科創(chuàng)板開(kāi)市將滿4個(gè)月 配套制度密集發(fā)布夯實(shí)市場(chǎng)基礎(chǔ)

    主持人陳煒：推動(dòng)提高上市公司質(zhì)量，發(fā)揮好資本市場(chǎng)“晴雨表”功能，是全面深化資本市場(chǎng)改革的一項(xiàng)重大任務(wù)和基礎(chǔ)工程。今日，本報(bào)從科創(chuàng)板經(jīng)驗(yàn)出發(fā)，就信披監(jiān)管、重組并購(gòu)標(biāo)準(zhǔn)、退市常態(tài)化等熱點(diǎn)，進(jìn)行相關(guān)采訪和解讀。

    ■本報(bào)記者 杜雨萌

    作為資本市場(chǎng)重要的注冊(cè)制改革試點(diǎn)，科創(chuàng)板的正式運(yùn)行可以說(shuō)是今年的頭等大事。自其7月22日開(kāi)市以來(lái)，不到4個(gè)月的時(shí)間，科創(chuàng)板不僅上市公司數(shù)量持續(xù)增長(zhǎng)，一系列圍繞其長(zhǎng)遠(yuǎn)發(fā)展的基礎(chǔ)配套制度也呈密集之勢(shì)高效落地。

    國(guó)研新經(jīng)濟(jì)研究院執(zhí)行院長(zhǎng)朱克力在接受《證券日?qǐng)?bào)》記者采訪時(shí)表示，要實(shí)現(xiàn)中國(guó)經(jīng)濟(jì)的高質(zhì)量發(fā)展，從企業(yè)層面來(lái)說(shuō)，加大科技創(chuàng)新力度的重要性日益凸顯，而資本市場(chǎng)作為經(jīng)濟(jì)發(fā)展的“助推器”，從科創(chuàng)板的推出亦可以看出，資本市場(chǎng)對(duì)于“科創(chuàng)”基因的重視。正是基于這樣的背景，完善同科技創(chuàng)新相關(guān)的資本形成機(jī)制的重要性不言而喻

    如證監(jiān)會(huì)11月8日就《科創(chuàng)板上市公司證券發(fā)行注冊(cè)管理辦法》（下稱《科創(chuàng)板再融資辦法》）向社會(huì)公開(kāi)征求意見(jiàn)。同日，上交所發(fā)布兩項(xiàng)相關(guān)業(yè)務(wù)規(guī)則《上海證券交易所科創(chuàng)板上市公司證券發(fā)行上市審核規(guī)則（征求意見(jiàn)稿）》、《上海證券交易所科創(chuàng)板上市公司證券發(fā)行承銷實(shí)施細(xì)則（征求意見(jiàn)稿）》。

    “科創(chuàng)板再融資試行辦法和配套政策的出臺(tái)，是繼科創(chuàng)板重大資產(chǎn)重組規(guī)定后的又一重磅政策，同時(shí)也是科創(chuàng)板相關(guān)制度建設(shè)的進(jìn)一步完善。”在萬(wàn)聯(lián)證券非銀金融行業(yè)分析師繳文超看來(lái)，科創(chuàng)板再融資規(guī)則較現(xiàn)行主板和創(chuàng)業(yè)板的相關(guān)規(guī)定有所放松，盈利要求降低，審核注冊(cè)效率提升，更加關(guān)注信息披露質(zhì)量和中介機(jī)構(gòu)責(zé)任，利好科創(chuàng)板上市公司再融資行為，有利于更多科技創(chuàng)新企業(yè)利用資本市場(chǎng)的力量迅速做大做強(qiáng)。

    僅從財(cái)務(wù)指標(biāo)要求來(lái)看，與創(chuàng)業(yè)板公開(kāi)發(fā)行需要2年盈利、非公開(kāi)發(fā)行需要現(xiàn)金分紅等要求相比，科創(chuàng)板定增和配股都沒(méi)有財(cái)務(wù)指標(biāo)要求，僅采用負(fù)面清單形式，且非公開(kāi)發(fā)行相較公開(kāi)發(fā)行設(shè)置條件更低。

    繳文超認(rèn)為，發(fā)行條件適當(dāng)降低契合了科創(chuàng)板公司微利等特征，利好這類科技創(chuàng)新企業(yè)的再融資行為。

    結(jié)合此前證監(jiān)會(huì)發(fā)布的《科創(chuàng)板上市公司重大資產(chǎn)重組特別規(guī)定》（簡(jiǎn)稱《特別規(guī)定》）來(lái)看，為了充分滿足科創(chuàng)公司多樣、靈活、快速的并購(gòu)重組需求，定制版的科創(chuàng)板重組新規(guī)在發(fā)行定價(jià)標(biāo)準(zhǔn)等方面，均有所放松。

    如《特別規(guī)定》明確，科創(chuàng)公司發(fā)行股份的價(jià)格不得低于市場(chǎng)參考價(jià)的80%。市場(chǎng)參考價(jià)為本次發(fā)行股份購(gòu)買(mǎi)資產(chǎn)的董事會(huì)決議公告日前20個(gè)交易日、60個(gè)交易日或者120個(gè)交易日的公司股票交易均價(jià)之一。

    太平洋證券策略分析師金達(dá)萊在接受《證券日?qǐng)?bào)》記者采訪時(shí)表示，資本市場(chǎng)的活躍度應(yīng)遵循市場(chǎng)自身的運(yùn)行規(guī)律，并購(gòu)重組制度意味著對(duì)投資端資源整合規(guī)則的搭建，再融資制度意味著對(duì)融資端資源整合規(guī)則的完善，均解決的是資本市場(chǎng)扮演投融資角色所包含的核心內(nèi)容。從科創(chuàng)板公司的角度看，這些基礎(chǔ)制度改革的完善將影響其未來(lái)的發(fā)展路徑和成長(zhǎng)空間。

    “科創(chuàng)板改革力度之大是前所未有的。從上市條件放開(kāi)，到分拆上市，再到重大資產(chǎn)重組以及再融資來(lái)看，資本市場(chǎng)深化改革方向在吸取以往改革經(jīng)驗(yàn)下已成型，預(yù)計(jì)注冊(cè)制將漸進(jìn)式全面鋪開(kāi)。”平安證券策略分析師魏偉認(rèn)為，整個(gè)資本市場(chǎng)改革會(huì)進(jìn)行漸進(jìn)式逐步推進(jìn)。短期來(lái)看，科創(chuàng)板制度的先進(jìn)性體現(xiàn)在科創(chuàng)公司的估值上；中長(zhǎng)期來(lái)看，隨著資本市場(chǎng)改革逐步推進(jìn)，板塊之間的估值差異將逐漸緩慢收斂。