“科創(chuàng)板提出”滿周歲：一子帶動資本市場滿盤活

    自2018年11月5日“設(shè)立科創(chuàng)板并試點注冊制”提出以來，資本市場發(fā)生了顯著變化：中微公司、瀾起科技等一批科技企業(yè)擺脫束縛，登上資本舞臺，得到市場認可，為中國核心科技崛起提供了更多底氣；以信息披露為核心、全程公開的問詢式審核逐步提高了上市公司信息披露水平；放開發(fā)行定價、保薦跟投、壓實壓嚴(yán)中介機構(gòu)責(zé)任，為打造具有全球競爭力的券商投行提供了渠道。

    風(fēng)從浦江來，設(shè)立科創(chuàng)板并試點注冊制逐步落實的過程，成為中國資本市場通過改革求發(fā)展的有效路徑。在科創(chuàng)板“試驗田”的探索基礎(chǔ)上，注冊制有望在更大范圍鋪開。

    高速推進

    “科創(chuàng)板最讓我們驚訝的就是速度。”上海交通大學(xué)上海高級金融學(xué)院副院長嚴(yán)弘在接受中國證券報記者采訪時感慨。

    回首來處，從2018年11月5日提出以來，科創(chuàng)板就一直以令市場驚訝的速度推進。

    2019年3月1日，證監(jiān)會、上交所、中證登等公布一系列科創(chuàng)板和注冊制規(guī)則，科創(chuàng)板規(guī)則體系就此初步建立。

    3月22日，科創(chuàng)板成功受理第一批9家企業(yè)，001號受理批文由國泰君安保薦的晶晨股份取得。由此，科創(chuàng)板進入正式實施階段。

    6月13日，在第十一屆陸家嘴論壇開幕式上，證監(jiān)會與上海市人民政府聯(lián)合舉辦了上海證券交易所科創(chuàng)板開板儀式。

    7月22日，科創(chuàng)板首批25家公司舉行上市儀式，標(biāo)志著科創(chuàng)板進入上市交易階段。自宣布設(shè)立到開市運行，科創(chuàng)板歷時259天、179個工作日，中國資本市場向全國乃至全球展示了“科創(chuàng)板速度”。

    截至11月4日，共176家企業(yè)提交科創(chuàng)板發(fā)行上市申請，已受理170家，其中90家企業(yè)已召開上市委會議，78家已提交證監(jiān)會注冊，41家企業(yè)已掛牌交易。

    中國證監(jiān)會主席易會滿日前接受新華社記者采訪時說，科創(chuàng)板運行100多天來，注冊制試點平穩(wěn)有序，改革緊緊抓住信息披露這個核心，推動發(fā)行人、中介機構(gòu)、交易所歸位盡責(zé)，審核注冊各環(huán)節(jié)公開透明，實際效果基本得到了市場認可。

    效果顯現(xiàn)

    作為中國資本市場近些年最重要的制度改革之一，設(shè)立科創(chuàng)板并試點注冊制牽一發(fā)而動全身，帶動了資本市場全面、系統(tǒng)化變革。

    首先，資本市場之水?dāng)[脫了凈利潤等上市門檻這些高渠大壩限制，流向了更具活力、更需資本支持的高科技企業(yè)，為中國科技崛起提供了更多支持。

    中國證券報記者走訪了多家科創(chuàng)板上市企業(yè)，登陸科創(chuàng)板之后，企業(yè)研發(fā)投入更有底氣，人才招聘更加便利。有科創(chuàng)板企業(yè)負責(zé)人對中國證券報記者表示，以前企業(yè)研發(fā)投入不僅要“量入為出”，甚至需冒巨大風(fēng)險。有了科創(chuàng)板資金“活水”支持，企業(yè)終于可以安心做科研。

    數(shù)據(jù)顯示，已掛牌的41家公司研發(fā)費用占收入比平均13%，最高的35%。首批25家科創(chuàng)企業(yè)上市后加大了研發(fā)投入力度，第三季度同比增長14%。

    其次，上市公司信披生態(tài)逐步改善。在信息披露為核心的要求下，科創(chuàng)板企業(yè)招股書不再是“應(yīng)試”的格式化條款，而是更具可讀性，對投資者更加友好。上交所副總經(jīng)理盧文道介紹，科創(chuàng)板將以往實踐中掌握的對科創(chuàng)企業(yè)不適應(yīng)的發(fā)行上市隱形門檻，轉(zhuǎn)化為嚴(yán)格的信息披露要求，將科創(chuàng)板制度包容性通過信息披露，落實到具體的審核企業(yè)和審核事項中。隨著試點注冊制改革的推進，上交所會不斷總結(jié)審核實踐、優(yōu)化審核標(biāo)準(zhǔn)，及時向市場公布。

