科創(chuàng)板換手率下降預(yù)示長(zhǎng)線資金入場(chǎng)？

    專家認(rèn)為，科創(chuàng)板交易制度能較好滿足市場(chǎng)交易需求，引導(dǎo)估值合理回歸

    本報(bào)見習(xí)記者 倪楠

    “總體上看，科創(chuàng)板的投資回報(bào)仍很高，但呈現(xiàn)理性回歸態(tài)勢(shì)。”中國(guó)國(guó)際經(jīng)濟(jì)交流中心經(jīng)濟(jì)研究部研究員劉向東對(duì)《證券日?qǐng)?bào)》記者表示，高成長(zhǎng)意味著上市企業(yè)科技含量十足，代表新興產(chǎn)業(yè)發(fā)展方向，是資本市場(chǎng)的新勢(shì)力；理性回歸在于由最初的科創(chuàng)板炒新熱逐步轉(zhuǎn)變?yōu)榭粗厣鲜泄镜某砷L(zhǎng)價(jià)值，投資者更趨于理性。

    據(jù)東方財(cái)富Choice數(shù)據(jù)顯示，截至12月20日，科創(chuàng)板67家上市企業(yè)，從申購(gòu)新股回報(bào)統(tǒng)計(jì)來看，以“中簽率×首日均價(jià)漲幅”來計(jì)算，網(wǎng)上申購(gòu)回報(bào)率較高的公司分別為微芯生物0.2%、中國(guó)通號(hào)0.18%、安集科技0.14%，網(wǎng)下申購(gòu)回報(bào)率較高的企業(yè)分別為金山辦公1.82%、晶晨股份1.43%、瀾起科技0.77%。

    上述6家企業(yè)中，有3家企業(yè)是7月22日首批上市企業(yè)，晶晨股份和微芯生物則為8月上旬上市企業(yè)，金山辦公則為11月份上市企業(yè)。

    成交額和換手率的變化從側(cè)面反映出科創(chuàng)板投資回報(bào)的趨勢(shì)特點(diǎn)，根據(jù)東方財(cái)富Choice數(shù)據(jù)顯示，7月22日，科創(chuàng)板25家上市企業(yè)當(dāng)日合計(jì)成交額為485億元，平均換手率為77.78%。12月20日，67家上市企業(yè)當(dāng)日合計(jì)成交額為92億元，平均換手率為10.05%。

    “目前為止，科創(chuàng)板的打新回報(bào)仍然較高。對(duì)很多投資者來說，參與打新仍是回報(bào)可觀的，原因在于上市企業(yè)的稀缺性，當(dāng)過多資金追逐投資少量股票的時(shí)候，上市企業(yè)的估值就會(huì)偏高。”劉向東進(jìn)一步對(duì)《證券日?qǐng)?bào)》記者表示，目前來看，上市公司發(fā)行溢價(jià)較高，打新者可獲得的收益大幅降低，因此投資者參與打新的熱情有所下降。

    “目前長(zhǎng)期持有科創(chuàng)板股票的投資者數(shù)量還不太多，因時(shí)間較短，還看不出哪些投資者會(huì)沉淀下來成為長(zhǎng)期持有者，但隨著科創(chuàng)板上市企業(yè)估值逐步走低，其成長(zhǎng)價(jià)值將會(huì)體現(xiàn)出來，會(huì)被更多機(jī)構(gòu)投資者選中，國(guó)外機(jī)構(gòu)投資者也會(huì)逐步看到這些標(biāo)的。”劉向東認(rèn)為。

    對(duì)于科創(chuàng)板開板以來的五個(gè)月表現(xiàn)，新時(shí)代證券首席經(jīng)濟(jì)學(xué)家潘向東在接受《證券日?qǐng)?bào)》記者采訪時(shí)表示，科創(chuàng)板成交額從成立之初的485億元逐步回落，更加趨于理性。另外，科創(chuàng)板股票的換手率也快速下降，從成立之初的30%-70%區(qū)間回落至5%-10%區(qū)間。換手率下降，意味著中長(zhǎng)線資金正在進(jìn)入科創(chuàng)板。從股價(jià)和估值來看，科創(chuàng)板上市企業(yè)股價(jià)在逐漸回落，估值及投資回報(bào)率開始向合理化水平回歸。

    科創(chuàng)板呈現(xiàn)上述運(yùn)行態(tài)勢(shì)背后的原因有以下幾個(gè)方面。潘向東對(duì)《證券日?qǐng)?bào)》記者分析稱，一是科創(chuàng)板在交易制度層面推出了一套新的交易規(guī)則，包括價(jià)格籠子設(shè)置、盤中臨停機(jī)制、增加盤后交易等，對(duì)虛假申報(bào)、拉抬打壓股價(jià)、維持漲跌幅限制價(jià)格、自買自賣和互為對(duì)手方交易，以及嚴(yán)重異常波動(dòng)股票申報(bào)速率異常等異常交易行為進(jìn)行重點(diǎn)監(jiān)管；二是科創(chuàng)板上市企業(yè)經(jīng)過多空雙方在上市初期短時(shí)間內(nèi)的充分博弈，短期換手率較高，成交金額也較大，但隨著機(jī)構(gòu)博弈的增強(qiáng)，上市企業(yè)的股價(jià)逐步回歸理性，開始反映真實(shí)的市場(chǎng)供求關(guān)系；三是科創(chuàng)板前五日不設(shè)漲跌幅、臨時(shí)停牌制度、有效競(jìng)價(jià)范圍等交易制度，能夠較好地滿足市場(chǎng)交易需求和機(jī)構(gòu)博弈及定價(jià)的需求，有利于科創(chuàng)板企業(yè)未來股價(jià)的進(jìn)一步穩(wěn)定和估值的合理回歸?？傮w來看，科創(chuàng)板開市以來表現(xiàn)較好，整體符合市場(chǎng)預(yù)期，較好地實(shí)現(xiàn)了試點(diǎn)注冊(cè)制的目標(biāo)。

    對(duì)于科創(chuàng)板上市企業(yè)后續(xù)的表現(xiàn)，潘向東認(rèn)為，科創(chuàng)企業(yè)的不確定性較大，未來的表現(xiàn)可能會(huì)分化，高質(zhì)量的科創(chuàng)企業(yè)繼續(xù)受到市場(chǎng)追捧，低質(zhì)量的科創(chuàng)企業(yè)可能逐漸被投資者拋棄，最終退市。