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“科創(chuàng)板提出”滿周歲:一子帶動資本市場滿盤活

2019-11-05 06:16  來源:中國證券報

    自2018年11月5日“設(shè)立科創(chuàng)板并試點注冊制”提出以來,資本市場發(fā)生了顯著變化:中微公司、瀾起科技等一批科技企業(yè)擺脫束縛,登上資本舞臺,得到市場認(rèn)可,為中國核心科技崛起提供了更多底氣;以信息披露為核心、全程公開的問詢式審核逐步提高了上市公司信息披露水平;放開發(fā)行定價、保薦跟投、壓實壓嚴(yán)中介機構(gòu)責(zé)任,為打造具有全球競爭力的券商投行提供了渠道。

    風(fēng)從浦江來,設(shè)立科創(chuàng)板并試點注冊制逐步落實的過程,成為中國資本市場通過改革求發(fā)展的有效路徑。在科創(chuàng)板“試驗田”的探索基礎(chǔ)上,注冊制有望在更大范圍鋪開。

    高速推進

    “科創(chuàng)板最讓我們驚訝的就是速度。”上海交通大學(xué)上海高級金融學(xué)院副院長嚴(yán)弘在接受中國證券報記者采訪時感慨。

    回首來處,從2018年11月5日提出以來,科創(chuàng)板就一直以令市場驚訝的速度推進。

    2019年3月1日,證監(jiān)會、上交所、中證登等公布一系列科創(chuàng)板和注冊制規(guī)則,科創(chuàng)板規(guī)則體系就此初步建立。

    3月22日,科創(chuàng)板成功受理第一批9家企業(yè),001號受理批文由國泰君安保薦的晶晨股份取得。由此,科創(chuàng)板進入正式實施階段。

    6月13日,在第十一屆陸家嘴論壇開幕式上,證監(jiān)會與上海市人民政府聯(lián)合舉辦了上海證券交易所科創(chuàng)板開板儀式。

    7月22日,科創(chuàng)板首批25家公司舉行上市儀式,標(biāo)志著科創(chuàng)板進入上市交易階段。自宣布設(shè)立到開市運行,科創(chuàng)板歷時259天、179個工作日,中國資本市場向全國乃至全球展示了“科創(chuàng)板速度”。

    截至11月4日,共176家企業(yè)提交科創(chuàng)板發(fā)行上市申請,已受理170家,其中90家企業(yè)已召開上市委會議,78家已提交證監(jiān)會注冊,41家企業(yè)已掛牌交易。

    中國證監(jiān)會主席易會滿日前接受新華社記者采訪時說,科創(chuàng)板運行100多天來,注冊制試點平穩(wěn)有序,改革緊緊抓住信息披露這個核心,推動發(fā)行人、中介機構(gòu)、交易所歸位盡責(zé),審核注冊各環(huán)節(jié)公開透明,實際效果基本得到了市場認(rèn)可。

    效果顯現(xiàn)

    作為中國資本市場近些年最重要的制度改革之一,設(shè)立科創(chuàng)板并試點注冊制牽一發(fā)而動全身,帶動了資本市場全面、系統(tǒng)化變革。

    首先,資本市場之水?dāng)[脫了凈利潤等上市門檻這些高渠大壩限制,流向了更具活力、更需資本支持的高科技企業(yè),為中國科技崛起提供了更多支持。

    中國證券報記者走訪了多家科創(chuàng)板上市企業(yè),登陸科創(chuàng)板之后,企業(yè)研發(fā)投入更有底氣,人才招聘更加便利。有科創(chuàng)板企業(yè)負(fù)責(zé)人對中國證券報記者表示,以前企業(yè)研發(fā)投入不僅要“量入為出”,甚至需冒巨大風(fēng)險。有了科創(chuàng)板資金“活水”支持,企業(yè)終于可以安心做科研。

    數(shù)據(jù)顯示,已掛牌的41家公司研發(fā)費用占收入比平均13%,最高的35%。首批25家科創(chuàng)企業(yè)上市后加大了研發(fā)投入力度,第三季度同比增長14%。

