科創(chuàng)板網(wǎng)下配售放榜：C類中簽率提高至A股25倍 9家機構(gòu)獲配率超90%

    ■本報記者 王曉悅

    科創(chuàng)板首批公司掛牌上市儀式進(jìn)入7天倒計時，網(wǎng)下配售結(jié)果則已出爐。

    截至目前，首批科創(chuàng)板公司已全部公布網(wǎng)下配售結(jié)果，中簽率、獲配金額大幅超過市場預(yù)期，C類中簽率更提升至當(dāng)前A股的25倍。但面對復(fù)雜的打新機制，仍有不少機構(gòu)難以適應(yīng)，僅9家機構(gòu)獲配率超90%，其中有兩家私募入圍。業(yè)內(nèi)人士認(rèn)為，考慮到C類投資者無需抽簽承諾鎖定6個月，更符合投資者流動性要求和風(fēng)險偏好，投資者可考慮以此參與科創(chuàng)板盛宴。

    C類中簽率提升

    早在今年3月份，部分券商對科創(chuàng)板網(wǎng)下打新收益有過研究測算，普遍認(rèn)為中簽率有望較以往A股成倍提高，華泰證券測算A類、C類投資者的中簽率分別為0.23%和0.1%，可達(dá)到當(dāng)前A股中簽率的6倍和9倍。而根據(jù)首批25家公司公布的全部獲配數(shù)據(jù)，A類、C類平均中簽率分別達(dá)到0.335%和0.278%，遠(yuǎn)高于券商前期測算數(shù)據(jù)。

    與當(dāng)前A股網(wǎng)下打新相比，科創(chuàng)板C類投資者中簽率獲大幅度提升，達(dá)到當(dāng)前A股的25倍。在網(wǎng)下投資者資產(chǎn)充足的情況下，A類、C類投資者最高分別能獲配1967萬元和1407萬元。若剔除超大型項目中國通號的影響，A類投資者最高獲配金額分別為1066萬元和912萬元，差距將縮窄至14%。

    記者對已公布的配售數(shù)據(jù)進(jìn)行分析發(fā)現(xiàn)，C類中簽率得以大幅提升主要得益于“貨多人少”：網(wǎng)下配售占比近七成，大幅高于目前主板的10%，也高于此前市場預(yù)期的60%；而科創(chuàng)板網(wǎng)下配售規(guī)則將所有個人、普通機構(gòu)和96%的私募均攔在門外，C類配售對象僅為309只，僅為此前專業(yè)機構(gòu)預(yù)測的三分之一。

    獲配率超90%機構(gòu)僅9家

    以上超額收益測算建立在高獲配率的前提下，唯有保障較高的獲配家數(shù)，才能實現(xiàn)超額收益。但從實際結(jié)果看，真可謂是“幾家歡喜幾家愁”：首批科創(chuàng)板公司共有272家機構(gòu)（最多2096個配售對象）參與，近45%的網(wǎng)下投資者的獲配率都在50%以下；獲配率超過80%的僅43家機構(gòu)，其中僅9家獲配比例超過90%。可見，隨著報價難度提升，不同網(wǎng)下投資者的獲配分化嚴(yán)重，要入圍有效報價并非易事。

    一個最直觀的數(shù)據(jù)是，參與詢價的投資者中，平均有效報價中標(biāo)率僅為74%，超過四分之一的配售對象被踢出局。投資者面對的困難是，不同主承銷商出具的投資價值報告差異性較大，這無疑對網(wǎng)下投資者的估值能力和報價策略提出了更高的要求。

    而隨著網(wǎng)下投資者報價策略不斷演變迭代，有效報價區(qū)間縮窄趨勢明顯。從有效區(qū)間的上下限來看，平均差距為6%，且顯著呈現(xiàn)縮窄趨勢：華興源創(chuàng)（首只）、睿創(chuàng)微納（第2只）的有效報價區(qū)間尚有10%、15%，但到后期，比如方邦股份有效報價區(qū)間幅度僅1.4%。

    種種原因?qū)е聶C構(gòu)要持續(xù)保持中簽絕非易事。在參與首批科創(chuàng)板網(wǎng)下申購的272家機構(gòu)中，沒有一家機構(gòu)能全部獲配，而能保持90%以上獲配率的僅有9家，占比僅3%。其中，基金公司5家、保險資管1家、證券公司1家、私募基金管理人2家。

    記者聯(lián)系采訪了獲配率最高的兩家私募之一，廣州市玄元投資管理有限公司，其投資總監(jiān)楊夏表示，科創(chuàng)板新股定價市場化程度高，詢價難度大且專業(yè)性強，并不存在“一招鮮，吃遍天”的現(xiàn)象。楊夏同時表示，在科創(chuàng)板相關(guān)規(guī)則約束及上交所的問詢監(jiān)督下，擬上市公司信息披露充分，投資者能獲取比較翔實的數(shù)據(jù)和資料，有助于對公司價值進(jìn)行專業(yè)判斷。玄元期待科創(chuàng)板首批公司上市后的表現(xiàn)。