科創(chuàng)板非公開轉(zhuǎn)讓細(xì)則征求意見 禁止過橋和短線交易

    本報(bào)記者 張歆

    《證券日?qǐng)?bào)》記者4月3日從上交所獲悉，為了規(guī)范科創(chuàng)板上市公司股東以非公開轉(zhuǎn)讓、配售方式減持股份的行為，保護(hù)投資者合法權(quán)益，上交所起草了《上海證券交易所科創(chuàng)板上市公司股東以非公開轉(zhuǎn)讓和配售方式減持股份實(shí)施細(xì)則（征求意見稿）》（簡稱《實(shí)施細(xì)則》），現(xiàn)向社會(huì)公開征求意見。

    圈定兩類買家   

    禁止過橋和短線交易

    上交所表示，股份減持制度是設(shè)立科創(chuàng)板并試點(diǎn)注冊(cè)制改革實(shí)踐中統(tǒng)籌完善的基礎(chǔ)制度之一。

    上交所表示，非公開轉(zhuǎn)讓是科創(chuàng)板一項(xiàng)重要的制度創(chuàng)新，其主要制度功能有三個(gè)方面：一是推動(dòng)形成市場化定價(jià)約束機(jī)制。二是滿足創(chuàng)新資本退出需求。三是為股份減持引入增量資金。

    《實(shí)施細(xì)則》規(guī)定，股東可以向科創(chuàng)公司現(xiàn)有其他股東配售其持有的首發(fā)前股份，其他股東可以根據(jù)出讓方提供的價(jià)格和數(shù)量安排，自主決定是否參與配售。配售的主要目的，是保護(hù)現(xiàn)有股東的交易權(quán)，為首發(fā)前股份減持提供更多方式選擇。

    《實(shí)施細(xì)則》明確，股份受讓方主要有兩類：一類是科創(chuàng)板首次公開發(fā)行股票網(wǎng)下投資者；另一類是已依照《私募投資基金管理人登記和基金備案辦法》登記的私募基金管理人，且用于受讓股份的相關(guān)產(chǎn)品已完成備案。此外，《實(shí)施細(xì)則》還允許產(chǎn)業(yè)資本通過私募基金等形式參與非公開轉(zhuǎn)讓，便利科創(chuàng)公司通過非公開轉(zhuǎn)讓引入戰(zhàn)略投資者，形成有效的產(chǎn)業(yè)協(xié)同。

    與此同時(shí)，為防范可能出現(xiàn)的“過橋”轉(zhuǎn)讓行為，保證非公開轉(zhuǎn)讓詢價(jià)、定價(jià)的公允性和有效性，《實(shí)施細(xì)則》著力規(guī)范機(jī)構(gòu)投資者獨(dú)立性要求，禁止關(guān)聯(lián)方參與非公開轉(zhuǎn)讓。即與擬出讓股份的首發(fā)前股東、中介機(jī)構(gòu)存在關(guān)聯(lián)關(guān)系的機(jī)構(gòu)投資者，不得參與非公開轉(zhuǎn)讓，避免轉(zhuǎn)讓雙方通過關(guān)聯(lián)方代持等方式，損害非公開轉(zhuǎn)讓的公平、公正及制度功能發(fā)揮。為防范短期套利，《實(shí)施細(xì)則》明確受讓方通過非公開轉(zhuǎn)讓受讓的股份，在受讓后6個(gè)月內(nèi)不得轉(zhuǎn)讓。

    設(shè)定轉(zhuǎn)讓底價(jià)

    避免干擾二級(jí)市場穩(wěn)定運(yùn)行

    據(jù)了解，《實(shí)施細(xì)則》按照市場化原則設(shè)計(jì)非公開轉(zhuǎn)讓的價(jià)格形成機(jī)制，重點(diǎn)是體現(xiàn)交易雙方真實(shí)的價(jià)格預(yù)期，保證必要的交易效率，同時(shí)避免干擾二級(jí)市場穩(wěn)定運(yùn)行。