    其次,上市公司信披生態(tài)逐步改善。在信息披露為核心的要求下,科創(chuàng)板企業(yè)招股書不再是“應(yīng)試”的格式化條款,而是更具可讀性,對投資者更加友好。上交所副總經(jīng)理盧文道介紹,科創(chuàng)板將以往實踐中掌握的對科創(chuàng)企業(yè)不適應(yīng)的發(fā)行上市隱形門檻,轉(zhuǎn)化為嚴(yán)格的信息披露要求,將科創(chuàng)板制度包容性通過信息披露,落實到具體的審核企業(yè)和審核事項中。隨著試點注冊制改革的推進,上交所會不斷總結(jié)審核實踐、優(yōu)化審核標(biāo)準(zhǔn),及時向市場公布。

    開市以來僅三個月,科創(chuàng)板公司根據(jù)上市規(guī)則共披露臨時公告近300份??傮w上,能夠按照真實、準(zhǔn)確、完整、及時的原則披露各類信息,及時回應(yīng)市場和投資者關(guān)心的問題,經(jīng)營風(fēng)險提示也比較到位,沒有發(fā)現(xiàn)蹭熱點、炒股價的行為。

    盧文道表示,貫徹落實好注冊制的改革理念,堅持以信息披露為核心,需要將一家“真實的公司”呈現(xiàn)在市場和投資者面前。為此,必須明確相關(guān)各方的基本責(zé)任。發(fā)行人要“講清楚”,承擔(dān)第一位主體責(zé)任,要對信息披露的真實、準(zhǔn)確、完整負(fù)責(zé)。中介機構(gòu)要“核清楚”,承擔(dān)好把關(guān)責(zé)任。審核機構(gòu)要“問清楚”,努力問出一家真公司。投資者要“想清楚”,在發(fā)行人充分披露與投資決策相關(guān)的信息和風(fēng)險后,自行判斷為什么買賣企業(yè)發(fā)行的股票,自擔(dān)風(fēng)險。

    再次,科創(chuàng)板放開發(fā)行定價、保薦跟投等推動券商投行自我革新。“核準(zhǔn)制下,券商的定價權(quán)未充分發(fā)揮,上市公司更看重投行保薦成功與否的能力;注冊制下,投行的核心能力更為多元,未來具備較強項目識別、定價、分銷能力的投行將獲得業(yè)務(wù)競爭力。”興業(yè)證券投行部相關(guān)人士在接受中國證券報記者采訪時說。

    最后,科創(chuàng)板帶來的改變深入資本市場方方面面,作為投資者代表,眾多私募感受到科創(chuàng)板帶來的變化。趣時資產(chǎn)總經(jīng)理兼投資總監(jiān)章秀奇表示:“科創(chuàng)板帶來了更多優(yōu)秀的科創(chuàng)企業(yè)上市,這些企業(yè)可以在更早階段得到資本市場支持,也增加了我們投資優(yōu)秀科技企業(yè)的機會,更好分享科創(chuàng)企業(yè)成長的歷史機遇。”

    注冊制料擴圍

    設(shè)立科創(chuàng)板并試點注冊制,是事關(guān)整個資本市場乃至金融體系的重大改革布局的“著力點”。

    去年12月召開的中央經(jīng)濟工作會議指出,資本市場在金融運行中具有牽一發(fā)而動全身的作用,要通過深化改革,打造一個規(guī)范、透明、開放、有活力、有韌性的資本市場。這為新時代資本市場全面深化改革提出了目標(biāo)。

    而科創(chuàng)板正是這一目標(biāo)的“探路者”“試驗田”,通過設(shè)立科創(chuàng)板并試點注冊制,以一子帶動滿盤活。

    “試點注冊制是科創(chuàng)板改革最大的制度突破,是整個資本市場改革的方向標(biāo)。處在資本市場改革‘牽一發(fā)而動全身’的地位。”易會滿表示。

    嚴(yán)弘認(rèn)為,通過初期運行,科創(chuàng)板發(fā)行審核以及上市交易等制度已初步證明了可行性和有效性,大部分運作機制已證明可推廣。

    易會滿表示:“發(fā)揮科創(chuàng)板‘試驗田’作用,不是簡單照搬照抄。我們將統(tǒng)籌各層次市場的功能定位,結(jié)合市場實際,在充分評估論證、確保市場穩(wěn)定前提下,穩(wěn)妥有序推進改革。”他表示,首先要穩(wěn)步推行注冊制,真正把選擇權(quán)交給市場,更大程度提升資本市場資源配置效率。“加快推進創(chuàng)業(yè)板改革并試點注冊制,結(jié)合證券法修訂,研究逐步推開。”易會滿介紹,資本市場基礎(chǔ)制度改革也將引入科創(chuàng)板經(jīng)驗。

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