(chuàng)新路徑——從土地財政到新質(zhì)生產(chǎn)力”主旨演講。他認為，中國經(jīng)濟面臨轉(zhuǎn)型的關(guān)鍵時期，自今年9月底以來一攬子政策密集出臺，市場信心持續(xù)改善，應(yīng)該看到本輪政策出臺的背后是國內(nèi)和國際政治經(jīng)濟的底層邏輯轉(zhuǎn)變。

    全球經(jīng)濟處于以AI為引領(lǐng)的第四次科技變革前夕，國內(nèi)經(jīng)濟轉(zhuǎn)型的迫切性大幅提升。為此，本輪政策轉(zhuǎn)向旨在為經(jīng)濟轉(zhuǎn)型提供更多的安全墊，未來中國經(jīng)濟增長需要更多依靠科技領(lǐng)域的實質(zhì)性突破，而科技轉(zhuǎn)型發(fā)展也必然要求融資體系由過去間接融資為主更多轉(zhuǎn)向直接融資，地方政府發(fā)展方式也將由“土地財政”轉(zhuǎn)向“股權(quán)財政”，由投資型政府轉(zhuǎn)向服務(wù)型政府。

    對宏觀政策

    連貫性和一致性抱有信心

    對于2025年中國經(jīng)濟工作的主線，中國銀河證券首席宏觀分析師張迪認為是“以我為主”，并對宏觀政策的連貫性和一致性抱有信心。

    張迪在發(fā)表“初窺2025：以確定性擁抱不確定性”的主題演講時分析稱，財政政策方面，預(yù)計赤字率提升至3.5%，廣義赤字率有望回升至12.5%。貨幣政策方面，繼續(xù)實施較大幅度的降準、央行公開市場凈買入國債以及相機抉擇實施降息，全年政策利率的累計降幅可能在20BP，引導(dǎo)5年期LPR下調(diào)40BP—60BP。

    展望2025年的中國宏觀經(jīng)濟，張迪表示，可以期待更多內(nèi)需的修復(fù)，尤其是消費和基建。權(quán)益市場方面，我們維持樂觀態(tài)度。雖然外部環(huán)境的擾動依然值得關(guān)注，但投資者更應(yīng)抓住“以我為主”的時間窗口。固定收益市場方面，廣義財政發(fā)力對經(jīng)濟基本面形成一定支撐，但信用擴張依然面臨需求約束，預(yù)計10年期國債收益率均值伴隨央行調(diào)降政策利率或進一步下移至2%附近，波動區(qū)間為1.8%—2.2%。

    基本面修復(fù)預(yù)期向好

    帶動A股震蕩螺旋上行

    雖然未來投資環(huán)境不確定性較強，市場觀點分歧較大，但中國銀河證券首席策略分析師楊超認為，A股市場將震蕩螺旋上行。

    楊超在發(fā)表“重構(gòu)·聚勢——2025年A股市場投資展望”的主題演講時分析稱，外部面臨地緣因素、貿(mào)易政策等風(fēng)險，對A股市場或形成一定的壓制，但預(yù)計我國政策將主動作為，基本面修復(fù)預(yù)期向好，A股業(yè)績邊際改善提速，將帶動市場震蕩螺旋上行。

    在主題風(fēng)格方面，楊超認為，大盤成長股占優(yōu)，利好科技成長板塊。結(jié)合政策、業(yè)績預(yù)期及投資環(huán)境變化等因素，建議關(guān)注“新動能”相關(guān)投資機遇，尤其是科創(chuàng)主題，科技自主創(chuàng)新、國產(chǎn)替代是未來大趨勢，業(yè)績增速較高的行業(yè)估值或有提升空間，如電子、通信、計算機、機械設(shè)備、軍工等細分板塊。

    AI產(chǎn)業(yè)鏈

    將迎投資新機遇

    近年來，我國AI產(chǎn)業(yè)蓬勃發(fā)展，AI技術(shù)深入各行各業(yè)，不僅助力培育新質(zhì)生產(chǎn)力，更為經(jīng)濟高質(zhì)量發(fā)展注入了強勁動力。

    具體到投資方向上，中國銀河證券研究所所長助理、計算機首席分析師吳硯靖認為，AI代理（Agent）的崛起正重塑AI產(chǎn)業(yè)鏈并帶來投資新機遇。預(yù)計到2028年，中國AI代理市場規(guī)模將激增至8520億元，年復(fù)合增長率達72.7%。

    吳硯靖表示，AI代理技術(shù)的快速發(fā)展，標志著從訓(xùn)練為主到推理為主的轉(zhuǎn)換，企業(yè)資本支出將呈現(xiàn)從研發(fā)性資本支出為主到經(jīng)營性資本支出為主的轉(zhuǎn)變，AI應(yīng)用生態(tài)將迎來繁榮期。建議投資者關(guān)注具備核心技術(shù)優(yōu)勢和垂直領(lǐng)域卡位優(yōu)勢的軟件公司。

（編輯 張明富 喬川川）