    一是市場自主組織。非公開轉(zhuǎn)讓主要由首發(fā)前股東委托的證券公司或其他主體等中介機(jī)構(gòu)組織，首發(fā)前股東、機(jī)構(gòu)投資者參與；市場主體自主完成轉(zhuǎn)讓委托、確定詢價(jià)對(duì)象、發(fā)送認(rèn)購邀請(qǐng)書、收集認(rèn)購報(bào)價(jià)、確定轉(zhuǎn)讓結(jié)果及申報(bào)過戶等環(huán)節(jié)。

    二是價(jià)格充分博弈。機(jī)構(gòu)投資者認(rèn)購報(bào)價(jià)結(jié)束后，中介機(jī)構(gòu)對(duì)有效認(rèn)購進(jìn)行累計(jì)統(tǒng)計(jì)，按照價(jià)格優(yōu)先、數(shù)量優(yōu)先、時(shí)間優(yōu)先的原則確定轉(zhuǎn)讓價(jià)格，并初步確定受讓方與轉(zhuǎn)讓數(shù)量。獲配詢價(jià)對(duì)象的最低報(bào)價(jià)為本次轉(zhuǎn)讓價(jià)格；認(rèn)購不足的，可以按已經(jīng)確定的轉(zhuǎn)讓價(jià)格追加認(rèn)購。

    三是設(shè)定轉(zhuǎn)讓底價(jià)。為避免非公開轉(zhuǎn)讓出現(xiàn)極端價(jià)格，干擾二級(jí)市場正常交易，轉(zhuǎn)讓價(jià)格下限不得低于認(rèn)購邀請(qǐng)書發(fā)送日前20個(gè)交易日公司股票交易均價(jià)的70%。

    四是兼顧交易效率?？紤]到非公開轉(zhuǎn)讓的組織和實(shí)施具有一定成本，故在單次非公開轉(zhuǎn)讓中，首發(fā)前股東單獨(dú)或合計(jì)轉(zhuǎn)讓的股份數(shù)量應(yīng)不低于公司股份總數(shù)的1%，保證非公開轉(zhuǎn)讓的市場效率。

    信息披露必須及時(shí)充分

    窗口期不得轉(zhuǎn)讓

    上交所表示，非公開轉(zhuǎn)讓的成交價(jià)格、數(shù)量等信息，對(duì)二級(jí)市場中小投資者判斷科創(chuàng)公司的投資價(jià)值具有參考功能，有必要及時(shí)披露。

    一方面，強(qiáng)化控股股東和實(shí)際控制人信息披露要求。控股股東和實(shí)際控制人參與非公開轉(zhuǎn)讓的，科創(chuàng)公司應(yīng)當(dāng)額外披露核心競爭力和經(jīng)營活動(dòng)是否存在或面臨重大風(fēng)險(xiǎn)，業(yè)績是否出現(xiàn)大幅下滑、控制權(quán)是否可能發(fā)生變更等重大事項(xiàng)。此外，處于定期報(bào)告披露期，但科創(chuàng)公司未披露定期報(bào)告的，控股股東和實(shí)際控制人不得進(jìn)行非公開轉(zhuǎn)讓。

    另一方面，區(qū)分事前、事后規(guī)范非公開轉(zhuǎn)讓信息披露。轉(zhuǎn)讓前，出讓股東應(yīng)披露轉(zhuǎn)讓意向與轉(zhuǎn)讓計(jì)劃，披露擬轉(zhuǎn)讓股份數(shù)量、轉(zhuǎn)讓原因、轉(zhuǎn)讓底價(jià)等信息，明確市場預(yù)期。交易達(dá)成后，出讓股東應(yīng)披露轉(zhuǎn)讓情況報(bào)告，公開轉(zhuǎn)讓結(jié)果及詢價(jià)情況，中介機(jī)構(gòu)應(yīng)就本次轉(zhuǎn)讓的合規(guī)性發(fā)表意見。

