科創(chuàng)板現(xiàn)首日破發(fā) 機(jī)構(gòu)摒棄中簽優(yōu)先

    12月4日，科創(chuàng)板新股建龍微納上市首日開(kāi)盤后快速下挫跌破發(fā)行價(jià)，全天基本運(yùn)行在發(fā)行價(jià)之下，盤中最大跌幅為3.70%，收盤時(shí)下跌2.15%，成為第一只上市首日破發(fā)的科創(chuàng)板新股。從科創(chuàng)板整體來(lái)看，其新股首日漲幅與此前相比，也出現(xiàn)不同程度回落。業(yè)內(nèi)人士表示，參與網(wǎng)下報(bào)價(jià)時(shí)會(huì)更審慎評(píng)估，同時(shí)更強(qiáng)調(diào)自主定價(jià)，關(guān)注報(bào)價(jià)背后的估值安全邊際。未來(lái)科創(chuàng)板個(gè)股表現(xiàn)分化不可避免，整體估值也將向主板靠攏。

    科創(chuàng)板新股首日漲幅收窄

    建龍微納為何首日破發(fā)？從機(jī)構(gòu)網(wǎng)下參與情況看，并未降溫。Wind數(shù)據(jù)顯示，建龍微納網(wǎng)下申購(gòu)配售對(duì)象家數(shù)為4013家，而截至12月4日，11月以來(lái)上市的科創(chuàng)板新股平均網(wǎng)下申購(gòu)配售對(duì)象家數(shù)為3756家。網(wǎng)下有效報(bào)價(jià)區(qū)間為43.28元至43.55元，僅相差0.27元，顯示有效報(bào)價(jià)的機(jī)構(gòu)對(duì)發(fā)行定價(jià)并無(wú)太大分歧。

    資深投行人士王驥躍表示，從市場(chǎng)表現(xiàn)看，輕度破發(fā)表明建龍微納的發(fā)行價(jià)還是高了一些。當(dāng)然，近期偏低的市場(chǎng)情緒也是一個(gè)重要因素。從近期的科創(chuàng)板新股上市首日表現(xiàn)看，確實(shí)有所降溫。Wind數(shù)據(jù)顯示，截至12月4日，已上市的科創(chuàng)板新股平均首日上漲118.46%，但11月以來(lái)上市的科創(chuàng)板新股平均首日上漲幅度僅為55.84%。

    截至12月4日，已上市的60只科創(chuàng)板股票共有10只出現(xiàn)破發(fā)，占比為16.67%，從當(dāng)日收盤價(jià)看，這10只科創(chuàng)板股票仍處在破發(fā)狀態(tài)，平均較發(fā)行價(jià)下跌8.33%。其中，容百科技、久日新材、卓越新能、杰普特、祥生醫(yī)療較發(fā)行價(jià)跌幅超過(guò)10%。

    中信建投證券首席經(jīng)濟(jì)學(xué)家張岸元表示，近期，科創(chuàng)板熱度明顯退潮，市場(chǎng)運(yùn)行出現(xiàn)諸多新現(xiàn)象。9月中旬以來(lái)，科創(chuàng)板各公司股價(jià)同歷史高位比，確實(shí)出現(xiàn)了不同程度的回落。但是，不僅科創(chuàng)板，A股主板、中小板和創(chuàng)業(yè)板也均出現(xiàn)了不同幅度的回調(diào)。這是市場(chǎng)對(duì)基本面、政策面和資金面變化的正常反應(yīng)。

    張岸元表示，事實(shí)上，全球股市各新興科技板塊設(shè)立之初，股價(jià)和成交量大幅波動(dòng)屢見(jiàn)不鮮。以納斯達(dá)克為例，在設(shè)立之初的不到兩年時(shí)間，指數(shù)跌去60%；亞洲金融危機(jī)期間，納指下跌78%，月交易量最高萎縮70%；2008年金融危機(jī)后，納指下跌56%，月交易量最高萎縮達(dá)79%。

    機(jī)構(gòu)選擇性打新

    科創(chuàng)板新股首日漲幅整體收窄，疊加破發(fā)個(gè)股頻頻出現(xiàn)，令機(jī)構(gòu)參與科創(chuàng)板打新時(shí)更加謹(jǐn)慎。

    王驥躍認(rèn)為，近期科創(chuàng)板部分個(gè)股出現(xiàn)破發(fā)，在一定程度上影響了機(jī)構(gòu)的打新熱情，機(jī)構(gòu)網(wǎng)下報(bào)價(jià)也會(huì)趨于更謹(jǐn)慎。對(duì)于個(gè)人投資者而言，需要自主決定判斷科創(chuàng)板新股的投資價(jià)值，承受相應(yīng)的投資風(fēng)險(xiǎn)，無(wú)風(fēng)險(xiǎn)打新的時(shí)期結(jié)束了。