    開市以來僅三個月，科創(chuàng)板公司根據(jù)上市規(guī)則共披露臨時公告近300份?？傮w上，能夠按照真實、準(zhǔn)確、完整、及時的原則披露各類信息，及時回應(yīng)市場和投資者關(guān)心的問題，經(jīng)營風(fēng)險提示也比較到位，沒有發(fā)現(xiàn)蹭熱點、炒股價的行為。

    盧文道表示，貫徹落實好注冊制的改革理念，堅持以信息披露為核心，需要將一家“真實的公司”呈現(xiàn)在市場和投資者面前。為此，必須明確相關(guān)各方的基本責(zé)任。發(fā)行人要“講清楚”，承擔(dān)第一位主體責(zé)任，要對信息披露的真實、準(zhǔn)確、完整負責(zé)。中介機構(gòu)要“核清楚”，承擔(dān)好把關(guān)責(zé)任。審核機構(gòu)要“問清楚”，努力問出一家真公司。投資者要“想清楚”，在發(fā)行人充分披露與投資決策相關(guān)的信息和風(fēng)險后，自行判斷為什么買賣企業(yè)發(fā)行的股票，自擔(dān)風(fēng)險。

    再次，科創(chuàng)板放開發(fā)行定價、保薦跟投等推動券商投行自我革新。“核準(zhǔn)制下，券商的定價權(quán)未充分發(fā)揮，上市公司更看重投行保薦成功與否的能力；注冊制下，投行的核心能力更為多元，未來具備較強項目識別、定價、分銷能力的投行將獲得業(yè)務(wù)競爭力。”興業(yè)證券投行部相關(guān)人士在接受中國證券報記者采訪時說。

    最后，科創(chuàng)板帶來的改變深入資本市場方方面面，作為投資者代表，眾多私募感受到科創(chuàng)板帶來的變化。趣時資產(chǎn)總經(jīng)理兼投資總監(jiān)章秀奇表示：“科創(chuàng)板帶來了更多優(yōu)秀的科創(chuàng)企業(yè)上市，這些企業(yè)可以在更早階段得到資本市場支持，也增加了我們投資優(yōu)秀科技企業(yè)的機會，更好分享科創(chuàng)企業(yè)成長的歷史機遇。”

    注冊制料擴圍

    設(shè)立科創(chuàng)板并試點注冊制，是事關(guān)整個資本市場乃至金融體系的重大改革布局的“著力點”。

    去年12月召開的中央經(jīng)濟工作會議指出，資本市場在金融運行中具有牽一發(fā)而動全身的作用，要通過深化改革，打造一個規(guī)范、透明、開放、有活力、有韌性的資本市場。這為新時代資本市場全面深化改革提出了目標(biāo)。

    而科創(chuàng)板正是這一目標(biāo)的“探路者”“試驗田”，通過設(shè)立科創(chuàng)板并試點注冊制，以一子帶動滿盤活。

    “試點注冊制是科創(chuàng)板改革最大的制度突破，是整個資本市場改革的方向標(biāo)。處在資本市場改革‘牽一發(fā)而動全身’的地位。”易會滿表示。

    嚴(yán)弘認為，通過初期運行，科創(chuàng)板發(fā)行審核以及上市交易等制度已初步證明了可行性和有效性，大部分運作機制已證明可推廣。

    易會滿表示：“發(fā)揮科創(chuàng)板‘試驗田’作用，不是簡單照搬照抄。我們將統(tǒng)籌各層次市場的功能定位，結(jié)合市場實際，在充分評估論證、確保市場穩(wěn)定前提下，穩(wěn)妥有序推進改革。”他表示，首先要穩(wěn)步推行注冊制，真正把選擇權(quán)交給市場，更大程度提升資本市場資源配置效率。“加快推進創(chuàng)業(yè)板改革并試點注冊制，結(jié)合證券法修訂，研究逐步推開。”易會滿介紹，資本市場基礎(chǔ)制度改革也將引入科創(chuàng)板經(jīng)驗。