    配售價(jià)格不得低于市價(jià)七成    

    四維度監(jiān)管保障合規(guī)

    據(jù)記者了解，為形成多元化資本退出渠道，為現(xiàn)有股東參與受讓首發(fā)前股份提供選擇權(quán)，《實(shí)施細(xì)則》參照市場實(shí)踐中的配售制度，規(guī)定股東可以通過配售向公司其他股東轉(zhuǎn)讓其持有的首發(fā)前股份，以實(shí)現(xiàn)股份減持的目的。

    具體規(guī)范上，一是提高市場效率和可操作性，配售股份數(shù)量不得低于公司股份總數(shù)的5%；二是配售價(jià)格不得低于市價(jià)70%；三是具體配售、過戶安排參照科創(chuàng)公司配股執(zhí)行；四是參與配售的股東，應(yīng)當(dāng)披露配售方案、配售情況報(bào)告。

    據(jù)上交所介紹，為確保非公開轉(zhuǎn)讓、配售行為依法合規(guī)，《實(shí)施細(xì)則》從出讓股東、受讓方、中介機(jī)構(gòu)以及自律監(jiān)管等四個(gè)方面做出監(jiān)管安排。

    一是明確出讓股東不得實(shí)施非公開轉(zhuǎn)讓、配售的情形。股東存在現(xiàn)行減持制度中不得減持股份情形的，不得進(jìn)行非公開轉(zhuǎn)讓或配售。同時(shí)，為避免公司內(nèi)部人員利用信息優(yōu)勢轉(zhuǎn)讓股份，控股股東、實(shí)際控制人、董監(jiān)高以及核心技術(shù)人員在定期報(bào)告前“窗口期”內(nèi)，不得進(jìn)行非公開轉(zhuǎn)讓或配售。

    二是規(guī)定轉(zhuǎn)讓雙方禁止的行為。《實(shí)施細(xì)則》要求出讓股東遵循公平、公正的原則依法轉(zhuǎn)讓，受讓方遵循誠實(shí)守信、獨(dú)立客觀的原則理性申購，不得存在不當(dāng)影響申購報(bào)價(jià)、串通報(bào)價(jià)、虛假報(bào)價(jià)以及利益輸送等，可能影響非公開轉(zhuǎn)讓、配售公平、公正的行為。

    三是壓嚴(yán)壓實(shí)中介機(jī)構(gòu)職責(zé)。《實(shí)施細(xì)則》在非公開轉(zhuǎn)讓、配售的多個(gè)環(huán)節(jié)，均要求證券公司等中介機(jī)構(gòu)嚴(yán)格履行核查職責(zé)，確保合法合規(guī)。具體而言，中介機(jī)構(gòu)應(yīng)當(dāng)制定和執(zhí)行與非公開轉(zhuǎn)讓、配售業(yè)務(wù)相關(guān)的內(nèi)部控制制度；全面核查轉(zhuǎn)讓雙方是否符合資格要求；督促轉(zhuǎn)讓雙方合法合規(guī)參與非公開轉(zhuǎn)讓或配售。

    四是自律監(jiān)管。除常規(guī)的信息披露監(jiān)管外，《實(shí)施細(xì)則》還明確了非公開轉(zhuǎn)讓、配售各參與方違反相關(guān)規(guī)定的監(jiān)管措施及紀(jì)律處分，并規(guī)定交易所可以對(duì)證券公司等中介機(jī)構(gòu)非公開轉(zhuǎn)讓、配售業(yè)務(wù)進(jìn)行現(xiàn)場檢查。必要時(shí)，將提交證監(jiān)會(huì)立案稽查，確保非公開轉(zhuǎn)讓、配售制度規(guī)范運(yùn)行。

（編輯 李波）