    某公募基金經(jīng)理表示，從目前看主板打新還是有收益的，但是科創(chuàng)板打新的收益率在下降。對(duì)于科創(chuàng)板打新，會(huì)根據(jù)公司內(nèi)部統(tǒng)一的研究分析結(jié)果選擇性參與，同時(shí)在報(bào)價(jià)上也會(huì)更謹(jǐn)慎一些。

    方正證券表示，近期新股上市表現(xiàn)趨弱、個(gè)股分化仍顯著，進(jìn)一步凸顯優(yōu)質(zhì)標(biāo)的稀缺性，短期在新股發(fā)行估值仍較高的情況下，將選擇科技含量較高的優(yōu)質(zhì)標(biāo)的參與新股申購(gòu)。

    私募排排網(wǎng)數(shù)據(jù)顯示，有31.58%的私募認(rèn)為目前科創(chuàng)板新股被給予了很高的估值泡沫，隨著投資情緒漸趨理性和上市企業(yè)的增多，市場(chǎng)炒新情緒也開(kāi)始降溫，打新的收益將會(huì)逐漸不容樂(lè)觀；而68.42%的私募則認(rèn)為目前科創(chuàng)板打新的紅利依舊存在，相關(guān)股票收益率仍在較高幅度之上波動(dòng)，新股的密集發(fā)行也會(huì)對(duì)私募打新產(chǎn)品收益有實(shí)質(zhì)性貢獻(xiàn)。

    整體估值向主板靠攏

    科創(chuàng)板頻頻出現(xiàn)的新股破發(fā)，是否將成為常態(tài)？業(yè)內(nèi)人士認(rèn)為，科創(chuàng)板個(gè)股表現(xiàn)分化不可避免，同時(shí)整體估值將向主板靠攏。

    某大型公募基金權(quán)益投資總監(jiān)表示，從目前看，科創(chuàng)板的整體估值還是比主板貴。隨著新股上市數(shù)量的增多，科創(chuàng)板的整體估值未來(lái)應(yīng)該和主板沒(méi)有太大差異，同時(shí)個(gè)股的分化也會(huì)很明顯。優(yōu)質(zhì)的個(gè)股基本不可能破發(fā)，但是一些增長(zhǎng)乏力、成長(zhǎng)空間有限的公司跌破發(fā)行價(jià)并不意外。

    王驥躍表示，從換手率看，目前科創(chuàng)板還是高于主板，暫時(shí)不會(huì)出現(xiàn)整體的流動(dòng)性折價(jià)問(wèn)題，未來(lái)也不會(huì)出現(xiàn)。隨著上市數(shù)量增多，科創(chuàng)板的個(gè)股分化不可避免。

    北京某私募基金研究總監(jiān)表示，從中長(zhǎng)期看，科創(chuàng)板中有很多，盡管短期估值在內(nèi)部看來(lái)偏貴，但已被列為關(guān)注和跟蹤對(duì)象，待估值具備吸引力時(shí)將擇機(jī)買入。

    上交所數(shù)據(jù)顯示，截至10月底，開(kāi)通科創(chuàng)板交易權(quán)限的投資者已超440萬(wàn)，較4個(gè)月前增長(zhǎng)了37%，科創(chuàng)板正式開(kāi)板以來(lái)入場(chǎng)者數(shù)量大幅提升。開(kāi)市以來(lái)，科創(chuàng)板日均成交額為140億元，占同期滬深兩市成交額的3%，交易活躍度較高。方正證券表示，此前祥生醫(yī)療公告發(fā)行定價(jià)低于投價(jià)報(bào)告的建議價(jià)格區(qū)間，反映網(wǎng)下機(jī)構(gòu)判斷逐步出現(xiàn)分化、報(bào)價(jià)更趨靠攏個(gè)股價(jià)值，新股發(fā)行詢價(jià)的市場(chǎng)化程度提升，市場(chǎng)化詢價(jià)機(jī)制改革逐步顯效，未來(lái)新股發(fā)行估值將更趨合理。

    張岸元指出，只有實(shí)現(xiàn)市場(chǎng)邏輯主導(dǎo)的常態(tài)化回歸，科創(chuàng)板才能行穩(wěn)致遠(yuǎn)?？苿?chuàng)板成功與否的評(píng)判標(biāo)準(zhǔn)不是上市公司股價(jià)和成交量的短期表現(xiàn)，而應(yīng)以更長(zhǎng)的時(shí)間維度去衡量。